融资租赁视角下的中小企业融资问题研究

摘 要：随着经济的发展，我国中小企业成为国民经济中不可或缺的一部分，但是中小企业却面临着“融资难”的状况。融资租赁作为一种新型的融资方式，以其融资和融物相结合的特点，为中小企业的“融资难”提供了一种解决方法。本文将在分析中小企业融资现状的基础上，结合理论基础，为中小企业提出相应的对策与建议。

关键词：中小企业；融资租赁；融资

一、文献综述

在中小企业融资问题上，我国学者从企业角度出发，提出了一些原因。如杨思群、李杨（2001）提出中小企业发展存在很多不稳定因素，这些因素威胁了中小企业的发展，比如：企业资信等级低、不良信用记录多等，杨军（2004）指出信誉度低、产权结构不明确、银行不认可等是影响中小企业融资的重要原因。

融资租赁作为一种新兴的融资方式，可以解决中小企业融资难问题。Richard F. Vancil（2009）认为融资租赁与银行贷款、信托融资等其他融资方式相比，有其独特的优势。V. Sivarama Krishnan和R. Charles Moyer（1994）认为由于破产成本的存在，融资租赁与其他融资或者融物的方式比具有优势。

在使用融资租赁动机方面，存在三种理论基础。法拉和塞尔文（1967）提出了税率差异理论，该理论认为资本利得税和现金所得税之间存在差异，理性的投资者更倾向于通过推迟获得资本收益而延迟缴纳所得税。Smith（1995）研究显示，承担税率高的公司更容易使用融资租赁。从破产成本理论着手，Myers（1998）和Bayless（1999）研究分析认为，破产成本理论认为企业需要生存必然要发展，要在市场经济中寻找更加适合自己的发展方式，而从代理成本理论方面分析，融资租赁最大的特点就是不会产生资产替代的问题，融资租赁的代理成本更低。最后一种理论为债务替代理论，该理论认为，在融资租赁和借款债务利率相似的情况下，融资租赁和借款债务是可以相互替代的，Lasfer和Levis（1998）实证研究指出，融资租赁可以替代借款债务融资，但对于大企业而言，融资租赁是借款债务的一种补充。

综上，国内外研究学者主要针对融资租赁的理论研究，但是结合我国中小企业实际的研究较少，近年来随着经济的发展，中小企业融资难问题日益突出，本文将针对中小企业的实际情况分析原因并给出建议。

二、融资租赁理论概念

1.融资租赁的概念

融资租赁业务首先是由国外发起的，《国际会计准则》中对融资租赁的定义为“指出租人将实质上属于资产所有权的风险和报酬转移给承租人的租赁，租赁期结束时名义所有权可以转移也可以不转移给承租人”。在我国，对于融资租赁本质的认识大体相同，《中华人民共和国合同法》中提到“融资租赁是出租人根据承租人对出卖人、租赁物的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金”。

2.融资租赁的分类

融资租赁有四种形式，分别为：（1）直接融资。直接融资是指融资租赁公司根据企业的需求，购买设备，直接租赁给企业。（2）转租赁。是指融资租赁公司根据企业的要求，先从其他租赁公司租入设备，然后再转租给企业使用。（3）杠杆租赁。杠杆租赁涉及出租方、承租方、贷款方和供货厂商，这种融资方式常常用于价格较高的大型设备的长期融资租赁。（4）回租租赁。是指企业将自己的设备卖给融资租赁公司，然后再租回使用。

3.融资租赁的决策

选择融资租赁决策的前提是考虑该决策是否比直接购买设备的成本低，从而获取更多的收益。

融资租赁设备成本的现值可以表示为：

该式表示租赁n年的支出现值。其中M为每年支付租赁的款项，R为租赁资产的维护费，T为所得税税率，i为税后资本成本。

直接购买设备成本的现在可以表示为：

该式表示直接购买成本使用n年的支出现值。其中I表示贷款年利息费，D表示年折旧费，S表示资产的残值。

将两个成本相比较，若，则采用融资租赁的决策。

三、中小企业融资问题分析

1.中小企业融资现状

我国中小企业采取的融资方式，总的来说分为外部融资和内部融资，但是中小企业的能力有限，主要是通过外部融资。

（1）融资需求增加

随着经济的持续发展，有扩大资本需求的中小企业约占70%，主要用于技术创新、扩大产能、开拓销售渠道、劳动力成本投入以及原材料成本投入。

（2）融资难度较高

我国中小企业融资渠道较为狭隘，主要融资方式是通过银行信贷。但是由于银行贷款的门槛较高以及中小企业自身信用程度较低的原因，中小企业通过银行贷款的难度较大。

（3）关注融资额度以及融资的灵活性

由于银行的贷款方式利息比较固定，缺乏一定的灵活性，新型的融资方式因其灵活性较高的特点应运而生，例如：融资租赁、企业联合体融资、IPO融资等。

2.造成中小企业融资难的原因

（1）中小企业自身原因

①自有资本较少，抵押担保难度大

金融机构偏向于使用固定资产作为抵押物，然而中小企业的自身规模较小，经营风险较大，缺乏较大的固定资产作为抵押。尤其是高新技术的中小企业，其主要资产为人力资源等，往往缺少抵押物来抵押。同时，中小企业很难找到大型企业作为担保人，抵押难度大大增加。

②中小企业缺少自身信用

信用缺少有两方面体现：第一是中小企业的财务制度不完善、不透明。因而在信用等级评选中，大部分中小企业的等级达不到银行贷款的需求；第二是大量失信行为的产生，比如合同履行率低、债务人员逃逸、假冒伪劣产品充斥市场等行为，使中小企业的信用状况大打折扣。

