1984-2012年河北省区域金融发展与经济增长实证分析

◎文/阚景阳 祁文辉

1984-2012年河北省区域金融发展与经济增长实证分析

◎文/阚景阳 祁文辉

当前，中国经济已进入新常态，经济结构调整经历阵痛。面对严峻的经济形势和生态环境压力，推进经济转型升级，力保换挡不失速，避免经济硬着陆，是当前经济工作的重点。本文采用Johnsen协整检验和Granger因果检验，对河北经济增长与金融发展的关系展开实证分析，并就完善区域金融体系、金融支持经济转型升级等问题提出了对策建议。

金融发展；经济增长；新常态；区域金融体系

一、文献回顾

Patrick（1966）指出，经济发展初期供给引导型（SupplyLeading）金融处于主导地位，经济发展后期需求跟随型（DemandFollowing）金融将占据主导地位。Goldsmith（1969）发现，在经济增长和金融发展之间存在着很强的平行关系，部分国家在经济高速增长的同时，伴随着金融业的快速发展。McKinnon（1973）和Shaw（1973）论述了“金融抑制”与“金融深化”问题，建议发展中国家实施金融自由化政策，解除金融抑制。

King和Levine（1993）指出，金融发展对长期实际人均GDP增长率、资本积聚以及生产率增长影响显著。Hellman、Murdock和 Stiglitz（1997）提出了“金融约束”理论，认为政府适度干预有助于金融和经济发展。Levine（1997）的实证研究表明，金融发展和经济增长之间存在统计意义上的正相关关系。Greenwood和 Smith（1997）认为，金融发展存在门槛效应（thresholdeffect），只有经济发展到一定水平以后，金融市场才可能形成。

LaPorta、Lopez-de-Silanes、Shleifei和 Vishiny（1997，1998，1999）将法律因素引入金融研究之中，认为金融发展差异与国家法律制度有关，确立了“法与金融学”研究范式。Guiso、Sapienza和Zingales（2002）基于意大利的实证研究表明，金融发展可以促进市场竞争，是区域经济成功的重要决定因素。Rajan和Zingales（2003）认为，金融和产业部门既得利益集团为维护既得利益而采取的阻挠措施，是各国金融发展差异显著的主要原因。

Harris（1997）的实证研究表明，股票市场对经济增长的作用十分有限。Arestis、Demetriades和Luintel（2001）对英美等发达国家的研究表明，银行体系对经济增长的作用大于股票市场。Tadesse（2002）发现，金融发达国家采用市场主导模式效果较好，在金融不发达国家，采用银行主导模式较好。Demirgü-Kunt和 Maksimovic（2002）发现，证券市场有利于长期融资，银行业机构有利于短期融资。Carlin和Mayer（2003）研究发现，在金融业发达和高收入国家，依靠股权融资的行业通常发展较快，而在低收入国家，依赖于银行信贷的行业通常发展更快。

Demetriades和Hussein（1996），以及Luintel和Khan（1999）的研究表明，多数国家的经济增长与金融发展都呈双向因果关系。Rousseau和 Wachtel（1998）的研究表明，金融发展对工业转型有促进作用，而实体经济部门对金融发展影响有限。Rajan和Zingales（1998）发现，金融市场和金融机构有助于降低企业外部融资成本，外源融资比重较高的产业或企业在金融发展过程中收益更多。Rousseau和Sylla（1999）指出，相对于实体经济部门，金融发展在美国现代经济中的作用更大。Beck、Demirgü-Kunt和Maksimovic（2005）发现，金融发展水平落后国家的企业发展速度较慢，企业规模越小，所受的融资限制越大。

Greenwood和Jovanovic（1990）指出，随着金融发展，一国的收入分配不平等呈现倒 “U”型变化，Clarke、Xu和 Zou（2003）的研究结果并未支持这一假说。Aghion、Howitt和Mayer-Foulkes（2005）研究发现，金融发展水平越低，趋同于美国经济增长率的可能性越小，而且该结论并不受教育水平、地理因素以及制度性因素等变量的影响。Demirgü-Kunt、Bourguignon和Klein（2008），以及Cull、Demirgü-Kunt和Morduch（2008）认为，科技进步可以降低金融成本，提高金融体系效率，使金融服务惠及穷人，并有效地减少贫困。

