一种股票资金指数的编制方法

李俊林，韩晓丽，王永昌

(1.太原科技大学，山西 太原 030024;2.山西广播电视大学，山西 太原 030027)

目前反映国内外股票市场波动的指数全部都是“价格”类的，称为股票价格指数，简称股价指数，如上证综合指数、香港恒生指数、标准普尔指数等。它们均是以个股的股价(收盘价)为变量，其单位是元/股;然后应用综合指数计算公式而计算得出一个数字(指数)，没有单位。然而，由于证券市场的驱动力是资金(成交额)，反映股票市场波动和趋势的应该是以资金为变量的“资金”类指数;虽然目前有个股“资金流向”这个指标，但它是个绝对值，不能横向对比，也不能统计成为大盘的相应指数。因此，非常有必要以股票成交额(单位是元)为变量、研究“资金”类股票指数的编制方法;它同股价指数一样，资金指数也是一个数字，没有单位。本文创新设立了股票资金指数的编制方法，从而通过股票资金指数能够更全面地洞察股票市场的运行特征和市场信息。

一、资金流向简介

(一)资金流向的定义

资金流向是反映证券市场行情的、仅次于股价指数的重要技术指标。因此，不仅在证券分析软件中、还有各大媒体在评论当天的证券市场交易情况时，都要提及个股、各板块和大盘的资金流向。目前，资金流向有两种定义:(1)股价处于上升状态时产生的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入;股价处于下跌状态时产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。上述两者的差额称之为资金流向，其计算值的正负表示净流入或净流出。(2)如果是主动性买盘，表明买方的意愿更强烈，该笔成交为资金流入;如果是主动性卖盘，表明卖方的意愿更强烈，该笔成交为资金流出。上述两者的差额称之为资金流向，其计算值的正负表示净流入或净流出。

(二)资金流向的缺陷

根据以上所述，资金流向是一个绝对值(金额)，单位是“元”。然而，相同金额的资金流向对于流通市值不同的股票影响力度不同。例如:资金流入1000万元，对工商银行这样的大盘股没有多大影响，而对那些市值很小的个股则影响很大，甚至能推动这个股票涨停。另外，对于板块亦如此。因此，现有的资金流向数值，无法在不同股票之间进行影响力度的对比，很难从资金流向上精确判断对个股或板块的影响强度。为此，本文提出了股票资金指数的概念，并对其编制方法进行了研究。

二、股票资金指数的编制方法及其含义

(一)股票资金指数的编制方法

本文将股票资金指数定义为个股的相对成交额，也就是个股成交额与其(参照)流通市值的比值，其编制方法分为三个步骤。

1.根据个股某次(i次)交易的成交金额等于这次(i次)的股票成交价乘以这次(i次)的股票成交量，将这次交易的成交额分解成相应的成交价和成交量两个变量。用数学等式描述为:

2.将成交价和成交量相对化，即“成交价”用“成交价相对于参照价的涨跌幅”代替、“成交量”用“成交量与相应个股的流通股数量的比值”来代替，从而编制出个股这次交易的股票资金指数。它是一个相对值，可用数学等式描述为:

3.将个股的某一交易周期内每次的(共成交n次)股票资金指数进行算术和，就得到了这一交易周期个股的股票资金指数。可用数学等式描述为:

(二)股票外盘资金指数的编制方法

根据证券行情交易中成交价分为内外盘，股票资金指数又可以细分为“股票内盘资金指数”和“股票外盘资金指数”。股票外盘资金指数的编制方法是参照上述股票资金指数的三点编制步骤，将其中的i成交价用i外盘成交价来代替，i成交量用相应的i外盘成交量来代替，从而得到股票外盘资金指数。可用数学等式描述为:

