寿险公司利差损问题探究

赵明明

摘 要：在全球金融不景气的背景下，央行采取了适当宽松的货币政策，给寿险公司的经营带来了“利差损的忧患”。文章分析当前形势下的低利率对寿险公司的影响，并引发进一步思考——寿险公司利差损问题，探究利差损产生的种种原因以，并据此提出化解寿险经营利差损问题的相关建议，希望整个寿险业能更健康稳定的发展。

关键词：低利率 利差损 资产负债 资金运用

一、当前形势下低利率对寿险公司的影响

前几年美国的次贷危机引发全球金融风暴，我国经济不可避免的受到一定的冲击。鉴于此，近年来国家积极采取扩大内需的政策：经济政策从过去的“稳健的财政政策和紧缩的货币政策”调整为现在的“积极的财政政策和适当宽松的货币政策”，利率相对处于较低状态。

从保险业务的角度来看，低利率在某种程度上是有利于行业发展的，相对原来存款利息明显高于保单保底利率的情形，居民购买保险产品的消费意愿会进一步增强。特别是拥有保障兼理财功能的寿险产品，其需求量短期内会得到一定的提高。

从理论分析的角度来看，利率下调同时产生替代效应和价格效应。即一方面使金融产品如储蓄、股票的投资收益率下降，对寿险的需求量上升；另一方面，利率下调迫使寿险商品提高价格，其市场竞争力下降，寿险公司将会压缩寿险商品的规模，从而降低整个寿险市场的商品供给水平。由经济学中的供给——需求模型及价格机制可知新的寿险商品均衡数量在长期内会下降。

但是有一点是不可否认的，低利率对寿险业的确造成了不小的负面影响。寿险产品的费率厘定主要依据预定利率、预定费用率、预定死亡率。一般来说，根据经营管理水平和生命表确定的预定费用率和预定死亡率是比较稳定并且相对可以控制的，而市场利率的变化则是经常性的。现代寿险公司经营的大部分寿险品种属于中长期储蓄性品种，合同期限长达几十年，合同一经签订就预定了保单利率，一旦市场利率下降，寿险公司就可能面临很大的风险，这主要在于此时固定收益类资产的投资收益逐步走低，对保险企业三大利润来源（死差、费差、利差）之一的利差构成严重威胁。

总而言之，我国当前的低利率环境给寿险公司的盈利能力造成了重大的不利影响。

二、利差损产生的原因

1.资金运用效率低渠道窄

我国寿险业的发展尚处于初级阶段，保险公司的资金运用必须稳健，在遵循安全性和流动性原则的同时保证资产的保值增值。

目前我国寿险业保险资金的大部分投资还是局限于金融领域，在金融领域又局限于银行存款、政府债券、金融债券等；在投资范围上只能投资于国内，不能投资于国外。然而发达国家的寿险业既是金融领域又是实体经济部门的重要投资者，其运用渠道还包括字节投资股票市场、不动产市场、抵押贷款、企业债投资甚至国外投资等。

由此可知我国寿险业保险资金运用狭窄。由于寿险产品与银行储蓄在投资收益上具有可替代性，为了争夺市场，寿险公司在产品开发时往往会以当时的银行利率为基准设定预定利率。如果没有深刻考虑到经济形式的变化可能引起的银行利率的波动，就可能会导致以银行存款为主要运用渠道的寿险资金收益率下降。这就使得了寿险公司因银行降息而达不到产品预定利率水平而对寿险经营带来损失，降低了寿险公司的盈利能力。

2.资产负债不匹配

寿险公司的负债有很大的特殊性，其主要部分是责任准备金，几乎占全部负债的90%以上，包括长期负债和短期负债，一般来说，资产负债双方要在数额、期限上相对称相匹配。

我國的人寿保险资金大部分是长期性的，比较适合投资于长期储蓄、国债、房地产等。然而从我国目前的保险资金运用状况来看，由于比较缺乏具有稳定回报率的中长期投资项目，致使不论其资金来源如何、期限长短与否，基本都用于短期投资。

这样造成的后果是投资期限小于负债期限，投资到期后需要再投资。首先在投资存在着很大的利率风险，不能保证再投资的收益率的稳定性，而且短期投资的收益率不会太高，造成保险资金收益率地域预定利率，形成利差损。

并且也按照利率的久期分析可知，利率下降，寿险公司的资产会增加，但是负债增加的更快；同理，当利率上升的时候，寿险公司的负债会减少，但是资产减少的更快由此可见，当寿险公司的资产负债不相匹配的时候，两种情况都将产生了利差损风险。

3.寿险公司经营制度

我国的寿险业的发展尚处于初级阶段，集中管理程度相对较低，仍然采取以盲目追求保费规模为中心的粗放型经营方式。

并且寿险公司绩效考核办法也不是很科学。我国大多数寿险公司实行一级法人核算体制：以经济效益为中心的业务发展知道思想不够明确，对分支公司的考核多以单一的保费为主，而忽视了业务的质量和效益。

这样造成的后果是，个别分支公司的经营者虽然意识到个别险种的业务规模越大可能会造成越多的利差损，但在利益的驱动下，重发展、轻管理，热衷于抢占市场，而忽视寿险业务的经营效益。

三、减少寿险公司利差损问题的相关建议

1.拓宽资金运用渠道

目前保险资金的运用渠道已经有了较大的拓宽，但仍需参照发达国家的经验在加强监管的前提下进一步拓宽。

2.加强资产负债管理，提高经营管理水平

寿险企业要提高资产负债管理的意识；其次要加强企业自身的资产负债管理的能力。资产负债管理要求实现寿险资金运用的安全性、流动性和盈利性的均衡，这就要求寿险企业在财务管理上要严格按资产负债管理的要求进行管理。

3.积极转变寿险企业的经营观念，树立正确的企业的经营目标

这个是化解和防范利差损的主观要求。寿险企业要以长远发展的眼光制定正确的发展战略。把单纯地追求业务规模、市场份额转变到以市场为目标，以经济效益为中心的现代企业的发展战略上来，实现真正的商业化经营。

参考文献：

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[2]王凯全.风险管理与保险.机械工业出版社，2008.

[3]钱忆风，张树江.对我国寿险业利差损的问题的研究.产业研究，2008.

[4]杨媛.浅谈寿险中利差损问题的产生.保险精算，2006.