财政投资对经济增长效应的实证研究——以东北地区为例

孙 懿

(中央财经大学 财政学院，北京 100081)

财政投资对经济增长效应的实证研究
——以东北地区为例

孙 懿

(中央财经大学 财政学院，北京 100081)

财政投资作为积极财政政策的重要工具，对经济增长具有重大的促进作用，东北地区作为老工业基地，研究其财政投资对经济增长的效应及对策具有重大的现实意义。选取1994—2013年中国东北地区的有关数据，对东北地区财政投资对经济增长效应进行实证分析，结果表明，东北地区全社会固定资产投资和财政物质资本投资对其经济增长具有正向影响，而财政人力资本投资对其经济增长具有负向影响。优化东北地区财政投资应包括调整财政分配政策、完善投融资机制、加强社会保障管理、建立地方公债制度等。

东北地区；财政投资；经济增长效应；财政分配政策

引 言

自改革开放以来，中国区域经济发展差距不断扩大，东北地区日渐成为中国经济发展较为落后的地区之一。为协调区域经济发展，缩小地区间差距，中国推行振兴东北老工业基地的总体战略，出台实施了《东北地区振兴规划》。东北各省级区域也相应制定了自身的发展战略，对促进中国东北地区经济协调发展、缩小与东部、中部之间的差距等都起到了重要的作用。

财政投资作为区域财政激励机制的重要组成部分，对促进区域经济发展具有重要作用。在学术理论界，财政投资能否有效促进经济增长有着不同的观点。凯恩斯认为，财政投资是促进一国经济发展的重要工具；Berndt(1992)和Glomm(1997)等认为，财政投资与经济增长表现为正相关；Laudau(1983)和Devarajan(1993)等研究认为，财政投资与经济增长表现为负相关。中国的马拴友(2000)[1]、郭庆旺和贾俊雪(2006)[2]等认为，财政投资对国民经济增长具有重要的作用。本文选取1994—2013年中国东北地区的有关数据，对东北地区财政投资对经济增长效应进行实证分析，并提出相应的对策建议。

一、东北地区财政投资对经济增长效应的实证分析

(一)VAR模型设计

为研究东北地区财政投资对经济增长的效应，本文利用宏观生产函数的分析框架，在生产过程中将财政投资作为一项投入要素。Barro(1990)等认为，不仅要重视劳动力和私人资本在生产函数中的投入，还应重视财政的投入。即用Y代表经济总产出，K代表私人资本投入，L代表劳动力投入，G代表财政投资水平，可将宏观生产函数定义为：Y=f(K,L,G)

该生产函数反映了财政投资对经济增长的效应。为真实反映财政投资对东北地区经济增长的长期动态影响，我们选择向量自回归模型(VAR)。VAR是指系统内每个方程有相同的等号右侧变量，而该变量包括所有内生变量的滞后值。VAR模型把系统中每一个内生变量作为系统中所有内生变量的滞后值的函数来构造模型，从而将单变量自回归模型推广到由多元时间序列变量组成的“向量”自回归模型。为构建简化式VAR，我们所需解释变量中并不包括同期变量，其一般表达式为：

Yt=A1Yt-1+…+ AnYt-n+BXt+εt

这里Yt是一个内生变量列向量，Xt是外生变量向量，A1、An和B是待估的系数矩阵，而εt则是误差向量。

为研究在实证检验转型条件下东北地区财政投资对经济增长的效应，把VAR设定为：

其中，i=1,2,3…n，表示相关内生变量的滞后期，a0,a1i,a2i,a3i,a4i均为待估参数。

(二)序列图分析及检验

1.时间序列图分析

由于经济变量的非平稳性，使得基于普通回归方法所估计的方程可能存在伪回归问题，因此根据相关数据分别绘出东北地区RGDP、K、H和P的序列图。从中可以看出，东北地区RGDP、K、H和P等4变量具有某种相关趋势，属于非平稳的时间序列，明显存在某种均衡关系。

2.变量的平稳性检验

由于各经济变量属于非平稳的时间序列，因此利用ADF统计量对其进行单位根的平稳性检验。如文后表1所示，在不同的差分条件下，东北地区RGDP、K、H和P在1%和5%显著水平下都趋于稳定。

