谁是人民币国际化的推动器？

闫冬

【摘要】人民币国际化问题由来已久，在“美国制造”金融危机后，人民币国际化迎来新的契机。本文根据国际货币基金组织对一国货币国际化条件的规定，选取了人民币国际化的最主要影响因素GDP总量、外汇储备总量、出口总量、汇率波动率和经济自由度这几个方面从理论和实践角度对各项影响因素进行分析，进一步提出人民币国际化进程的政策建议。

【关键词】人民币国际化 经济危机 多元线性回归分析

一、人民币国际化背景

金融危机爆发后，美元“一币独大”的国际货币体系的弊端得到了人们的重视，现行的国际货币体系的也一次次地被推上了争议的风口浪尖。无论是2009年4月的伦敦G20国金融峰会上，还是在2010年9月的大连夏季达沃斯论坛上，改革现行国际货币体系的呼声不断。美元的绝对优势性地位受到了极大的挑战。2009年12月开始的希腊主权债务危机席卷欧洲大陆，又再次掀起新一轮的经济问题，欧元的生存现状也引发了人们的担忧。原本在世界货币舞台上三足鼎立的美元，欧元，日元的光芒黯淡了下来，这为人民币进入国际化市场创造了一个很好的外部环境。

二、文献综述

Zhao Xijun和Song Xiaoling（2009）提出，应该以金融危机作为契机，加快人民币国际化的进程，使得人民币进入国际化货币舞台。而国外学者Yung Chul Park（2010）则通过分析日元和欧元国际化进程中的优劣之处，给出关于人民币国际化途径的一些建议。指出人民币国际化不应单纯地被当成我国的经济目标，而是应当在增加综合国力、增加居民生活质量、逐步开放经济的过程中顺理成章的将人民币推向全球。同时还应当学习美国的经验，将各大金融机构，尤其是投行与商业银行推向全球，以金融机构的出口带动货币的出口，同时为境外的人民币寻求一个安身之所，实现良性循环。熊洁（2005）提出一种统计人民币国際化程度的指标，即将本币境外范围指数、本币境外流量指数与本币境外储备指数加总得出，这为我们定量分析提供了一个很好的思路。

三、影响因素分析

（一）GDP

我国GDP的高速增长对于人民币的国际化程度的增加有着显著的影响。中国在世界经济舞台上主要扮演着一个“传送带”的角色：中国从东亚地区进口原材料并向欧美国家出口产成品。这样我国从出口中将得到美元或欧元，导致我们在进口中多使用这些美元或欧元结算原材料的账单。况且诸如石油等大宗商品是以美元计价，于是这种模式极不利于人民币走向世界。我国的进口额与出口额都为逐年递增，为了提升人民币的国际地位，一味的增加进口或出口不如调整进出口贸易结构：增加对于东亚地区的产成品出口并多使用人民币结算便是我们建议的出路之一。

（二）币值稳定性

币值的波动率对于货币的国际化程度并没有显著的影响。日本在过去为了推行日元便采取了升值的办法，企图通过提高币值来提高日元的国际影响力结果收效甚微。同样的，价值最为稳定的一般等价物黄金也随着布雷顿森林体系的解体而退出国际货币系统。所以相比一国货币的稳定与否，其是否可以自由兑换显得更为重要。无论当人民币单一盯住美元还是盯住一篮子货币，其都是讲自身的货币影响力寄托于其他货币之中，因此这样的货币是没有办法在国际市场上站稳脚跟的。

（三）经济自由度

我国的经济自由度对于人民币国际认可度有着显著的影响。但从国际上来看，我国的经济自由度尤其是资本项下自由度仍比较落后。资本项下的经济自由度对该国货币的国际影响力起着较大的作用。其中更为重要的是该国是否有一个国际经济金融中心。日元国际化失败的最大原因就是因为它没有建立一个国际金融中心。相比之下，中国有着香港这样一个举世瞩目的国际金融中心，能否利用好这个优势便成为了人民币能否国际化的关键。中国完全可以借鉴欧盟的经验，将人民币渗透到香港的金融体系中。相比欧盟，中国大陆与香港并没有欧盟所头疼的财政政策与货币政策分离的问题。但一直以来在“联汇制”下的港币是直接盯住美元的，其货币国际影响力主要依附于美元而存在。况且港币已成为当地结算、交易最为重要的货币，这些对于人民币的介入都将成为巨大的难题。

（四）外汇储备

我国在2003年到2013年间的外汇储备数额庞大且呈逐年递增趋势。一国的外汇储备对于其货币的国际化有着至关重要的战略意义。现如今，我国虽然没有办法有效的促使人民币更多的成为他国的储备货币，但巨额的外汇储备的存在必将提升人民币的清偿能力并应付人民币的回流。这时，如何用好外汇储备比起其绝对数量来讲更加重要。

四、政策建议

首先，货币国际化的实现应该是当一个国家经济高度发展，足以在一个区域乃至世界领先时，其他国家根据自身需要主动选择持有的过程。因此，推进人民币国际化最先要做的就是发展中国的经济，确立人民币在一定区域内的权威地位。同时应该促进中国与东亚地区的双边贸易往来。中国应当从长远角度出发，改善贸易结构，促进与东亚地区国家的双边贸易，让人民币实现双向运动。

其次，应该放开外汇管制，让人民币汇率自由浮动。虽然货币价值的稳定对一国货币的国际化至关重要，但是更为重要的是国际化货币的信用是建立在该货币发行国的基础上的。而无论是中国之前实行的爬行盯住式还是目前实行的管理浮动制，都是将信用建立在其他货币发行国的基础之上，即使汇率波动小币值稳定，却无法实现真正意义上的国际化。因此，可以通过让东亚各国货币与人民币挂钩的方式，扩大人民币的使用范围，实现人民币在东亚地区的信用统一。

再次，应该将人民币渗透到香港的金融体系中，将香港这一世界性金融中心作为世界各国进行人民币交易结算的主要场所。应该注重推出以人民币计价的金融产品供其他人民币持有国进行投资，建立开放而有效的金融市场，促进国内金融中介机构的国际化，以及让香港逐步成为主要以人民币进行交易结算的世界金融中心。

最后，外汇储备在推行人民币国际化的路途中起到的是支撑起偿付能力与回流的作用，所以处于被动使用的地位。我们认为应当更多的将外汇储备投入到支持人民币国际化的用途中，并努力建立一个公开完善的交易平台以便外汇储备发挥作用。

参考文献

[1]王光宇.人民币国际化的模式与路径探析[J].China Academic Journal，2011.

[2]陆前进.参考一篮子货币的人民币汇率形成机制研究——基于人民币有效汇率目标的分析[J].财经研究，2010.

[3]熊洁.人民币区域化与国际化战略[D].中国人民银行金融研究所，2005.

[4]赵蔚.人民币汇率改革与人民币国际化[J].China Financialyst，2011.

[5]周鹏.人民币国际化的不利条件分析[J].经济研究导刊，2010.