UPS收购TNT的意向对物流业影响分析

王妍　韩姗　王梦雅　李杰（河北农业大学商学院　河北保定　071000）



UPS收购TNT的意向对物流业影响分析

王妍韩姗王梦雅李杰（河北农业大学商学院河北保定071000）

摘要：2012年，美国联合包裹运送服务公司(United Parcel Service Inc.，简称“UPS”)宣布将对欧洲TNT快递进行收购，此次事件在物流界引起轩然大波，最后虽然以失败告终，但是仍然对物流业造成了一定的影响。尤其对我国物流企业的发展起到了巨大的影响作用。

关键词：企业并购；物流业；规模化

一.收购背景

1.UPS公司简介

1907年，UPS美国成立，经过100多年的发展，UPS服务方式不断革新：从信使服务到零售服务，再到承运人服务，最后逐渐成为空运、航运、地面货运和电子服务的先驱。与此同时，他的业务范围也从美国的西雅图延伸到世界各地。如今的UPS已经成为一家年营业额达到数百亿美元的全球性的公司。

回顾UPS可见它是通过收购不断拓展更宽泛多样的市场。1999年收购了Challenge Air使UPS一跃成为拉丁美洲最大的快递和空运公司。2004年收购万络环球货运公司（Menlo Worldwide）提升了UPS空运重货的能力，2005年收购的Overnite扩大了公司在北美的地面货运服务。最近在英国和波兰等地的其它收购佐证了UPS在欧洲的成长充满了新机遇。

2.TNT公司简介

TNT是世界顶级的快递与物流公司，公司总部设在荷兰的阿姆斯特丹，有超过143,000名员工，为超过200个国家及地区的客户提供邮运、快递和物流服务。TNT是欧洲最大的快递公司，在欧洲市场占有率65%。但近年来TNT业绩不佳。

3.UPS对TNT的收购

近年来全球出现电子商务持续扩张、全球快递行业不断整合的市场潮流，同时燃油成本上升，以及全球经济冷却打击美国本土的包裹速递市场，美国快递市场不良的环境不利于UPS发展。而占据欧洲市场65%的TNT公司受业绩不佳和欧债危机的影响，股价偏低。UPS为寻求更好发展，于2012年2月16日，UPS曾向TNT发出总价48.9亿欧元(约合64亿美元)的现金收购要约，被对方董事会以价格过低、担心裁员等理由回绝。TNT2011年全年财报公布后，因其表现不佳、前景黯淡，股东的心理预期价位随之松动，UPS趁势追击，于3月19日，美国联合包裹运送服务公司与欧洲TNT快递发布联合声明表示，双方已达成协议，UPS将以每股9.5欧元、总计现金51.6亿欧元(约合67.7亿美元)的价格并购后者，从而创建一家全球综合性包裹配送与物流网络服务集团。

二.并购对UPS公司的影响

1.并购给UPS公司带来的好处

（1）扩大市场

对于UPS公司来讲，最显而易见的利处就是可以扩大市场。据数据显示，2011年UPS公司在欧洲的快递包裹的市场份额为7.7%，TNT快递为9.6%，DHL为17.6%，若UPS与TNT相结合，其市场份额可达17.3%，几乎可以与DHL相抗衡。另外，UPS在美国的业务约占其收入的74%，而美国以外的业务只有26%，通过并购交易，TNT公司将可以帮助UPS整合欧洲内部的货运网络，解决UPS在欧洲遇到的物流方面的问题，并进一步深化其在亚太地区、拉丁美洲等地的市场地位，成为欧洲、中国、印度、俄罗斯和巴西五大市场快递领域无可争议的领导者。届时，UPS集团来自美国以外地区的收入比例将会有26%提高到36%。

从全球市场角度来看，截至2011年底，各公司的数据显示，UPS、TNT、FedEx拥有飞机分别为523架、46架、692架，地面运输工具分别为9.4万辆、3万辆、4.5万辆，若此交易成功，UPS的收入将远超FedEx和DHL，其业内老大地位将得到巩固。

（2）产生协同效应

UPS收购TNT后，产生的协同效应将不容小觑。经双方预计，两公司合并后，公司的年营业收入将超过450亿欧元，约合600亿美元，成为行业领军者无可厚非。合并后的公司将会大大提高公司营运能力和规模效应，节省大量的营运和管理成本，据估计，交易成功后产生的协同效应将达4亿到5.5亿欧元，实现“1+1>2”的效果。

（3）扩大公司规模

UPS公司巧妙的利用的欧债危机，在成本较低的情况下扩大本公司规模。在TNT公司公布了其财务报告，反映出其前景暗淡，亏损严重的问题后，各股东对公司的信心发生松动。此时UPS收购TNT可谓是趁火打劫，令其经营雪上加霜。而UPS采用低标价的策咯对TNT进行收购，并且当时欧元兑美元的汇率正在下跌，对UPS来说，这不失为一条锦囊妙计。