二、实证分析

鉴于数据的可获得性，选择金融相关比率FIR、金融中介效率FAE、金融储蓄结构FSS和金融信贷结构FCS作为衡量河北省金融发展水平的指标。金融相关比率 FIR=金融资产存量之和/ GDP，FIR是衡量一个国家或地区金融深化程度的最重要指标，一般用来衡量金融业规模。金融中介效率FAE=贷款/存款，用来衡量金融机构将储蓄转化为贷款的效率。金融储蓄结构FSS=居民储蓄/全部存款，居民储蓄是金融存款的重要来源，FSS是衡量金融机构吸收居民储蓄的重要指标。

表1 河北省地区生产总值及存贷款余额（亿元）

衡量经济增长的指标为实际地区生产总值，采用地区生产总值与地区生产总值指数的比值，即换算成以1978年价格计算的GDP。对一个省份或地区而言，由于数据的可获得性，很难确切统计金融资产总量，因此选择以银行存贷款之和来代替。根据中国金融改革历程，到1984年，农行、中行和工行等主要金融机构陆续恢复，金融体系初具规模，故而选择1984—2012年的相关数据。计量软件选择EVIEWS6.0（见表1）。

由图1可见，FIR指标总体呈持续上升态势，由1984年的1.2增长到2012年的2.09，表明河北金融业发展水平持续提升。FSS指标呈先升后降趋势，近年来一直保持在略低于1.0的水平上。FAE指标总体呈下降趋势，由1985年的1.36下降到2008年的0.53，2010年以来保持在60%以上，但仍低于全国平均的存贷款比例。

（一）单位根检验

由于时间序列数据往往存在非平稳性，直接对两个非平稳的时间序列进行回归，可能引起虚假回归，因此，有必要对数据进行平稳性检验。检查序列平稳性的标准方法是单位根检验，本文采取的检验方法是ADF检验。

图1 1984—2012年河北金融发展与经济增长指标走势图

表2 ADF检验结果对照表

表3 VAR检验结果对照表

由表2可知，GDP、FIR、FAE和FSS的ADF值均大于10%显著性水平的临界值，为非平稳序列。对GDP、FIR、FAE和FSS分别进行一阶差分后，D（GDP）、D（FIR）、D（FAE）和D（FSS）均通过了检验，因此，GDP、FIR、FAE和FSS均为1阶单整向量。

（二）Johnsen协整检验

在单位根检验的基础上，运用Johnsen协整检验方法检验人均实际地区生产总值与金融相关比率、存贷款比率以及金融储蓄结构之间是否具有协整关系。通过VAR检验可知，当滞后期为1时，6项检验指标中的第5项最小，初步确定滞后期为1（见表3）。

经验证，当滞后期为1时，GDP和FIR、FAE、FSS之间存在协整关系。在零假设H0∶r=0下，迹统计量54.66大于5%置信水平下的临界值54.08，拒绝零假设，即r=1。同时，在H0∶r≤1下，迹统计量33.10小于5%置信水平下的临界值35.19，不能拒绝零假设，所以有r≤1。说明在5%置信水平下，河北省金融发展和经济增长之间存在唯一的协整关系，协整方程为GDP＝9.46FIR+ 9.81FAE+10.28FSS-28.06（见表4）。

通过上述实证检验，得到如下结论：

河北省金融发展和经济增长之间存在着长期协整关系，1984—2012年29年间，河北省GDP与金融相关率、存贷款比率及储蓄存款比重等指标之间存在正相关关系，比例分别为9.46∶1、9.81∶1及10.28∶1。

（三）误差修正模型（VECM）

向量误差修正模型（VECM）是一个有约束的VAR模型，在解释变量中包含协整约束，适用于有协整关系的非平稳序列，用以解释因变量的短期波动。选择滞后期为1，建立误差修正模型：

表4 Johnsen协整检验对照表

从该模型可以看出，误差修正项的系数为-0.17，即上一年度偏离均衡的误差以0.17的比率对本年度的D（GDP）作出修正。

（四）Granger因果检验

选择滞后1期，对河北省的人均实际地区生产总值与金融相关比率、金融信贷结构、金融储蓄结构进行Granger因果关系检验，结果如下：

由表5可知，Granger因果关系检验的结果如下：在5%显著性水平下，河北省经济增长是金融业发展的Granger原因。在1%显著性水平下，河北省经济增长是存贷款比率的 Granger原因。Granger因果关系检验结果表明，河北经济增长是河北金融业发展的Granger原因，河北金融发展不是河北经济增长的Granger原因。

