企业并购支付方式及财务问题分析

广东省广新控股集团有限公司 朱华

企业并购作为市场经济中企业实现自身快速发展的一种必然趋势，它是企业兼并和企业收购的总称，而追求资本最大增值的并购行为是一种实现多因素综合平衡的行为过程，同时也是一项较为重要的资本运营活动。因此，企业并购是以现金或有价证券等自身能够控制的资产购买目标企业的控股权或实体资产，以获取目标企业的经营和财务决策控制权的一种经济行为。通常情况下，在对于企业并购概念含义的理解中。分为广义和狭义两个层面，其中狭义的企业并购是指企业通过兼并其他企业来实现市场占有率扩大增加，形成规模效应并实现利益牟取；而广义的企业并购在狭义企业并购概念基础上，还包括企业经营权的转让。要想实现企业并购，需要具备的基本条件是保证企业主体和客体的真实存在，其中，企业并购主体为具备适度的生产经营规模和独立的法人资格的法人单位，而企业并购客体则是指被并购企业的实物资产和证券资产。其次，实现企业并购还需要具备较为完备的市场体系，由于企业并购是一种实现企业间资本或资产转移的行为，因此，市场体系的完备性直接影响着企业并购的顺利实现，是企业并购的重要条件。本文通过对企业并购支付方式的总结分析，对于其中存在的财务问题及解决方案进行探讨，以促进企业并购与市场经济的发展提升。

一、企业并购支付方式分析

通常情况下，由于不同的企业并购支付方式中存在着不同的财务问题，因此，结合企业并购支付方式进行有关财务问题的总结分析，以找出有效的解决对策，是保证企业并购顺利完成，实现企业并购预期收益回报的有效措施。结合企业并购实际情况，企业并购中容易实现财务策略确定的企业并购支付方式主要有现金支付和换股支付两种形式，而债务支付形式作为一种企业并购支付方式，最终仍是以现金支付或股权交换支付形式实现，因此，债务支付并非一种独立的企业并购财务策略。针对这种情况，在进行企业并购支付方式以及财务问题的研究分析中，重点是进行现金支付和股权交换支付财务问题与解决策略的分析研究。

二、企业并购的现金支付方式与财务问题分析

通常情况下，在以现金作为支付方式的企业并购行为中，主要存在着估价和融资两个方面的问题。首先，估价就是对于企业并购价值的确定，以为企业并购过程中双方议价定价提供基点依据；通常情况下，企业并购中进行目标企业价值评估是以企业的有形资产和无形资产作为评估内容，它需要在对于企业评估资产范围确定基础上，结合目标企业的具体特征进行不同估价方法的确定。比较常见的企业价值评估方法主要有现金流量贴现法与非现金流量贴现法。其次，是融资，是指为实现企业并购支付进行现金筹集的行为。需要注意的是，在应用现金流量贴现法与非现金流量贴现法实现目标企业价值评估中，现金流量贴现法是实现企业价值估算的基本方法，在企业投资项目以及证券估价评估上应用比较多，但是这种方法在进行企业价值评估中，带有一定的主观性，需要估算企业未来各期相应的现金流量和折现率等系列假设实现企业价值评估；其次，非现金流量贴现法包括市场价值法以及资产评估法、市场溢价法三种方式，其中市场价值法是其他两种方法评估实现的基础。

三、企业并购的换股支付方式与财务问题分析

结合企业并购实际情况，由于我国证券市场的体制结构不够完善，再加上企业股票发行规模以及方式受到政府的严格控制，因此，企业并购中对于换股支付方式的应用相对较少，对于企业并购中换股支付的财务问题分析研究也比较少。需要注意的是，换股支付方式下的企业并购财务问题主要以换股比率的确定为主要问题，同时也是企业换股并购支付财务问题的关键性因素。通常情况下，以换股支付方式实现企业并购过程中，主并购企业进行目标企业定价的关键就是对于目标企业换股比例的确定，而换股比例是指为换取一股目标公司股份所需要付出的兼并公司的股份数量。结合企业换股并购实施的具体情况，对于企业并购中换股比例起决定性的方法主要有双方公司目前收益、预期收益以及股票市场价格等。

针对这种情况，在以换股支付方式进行的企业合并中，对于换股比例的确定，既可以通过企业每股税后利润实现换股比例的确定，同时还可以通过企业将来的预期收益实现换股比例的确定，最后还可以通过市场价格实现企业合并中换股比例的确定。其中，通过企业将来预期收益实现换股比例确定中，由于通过企业每股税后利润实现换股比例确定的方式，需要确保企业合并中不存在协同效应，并且参与合并的两公司具有相同的盈利增长速度及大体相似的利润实现风险，以上情况很难同时满足，因此采用预期收益实现企业合并换股比例确定更为合理。

四、结束语

总之，企业并购作为市场经济快速发展的一种必然趋势，进行企业并购支付方式及财务问题的分析，有利于避免企业并购支付中财务问题的发生，对于促进社会经济的发展进步具有积极作用和意义。

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