黄金价格波动因素

吴素跃 陆娟 王梅 孙晓萌

黄金作为一种具有货币属性、商品属性和金融属性的特殊商品，在目前的国际经济形势中占有一席之位。它曾长期执行着价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段和世界货币的职能，其中前两种为基本职能。只是后来随着世界各国金本位制的崩溃，才逐渐从货币流通领域中淘汰出来，但仍保持着储藏手段的职能。可以说，黄金在各国的国家储备中作用不可忽视。该文重点研究影响黄金价格波动的因素，从而加深对黄金价格波动的认识。

基金项目：本文为作者所主持的北京市教育委员会2014年民办教育发展促进项目——教育教学改革项目——本科生科研训练项目的阶段性研究成果。

一.产量、储量与供求关系

黄金的产量、储量、供给与需求，这四个因素之间的均衡关系，在一定时期和一定范围内左右着黄金价格，形成了黄金商品属性范畴的价格机制。黄金的供需关系能够在中长期内决定黄金的价格走势，已被历史经验所证实。这个价格机制也是黄金保值、投资、投机等金融范畴属性影响黄金价格的作用基础。1994年以来，国际黄金的供需总量基本稳定，供求关系基本平衡，每年的供需量保持在3000～4000吨之间。2001年黄金市场供需面的改善也引起了投资需求的转变，黄金消费能力的提高也促使黄金现货投资需求大幅提高。2007年以来，全球范围内黄金处于“供不应求”的状态，这也是黄金价格上升的基础原因。

全球的黄金产量。全球目前大约存有16万吨黄金，其中，据中国黄金协会最新统计数据显示，2013年中国黄金产量达428吨，7年蝉联全球第一大黄金生产国。

各国的黄金储量。在世界黄金储备前10名的国家和地区中，美国、德国、法国分别位居第一、二、三。其中，美国储量8137吨，占外汇总储备的56.5%；德国储量3469吨，占外汇总储备的34.7%；法国储量3025吨，占外汇总储备的39.8%。瑞士、意大利、荷兰位居之后。

各国官方的黄金储备主要是作为国际支付的准备金。由于一国黄金储备的多少与其外债偿付能力、货币公信力有着密切的联系，因而各国中央银行及国际金融机构会参与世界黄金市场的交易活动，保持一定的黄金储备比例。一般来说，官方黄金储备增加会引起黄金价格的上涨，官方黄金储备的减少会引起黄金价格的下跌。另外，黄金价格与世界官方黄金储备量占各国外汇储备的比例有一定关系：比例缩小，黄金价格下跌。

供给量。世界黄金市场的年供给量大约为4000吨，主要来自于以下几个方面：矿产金，约占总供给量的60%；回售再生金，约占供给量的20%；各国央行、国际货币基金组织及私人投资机构抛售黄金，约占总量的10%。

矿产金作为主要的黄金供给量来源，由于其开采的时间长，从勘探到供给一般需要5-6年的时间，所以不会在短时间内影响黄金的价格。而再生金则是当黄金价格上升时，再生金的价格就会上涨，是被黄金价格影响而不是影响黄金价格的因素之一。各国央行、国际货币基金组织及私人投资机构抛售黄金在一定程度上也会对黄金价格多少造成上下波动。抛售的黄金多，供给量大，刺激需求量的上升，价格因此上升。

需求量。供给决定需求，需求对供给产生反作用。需求指人们愿意并且能够购买的商品数量。基于这一点，销售者会根据需求来上下起伏商品的价格，从而达到利润最大化。一般来说，当人们对黄金的需求量增加时，销售者会提高黄金价格，同时增加供给；需求量减少时，降低黄金价格，同时减少供给。但是，不管是上升还是下降，其波动幅度不会偏离黄金本身的价值。