③中小企业管理水平较低

与具有完整规章制度的大型企业相比，中小企业的管理和组织模式在很多方面都是不够规范的。从组织形式上看，很多的中小企业仍实行的是单一业主制和合伙制，并没有建立起规范的公司制。此外，我国的私营企业一般是实行家族式企业管理，管理不规范，使得中小企业的经营存在着不确定性，因此，融资具有较大的风险。

（2）银行方面原因

①银行的谨慎原则

银行经营将资金的安全性放在首位，在选择借款对象是，银行测评的是借贷者的资金实力。中小企业的资金实力较弱，且存在较大的经营风险，所以处于经营安全性来说，银行更愿意将资金借给实力雄厚的大型公司。

②银行繁琐的借贷程序打击了中小企业的积极性

中小企业资金需求节奏快、频率高，所以使得中小企业丧失了申请借贷的耐心，从而转向与民间借贷。

③中小企业单位贷款成本高

由于银行发放贷款的程序统一，不论贷款的数额大小，银行的操作程序都是一致的，但是中小企业贷款的数量较小，使得银行分摊的固定成本增大，所以银行更偏向于将贷款借给贷款额较大企业。

（3）政府方面原因

①信用担保制度不健全

长期以来，中小企业缺乏完善的信用担保机制，整体信用较差，虽然近年来，政府为解决中小企业融资难问题，将建立和完善信用担保机制作为首要内容，但是我国信用担保机制还不够完善。现在的主要问题是：我国为中小企业担保的机构发展缓慢，远不能满足我国中小企业贷款的需求。

②缺乏专门为中小企业融资的机构建设

很多国家为了加强对中小企业的扶持，设有专门的机构，比如日本在通产省内设有中小企业厅等，美国设立了小企业管理局。但是在我国，中小企业分属于各级政府和各个产业主管部门，对中小企业的宏观管理较为分散。在我国金融体系中，也没有专门设立为中小企业服务的融资机构，使中小企业融资难的问题无法从根本上解决。

3.中小企业选择融资租赁作为融资决策的原因

（1）融资租赁门槛低

相较于银行贷款，融资租赁没有复杂的程序以及严格的信用考察机制，同时融资租赁以租赁设备作为担保物，无需企业抵押其他的设备，减小了中小企业贷款的难度，也避免了更多商业机密的泄露。还节省了大量的时间，是中小企业更快的获得机器设备运用于企业经营发展，使中小企业灵活度大的特点更好发挥。

（2）使中小企业保持竞争优势，提升技术

当今社会科技迅速发展，企业若想保持竞争优势，必须提高设备的更新率。高的设备更新率使得企业的成本大大增加，对于中小企业来说，无益于增加了资金的负担。如果采用融资租赁，中小企业可以根据预期的设备技术寿命来确定租期，租期结束后可以重新租赁其他的新的设备，不仅有利于企业的技术进步，也提高了中小企业资金的流动性。

（3）金融租赁可以优化资本结构

首先，对于大量固化的中小企业来说，可以通过售后回租的方式，由企业按照双方协商的价格将设备出售给融资租赁公司，然后，再从融资租赁公司以融资租赁的方式承租设备。中小企业通过此种方式，将固化的设备转换为流通的资本，增强了企业资本的流动性，改善了企业的现金流，并且不改变设备的使用情况。其次，在融资租赁的分期付款阶段，企业在前期只需要支付很少的费用，就可以完成固定资产投资，使其有限的资产产生倍数效应。而且，融资租赁不体现在企业的资产负债表上，然而一般贷款都会体现在资产负债表上，这对于中小企业的资信状况有较大的影响。

（4）融资租赁可以避免通货膨胀的不利影响

融资租赁的设备租金是在租赁初期拟定的，在承租期间保持不变，如果承租期间通货膨胀，企业支付的租金不会增加，相反，企业支付的租金实际价值降低了，有利于企业规避通胀的风险，这对于资金成本较低的中小企业是十分重要的。

（5）融资租赁可以节约投资成本

融资租赁允许企业进行加速折旧，从而降低了设备的成本，同时融资租赁可以得到税收优惠，具有理财优势。中小企业可以将租金从成本中扣除而不必上税，然而银行贷款只能将利息计入成本，本金的归还是不能免税的。

四、发展中小企业融资租赁的对策及建议

1.中小企业自身

（1）改变中小企业自身的融资观念

我国长期以来的传统使得我们有“重买轻租”的观念，尤其是在中小企业之中，中小企业大多缺乏市场经济的观念，因此受这种观念影响，在中小企业缺乏设备时，往往会通过银行贷款等方式去购买设备而非租赁设备。中小企业应该改善对融资租赁的认识，改变“所有权大于使用权的观念”，并且积极尝试使用融资租赁等新兴方式进行融资。

（2）中小企业应加强自身的信用建设

中小企业信用不佳往往导致“融资难”的状况，因此为了提高自身的信用额度，中小企业首先应该加强自身制度建设，让管理制度更加规范，财务制度更加透明，其次，应该加强法律意识的培养，提高经营者的自身素养，避免拖欠租金等失信行为的产生。

2.政府方面

（1）积极引导中小企业采用融资租赁等新兴方式进行融资

政府可以通过一些优惠政策激励中小企业使用融资租赁来进行融资，比如收税减免，财政支持等。

（2）加强融资租赁行业的统一规范制度

虽然目前我国关于融资租赁的法规多样，但大多都是浅显粗略的规定。我国政府应该借鉴国外对融资租赁行业的规定，结合我国国情，尽快制定出针对我国融资租赁行业的统一的规范，确保中小企业融资租赁的可靠性和安全性。

参考文献：

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