企业核心竞争力的财务策略研究

【摘要】核心竞争力和财务战略都是企业管理中的重要概念，本文从这两个基本概念入手，在理清各概念内涵、外延及相关理论的基础上，根据对不同时期企业核心竞争力的划分，提出了相应的财务策略选择。希望这样的探索能够对现实的企业管理有所帮助，发挥财务策略对企业核心竞争力的提升作用。

【关键词】企业 核心竞争力 财务策略

在经济全球化的今天，对任何一个企业来说，如何在激烈的竞争中迎风而行，不断提高企业的核心竞争力，已成为众多企业急需回答的问题。因为企业的核心竞争力是企业存在和发展的必要保障，是企业在众多竞争对手中脱颖而出的关键。

随着财务在企业经营管理活动中地位的提升，企业各项生产经营活动及经营成果都可以通过各个财务指标客观地反映出来。一个完善的财务管理评价系统，不仅能为企业的经营管理保证稳定的现金流，更有利于提高企业的核心竞争力，那么，财务策略究竟如何提升企业核心竞争力？这便是本文试图回答的问题。

一、企业核心竞争力概述

（一）企业核心竞争力的概念

上世纪90年代，科学家普拉哈拉德和哈默在《企业核心能力》一文中提出，核心能力是“组织中的积累性学识，特别是关于如何协调不同的生产技能和有机结合技术流的学识”，他们从企业技术技能方面认为企业的竞争优势主要体现在产品质量和服务水平，核心竞争力既是组织资本又是社会资本，组织资本反映了协调和组织生产的技术方向，社会资本显示了社会环境的重要性，也就是说企业的竞争能力是在长期生产经营过程中逐渐积累起来的知识、技能与其他资源相结合的经营体系。我国著名经济学家张维迎则认为企业核心竞争力是企业的独特的难以被模仿、难以在市场上交易，具有互补性、属于企业而非个人的企业资源。

从整合方面来看，企业核心竞争力是企业对所掌握的资源、技能、知识的整合能力，这种整合不属于某个业务模块独有，它涉及企业不同组织管理的协调，不同技能与企业价值观念的整合，通过有组织的市场、生产、营销手段，企业牢牢把握好市场机遇，在竞争中处于优势地位。

（二）企业核心竞争力的体现

1.创新。创新是一种多元化的概念，不仅包括产品创新，还包括技术创新、制度创新、管理创新等。随着知识经济的到来，消费者的素质和消费理念不断提高，企业外部经营环境不确定性增加，企业必须认识到只有站在时代前沿，通过学习现有的先进的产品技术和管理经验，并在此基础上不断地加入新概念，新服务，专研出独有的技术专长，企业才能在市场中脱颖而出。

2.客户。以市场为导向归根结底就是以客户为导向，随着消费者需求的多样化，企业要牢牢把握住市场需求动态，根据变化，针对性地推出符合要求的产品，与消费者建立稳定而长久的粘性关系。在现代消费市场中，消费者的文化品质更加凸显，这要求企业在这种多元化需求中针对不同的客户群构建独特的核心竞争产品与服务。

3.资源。企业的资源包括有形资源和无形资源，有形资源比如客户，供应商、产品、技术、设备，人才等，无形资源包括品牌价值，企业文化，服务等。企业通过对资源的有效积累，根据资源的异质性和稀缺性、价值型等特性，通过对资源的有效整合和合理分配最终形成企业独有的资源。

4.技术。在科学技术飞速发展的时代，企业之间的竞争，归根结底是技术竞争，虽然每个企业或多或少都拥有各种基本技能与技术，但真正使企业和其他竞争对手区分开来的是企业拥有的，独特的，难以被模仿的核心技术。只有拥有独门技术才能真正凸显企业的竞争能力。

二、企业财务策略

（一）财务策略的概念

随着企业发展越来越成熟，如何在策略层面管理企业尤为重要，企业的策略管理已经成为研究的热点，然而学者大多围绕生产策略、市场营销策略，科学技术策略，人才管理策略等方面进行研究，财务策略往往成为一个易被忽略的问题。然而，随着全球经济的动荡，如何从长远角度对企业资金进行合理的管理和规划，已成为企业抵御外部风险和培养核心竞争能力的关键。

财务策略就是企业在对内外环境因素进行分析的基础上，对企业资金流动进行谋划，使其能够为企业分散风险并帮助企业管理者做出长远性、全局性的财务决策，使企业资金均衡，高效流动。

（二）财务策略的特点

1.从属性。作为企业总体策略的一部分，财务策略与其他企业策略一起构成企业的总体规划。无论财务策略多么完美强大，没有和其他策略相协调就不足以培养成企业的核心竞争力。

2.动态持续性。随着企业内外部环境的不断变化，财务策略应根据相应的资金流动状况适时调整，通过对资金的均衡和稳定管理，动态地指导企业在不稳定的经济环境中达成企业目标，而不是单纯的对企业状况进行静态分析。只有动态持续性的财务策略才能有利于企业的成长。

