融资约束下的上海大学生创业研究报告

戴依依 顾小燕 李璐卉 施翌星

[摘要]本文以上海市大学生创业者为调查对象，主要采取问卷形式，利用随机抽样数据，通过考察受自身素质和社会关系制约的大学生信息获取能力及由政府和金融机构提供的融资途径这两个方面，以便深入分析大学生创业融资约束问题。统计结果发现，信息不对称是大学生创业投融资双方的共性问题，大学生创业素质不高，没有社会关系，政府政策效率不高，金融机构没有利益驱动是大学生创业存在融资约束问题的现实原因。对此，我们的研究也提出了相应的政策建议。

[关键词]大学生；创业；融资约束

[中图分类号]G71[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2014）12-0081-03

1引言

大学生创业已然成为社会热点问题。创业能够缓解大学生就业困难，也有助于培养广大青年的创新、创业精神，但总体来说，我国的大学生创业比例不高。麦可思研究院发布的2012年中国大学生就业蓝皮书《2012年中国大学生就业报告》显示，2011届大学毕业生自主创业比例达15%，而美国的大学生创业比例高达20%～23%。成功率方面，我国大学生创业成功率的比例是2%～3%，成功率最高的浙江省仅为4%，而全球大学生平均创业成功率是20%。其中，我国有6812%的创业大学生因“缺乏资金”的问题而宣告失败。为什么大学生创业会缺乏资金，金融机构进行投资选择是否存在排斥大学生现象？在经济最发达、金融体系比较完善的上海是不是同样存在这样的问题？

另外，大学生对政策法律文件及金融机构信息是否充分了解？大学生是否具备相应的创业素质，比如是否具有相应的专业知识、是否有进行详细的行业调研？是否具有完整的商业计划书？大学生所具有的社会网络资源（比如家庭经济和政治背景）对融资是否起到一定作用？上海大学生创业者是否又做好充分的准备呢？

为透彻了解“融资约束”造成大学生创业失败这一问题，我们在2013年5月至6月对上海地区高校创业大学生进行了问卷调研，并将调研对象分为三类，分别是有意向创业者、正在创业者和毕业5年内的创业者，深入剖析“融资约束”给上海市大学生创业带来的困难，积极探讨解决大学生融资困难的优化路径，并为相关决策提供实践依据。

2上海市大学生创业环境

作为全国经济最为活跃地区之一的上海，其对大学生创业者的融资环境相较于中国其他地区有一定优势。我们从以下三个方面进行阐述：

第一，从政府层面上讲，上海市政府在2006年成立上海市大学生科技创业基金会，加大对大学生创业扶持工作的力度。基金会设立“创业见习资助项目”、“小额贷款创业项目”等以此丰富基金资助模式，并进一步完善创业服务和后续投融资体系，切实帮助大学生创业企业长期健康发展。

第二，从高校层面讲，上海市高校云集，各高校的创业教育也在如火如荼地进行着。首先，上海市大学生科技创业基金会已设立复旦大学、上海交通大学、同济大学、华东理工大学、华东师范大学等十五个分会，能够有效传播创业文化，并为大学生创业者提供创业支持。其次，上海市各高校除了自己举办创业竞赛之外，鼓励大学生积极参与全国各类创业竞赛。 例如，国内大学生最关注、最热门的全国性竞赛“挑战杯”。

第三，从金融机构层面而言，2013年的上海市统计年鉴显示：全市金融机构单位数达1124家，其中包括货币金融、证券机构、保险类机构等，几乎涵盖了我国所有的金融机构种类，而且2013年上半年上海金融景气指数显示上海金融业整体保持向好发展态势。

3融资约束下上海市大学生创业情况

31上海大学生创业成功的拦路虎——资金

上海市大学生创业融资环境在全国来说处于领先地位，按理说，上海市大学生创业融资约束较低，资金来源广泛。但此次问卷结果显示，在正在创业的大学生群体中，5454%的被调查者表示最缺乏的创业条件依然是资金。

32理论分析

经济学理论认为，由于信息不对称导致的逆向选择和道德风险问题，以及合约不完全导致的产权问题，资金的供给者和需求者之间存在难以匹配的问题，现实表现为，企业融资困难。逆向选择是指由于信息不对称，贷款者难以针对不同风险或偿债能力的借款者设定适当的合约，而只能按照市场上借款者的平均特征来设定价格（利率），这种情况下，低风险借款者将因为难以承受高利率而退出市场，市场上将只剩下高风险借款者。而道德风险是指借款者会因为只承担有限责任而降低努力水平，进而影响到还债能力。

由于上述原因，资金供给者一般会对金融交易比较谨慎，需要抵押等其他手段来确保资金的安全。市场上就会存在较高的融资成本。在我国，由于债权市场为国有银行垄断，股票上市也面临各种管制。在这种情况下，金融市场的效率低下，较高的储蓄难以转化为有效的投资。

