上证50ETF期权

上证50ETF期权

一、相关概念

股票期权是指交易双方关于未来买卖单只股票或交易型开放式指数基金 （ExchangeTradedFunds，ETF）的权利达成的合约，具体指买方在交付了期权费后即取得在合约规定的到期日或到期日以前按协议价买入或卖出一定数量相关股票的权利。上证50ETF期权的标的资产是华夏上证50ETF，即每张50ETF期权合约对应10000份华夏上证50ETF。2015年2月9日，境内首只ETF上证50ETF期权正式上市交易，揭开我国证券市场权益期权时代的序幕。

二、类型

上证50ETF期权分为认购期权和认沽期权两种类型。认购期权指买方花钱（权利金）获得一种行权价格买华夏上证50ETF的权利，卖方收钱（权利金）承当在期权买方提出行权要求时，以行权价格把华夏上证50ETF卖给期权买方的责任；认沽期权是指买方花钱获得一种行权价格买华夏上证50ETF的权利，卖方收钱承担在期权买方提出行权要求时，以行权价格向期权买方收购华夏上证50ETF的责任。

三、交易策略

（一）一级投资者交易策略

1.备兑开仓策略：在认购期权合约价格偏高时，可择机卖出3月份认购期权合约，以获取较高的权利金增强收益。

2.保护性看跌策略：如果投资者预计上证50ETF价格将下跌，可在认沽期权合约价格偏低时，择机买入3月份平值或略微虚值的认沽期权合约。

3.动态平仓策略：在已经备兑卖出认购期权开仓或者买入保护性认沽期权开仓的情况下，如果所持仓的认购期权或认沽期权的价格向有利自己持仓的方向变化并达到预期浮动盈利时，可考虑平仓以获取高卖低买或低买高卖的价差收益。

（二）二级投资者交易策略

1.买入认购期权交易策略：如果投资者预计上证50ETF价格将上涨，或者上证50ETF认购期权价格偏低（例如隐含波动率在30%以下），可考虑买入认购期权，以期标的资产上证50ETF价格上涨或者隐含波动率上升时，获得认购期权价格上涨的收益。

2.买入认沽期权交易策略：如果投资者预计上证50ETF价格将下跌，或者上证50ETF认沽期权价格偏低（例如隐含波动率在30%以下），可以买入认沽期权，以期标的资产上证50ETF价格下跌或者隐含波动率上升时，获得认沽期权价格上涨的收益。

3.买入跨式交易策略：如果投资者预计在期权合约到期之前上证50ETF的波动率将显著上升，可考虑买入跨式期权策略。鉴于买入跨式期权策略交易成本较高，建议择机分步完成各边（Leg）期权合约的买入。

（三）三级投资者交易策略：

1.卖出认购交易策略：若投资者有将来要以某既定较高价位卖出上证50ETF现货的意愿，可以采用卖出认购期权的交易策略。

2.卖出认沽交易策略：若投资者希望低位吸筹上证50ETF，可以采用卖出认沽期权的交易策略。

3.牛市价差策略、熊市价差策略：若投资者认为上证50ETF未来会温和上涨（或下跌），可以采用牛市（或熊市）价差策略。

4.PCP套利策略、单调性套利和凸性套利策略。

四、意义

上证50ETF期权的推出标志中国资本市场正式进入期权时代，能够完善多层次资本市场；降低现货市场波动，对冲目前杠杆资金造成的指数大幅波动的局面，提振现货市场信心起到了积极作用。个股期权推出之后，金融创新的步伐将渐渐加速。