(三)VAR滞后期及构建

我们在此先将滞后期选定为1阶，通过Eviews软件得出VAR模型，对VAR模型进行滞后期的选择，可得到5个评价统计量的值(如文后表2所示)。

从表2中可以看出，5个评价统计量都认为应当建立1阶滞后模型，则确定建立VAR(1)模型。运用Eviews软件，得到东北地区VAR(1)模型如下：

RGDPz=0.2615RGDPz(-1)+0.1491Kz(-1)-0.1467Hz(-1)+0.3651Pz(-1)+0.0287

从(文后表3)分析可知，自1994年以来，东北地区全社会固定资产投资和财政物质资本投资对其经济增长具有正向影响，其中，全社会固定资产投资占GDP的比率对东北当期人均GDP增长率的贡献为0.1491，说明在东北地区加大全社会固定资产投资对区域经济发展具有重要作用；财政物质资本投资占财政总投资的比率对当期人均GDP增长率的贡献为0.3651，说明东北地区应加大对财政物质资本的投资力度，这对其经济发展具有重要的拉动作用。但是东北地区财政人力资本投资对其经济增长具有负向影响，财政人力资本投资占财政总投资的比率对当期人均GDP增长率的贡献为-0.1467，说明财政人力资本投资占财政总投资的比率在东北地区已经处于饱和状态，如再增加投入，势必影响经济发展。

(四)VAR脉冲响应函数

在VAR模型中，第n个变量的冲击不仅直接影响到第n个变量，且会通过VAR模型的滞后结构传递到其他内生变量。脉冲响应函数描述了一个变量的随机误差项的冲击对每个内生变量当期以及以后各期的影响。由于VAR中不同方程的随机误差项之间存在同期相关，需要构造一个正交矩阵将同期相关的冲击转为同期不相关的冲击项。

通过对东北地区K、H和P对RGDP的脉冲响应分析，得出以下三点结论。

第一，全社会固定资产投资对人均GDP增长率的反应。东北地区全社会固定资产投资对其自身的一个标准差信息反应表现为略有上升的相对缓和，而对人均GDP增长率的反应基本上是反向的，且程度越来越大。

第二，财政人力资本投资对人均GDP增长率的反应。东北地区财政人力资本投资对其自身的一个标准差信息反应较强，趋于不断下降趋势，而对人均GDP增长率反应前3期表现不明显，后期反应较大，并逐步呈正相关关系。

第三，财政物质资本投资对人均GDP增长率的反应。东北地区财政物质资本投资对其自身的一个标准差信息反应前两期比较明显，后期平稳，对人均GDP增长率的反应前2期反应正相关，后期平稳。

二、优化东北地区财政投资，促进经济增长的对策建议

优化东北地区财政投资，是提高东北地区经济增长和经济效应的关键，根据东北地区的实际情况，优化财政投资应包括调整财政分配政策、完善投融资机制、加强社会保障管理和建立地方公债制度等。

(一)调整东北地区财政分配政策

1.科学规范财政收入分配秩序。建立健全财政收入分配法律制度和统筹协调机制，逐步形成公开透明、公正合理的财政收入分配秩序，加大财政依法行政力度，强化政府监督管理；积极保障合法财政收入，坚决取缔“乱收费”等问题；清理、规范国有企业及机关事业单位的工资外收入和非货币性福利等；加强政府非税收入管理，清理规范各种行政事业性收费和政府性基金。

2.加快完善财政再分配新机制。加快完善以税收、社会保障和转移支付为主要手段的财政再分配调节机制；合理调整个人所得税税基和税率结构，提高工资薪金所得费用扣除标准，减轻中低收入者税收负担，加大对高收入者的税收调节力度；逐步建立健全财产税制度；调整财政支出结构，提高公共服务支出比重，加大社会保障投入，较大幅度地提高居民转移性收入。

3.建立激励东北地区发展的财政机制。对东北等经济落后和贫困区域，加大公共基础设施建设财政资金重点投入的力度；对国家鼓励的产业及高新技术企业，实行力度较大的税收优惠长效机制；建立和完善特定区域专项财政拨款、专项财政补贴和贷款财政贴息制度；完善特定区域和特殊群体社会保障制度，加强民生工程建设；完善财政转移支付尤其是横向转移支付制度等。

(二)完善东北地区投融资机制

1.创新融资方式与渠道。一是搭建多层次融资平台，加强与政策性银行及地方银行的合作，着力拓宽融资渠道，加大融资力度，促进融资项目进程；二是增加财政投融资资金来源，可充分利用各种公共资源，如对供水、公交、市政、污水处理、垃圾处理等国有资产投资，使其成为具有较高盈利水平的优质资产；三是积极吸引外资及民间资本投入，基础设施项目和国有企业可运用特许经营权转让方式。

2.健全投融资运作制度。财政投融资机构一般具有较强的专业性，各运作机构在业务内容、运作方式上有较大差别，应逐步建立健全对财政投融资机构的管理法规体系，使投资或融资的过程有法可依，有据可循，以规范投融资活动，提高使用效率。