33资金供给者状况分析

331资金供给者类型

由于大学生创业资金需求存在“小、频、急”的特点，因此，适应一般大企业的融资方式往往不适合大学生创办企业。经过调研分析，我们认为上海市大学生创业资金的主要来源为：

（1）创业基金。创业基金是上海市大学生创业者的主要资金来源。2005年上海市政府启动上海市大学生科技创业基金，每年向基金会投入1亿元资金作为科技教育专项拨款以支持大学生进行创业实践，推出的资助方式主要为雏鹰计划和雄鹰计划。

（2）小额担保贷款。国务院办公厅《关于做好2013年全国普通高等学校毕业生就业工作的通知》（国办发〔2013〕35号）要求各地区要对自主创业高校毕业生进一步放宽准入条件，降低注册门槛，创业地应按规定给予小额担保贷款及贴息。目前中国工商银行、浦发银行等多家银行都已推出创业小额贷款业务。

（3）风险投资。风险投资在中国兴起较晚，但发展迅速。风险投资是指资金来源于专业投资机构，投资的对象是新兴的并且具有巨大增长潜力的企业，投资后参与公司管理的权益资本。风险投资的根本目的是实现资本增值，获取高额回报，因此其投资对象往往是那些具有高成长性、高风险性和高收益性特点的企业（一般是高新技术企业）。

332资金供给者状况分析

各金融机构的功能不一样，银行贷款追求安全性，青睐成熟企业。在小额担保贷款的态度上，银行认为创业大学生偿债能力不强，风险高而收益小，银行往往以各种理由不贷或推迟信用贷款。

风险投资倾向有实力即将上市的企业，通过IPO方式退出从而获取高额投资利润，而创业板IPO上市其中一条要求就是“最近两年连续赢利且最近两年净利润累计不少于一千万元人民币”，大学生创业距离上市显然还有很长的路要走。

而对于创业基金而言，它的成立主要目的就是帮助创业者尤其是初创企业解决资金问题。但由于存在以下的两个缺陷，导致其心有余而力不足。

第一，创业基金的主要资金来源是政府拨款，资金有限，审核程序必然严格，例如，上海市大学生科技创业基金的“雏鹰计划”的评审步骤包括初审和复审，再由专家库按行业选取，从市场、产品、团队、财务综合考察。

第二，创业基金有很强的行业指向性。由于专家进行评审时对于技术型行业评判标准比较统一，信息更对称。对于技术型（高新技术产品的研制、开发、生产和服务业务）行业创业者来说，申请资金相对较为容易，创业者的项目计划书通过初审后，就有50%的机会能拿到资金。而对于刚毕业大学生专业知识有限，很难涉及高科技行业。问卷数据反映上海市有意向和正在创业以及毕业五年内创业的大学生创业行业从事高科技研究的比例分别为13%，14%和17%，都没有达到20%。

34大学生创业者资金需求分析

341大学生创业者自身素质分析

此次调研，我们从个人团队素质是否足够高，对金融机构的信息是否充分了解以及社会关系网络三个方面对比分析了获得外部资金的原因。

（1）创业者个人素质。问卷题27至题35是关于大学生创业素质方面的调研，包括“喜欢承担风险，勇于向困难的目标挑战，自信会成功，有过管理经验”等，从非常不同意到非常同意分别赋值1到5分。统计结果（见下表）显示没有获得外部资金的创业者创业素质平均得分是3038，而获得外部资金的平均得分是3267。这说明创业者个人素质是获得创业基金、小额贷款或其投资金融机构青睐的关键因素。

大学生素质、信息了解平均得分无外部资金 有外部资金27～35

（创业素质） 36～42

（信息了解） 27～35

（创业素质） 36～42

（信息了解）3038分 2369分 3267分 25分

（2）创业者的信息了解。问卷题36至题42是关于外部融资渠道了解程度的调研，包括“对创业基金、社会风险资本操作流程和银行小额贷款政策是否了解”，从毫无了解到非常了解分别赋值1到5分。统计结果（见上表）显示没有获得外部资金的大学生创业者对外部资金融资渠道的了解程度平均得分为2369，而获得外部资金的大学生创业者的平均得分为25。

（3）社会关系。通过对此次问卷的分析发现，获得外部资金（主要为银行贷款和创业基金）的创业者分别在家庭、学历、专业背景，创业行业等方面呈现出一定特点。获得外部资金的大多数创业者父母月收入在6000～16000元和16000～40000元居多，而且父母从事的职业是公务员、商人或者公司职员。说明家庭条件优越，良好的社会关系在获取外部资金方面起到一定正向作用。从创业者学历和专业背景来看，本科和硕士生比大专毕业生有优势，大多数攻读的专业是经管类和法律类，对法律政策、企业生产运行操作和商业计划书的详尽内容的填写等有深入了解。另外，数据显示，有外部资金的创业者全部有商业计划书，而无外部资金的创业者只有1/3左右（34375%）有商业计划书。

