天士力资本秀

赵志江

制药领域日渐激烈的红海厮杀，推动着天士力几经资本腾挪，最终形成以现代中药制造为核心，生物制药和化学制药为两翼的战略布局。

预计今年将有不超过3个并购。天士力集团新任董事长闫凯境在券商交流会上说。

2014年4月22日天士力公告称，公司拟以4553.39万元收购天津宝士力置业发展有限公司持有的医药营销公司30%股权。而在本次股权转让完成后天士力将向医药营销公司增资18000万元，实现100%持股。

2013年新帅闫凯境履新总经理以来，天士力收购力度加大，先后共耗资超过16亿元并购天士力帝益、天士力圣特制药、天津博科林药品包装技术有限公司以及天地药业，并通过安国中药都介入中药材上下游贸易。

仔细分析不难发现，天士力有比较强的平台嫁接资源能力。闫凯境也曾表示，并购重视增加新的适应症和新的品类，市场价值在5亿元以上的，最好是独家品种进入医保目录的企业；如五官科、妇科、儿科等。

一直致力于中药现代化和国际化的天士力集团，由闫希军、吴峰夫妇创建。曾任解放军第254医院药械科主任的闫希军，上世纪80年代末倾心研制出中药复方丹参滴丸，并实现产业化生产。

1998年，在部队与经营脱钩的背景下，他带领战友复员下海，创办天士力集团，从药性独到的复方丹参滴丸起步，将其打造为如今业务涵盖现代中药、化学药、生物药、保健品、功能性食品等领域的领军药企，并建立起一条包括药材种植、药品研制、药品生产、销售和售后服务的完整医药产业链。2002年8月，天士力集团将旗下核心资产剥离为天士力上市，2013年，天士力营收、净利润分别达111亿元和11亿元，同比增长18.8%、29.41%。

今年3月从父亲手中接过董事长一职后，闫凯境被业内认为其风格将更深入到公司运营当中。

少帅资本秀

在天士力集团磨炼七八年后，34岁的闫凯境2012年开始主政天士力集团核心产业公司——天士力制药集团股份有限公司，并于2013年4月带领公司收购帝益药业。

闫凯境首次受到公众关注，始于2012年10月。当时，他从职业经理人李文手中接过天士力总经理的接力棒，成为这家上市公司的新舵手，李文则担任副董事长。2013年2月，李文辞去天士力所有职务，并通过微博表示，自己已经完成了历史任务，“将健康优秀的上市公司接力棒交到我的好伙伴闫凯境手中”。

和众多民企第二代一样，闫凯境得到了精心地培养。1979年出生的他在英国完成大学教育，最早在阿斯顿大学（Aston University）学习信息系统和商业电脑，之后进入雷丁大学（The University of Reading）学习国际证券、投资与银行，并获得硕士学位。接受《新财富》采访时，闫凯境表示，选择读金融是因为自身的兴趣所在，当然也考虑到公司高层的知识结构中金融和财务的欠缺。

2005年从英国学成归来后，闫凯境进入天士力集团，开始在多个岗位上进行历练，包括担任博科林药品包装技术有限公司董事长和总经理、天士力集团投资发展中心总监等职，为集团打造医药产业上下游产业链。2010年天士力10.68亿元的定向增发工作，也由他策划、指导完成。

去年4月的一宗收购案，让闫凯境更多地出现在投资者的视野中。当月2日，天士力公告称，拟以14.5亿元现金，溢价4.83倍收购母公司天士力集团及其联营企业——天津崇石创业投资有限公司合计持有的江苏天士力帝益药业有限公司100%股权。随后，此预案在4月24日召开的股东大会上高票通过。

2003年天士力集团投资控股后，帝益药业由原料药制造为主逐步转变为化药片剂（含抗肿瘤药）、胶囊剂（含抗肿瘤药）、颗粒剂生产制造为主，化学原料药制造为辅的医药制造企业。

十年来天士力集团陆续将替莫唑胺、右佐匹克隆、阿德福韦酯等8个化药首仿或者仿制药品种、以及天士力集团化学药研究所整体注入帝益药业。帝益药业持有有效期内的GMP证书2项；有效期内的药品注册批件116个；持有合同期内的专有技术独占使用权32项。

数据显示，帝益药业这几年业务呈高速增长态势。

帝益药业目前的化学药制剂品种涉及抗肿瘤、心脑血管的降压、降脂，以及肝病治疗领域。收购帝益药业后，一方面帝益药业现有产品会与天士力已有的中药心血管、脑血管、肝病治疗产品线相结合，丰富与补充天士力在上述治疗领域的产品种类，更好地发挥多产品协同效应。