3.长期性。企业的财务策略是企业从财务的角度对企业发展前途进行描述与预测，在宏观上把握企业长期的资金管理方向，让企业在长期发展过程中把握好自己的发展轨道，实现企业的长远目标。

4.风险性。企业的财务策略是企业通过内外部因素进行综合分析后制定出来的，由于各种因素的不确定性，所以任何一种财务策略或多或少都存在风险，风险的大小取决于管理决策者的知识技能，经验和判断力。

（三）财务策略的约束

1.内部环境的约束。内部环境包括与企业目标的匹配程度，企业利益相关者对财务策略的看法等。企业在制定财务策略时要考虑到企业财务策略是否满足利益相关者的利益，在实施筹资策略时，财务策略是否满足债权人所要求的负债比率，是否具备相应的偿债能力，以及投资者是否满足所提供的资本回报率等等。企业的财务策略与其长期发展目标匹配度越高越能发挥企业的竞争优势。

2.外部环境的约束。外部环境中，政府政策，法律规章和经济环境对企业财务策略影响较大。

政府不直接参与企业经营管理，但是政府的方针政策却可以对企业的财务策略产生深刻且不可逆转的影响。比如汇率政策会影响外贸企业的进出口成本与收入，利率政策会影响企业的投资决策和资金管理方式，税率会影响企业的成本和业务活动。

法律规定则更综合性的对企业产生影响。企业要遵守法律规定，就要在运营，员工福利，社会责任，安全等方面进行有效管理，而这些管理不仅影响企业的财务策略，也影响企业与管理者，投资者，债权人，社会组织之间的关系。遵守法律法规虽然会给企业增加额外的成本但从长远来看有利于企业的发展。

经济环境则对整个行业带来广泛性的影响，对每个企业来说当面临着利率、汇率和通货膨胀等经济波动时，及时调整企业的财务策略才能渡过难关。利率是企业制定财务策略时一项重要的参考因素，当利率较低时，企业可以向银行获取更多的贷款，从而提高财务杠杆，也可以借入低利率贷款偿还高利率贷款。当利率升高时，企业也可以调整资产结构，减少债务融资比重，相对应增加权益融资。

（四）财务策略的主要内容

1.筹资。企业要顺利展开经营活动，首先要有充足的资金储备，因此财务策略的内容之一就是筹资。筹资方式包括内部融资、股权筹资、债券筹资。

内部融资就是企业将内部留存的盈利转化为投资的过程。内部融资不像权益融资那样需要征求股东意见，也不需要像债权融资需要向债权人提供偿债保证或是披露企业的相关信息。虽然内部融资能大大降低融资成本，但也存在着一定风险，特别是当企业处于财务危机时，要想通过内部融资获得资金就十分困难，而且较高的留存收益也会被投资人要求企业在未来获得更高的盈利，这对企业而言也会带来一定压力。

股权融资是企业向资本市场披露相关信息，通过发行股票来吸引投资者投资，能否顺利吸引到外部资金，取决于投资者对企业未来盈利能力和发展前景的看好。当企业要展开新的投资项目或者进行大的业务拓展，需要短时间内获取大量资金时，股权融资是较为理智的选择，股权融资是一种资本集中，获取资金的成本较小，投资者根据股权份额承担风险，获取收益。值得注意的是，进行股权融资时可能会出现企业的控制权被转移的风险，所以需要谨慎考虑。

债券融资也是企业融资的较为常用的方式，它能获得稳定的资金来源，并且融资速度快，代价就是要定期向债权人支付利息。当企业经营不善时，还款的压力也会增加企业的风险。虽然债权融资的风险比股权融资的风险相对较低，但是企业不能过度举债，债务越多企业的利润波动越大，从而影响管理层的预期及对未来的投资决策。

2.融资成本。股权成本一般采用资本资产定价模型，他等于无风险利率加资本溢价。由于股东要承担企业的经营风险，并且企业在盈利之后股利是在偿付利息之后才发放，所以股东比债权人承担的风险更大，其所需要的报酬率就更高，而股东要求的报酬率是通过对企业未来盈利能力和前景进行综合评价得出的，是一种期望报酬率，而不是实际报酬率。另外还有股利增长模型和债券收益加风险溢价法，在实践中其实不存在一种公认的确定真实的股权成本的方法，企业更倾向于将多种方法的结果进行均衡，使其尽量接近实际结果。