此外，黄金的投资需求是近年来黄金价格变动的主要力量，对黄金价格影响越来越大，主要来自保值和投资对实物金条、金币和金章的囤积。投机性需求投机者根据国内外形势，利用黄金市场上的黄金价格波动，加上黄金期货市场的交易体制，大量"沽空"或"补进"黄金，人为地制造黄金需求假象，导致黄金价格大的上升或者下跌。

二.收入对黄金价格的影响

即使市场供应黄金，消费者又有购买黄金的欲望，倘若没有购买黄金的能力，黄金价格的波动无济于事。人们当前的收入、对未来收入的乐观程度及整个社会的收入水平会影响黄金价格的波动。

人们当前的收入最容易影响他们的消费水平。当他们对黄金有购买欲望时，收入越高，越有可能购买，消费需求就越大，刺激黄金价格上涨。反之，收入越低，消费需求就越小，黄金价格变动性地下降。再者，对未来收入的乐观程度不同，该文原载于中国社会科学院文献信息中心主办的《环球市场信息导报》杂志http：//www.ems86.com总第577期2014年第45期-----转载须注名来源也会使黄金价格在不同地区有所不同。比如美国和中国，美国人比中国人更愿意拿明天的钱消费今天，因为他们对未来的收入持乐观积极的态度，而中国人相对比较谨慎小心，因此刺激黄金需求量的程度不同，价格此高彼低。此外，整个社会的收入水平若是较高，对奢侈品的购买欲望会增加，商品价格包括黄金价格也会间接上涨。

三.其他因素

美元走势。美元的升值或者贬值，虽然没有黄金那样稳定，但是它比黄金的流动性要好得多。因此，美元常被认为是第一类钱，黄金是第二类。而国际黄金价格又用美元计价，所以通常出现美元上涨、黄金价格下跌；美元下跌、黄金价格上涨的现象。这往往成为投资者判断金价走势的重要依据。黄金虽然本身不是法定货币，但始终有其价值。若美元升值机会大，人们自然会购买美元，美国国内股票和债权也会得到追捧，黄金的储藏手段的功能就会受到削弱。相反，当美元在外汇市场上越弱时，黄金价格就会越上升。

石油价格的波动。石油价格一直和黄金市场息息相关，其原因是黄金具有抵御通货膨胀的功能，而石油价格与通胀水平密切相关，因此，黄金价格与石油价格呈正向联动关系。石油价格持续高涨使得通货膨胀的压力加大，投资者往往会选择黄金来规避风险，从而推动黄金价格上升。

经济增长。 不同区域经济增长情况不同，其对于黄金价格的影响有一定的差别。一般而言，经济增长，人们的生活水平高，收入高，投资的欲望和购买力自然会增强，促使黄金价格上涨。相反之下，经济衰落，人们的衣食住行这些基本保障都不能满足，则不会对黄金投资感兴趣，黄金价格必然会下跌。

季节性供求因素。以一年为周期，黄金价格往往表现出受季节性供需影响明显的特征：一般而言，上半年黄金现货消费相对处于淡季；从每年的8、9月份开始，受节日等因素的推动，黄金价格开始缓慢回升；到年底，黄金需求量会逐渐达到高峰，从而会使黄金价格持续走高。

黄金价格的波动不仅仅受各方面的因素影响，同时它的起伏也间接影响着我们的生活。正确看待黄金价格的波动变化，理性投资理财，是我们经济生活良性发展的重要依据之一。

（作者单位：北京工业大学耿丹学院）

作者介绍：

陆娟（1980-），女，汉族，浙江省杭州市，北京工业大学耿丹学院任职，副教授，硕士学位，研究方向：会计学。

吴素跃（1995-），女，汉族，浙江省温州市，北京工业大学耿丹学院就读本科，2017年毕业，专业：财务管理。

王梅（1992-），女，汉族，北京市，北京工业大学耿丹学院就读本科，2016年毕业，专业：财务管理。

孙晓萌（1995-），女，漢族，北京市，北京工业大学耿丹学院就读本科，2017年毕业，专业：财务管理