随后的2013年9月，天士力与天津协力营销策划合伙企业以现金20136万元受让六位自然人股东持有的天地药业60%的股权。收购完成后，天士力成为天地药业控股股东。

外界分析称，由于组分中药的平台已经搭建完成，学术营销体系也已建设完成，目前急需的是大市值产品的导入。天地药业的醒脑静注射液只要重新进行基础研究，针对中药有效成分提取、分离、定性、定量等研究，开展新制剂（如粉针等）、新剂型研究，对产品进行二次开发并重新快速进行市场导入，那么作为目前已被医院大面积使用的已存品种，势必会在2～3年内成为10亿～20亿级别的大品种。

今年2月，重庆市经济和信息化委员会发布消息称天士力集团近日与其签署了战略合作框架协议，计划用5年左右时间在重庆医药领域实现100亿元以上的投资，推动医药工业、医药商业和零售终端为主的整合式投资、中药材产业链为主的投融资业务、药品研究与开发合作、现代金融配套服务平台打造、药品交易所为核心的交易平台升级和扩容，养老和养生康复的健康服务业建设，医药产业国际化项目的投资合作，医药工业园综合建设等8大领域的合作。

天士力此前发布的公告则称，天士力控股集团与重庆合作中如有涉及药品研发、生产与销售等上市公司业务涵盖范围内的，相关项目投资和实施主体必将由公司承担。

随后，闫凯境透露，天士力集团与重庆化医控股（集团）公司签订了保密及框架协议，进行“混合所有制”的战略合作，而重庆医股未来要独立上市，需要引进战略投资者。endprint

按照天士力的规划，重庆化医控股（集团）公司旗下的商业公司作为西部地区最大的医药商业企业，有利于公司产品在西南方的配送，符合公司在薄弱地区合作的方向；而重庆医股旗下也有重庆制药厂等工业资产，天士力也将与其共同建设工业平台，具体合作形式包括混合所有制或直接控股。

外延并购丰富产品线，二线品种依然保持高增长，在2013年开始发力外延并购，先后收购了天士力帝益和河南天地药业。通过并购公司的产品线将更加丰富。潜力品种包括替莫唑胺（商品名：帝清）、醒脑静注射液、右佐匹克隆等有发展前景的优势品种。替莫唑胺2009年进入医保，为治疗脑胶质瘤的一线用药。

瞄准大健康产业

“丸散膏丹，神仙难辨”，传统中药历来没有统一的质量标准，揭示药方机理谈何容易。然而，天士力创始人闫希军早在20世纪末就旗帜鲜明地提出了现代中药理念，希望通过现代科技把几千年中药复方的秘密逐步揭示出来的。

一路走来，天士力用现代科技对传统中药产业进行了一场脱胎换骨的变革，传统的分散、简陋的生产方式，变成了如今集约化、规模化生产；过去神仙难辨的中药成分，今天用科学的数据和方法展示在世人面前。

在国家和地方有关部门的支持下，天士力从研发、种植、提取到生产等各个环节开始构建“安全、可靠、质量可控”的标准模式。到了2002年，凭借一个批文、几十人团队、不足1000万元资金、一个多亿元销售额和一个亿元的资产规模，天士力在上交所一声锣响中，变成了资本市场上的20多亿元。无论是摸索在制药路上还是面向资本市场扩张，天士力的发展思路从未偏离过“中药”这个核心。

现代中药的超级强权。天士力的很多创新产品并不是在组方上做出惊人变革，而是选择已经存在的产品作为原型，进行全面升级，然后凭借品质与独家优势，在红海中切割出一片蓝海，迅速替代产品原型。

目前公司产品线已经覆盖心血管、脑血管、肝病用药等市场。收购帝益药业之后，天士力将形成以现代中药制造为核心，生物制药和化学制药为两翼的战略布局，构成中药、生物药、化学药三大制药技术平台技术共通的集成优势。

不仅是商业品牌，还是学术品牌。医药行业已经进入产业生态系统竞争的新纪元，医药企业有效的组合各方成员的资源，来为各方成员创造新价值，而这会吸引更多成员加入，从而形成一个有生命的生态系统。天士力通过药品的巨大销量，吸引医生群体，不断创造新的循证医学内容，反过来进一步促进药品的销售。

在海外市场，天士力制定的现代中药标准已经与国际接轨。现代中药复方丹参滴丸圆满完成了美国FDA II期临床试验，标志着中国中成药的安全性和有效性以及质量控制标准都得到了全球极为严格的药监机构FDA的正式认可。未来以复方丹参滴丸为代表，更多的优势中药品种将以药品身份进入欧美主流医药市场。

天士力通过创新现代中药的发展模式，成功地实现了一味中药的产业经济，闯出了一条大健康产业的发展道路。一个拥有标准化中药材种植、数字化提取、制剂生产及医药营销规范的符合国际标准的一体化现代中药制造企业，正在渐渐融入世界级制药企业行列。endprint