股市新的上行结构开始运行

莫大

外来的和尚就是好念经啊。3月20日一早，网上再度流传预测帝狄马克的邮件，称中国A股将出现上涨行情，20日立马出现大涨。其实，在前面的3月15日的周评中，我们已提出至多再有个两到三天，市场就会出现转折。可市场的人总是这样，一跌就无限悲观，看跌的目标不断下移。至于吗？都跌糊涂了，技术分析可不是这样做的。

从国务院出台二手房交易征收20%利得税政策，可以很清晰地看出国家的目的。表面看目的有二：一是压抑地产市场的投机性买盘，二是促换手放量去库存。但是，更重要的目的则是压抑房市的过度投机，令其中的套利资本溢出，以利于未来推动新城镇化建设，创建能真实拉动内需增长的新市民化市场。这是一个相当复杂的过程，需要中央与地方齐心合力，共同努力。中长期资本自房产溢出后，大致流向是矿产、土地（农村土地流传方向）、水源。这里面的主要原因，是至今证券市场仍然无法提供高于银行理财产品收益的预期，而未来债市的扩容，必然会令其收益率被压低。那时，才有可能出现大规模的社会资金迁徙。故而由此推论，今年后面的行情依然不会有牛市，但市场恢复上行，仍然存在着再创出新高的可能。从上证指数上，目前仍看不到这样的希望，但是，我们从小指数的波动上看到这样的预期的合理性。

此前，我们推论过银行与地产板块的资金溢出，是因去年9月起主流资金就在这两方向大量布局，而在一轮上行出现政策利空之后，资金必然从其中溢出。而主流的集团性大资金，往往好的套利标的还是周期股。结合目前地产方向的溢出资本借道信托进入资源领域，我们预期目前的时点应是主流资金在煤炭与有色方向套利的时机。但对于有色板块，我们强调的是资源性，对于电解、压延与采选业亏损股并不在关注中。而其中的稀有小金属类，尤其是国防工业必需品，则是未来中长期应该关注的东西。

就目前而言，市场已经恢复上涨，大指数只要站稳在8日均线之上，市场的人气必然会随之恢复，而市场未来托举指数的重任还是权重股。但对于金融地产类的权重股，我们认为并不是最好的套利标的。因为，金融股中的银行板块本身多处于末升段中，末升段的特点即是快速而不放巨量，无底仓者此时若是追高，必然只能是短多套利形式。而市场中有其它类型的白马绩优权重股，如智能电视、高端制造业以及稀有小金属类品种，值得喜好高流动性的资金关注。此外，“两会”结束后也逢春分，北方冻土开始逐渐解冻，新城镇化政策的推动，必然会令农业板块与农村工业板块再度引发市场关注。我们还是认为，这个上行段可持续的时间应该在15个交易日以上。所以，市场不可能一条腿走路。以小指数的波动看，调整低点的上行推动，也寓示着未来再创新高是合理预期。故此，主题投资仍然是其后的主题。而且，权重股迅速提升市场人气后，会迎来一次大、小指数所涵盖的群体交替式的上涨。它是一次很好的套利机会，尽管我们一直强调自去年12月4日开始的上行，本质上讲是一个大级别反弹结构。未来市场涨势结束之后，还会有一次深幅回调。但是，我们却应该提醒人们，这段上行的行情仍然有丰厚的利润，如果不做，煞是可惜。至于未来如何控制风险，则留在市场下一高点区域，再另作提示。