互联网金融电子货币的本质与职能

刘秀光，王知桂

(1.广东白云学院 国际经济与贸易系，广州 510450；2.福建师范大学 协和学院，福州 350117)

一、引言

当互联网金融以澎湃之势进入经济社会生活，互联网金融展现出来的许多特点，引发了人们的种种猜测和议论，尤其是对互联网金融支付体系的电子货币(e-money)众说纷纭。例如，计算机技术的进步使得人们开始讨论“无现金的社会”、“虚拟货币”等现象出现的可能性，但这些变化都只是形式上的，而非实质性的变化。无现金社会的含义是不使用纸张和金属条块，而以电子支付技术取而代之[1]1-2；电子货币实际上是一种私人货币，它不是政府发行或保证的[2]23，因此，电子货币是一种非法定货币。

2000年9月18日欧洲议会和欧盟理事会颁布的《关于电子货币机构业务开办、经营与审慎监管的2000/46/EC指令》(简称《2000/46/EC指令》，下同)对电子货币的解释是，“其货币价值(表现为对发行人的求偿权)：(a)通过电子设备进行存储；(b)收到资金后开始发行；(c)被发行人以外的人当做一种支付手段”。

由电子货币所引发的一系列思考是，货币理论随着科技的进步而演变，已经被普遍接受的传统货币(简称货币，下同)能否继续保持其生命力，货币形态的改变导致什么是货币什么不是货币的界限愈加模糊，货币“本质与职能”的规定性是不是仍然存在。

针对电子货币的争论本文探讨的重点是，电子货币的本质与职能是什么，电子货币对经济社会将产生哪些影响等问题。

二、货币形态以及电子货币的基础

(一)货币形态的演变与电子货币

《美国货币史》的作者说，货币充满了神秘与自相矛盾。在产品和服务交易中人们接受这些纸(法定货币)，本质上是一种社会惯例，这种社会惯例的存在完全归功于人们对一种虚构之物的广泛接受。[3]这就引出了货币是什么或者是什么形态的问题。货币经济学的主流观点是，能够被普遍接受的充当交易媒介的任何一种“东西”就是货币。贝壳、羊、石斧、烟草、金银等都曾经是交易媒介，但由于人们需要货币并不需要如贝壳、羊、石斧、烟草、金银等本身，而只是需要它们所承担的职能。电子货币是一张带有嵌入式计算机芯片的卡片实现的购买力。因此，至于货币的形态是什么并不重要，重要的是这一种“东西”是否具有交易媒介的职能。

支付体系一直处于不断演变的进程中，与之相伴的则是货币形态的不断变化。支付体系(payment systems)是指经济运行过程中实施交易的方式，是交易者之间、金融机构之间债权债务关系进行清偿的一系列组织和安排。货币(或货币形态)曾经由金银制造，最终被纸币代替，现在逐渐被电子资金转账(electronic funds transfer)所替代。支付手段也发生了巨大的变化，现在，支付已经自动化。[2]4在互联网金融支付体系中，电子支付取代了传统金融通过寄送支票的方式支付账单，通过电子支付的方式完成资金划拨；电子支付技术的发展不仅取代支票，而且用高效便捷的电子货币取代现金。电子货币有借记卡、储值卡和电子现金等多种形式。

电子货币具有的交易效率，对于降低或规避某些风险具有积极作用。例如，减少银行挤兑，弥补通货膨胀带来的货币价值的损失。在传统银行业务中，银行不但保证储户在需要现金时能够立即取现，而且承诺按照“顺序服务限制”的原则满足储户的取款要求。当出现银行资不抵债，或者某些不实谣言等情况时，就会出现银行挤兑。设想在广泛使用电子货币的支付体系中，一旦出现上述情况，将导致另一种形式的银行挤兑——通过互联网金融支付体系将储蓄转入另一家银行，或者购买实物资产和其他金融资产，从而降低或规避某些金融风险。

衡量货币的实际购买力主要取决于通货膨胀率，而具体的衡量标准则与货币总量有关。也就是说，是根据狭义货币M1或者广义货币M2，还是更广义的货币M3等。究竟用哪一种货币总量来理解通货膨胀？20世纪80年以前主要使用M1，但是随着对支票账户的替代品的引进，尤其是货币市场共同基金的流通，M1的有效性逐渐不如M2。金融创新使人们将M1中的零息存款转移到其他付息账户，从而可以弥补部分的通货膨胀损失。[2]29-30