(三)编制说明

i成交量是在i成交价位上的成交量，参照价可以是昨均价、前均价、某交易周期内的最低收盘价等，是考察成交价相对变化的、一个根据具体情况可以调整的起点价格位置，在编制方法中是个相对不变量;而流通量则是某个股票的流通股数量，一般也是不变量;同时，股票资金指数也可以理解为是这一时间段成交量对应成交价演变特点的数字化结果，量化描述了个股在末交易周期成交资金“相对”于参照价和流通量之乘积(即参照流通市值)的强弱，可以横向对比个股之间成交资金的“相对”强弱，并由此提出了“强势股”的概念(见本文第3部分)。特别需要说明，上述两个“相对”的范围不同，一个是个股内部的相对，一个是个股与个股之间的相对。

另外，由于外盘是主动买入，因此，股票外盘资金指数能够更精确地判断和对比各股或各板块之间的成交资金的相对强弱。

(四)股票资金指数的实际含义

1.股票资金指数的数学含义。目前，带成交量K线图和价量分时走势图是证券市场最基本的技术分析方法，它们实际上是横坐标均为时间的两个不同坐标系，即成交价——时间坐标系和成交量——时间坐标系。而从股票资金指数的数学等式来看，这是一个成交价与成交量的数字化结果。它与时间组成的坐标系，就是将前述的两个坐标系合二为一，即对于分时走势图，是用一个点(股票资金指数)代替两个点(成交价与成交量两个值)，用一条曲线(股票资金指数变化曲线)代替两条曲线(成交价和成交量的变化曲线);而对于带成交量K线图，则是用一个点(股票资金指数)代替一个区间范围(即K线，它由4个价格数值构成)及其对应的成交量。上述代替仅从纯数学角度来考虑，股票资金指数的意义就非常重要——由定性分析提高到了定量分析，即价量分时走势图或带成交量K线图都可以用一个股票资金指数来代替(定性由定量所代替，也就是图形数字化);如同利用面积公式——根据矩型的长和宽，求出不同矩型的面积，就能够精确的定量区别它们之间的大小。所以，股票资金指数用于股票技术分析领域意义重大。

2.股票资金指数的力学含义。股票资金指数最简单的表述就是涨跌幅乘以换手率，前者是矢量，相当于速度;后者是标量，相当于质量。因此，股票资金指数的数学等式与力学中的“动量公式”相似，而动量与作用力成正比，因而股票资金指数大的个股、板块、大盘向前(上)的作用力就大。

3.股票资金指数的资金流动趋势含义。股票资金指数也就是某一时间段内的成交金额是用来追高、还是用来杀跌的一个比值。从资金流动趋势方面分析，股票资金指数大表示高价才能买到，低价时买不到，即高价时成交量大，低价时成交量小;而股票资金指数小则表示高价时没有人买，低价时才能买到，即高价时成交量小，低价时成交量大。所以，比较股票资金指数的时间变化趋势是增大还是减小，就可以真实地体会到资金的流动趋势。

三、强势股的确定

(一)根据个股股票资金指数划分“强势股”

股票资金指数是个股在某个交易周期的成交额与其(参照)流通市值的比值，是一个相对数值，可以横向对比个股之间成交资金的相对强弱。因此，利用个股的股票资金指数就能够精确地区别个股之间的强弱，以及精确地划出“强势股”的界限，并得到每个交易日、不同交易周期“强势股”的数量。

(二)强势股的判定标准值和计算周期

强势股就是相同交易周期内股票资金指数值比较大的个股。例如，可将15个交易日的股票资金指数［简写为股票资金指数(15)］≥6(‰)的股票定为强势股，其中的参照价设定为16个交易日内的最低收盘价;它的最长计算周期为15个交易日，即计算周期前一个交易日的收盘价低于之后15个交易日的收盘价，也就是在16个交易日内，第一个交易日的收盘价最低，这种情况下的股票资金指数(15)计算周期为15个交易日;股票资金指数(15)的最短计算周期为0，即计算时的收盘价在这16个交易日内最低;股票资金指数(15)的计算周期也可以是一个交易日，即计算当日前一个交易日的收盘价是这16个交易日中的最低值。

