我国中小企业境外上市融资效果研究

摘   要：自我国1978年实施改革开放政策以来，尤其是加入WTO以后，我国中小民营经济得到了迅速发展，并取得了巨大的成绩。然而我国中小企业在发展过程中面临着融资难的问题。我国资本市场作为一个新兴的资本市场，我国中小企业追求境外上市具有一定的特殊性与复杂性，因此有必要对当前我国境外上市的中小企业的融资效果展开研究。

关键词：中小企业;境外上市;上市融资

一、中小企业境外上市的主要模式和动因分析

1.境外上市的主要模式。（1）直接上市。境外直接上市一般也称为IPO（Initial Public Offerings，首次公开募股），是指企业或公司第一次向公众发行股票，为企业募集资本，达到融资的目的。目前，我国有许多中小企业是通过境外直接上市的方式登陆各大证券交易所。

（2）间接上市。间接上市指境内企业不直接通过自已的名义在境外发行股票，而是通过境外注册公司的名义完成境外上市，境内企业与上市公司则通过资本注入、控股等方式来达成联系，从而间接的使境内企业达到境外上市的目的。

（3）其他模式。①可转换债券上市。可转换债券是公司发行的一种可转换为债券发行公司的普通股股票，具有较低的票面利率。其实质是在债券的基础，附加了一份期权，是一种在指定时间、按指定条件转换成普通股股票的特殊企业债券，具有债券与期权的特征。②存托凭证上市。存托凭证上市是指某个国家的上市公司为实现其股票在境外流程，将一定数量的股票委托给金融机构托管，然后再由托管金融机构在境外发行代表该上市公司股份的DR，然后DR在境外证券交易市场流通交易。

2.中小企业境外上市的动因分析。（1）中小企业境外上市的内部動因。①迫切融资需求。随着我国经济的高速发展，以及我加入WTO带来的机遇，我国中小企业得到了迅速的发展。与此同时也给我国中小企业带来了巨大的竞争压力。②提高生产技术和管理经验。我国许多中小企业经过多年的发展，已具有一定的规模，但由于生产设备较陈旧或设备技术含量较低，同时缺少核心技术以及产品创新能力，导致我国多数中小企业从事产业链的中下游产品的制造，赚取微薄的利润。为了适应日益加剧的市场竞争，中小企业需要学习更加先进的生产技术，提高企业的核心技术，提高企业的核心竞争力，以利于企业的可持续发展。③改善公司治理结构。我国中小企业需要在境外上市就必须按照境外证券市场的要求，对企业上市方案进行设计，包括企业股权结构、资产等进行设计或重组，以达到境外上市的条件。

（2）中小企业境外上市的外部影响因素。①上市进程的时间和复杂程度。中小企业控股股东在选择企业上市时首先要考虑到上市周期的长短、上市程序是否透明化，因为在上市过程中必须投入相应的成本、人力与精力，如果周期过长，势必会增加企业成本。②上市成本。中小企业控股股东在选择企业上市时还要考虑上市成本的问题，当然上市周期越长其产生的成本越高，这是铁定的事实。但不同的证券交易所所需要支付的成本也有所差异，这些也是必须要考虑的问题。

二、我国中小企业境外上市存在的问题

我国中小企业为扩宽融资渠道以及淘金梦想，通过不同的上市途径选择在境外上市，虽然许多中小企业在境外上市取得了良好的融资效果，但仍然有部分中小企业达不到融资目的，其主要原因是我国部分中小企业境外上市存在着诸多的问题，主要体现在以下几个方面：

（1）部分中小企业不顾自身财务状况，盲目追求上市。（2）对境外证券交易市场的规则缺乏足够的了解，为后期维护埋下了隐患。（3）伪造财务及业务数据被查，影响中国企业在境外的整体形象。（4）未注重投资者关系的维护，导致股价长期处于低位。

第三章 我国中小企业境外上市的启示

对我国中小企业上市的启示主要有：（1）对我国中小企业境外上市风险及防治措施的启示。首先要合理评估自身状况，衡量收益与风险;其次明确境外上市动机，充分利用资本市场资源;再次要正确选择境外上市地点、上市方式;同时，树立风险意识，提高企业综合经营能力。（2）对完善我国中小企业公司治理的启示。首先要完善公司治理与内部控制制度;其次针对管理人员建立库存股票激励机制;同时还要加强信息披露。（3）对我国政府监管部门监管机制体系的启示。首先要降低境外直接上市的门槛;其次提高证券交易所监管水平;最重要的是要为中小企业上市营造一个公平的环境。

参考文献：

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[4]陈建梁，胡挺.中小企业境外上市的微观风险与防范对策.南方金融.2007，1.P66-68

作者简介：尤宁（1991-  ），女，山西长治市，山西财经大学研究生在读，会计学专业研究方向：财务管理