（4）广告效应

在今天看来，虽然UPS收购TNT失败，但其产生的广告效益却是巨大的。该收购交易以现金方式收购，折合为TNT每股9.5欧元，相当于双方谈判前一日TNT股票收盘价6.18欧元溢价的54%，共涉及资金51.6亿欧元，合68亿美元。在经济较为低迷的时期，没有几家公司能够动用几十亿美元进行公司兼并收购，此时，UPS良好的金融融资渠道便起到了关键作用。这无不间接地向世人昭示了UPS强大的实力。

2.并购所面临的风险

（1）并购失败风险

在现在来看，UPS收购TNT由于欧盟委员会的反对而失败，而当时双方公告透露，如果交易因为垄断被否决的话，UPS需要支付给TNT交易额的3%的协议破裂费，也就是约为2亿欧元的协议终止费。另外，在收购过程中双方均损失了相关的人力及费用，这些都构成了收购失败的直接经济损失。

（2）企业经营风险

若收购成功，TNT公司将会面临很高的风险。收购后的协同效应的产生取决于UPS能否成功“消化”掉TNT公司。如果不能，不仅不会产生协同效应，TNT还将会成为UPS的一个包袱，阻碍其发展的道路。

（3）危机转嫁风险

若收购成功，UPS面临的财务风险相当高。据TNT公司披露，2011年该公司亏损共1.05亿欧元。虽然其在欧洲区域盈利3.56亿欧元，但仅在美洲和亚太地区便分别亏损3.6亿和0.76亿欧元，再加上欧债危机的影响，交易成功后TNT的经营问题无疑会转移到UPS头上。

另外，UPS收购TNT成功后，公司将会进行整合，又会增加人事等相关成本，将会是UPS承受一定的成本压力。

三.UPS收购TNT对世界物流行业的影响

国际物流巨头美国联合包裹服务公司（UPS）以51.6亿欧元（约合68亿美元）的价格收购荷兰TNT快递集团，从而创建一家全球综合性包裹配送与物流网络服务集团，如果并购成功，无疑将给全球物流行业格局带来巨大影响：UPS将与DHL在欧洲市场上形成势均力敌的竞争态势，而全球四大物流巨头将变为三足鼎立的竞争格局。

1.对欧洲物流行业的影响

UPS是全球最大的包裹快递公司，TNT则是欧洲第二大快递公司，据有关资料显示，2010年UPS占欧洲快递包裹市场7.7%的份额，TNT占9.6%，结合起来可以赶上敦豪快递(DHL)17.6%的份额，所以此次UPS收购TNT意味着，UPS在欧洲市场的地位将可以与该地区最大的快递运营商德国邮政集团相匹敌。

UPS的收购声明表示，收购将创造出一个物流产业的领先者，对欧洲区域的发展十分有利。整合后的UPS公司如能充分发挥协同效应，实现企业文化融合、管理团队衔接以及资源配置，将显著提高公司满足欧洲客户复杂的全球性物流需求的能力，从而增强其物流行业竞争力，推动欧洲物流产业再上新台阶。同时UPS作为欧洲仅次于德国邮政的巨头，收购TNT后将进一步扩大其在欧洲的市场占有份额，继续保持在物流领域的领先地位，这也将有助于TNT扭转其因欧债危机而亏损的状态。此外，欧洲业内人士也表示出担忧，UPS收购TNT将导致欧洲快递市场只有两三家综合快递企业，可能造成欧洲个别企业的垄断，消费者得不到充分选择的机会，将面对涨价的威胁，不利于保护消费者的权益。同时，该起收购案也将给欧洲市场份额最大的德国邮政形成直接的威胁，对欧洲快递业的市场格局形成较大的影响。

2.对美国物流行业的影响

UPS与TNT在业务上具有较强的互补性。收购完成后，TNT快递将受益于UPS所拥有的北美市场准入以及物流解决方案，迅速打入美国市场，使UPS在美国将取得领先优势。而TNT则将帮助UPS整合欧洲内部的公路货运网络，扩大UPS在欧洲的物流解决方案。据相关资料显示，此次业务整合预计需四年完成，该期间将出现大约10亿欧元的业务整合支出，可拉动美国经济发展。另外，此次交易将扩大UPS的地理业务涉及范围，UPS当前单独在美国外市场的营收仅为26%，而新集团将在美国外市场产生36%的营收，大大扩大在美国的市场份额，收购TNT将成为UPS成立一百多年来最大的一次收购。

3.对亚太和拉美物流行业的影响

UPS主要是受到其服务的国际快递客户对国内快递需求增加的推动而拓展国内快递市场。迅速成长且具有巨大发展潜力的中国快递市场是UPS最重要的海外市场之一，在其全球战略版图已不可或缺。