在电子货币出现之后，从零息存款转移到其他付息账户，以及从相对低的付息账户转移到相对高的付息账户，转移的“皮鞋成本”更低，转移的速度更为迅速，或许更有利于弥补通货膨胀的损失。例如，“余额宝”快捷的资金转入转出功能，以及一段时间内相对高的利率，“余额宝”吸收了大规模的资金，储户也获得了相对高的利息收入。

(二)信用与偿付是电子货币的基础

既然货币形态在不断地变化，那么，货币的基础有没有改变？就理解货币在市场体系中的作用而言，信用与债务偿付的概念是相当基础的。[1]27换句话说，由于货币的基础是植根于信用与债务偿付，不管何种形态的货币，如果没有信用与债务偿付，货币经济以及市场体系就不可能存在。

信用是货币供求之间的借贷关系，而债务偿付是贷款者与借款者之间的求偿和偿还关系。信用与债务偿付是保证贷款者得到利息收入，金融中介机构获得利润，金融市场的金融资源达到有效配置，最终提高经济的产出水平。不过，在商品经济和货币经济中，信用与债务偿付所依赖的对象有所不同。

在商品经济中，类似黄金这样的硬通货，并不需要投入实际的流通过程，它只是稳定的担当和最终的支付承诺资产，并且人们对此坚信不疑。其主要原因是，黄金存在一种隐含的信任。在货币经济中，由于货币经济的本质是一种信用经济，流通中的各种媒介、交易的对象之所以被接受，是人们相信它们最终能够兑换成货币，并且相信所能兑换的货币价值是稳定或相对稳定的。因此，货币价值的稳定性就成为金融体系的“信用基础”。

在货币经济中，作为最终支付承诺的资产是中央银行的名义负债，这些名义负债是中央银行所表明的价值标准。而其他各种替代性的交易媒介，都必须以某种方式与这种价值标准建立联系。[4]尽管电子货币的形态是虚拟化的、运行方式是网络化的，但电子货币的基础与传统货币一样都是信用与债务偿付。

超越了货币本质与职能的规定性，利用互联网制造出的所谓“互联网货币”或“网络货币”，这一类“货币”没有作为货币基础的信用与债务偿付承诺，将对货币经济以及市场体系造成危害。莱特币(Litecoin)、比特币(Bitcoin)等是“互联网货币”的代表。其中，随着2008年底美国推出的比特币“挖矿”、交易和账户管理专用系统软件，在一段时间内比特币的交易量和交易价格快速攀升。但是，匿名的比特币给国际洗钱、偷税、贿赂等提供了条件；比特币作为网络虚拟货币没有国家信用，就更不可能具备法定购买力和债务偿付的功能；虚拟的比特币没有存在的物理基础，有随时消失的可能性，持有和投资存在着难以预测的潜在风险。因此，中国人民银行以及许多国家的中央银行明令禁止比特币交易，多家金融机构也发表声明禁止使用比特币。

即使是利用电子货币建立的合法交易平台，如果不能秉持信用与债务偿付承诺，互联网金融的风险就随即产生。例如，在P2P(人人贷)平台中出现的非法吸收公共存款和非法集资。那些严重违背信用原则的金融机构，必然受到市场的惩罚。根据证券日报的报道，自2013年以来，P2P网站仅在10月至11月间已有39家出现提现困难或者关闭，涉及交易金额约10亿元。类似的现象和事件已经屡见不鲜了，这也给互联网金融监管提出了新的要求。

三、电子货币的本质与职能

在分析了货币的本质与货币的形态，以及电子货币的基础之后，就可以理解电子货币的本质与职能问题。简言之，电子货币是“信息处理”的货币，电子货币这一种非法定货币的“本原”是法定货币，其职能仍然在“三位一体”的框架之中。

(一)电子货币是“信息处理”的货币

随着货币使用的演进，货币的职能体现在交易媒介、核算单位和价值储藏三个方面，这就是所谓“三位一体”式的货币定义。采用这一定义方法的主要原因是，“货币形态的不断演化给其定义带来了困难，而根据货币的职能来定义货币则有可能解决这一难题”[1]15。

互联网金融电子货币的出现，对传统货币交易媒介、核算单位和价值储藏的职能有什么影响？切凯蒂认为，货币作为一种支付手段，随着时代的发展可能不再使用货币；货币作为一种价值尺度提供报价，但在未来价值尺度的数量会大幅度减少，形成与现行常用的两大衡量和测度体系(盎司、码和公克、公尺)相类似的标准化；随着金融市场的快速发展，许多金融工具具有高流动性，能够迅速且低成本地转化为支付手段，因此货币将失去其价值储藏手段。可以预测，未来货币肯定会越来越少。[2]24-25