(三)选择强势股判定标准值的依据(参照值)

首先，强势股判定标准值是作者主观选定的，但其客观依据是根据股票资金指数的两个变量——涨跌幅和换手率(成交量与流通量的比值)，它们均用百分比体现;将股票资金指数(15)≥6(‰)的股票定为强势股，可以理解为在其实际计算周期内(1—15个交易日)，相对于最低收盘价的平均成交均价涨幅为6%，其对应换手率达到10%，两者的乘积就是6(‰)。而实际涨幅和换手率可能远不止上述两个数值，属于量价配合良好的个股。所以，本文将股票资金指数(15)值≥6(‰)的股票定为强势股。

股票资金指数(15)在证券市场下跌行情中≥6(‰)，表示了逆势而涨，这只个股确实是真正的强势股;但在证券市场上涨行情中，这样的个股则显得强势不足;因此，在证券市场上涨行情中，股票资金指数的编制方法中应该增加修正系数，才能够更精确地判断证券行情在接近顶部时强势股数量的细微变化。另外，工商银行、建设银行、中国石油等特大盘股由于它们的实际流动性较差、股价波动较小;因而以股票资金指数(15)≥6(‰)做为它们强势股的分界线比较高。

(四)强势股的特点

1.在最近一个交易周期内，它不是与大盘同涨同跌的股票，尽管大盘在下跌，强势股仍有一定的升幅，或者在大盘上升中强势股的升幅高于大盘。

2.在最近一个交易周期内，它是一只活跃的股票，换手率较大，超过大盘平均换手率，即强势股就是证券技术分析中常说的“量价配合良好”的个股。这里就是用“股票资金指数”将它们量化了。

四、沪深与板块股票资金指数的编制方法及其用途

(一)沪深股票资金指数的编制方法

1.沪深股票资金强势指数，即大盘股票资金强势指数的编制方法是，将证券市场中强势股数量占全部个股数量的百分比，做为沪深股票资金强势指数，即大盘股票资金强势指数。

2.沪深股票资金平均指数，即大盘股票资金平均指数的编制方法是，将证券市场中所有个股的股票资金指数的平均值做为沪深股票资金平均指数。

(二)板块股票资金指数的编制方法

板块股票资金指数的编制方法与沪深股票资金指数的基本相同，也分为两种，只是个股的范围由证券市场中所有个股改为相应板块中所有个股。

(三)沪深或板块股票资金强势指数的用途

证券市场中的股票并不会同步涨跌，总是有些股票“先知先觉”地领先活跃起来和上涨的，从而成为下跌行情中的强势股。这样由个别强势股(领涨股)带动同一板块的股票都成为强势股，从而形成“强势板块”，之后再由“强势板块”影响整个大盘。当强势股达到一定比例，即沪深股票资金强势指数达到一定值时，必然带动其余股票一起上涨，从而出现大盘股指止跌回升。同样，当沪深股票资金指数减少至一个很小的值后，“物极必反”，沪深股票资金指数将不再减少，而是开始增加，这样沪深股票资金指数的逐渐增大，必定影响全体股票，从而使大盘股指有一个止跌或反弹，这也就是沪深股票资金指数的“极值规律”。

五、结论

根据证券行情真正推动力是资金(成交额)，在弥补现有资金流向指标缺陷的同时，作者创新和制定了股票资金指数的编制方法，并通过股票资金指数能够更全面地洞察股票市场的运行特征和市场信息，得出描述证券市场行为强弱的要素——个股的股票资金指数以及板块股票资金指数、沪深股票资金指数，从而能够精确地比较个股或整体的市场强弱变化与区别，更全面地反映证券市场价格变化趋势;同时它还能克服目前股票指数都是价格类指数的缺陷，并能延伸到其他金融产品的交易中。因此，这个创新研究具有世界性的重大意义。