资深人士表示“合并将巩固UPS在经济快速增长地区——如亚太地区和拉丁美洲的现有地位。”据相关资料显示，在TNT快递的营业额中，近三成是来自亚洲和拉丁美洲，所以对于总部位于美国亚特兰大市的UPS来说，收购整合后，可借助TNT扩大从中国至欧洲市场的份额，有利于快速打入亚太和拉美物流市场，从而深化其在亚太和拉美这些高增长市场的发展，进而进一步巩固其在亚太地区与拉美地区的地位。而TNT依靠UPS，可增加中国到美国市场的快递优势，增强其在美国物流业的竞争力。预计收购后的UPS年收入将达到450亿欧元，同时产生4亿欧元到5.5亿欧元的协同效应。不过，UPS要真正在国内快递市场有所作为，不仅要迎接本土快递企业的挑战，更大的困难来自网络和政策层面。

四.从并购角度看UPS收购对中国物流业的启示

从企业管理的角度来看，要增加企业的投资，扩大企业的规模，并购无疑来说是一个最好的选择。通过对企业的并购，可以实现资本的最大增值，因为并购以后会使企业生产规模效应提高，改善行业效应，提高行业竞争力，实现成本效应。

在我国，物流行业的发展还不是很成熟，许多企业仅仅把业务放在国内，也并未形成规模化物流，虽然已经开始进行了物流园区的建设，但是物流业的规模化发展仍然处于起步阶段。我国在物流业的发展上，仍然存在着成本过高，基础设施建设不足，物流供应链不完善等问题。通过此次UPS收购事件，联想到本国物流企业的发展，可以得到如下启示：

1.物流企业并购的优势

并购是企业发展中最经济的投资。我国物流业的发展，可以参考UPS的经营模式，通过并购来拓展更加宽泛的市场，扩大自己的经营范围。并购可以说是一种合作，通过这种合作可以整合两个企业的优势，实现更加快速的发展。并购在物流业的具体优势如下：

（1）通过并购可以迅速扩大市场。

在UPS决定收购TNT的时候，TNT已经在为超过200个国家及地区的客户提供邮运、快递和物流服务。如果能够成功实现对TNT的收购，那么UPS的经营范围可以迅速覆盖到这200个国家当中，这样，不费吹灰之力便扩大了自己的经营网点，UPS和TNT的组合会超越DHL和FedEx成为全球最大的物流快递集团。放到中国的物流业来看，目前我国的物流业仍然是规模过小，经营过散，并不能充分的利用我国的市场，如果参照UPS的经营模式，适当的进行企业并购，通过并购将各个企业的市场连成一片，这样就能够对我国物流业的发展起推动作用。

（2）通过并购可以扩大服务的种类。

在中国大陆，TNT除了提供国际快递业务外，还有公路货运服务，这类服务在UPS中是没有的。通过此次并购，UPS在中国的市场上便会多出公路货运服务一项。通过对UPS发展背景的分析，在他的发展过程中，曾多次用并购的手段扩大自己的服务种类。在中国的物流业中，我们也可以借用这种方式来扩大自己的服务范围，从而实现物流的全方位与一体化发展，形成完整的供应链，提高物流服务效率，降低物流业的成本。

2.物流企业并购要考虑的因素

企业的并购需要达成一定条件，充分分析自身的实力，考虑并购之后的市场等状况，还要考虑所并购的企业现状，宏观环境等各个方面的因素。否则将会是一次失败的并购，这样会得不偿失。企业并购本是件双赢的事情，但是UPS并购TNT却以失败告终，对此作出如下总结，作为对中国物流业并购的警示：

（1）并购之前要充分分析被并购企业的现状。

TNT作为被并购的企业，在自身发展上一定是出现了问题。UPS在对TNT收购之前应该充分了解TNT的状况，并且分析如果收购以后，以自己的实力能不能解决现有的问题，如果不能解决，那么此次收购必定会是失败的。

（2）企业在做出并购的决定时要充分分析国内外环境。

UPS收购TNT失败的最主要原因是遭到欧盟的反对，欧盟认为如果UPS收购了TNT，就会在欧洲市场上形成快递垄断，这样不论是对欧洲现有的小型物流企业来说，还是对消费者来说，都会产生不利影响，UPS在做出收购TNT计划的时候，应该考虑到这方面的问题，如果收购时做出一项完备的计划，能够说服欧盟，那么此次收购也不会惨淡收场。对于我国物流业来说，再进行并购之前要充分了解我国在物流方面的政策，顺应政策的方向去发展，这样可减少被政府反对的风险。

总之，并购是物流业的发展潮流，特别是在我国，近几年物流业虽有发展，但是仍然存在成本过高，行业分散，集约化程度低的问题。通过对UPS收购TNT公司的分析，我们可以从中吸取经验教训，来改善我国物流业的现状。

参考文献：

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[5].王太顺.企业并购财务风险产生的原因及控制途径[J].会计之友.2006(12)