但是，在现实经济生活中，现金的持有量不仅没有减少，反而在不断地增加。例如，当20世纪90年代美国持有信用卡的人越来越多以及电子货币引入的时候，(美联储)发行的美元数量反而以每年8%的速度增加，10年间公众持有的美元数量增加了一倍。到2004年，每个美国居民大约拥有600美元的现金，欧元区居民的现金持有量大约是这一数字的2倍。对于在电子货币使用以后，现金持有量不断增加的现象，其理由主要有：为了便利性而使用现金；有的支付使用现金不需要支付所得税；与电子货币的交易不同，现金是完全匿名的，那些希望匿名交易的就要使用现金(当然要禁止非法的现金交易)。由此断言，就现金的完全匿名而言，电子货币取代纸币几乎是不可能的。[2]413-414

如前所述，电子货币的形态是以电子设备进行存储和作为交易媒介，电子货币是一种“信息处理”的货币。如同黄金货币改为纸质货币一样，在技术变革中诞生的电子货币，支付体系实现了交易效率、低成本和盈利性的目的。商业银行和其他金融机构建立电子支票账户和发放电子货币贷款，电子货币同样能够实现存款创造。总之，传统货币能够做到的电子货币也“无所不能”了，但电子货币只是形式的改变其本质并没有改变，电子货币的职能仍然在“三位一体”的框架之中。

(二)电子货币的“本原”是法定货币

在信用货币体系的条件下，法定货币是包括电子货币在内的所有金融工具的“本原”。尽管电子货币的形态是革命性的，但它只是由法定货币派生的。例如，资产负债表上记录的以电子货币表示的资产价值(100元)，不仅要与实物的价值(100元)相等，而且最终的支付承诺必然与法定货币的价值(100元)相对应。这表明，“即使一个货币体系中可能存在多种交换媒介，也必然有一种独一无二的资产，在既定的社会背景下明确地充当着最终的结算手段”[1]17。

图1所示的货币形态转换图，可以清楚地看出各种金融工具“源”和“流”的关系。在欧洲议会和欧盟理事会的《2000/46/EC》指令中，电子货币要“收到资金后开始发行”，也清楚地表达了这样的关系。

图1 贷币形态的转换图

图中，中央银行拥有货币发行权，其发行的货币是中央银行的名义负债，并且用以调控经济中的货币和信用总量。中央银行通过直接控制和调节基础货币，既能够稳定经济增长和通货膨胀，政府又可以从货币的发行中获得铸币税；商业银行以及其他金融机构，建立支票账户创造M1中的活期存款，利用存折账户和存款单产生储蓄存款和定期存款，以及由原生资产(货币、债券、股票)派生出来的各种金融衍生产品。随着互联网的兴起，金融机构运用信息系统“制造”出电子货币。

不同形态的货币或货币性资产之间不是对立的，而是存在着相互转换的关系。货币或货币性资产通过不同的账户经常处于相互转换之中，例如，现金与储蓄存款的转换，电子货币与现金以及其他形态的货币或货币性资产的转换。尤其是，如果电子货币是以非现金形态存在而需要转换为现金时，转换的速度(交易效率)或许更快，或者更容易转换成现金。通过互联网金融支付体系，几乎在任何时间内足不出户就可以完成电子资金转账。不过，货币或货币性资产之间无论如何转换，中央银行发行的货币是“源”，而其他货币或货币性资产是“流”。否则，其他货币或货币性资产是不可能产生的，电子货币不过是伴随着支付体系的演化而产生的一种货币形态。

四、结语

在支付体系不断演变的过程中，货币形态也在不断变化。电子货币只是货币的一种形态，其“本原”仍然是中央银行的名义负债。从货币本质与职能的角度考察，电子货币的本质是货币，交易媒介、核算单位和价值储藏则是其职能。

电子货币的基础与传统货币一样，信用与债务偿付是基础。不管何种形态的货币，没有信用与债务偿付，货币经济以及市场体系就不可能存在。没有作为货币基础的信用与债务偿付，超越了货币本质与职能的规定性，利用互联网制造出的“互联网货币”将对货币经济以及市场体系造成危害。

[1] [加]约翰·史密森．货币经济学前沿：论争与反思[M]．柳永明，王蕾，译．上海：上海财经大学出版社，2004.

[2] [美]斯蒂芬·G．切凯蒂．货币、银行与金融市场[M]．郑振龙，译．北京：北京大学出版社，2007.

[3] [美]米尔顿·弗里德曼，安娜·J．施瓦茨．美国货币史——1867-1960[M]．巴曙松，王劲松，译．北京：北京大学出版社，2009：497．

[4] 刘秀光．金融体系的基石——信用基础和价值归宿[J]．学术论坛，2009(11)：107-110．