3.利润分配。利润分配是股东利益与企业利益相互权衡的结果，影响着企业的资金留存和股东结构，以及企业的投资筹资活动

三、不同企业竞争力时期的财务策略

（一）孕育期的财务策略

企业刚进入市场时，正是企业核心竞争力的孕育阶段，企业融资的方式先是内部融资，其次是权益融资，最后才到债券融资。

内部融资主要包括初始投资和留存收益，它很好的降低了孕育期的风险问题，成本低且融资迅速。另一方面，企业需要大量的资金但是内部融资是无法满足的，由于此时企业经营风险非常高财务风险非常低，一般采用低风险的权益资本进行融资，此时企业更容易吸引到风险投资。企业还可以通过对上游供应商的赊购来进行间接性的融资。由于企业创立初期，面临着较高的风险，投资者相应要求有较高的资本回报率，但是初期没有充足的现金流使企业难以支付股利，在企业核心竞争力还为凸显的情况下公司还未稳定，一般采用零股利政策和低工资政策。

值得注意的是，在核心竞争力孕育阶段企业一般不采取债券融资，一方面企业面临的风险较大，难以吸引金融机构的贷款，另一方面，任何负债都有可能给企业财务带来危机。

此时，企业应该集中资本和精力于核心业务，宜采用集中型的财务战略，提高企业的资源利用率和效率，把企业的潜力激活出来，为将来竞争力的培养奠定坚实基础。

（二）成长期的财务策略

当企业的核心竞争力处于成长期时，一方面要保持好自身现有的技术水平，另一发面则需要大力发展核心竞争力。此时企业的产品不断完善，市场份额不断提高，相比孕育期，经营风险降低。为了实现企业的经营目标，就要扩大企业规模，形成企业的核心竞争优势，此时实施积极的财务策略较为合适。

企业可以主要采取权益融资和债务融资，满足企业在高速增长阶段所需要的资金。由于企业在这个阶段对资金的需求还比较大，股利分配还较低，但这并不影响企业对股东的融资。权益投资者此时会被高速成长企业未来的前景所吸引。对于债务融资，则是一把双刃剑，一方面通过负债可以加大企业的财务杠杆，提升企业的财务价值，防止企业的每股收益稀释，另一方面过多举债也可能降低企业的价值。所以要合理地进行债务融资。此外，内部融资和风险投资也是企业重要的融资来源。

成长期的企业要警惕投资项目的盲目扩张，勿轻易进行跨领域投资或高风险投资项目，这容易给企业带来经营风险和财务风险。

（三）成熟期的财务策略

企业进入成熟期后，市场竞争非常激烈且产品销售率很高，增长率很低，市场趋于饱和，整个企业的规模已达到最大，经营风险已经降到最低。根据成熟期的特点，企业面临的最大问题就是如何维持企业现有的水平，保持市场占有率和企业竞争优势。

多元化战略能否达到应有效果取决于企业是否在拥有了核心竞争力的基础上顺利开发其他领域。采用多元化的投资策略可以在分散企业经营风险的同时培养新的竞争力。由于企业进入稳定的发展阶段，有了较为成熟的核心竞争力，企业的盈利能力此时是最强的，企业拥有了充足的资金，完全可以依靠内部融资来进行项目投资，如果无法满足资金需求，凭借企业的市场地位和现有资产，可以顺利的向金融机构进行贷款。

在股利分配方面，企业在成熟期已具备一定的盈利能力，资金已经达到了一定的规模，给股东分配股利，采可取稳定增长的股利政策，同时为了吸进更多的技术人才也可以采取积极的薪酬政策。

（四）衰退期的财务策略

任何一种产品总会迎来生命周期的低谷，逐渐被迫退出市场，围绕该产品的核心竞争力及核心技术也会逐渐被淘汰，企业向处于一种被动的市场地位，此时企业只能随时应对将要面临的各种问题，采取防御型的财务策略最为合理。

随着企业进入衰退阶段，核心竞争力也不断的衰弱，未来的前景看透，股价也会下跌。虽然企业的现金净流量还趋于稳定，但经营活动的减少将不可避免。相对而言，企业经营风险较低，企业还可以通过债务融资来给企业创造更多的盈利机会，在未来形成新的核心竞争力。如果股权投资者看好企业未来的发展前景，则也会愿意冒险。因此企业在竞争力衰退时期也可以通过高负债的形式延长衰退时间甚至抓住新的机遇。由于衰退期产品市场的萎缩，企业的现金流出减少，企业将拥有大量的闲置资金用于股利支付，企业要么将多余的资金分配给股东，要么寻找新的投资机会。总之，企业的经营者应该最大限度地为提高企业价值作出努力。一方面，企业的核心竞争力的培育是以稳定的资金流为保障的，如果企业的资金流动不能正常进行，企业的核心竞争力就无法维持和发展，企业的持续竞争优势就会丧失殆尽，以至于导致企业破产倒闭。另一方面，财务战略表现在对财务可控资源的调节上，对财务可控资源的合理配置，将直接推动企业核心竞争力的培育和可持续竞争优势的形成。

因此，根据企业核心竞争力所处的阶段特征采取特定的财务战略，使财务战略与企业发展战略相互协调，相互支持，将有利于企业核心竞争力的培育和可持续竞争优势的形成。

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作者简介：陈艳芳（1974-），女，彝族，云南永仁人，任职于昆明二建建设（集团）有限公司，研究方向：会计学。