本次调查中，正在创业的大学生创业行业中比例最高的是教育文化类（达32%），其次是零售业和高科技研究（仅为14%）。6名从事高新科技研究类创业者中有4名获得了外部资金，成功率达到2/3。这充分说明了创业基金和银行倾向于高科技研究创业项目。

342资金来源方式分析

调查数据显示，大学生创业初期主要资金来源是自筹资金方式，主要是利用自身人脉关系等，包括亲戚、父母、同学和朋友。4166%有意向创业者未来创业启动资金主要来源于自筹资金，2292%计划银行贷款，1042%来自于风投，25%来自创业基金；正在创业者自筹资金比例高达7778%，剩余部分中370%来自小额贷款，1111%来自风险投资，741%来自创业基金。50%的毕业五年内创业者采取自筹资金的方法进行筹资。而225%来自小额贷款，5%来自风投，125%来自创业基金，另外有10%来自其他途径。可以看出，毕业五年内有一定工作经验和资金积累的大学生创业者相比其他大学生创业者，获得外部资金情况只是稍有好转。

在融资额度方面，此调查研究显示（见下图）：2万～5万元，5万～10万元的比例均在30%左右，10万～30万元不到25%，30万元以上不到20%，融资额度较低，是创业者采取自筹资金方式的主观原因。

企业创业初期融资金额图表

但自筹资金方式存在不可持续性弊端。我们发现，大学生创业的资金需求较小，60%左右在10万以下。但我们进一步分析资金需求10万元以上的创业者，尤其是在大学生群体（包括有意向的以及正在创业的）中，几乎所有的创业者都选择了政府资助资金和直接融资（风险投资），但有工作经验后创业的群体往往难以获得学校资助，因此他们的主要来源反而又回到了借款和自身积累。

通过上述分析，我们认为大学生创业者主要采取自筹资金的方式解决资金短缺的主要原因是大学生创业项目的初始资金需求往往不高。但当项目成熟到一定阶段或者资金需求较大时，对于大学生创业者而言，创业基金与风险投资的重要性方凸现出来。自筹资金只能解决暂时的资金来源问题，政府资助与风险投资是具有可持续性的筹资来源。

4总结与建议

在金融业发达的上海，自筹资金是大学生创业的主要融资方式，融资约束问题依然存在，主要在于资金的供给者和需求者之间的信息不对称。首先，大学生缺乏资本原始积累，无法提供信用担保，金融机构缺乏利益驱动，因此从银行、小贷公司获取资金的难度较一般创业企业大。其次，由于金融抑制的存在，风险资本退出方式单一，风险投资青睐于成熟企业。最后，政府主导型的创业基金由于存在资金有限性和行业指向性，也没成为大学生创业者的主要融资方式。

上海市大学生创业者自身创业素质不够高，行业选择与现行融资市场不匹配，创业基金职能发挥不足。所以创业基金在作为资金供给者的同时，可以发挥平台搭建者的角色。针对这些存在的问题，我们在下文给出了一些建议。

41加强创业教育，增强大学生创业素质

大学生作为创业主体，其创业素质的高低是影响大学生创业成功的关键因素。市场经济条件下，资金自发进入投资收益率高的行业，无论风险投资机构还是银行都偏爱技术创新效率高、适应市场能力强、有活力的企业。所以要想打破大学生创业融资约束，首先是要加强大学生创业教育，可以开设高校创业融资教育课程和设立创业指导机构。另外可以以校企合作方式举办创业设计大赛、模拟公司等。

42完善大学生创业融资体系

政府的支持政策对解决大学生创业融资起到一定作用，但实际运行效率不高。考虑到我国创业环境，想在短时间内将社会资金引入大学生创业有一定难度，只有政府先行一步，落到实处，树立支持大学生创业的决心，才能构建一个充满活力的大学生创业融资体系。

一方面继续扩大大学生创业基金的资金来源和投资范围。基金的资金来源可以尝试逐渐吸收社会资金，通过资金运作开展支持大学生创业活动，而不仅仅是资助性公益基金。另一方面可以发挥企业的引导作用。政府鼓励企业成立联合组织对大学生初创企业提供资金和技术支持，对于这些企业实行税收优惠和表扬。

资金的充沛是保证大学生创业成功的重要环节，打破大学生创业的融资约束势在必行。学校应当加强创业教育，学生自身重视创新实践能力的培养，提高大学生创业素质。政府应做出努力，在提高扶持政策的效率的同时，不断完善大学生创业融资体系，鼓励引导社会为大学生创业提供全方位的资金支持，以创造一个活力四射的创业环境。

参考文献：

[1]王晓政试析大学生创业成功率低的原因及对策[J].创业园区，2012（18）.

[2]王保义当代大学生创业的现实困境与政策选择[J].教育理论与实践，2012（36）.

[3]周莹浅析我国大学生创业融资问题[J].现代经济信息，2011（10）.

[基金项目]本文是上海市大学生创新项目“融资约束与上海市大学生创业关系研究”的阶段性成果。