3.推进财政投融资市场化管理。一是完善业主负责制， 加快推行市场业主负责制， 对选定项目的业主职责应通过签订合同等法律手段明确， 尤其要强调违约应承担的责任或处罚， 以增强项目业主的责任感和压力； 二是建立健全财政投融资信息管理系统， 为加强对项目的综合管理， 应通过建立健全财政投融资项目信息管理系统， 进一步完善项目备案制， 以便于对项目进行分类、 分档管理， 及时掌握项目信息， 督促并确保各项投资项目能按时、 按质、 按量完成； 三是完善项目建设监理制，通过实施项目建设监理制，确保项目建设施工质量和投资效果，通过向社会招投标的方式选择项目监理公司，严格按照市场化操作方式运作，避免行政干预，保证监理公司能正常履行监理职责。

(三)加强东北地区社会保障管理

1.加大社会保障支出力度。一是优化社会保障支出结构，将企业亏损补贴、压缩的部分事业性支出，以及直接用于企业发展的资金等用于社会保障支出；二是加大政府对民间投入力度，政府可考虑发行农村社会保障彩票筹措资金，用于农村社会保障支出；三是建立社会保障风险储备专项资金，可从政府非税收入和国有土地使用权出让金收入中按一定比例调剂，以防范财政风险；四是积极研究拓宽社会保障的资金来源，多渠道筹集社会保障资金。

2.扩大社会保障覆盖面。 针对不同群体的特征， 设计灵活的制度， 建立多层次社会保障体系， 扩大社会保障的覆盖面； 健全社会保障制度并迅速普及城乡， 解决城镇无保障老年居民养老保障问题， 积极推进机关事业单位养老保险制度改革和被征地农民社保工作； 重点促进农民工、 灵活就业人员、 城镇居民、 大中小学生等群体参加城镇职工或居民社会保险； 适度扩大农村低保覆盖面， 将符合条件的困难群众全部纳入农村低保。

3.强化社会保障资金管理。强化社会保障资金管理主要包括：一是要明确社会保障对象，可借鉴国外的成功做法，建立失业和就业档案，明确救济对象，集中有限的社保资金解决下岗职工的个人和家庭困难；二是建立完善的监督制约体系，加强对社会保障资金的监督管理，确保每一项社会保障资金合理、合法使用。

(四)建立东北地区地方公债制度

1.推动地方公债立法建设。中国地方公债的法律制度，目前只有2009年2月财政部印发的《2009年地方政府债券预算管理办法》和1995年生效的《预算法》。因此，应及时制定《地方公债法》，通过立法明确规定地方政府发行公债的权力和内容，修改《预算法》有关禁止地方举债的条款和《担保法》《破产法》的相关内容，赋予东北地区地方政府完全的举债权和要求其承担相应的偿债责任。

2.授予地方债券发行主体地位。美日等国家的州政府、郡政府都可发行债券，中国目前地方政府债券由中央代理发行，《预算法》规定：“国家实行一级政府一级预算”，即有一级独立的预算就应有一级独立的预算权，也应享有独立的发债权，所以地方政府作为债券的发行主体符合发展趋势。发债主体应以省级政府为主，个别大城市在一定条件限制下也可作为发债主体。

3.完善地方公债审批管理制度。从各国实践来看，地方公共机构债券的发行一般需要经立法或有关政府机构审批。目前，东北地区地方公共部门发行债券品种多样化，而各种债券的发行程序又完全不同，导致风险加大，因此，迫切需要统一、规范地方公共部门短期融资券、中期票据、上市公司债券和企业债券的发行审批程序，以降低债券发行风险。

[1] 马拴友．政府规模与经济增长:兼论中国财政的最优规模[J]．世界经济，2000，(11)．

[2] 郭庆旺，贾俊雪．政府公共资本投资的长期经济增长效应[J]．经济研究，2006，(7)．

表1 时间序列RGDP、K、H和P的平稳性检验

注：△表示变量的一阶差分，△2表示变量的二阶差分；检验形式中的c，t，k分别表示带有常数项、趋势项和所采用的滞后阶数

表2 VAR模型滞后期的选择

注：Lag表示滞后阶数，LR、FPE、AIC、SC、HQ表示5个评价统计量，*表示5个评价统计量各自给出的最小滞后期

表3 东北地区VAR模型估计结果

[责任编辑：房宏琳]

2014-12-21

孙懿(1990—)，女，博士研究生，从事财税理论与政策研究。

F812；F124.1

A

1002-462X(2015)05-0123-04