黄金价格影响因素分析研究

张巧 杨雪

摘要：通过分析黄金的特性和投资优势并结合市场统计数据，分析了美元指数、无风险市场利率、石油价格、主要股指、国际经济形势及政局变动对黄金价格的影响。

关键词：黄金价格；影响因素；分析

中图分类号：F83

文献标识码：A

文章编号：16723198（2015）27-012301

黄金作为一种特殊的金属在金融市场上扮演着举足轻重的角色，我国上海黄金交易所的成立和上海期货交易所黄金合约的挂牌上市意味着我国黄金市场的起步与发展。从黄金进入市场开始交易到现在为止，黄金价格的波动性一直比较大。早在20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的逐步瓦解，黄金市场进入牛市，1968年-1980年的12年间，由35美元/盎司涨到850美元，年度平均价格升幅超过30%；之后的20年则经历了熊市，由850美元/盎司跌到256美元；到2013年，曾最高价格突破1900美元/盎司，12年间升幅达到7倍。在进入2015年11月，黄金价格一直下跌，现处于1093美元/盎司价位。而黄金价格的波动与美元指数、无风险市场利率、石油价格、主要股指、国际经济形势及政局变动等因素都有着一定关系，本文结合市场数据对这些影响因素进行了分析。

l 黄金特点及投资优势

（l）黄金作为一种贵金属首先有其特有的商品属性，该属性使黄金区别于其他有风险的信用产品，其自身的永久贵金属价值不会随着货币贬值，经济衰退而减少，可有效地抵御通货膨胀的影响，达到保值。黄金也具有货币属性，在二战后，布雷顿森林体系建立，“双挂钩”效应——它国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩使黄金与美元的始终有着密切的关联，它国货币被赋予黄金的价值后转换成等价美元才可以进行国际间的贸易。

（2）投资黄金所占税项最轻。很多国家为了鼓励黄金投资，通过减轻税负，增加个人和企业对黄金的需求和投资。黄金与股票相比，不需要交印花税，与房产相比，不需要交土地占用税。

（3）产权流动性强，可以随时进行黄金的买卖，不需要过户登记等手续。

（4）保持永久性价值，不易于其它物质发生化学反应，且市场很难被人为操纵。

2 影响黄金价格的因素

2.1 黄金价格与美元指数

美元坚挺意味着美国内形势经济形势良好，美国人民愿意拿钱去投资一些收益性资产，比如股票，或者投资固定性收益的债权，因为在这些市场上才会获得更多的收益，此时没有太多资金投向黄金市场，因此金价下跌。而当美国经济低迷，美元指数下降人们会抛售虚拟资产而购进具有商品价值的黄金，黄金需求增多，价格上涨。图1和图2分别为一定时期内国际黄金价格和美元指数走势图。从图1和图2，我们可以看出金价与美元指数呈负相关变化。从历年数据来看，金价与美元数走势基本相反。

2.2 黄金价格与无风险市场利率

无风险贴现率可以反映出资本的机会成本，也是选择投资品种的重要参考数据。无风险利率对金融资产价值的影响可以影响黄金作为金融资产替代品的需求量，进而影响黄金价格。当市场利率高，股票类金融资产价格下降，投资者会根据行情处于下行趋势把资金取出，资金会从证券市场流入黄金市场，促使金价上涨。而提高利率或实行紧缩的货币政策是抑制通胀的表现，所以对应着市场的高通胀，因此，通胀会使金价出现上涨。

2.3 黄金价格与石油价格

石油作为一项重要的经济资源，在一国经济中占有重要地位。在国际市场上，石油与黄金均以美元标价，所以二者之间有关联性。石油价格上涨，该国的经济即将升温，出现通货膨胀，石油价格顺水继续上扬，是石油输出国有大量资金收入。为了分散风险和保值，大量资金涌向黄金市场，金价上涨。表1是黄金价格其他资产的相关性，把黄金作为单位1来看，白银与其相关度为0.87，石油与黄金的相关度为正，是0.46。

2.4 黄金价格与主要股指

经济循环周期里，处于复苏繁荣阶段的时期，人们喜好风险较高，收益也较高的投资组合，比如股票债券基金等，而经济衰退和萧条时，股指回落，人们出于保值心里会将资金有证券市场转入黄金市场，且人们会将闲置资金用来购买黄金，此时金价上扬。由于股票种类繁多并不是所有股指都与金价成上述反向变化关系。由世界黄金协会和新浪财经官网数据显示，黄金价格与道琼斯工业平均指数呈现此涨彼跌的现象。

2.5 黄金价格与国际经济形势和政局变动

世界重要经济体的经济发展水平及重要资源的供给需求会不同程度地影响黄金价格。尤其是美国，通货膨胀越高，黄金保值越多，金价上涨，当美国国内的货币政策的变动也会间接影响金价。所以各国通过调整利率，汇率政策来影响美国利率，进而影响黄金价格。这是世界经济一体化的一个显著表现。当一国政局动荡，战争频繁时，人们不愿意把资金放在虚拟资金的证券市场内，而是希望能得到更多以实物形式存在的商品，此时金价会随着上涨。