当前，国内经济发展进入换挡期，出现中高速增长的新常态。以河北省为例，2014年河北经济同比增长6.5%，比2013年降低1.7个百分点，低于2014年全国平均增速0.9个百分点，增速仅高于山西、黑龙江和辽宁三省，与吉林省并列倒数第四。在国内经济三期叠加阶段，模仿型排浪式消费基本结束，新的增长动力尚未形成，产能过剩依然严重，资源环境约束加剧。作为环京津省份，河北启动了“6643工程”，环境治理初见成效，但面临的任务依然艰巨，调整产业结构，实现绿色崛起资金缺口巨大，加强省域金融体系建设，强化金融支持，势在必行。

从金融业发展现状来看，河北金融业基础较好，总量较为可观，但地方性金融机构主体偏少，实力偏弱，竞争力有待提升。在经济新常态背景下，必须加强京津冀金融合作，完善省域金融体系，支持经济转型升级，力保区域经济换挡不失速。

三、对策建议

（一）设立法人金融机构

2013年7月，国务院发布了《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，提出“尝试由民间资本发起设立自担风险的民营银行”。据不完全统计，江苏、广东、云南、安徽、湖北和北京等省市的多家民营企业都有意发起设立民营银行。目前，首批5家民营银行已获准筹建。建议河北遴选符合条件的企业集团，发起设立民营银行1-2家；加快发起设立燕赵财险，打造河北首家法人保险机构；设立消费金融公司、股权投资基金和证券投资基金等法人金融机构，弥补河北金融业主体偏少的短板（见表6）。

表5 Granger因果关系检验结果

表6 首批试点5家民营银行

（二）实施产融结合战略

目前，冀中能源、开滦集团、新奥集团、河北钢铁、省建投和港口集团等企业集团，都积极搭建金融平台，部分省外企业集团也先后参股河北金融企业。建议继续鼓励和引导省内企业集团，参与设立法人金融机构。同时，有选择的引导央企进入河北金融领域，利用央企的资金、品牌优势，提升地方金融机构竞争力（见表7）。

（三）逐步整合金融资源

建议借鉴徽商银行、江苏银行、吉林银行和长安银行的成功经验，依托河北银行，对省内部分城商行、农商行进行实质性整合，组建新的河北银行，并争取上市，实现跨越发展。在此基础上，并购省内外金融机构，组建一家实力雄厚的金融控股公司，支持河北经济发展。

（四）完善县域金融体系

会商四大商业银行，对重点县区、高新区和开发区支行行长实行高配，给予较大的信贷权限。鼓励交通银行、股份制商业银行和外省城商行到河北发达县区设立分支机构。引导国开行、邮储银行和农发行等机构，支持县域重点项目。支持城商行设立异地分支行，或发起村镇银行。继续发展小额贷款公司、融资性担保公司和典当行等小型金融机构，鼓励农信社改制为农商行，逐步壮大中小金融机构。借鉴贵州湄潭、山东寿光、宁夏同心和辽宁法库等地经验，开展农地金融试点。借鉴北京、绍兴、湖北龙岗、湖南益阳和福建沙县等地经验，试点土地流转信托（见表8）。

（五）搭建科技金融平台

落实财政科技资金，鼓励省内高校参与国家科技重大专项和协同创新项目。结合产业发展方向，对数据产业、卫星导航、半导体照明、3D打印和生物制药等领域的研发项目给予优先支持；依托国家级高新区和经济技术开发区设立科技支行，助推高新技术产业发展；依托省级以上产业园区，设立科技金融服务中心，推进产学研金一体化。

表7 河北省产融结合概况

表8 部分城商行联合重组案例

（六）拓展企业融资渠道

鼓励五大商业银行着力支持小微企业发展。支持驻冀股份制商业银行优化信贷流程，发展零售和小微业务。发展村镇银行、贷款公司和P2P网贷平台等地方性中小金融机构，为小微企业融资开拓新途径。同时，利用债市扩容的有利机遇，发行中小企业集合债券、集合票据、私募债和短期融资券等，拓宽融资渠道。

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责任编辑：闫 威

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A

1006-1255-（2015）03-0027-05

本文系河北省社科基金项目（HB13JJ001和HB11YJ051）及国家社科基金项目（12BJY006）的阶段性成果。

阚景阳（1975—），中共河北省委党校。邮编：050061

祁文辉（1968—），中共河北省委党校。邮编：050061