权重股

半年线的支撑，权重股资金出逃明显。综指跌破年线后跌势加剧，本周前半周虽然有企稳迹象，但周五的大跌给市场浇了一盆冷水。由于“宁王”等权重股“绑架”指数，创业板指数今年已经下跌超过17%，本周则大跌近6%。经历了1 月上旬的大跌之后，指数从1 月下旬至今开启了一波反弹行情，但延续性存疑。最新的通胀数据再刷40 年新高，科技股估值承压，指数已连续六周未站上长期支撑的30 周线。1 月和2 月初经历了一波急涨急跌行情，在加息窗口渐近前提下，指数又开始逐步上升。恒指

显著的变化，其权重股的集中度上升，且达到2009年以来的最高点。让我们选取上证50指数中，权重最高的3只股票的总权重，进行跨年度的比较。根据Wind资讯提供的数据，在2020年2月1日，这3只股票的总权重为31.9%，远高于2009年到2018年，10年中每年年底数据的平均值（Wind资讯提供的数据，最早只能追溯到2009年）。在2009年到2018年的10年里，这个数字的平均值是22.6%。其中在2009到2012年这个阶段最低，4年的年底取值的平均数为

5%的公司作为权重股，以其中已经披露2019年中报预告的11家公司作为样本，计算得到2019年中报预告中小板权重股净利累计同比为-33.7%，而2019Q1/2018Q4为-0.2%/20.6%。可见，从净利累计同比角度看，中小板全体>中小板指>中小板权重股。换个角度看，中小板非权重股净利累计同比为30.9%，而2019Q1/2018Q4为17.6%/-2.4%。说明中小板指和中小板权重股在2019年中报表现较弱。另外，观察中小板、中小板指全体成份股201

5%的公司作为权重股，以其中已经披露2019年中报预告的11家公司作为样本，计算得到2019年中报预告中小板权重股净利累计同比为-33.7%，而2019Q1/2018Q4为-0.2%/20.6%。可见，从净利累计同比角度看，中小板全体>中小板指>中小板权重股。换个角度看，中小板非权重股净利累计同比为30.9%，而2019Q1/2018Q4为17.6%/-2.4%。说明中小板指和中小板权重股在2019年中报表现较弱。另外，观察中小板、中小板指全体成份股201

，金融、有色类权重股开始引领市场节奏。周一早盘煤飞色舞，次新股和5G板块排行垫底，午后黄金板块逆市走强;周二两市震荡走高，券商板块持续拉升，午后工业互联网板块上演涨停潮。虽然市场整体赚钱效应有所回暖，但热点轮动稍显过快;周三除雄安概念受利好消息刺激午后一度表现外，三大股指全天缩量震荡;周四弱市之中又是媒体股表现强势;周五市场继续煤飞色舞，前期热门题材股则呈现集体回落之势。全周看，权重股基本主导了本周的盘面，并有带领股指冲击2600点整数关口之意。

3%的公司作为权重股，计算得到2018年三季报中小板权重股净利累计同比为28.2%，而2018Q2/2018Q1为36.4%/14.7%。可见，从净利累计同比角度看，中小板权重股>中小板指>中小板全体，龙头公司业绩更优异。换个角度看，中小板非权重股净利累计同比为12.2%，而2018Q2/2018Q1为7.9%/18.8%。由于苏宁易购公告出售阿里巴巴股票获利大幅上修三季报业绩预告，若剔除苏宁易购后，则2018年三季报中小板权重股归母净利累计同比为15.4

能等同大盘股与权重股投资。现在大家都在说价值投资，但很多人根据去年行情特点，把价值投资等同于投资大盘股、权重股等低市盈率个股，这是有问题的。一方面大盘股权重股的上涨是估值修复，而当大盘股权重股炒高以后，其他中小盘股的价值洼地就可能体现，市场热点自然会转移到它们身上。另一方面，如果这个市场始终两极分化成为大盘股权重股的天下，那么不仅指数容易炒高，而且中小盘股票也没有存在的价值，再发行那么多中小创股票也就不合逻辑。相反，随着近期发审委更加注重上市公司质量，新上

一个重要因素是权重股业绩下滑。随着中报披露期临近，不少公司发布了业绩预告，创业板成为重灾区。第一大权重股温氏股份中报预减超过70%，第三大权重股乐视网盈转亏，第六大权重股东方财富预减10%-34%。权重股业绩集体下滑，使得创业板的成长预期被证伪，一时间成为了众矢之的。有人欢喜有人忧，在创业板暴跌之际，有色、煤炭、钢铁、建材等周期性板块的行情却正在如火如荼的展开。我们统计了上述几个板块的中报预告，几乎清一色的预增或扭亏，预减或亏损者寥寥无几。其中更有一些暴增

00家）和指数权重股（27家）三季度净利同比分别为45.4%、50.0%、50.7%，二季度分别为27.0%、54.8%、66.6%，创业板整体保持高增长，但指数权重股增速明显放缓。根据历史经验，创业板业绩预告公布时间较晚，预告值与实际值相差较小，由此可以相信创业板净利润增速稳定，全年高增长可期。此外，通过上述数据可以看出创业板整体增速依旧较高，而剔除温氏股份后创业板和创业板指数（100家）仍保持较高增长，创业板整体表现优于二季度。由于四个季度占全年业绩比

、保险、银行等权重股继续回调，题材股同样偃旗息鼓，仅次新股勉力支撑市场热点。总体来讲，6月25日市场虽再现护盘迹象，但整体仍较为疲弱，信心严重匮乏，后期若想卷土重来，还需消息面予以提振，权重股发力，题材股引领市场热潮，量能放大形成合力，否则市场或将再次在纠结震荡中磨底。投资者仍需以观察为主，可关注受政策扶持的集成电路、国产替代、信息安全等带来的主题投资机会以及新股上市引发的炒作热潮。endprint

发酵，老创业板权重股需择机撤退。其次，2014年中报的重视程度要高于2013年，2013年创业板大涨其实是与业绩不断上调息息相关，特别是那些涨幅靠前的公司。而2014年以来创业板业绩增速预测则是不断下调。第三，创业板全样本2014年年报业绩增速的一致预期高达60-70%之间，自下而上的草根调研经营数据如果不达预期，则面临着上市公司盈利预期进一步下调的风险。最后，截至一季度，创业板指数权重股和创办板整个板块的超配比例高达6.2和3.2倍，均创出了历史新高，特

走软的背后，是权重股的集体疲弱。统计显示，截至上周五，8月份权重最大的银行板块大跌21.49%、地产板块大跌12.84%、钢铁板块大跌22.38%，煤炭石油板块大跌16.64%。在四大权重板块的影响下，上证指数8月跌幅已达16.16%，创出了去年10月以来的单月最大跌幅。如此大幅下跌，有分析人士认为是市场流动性收缩的结果，权重股的上行最需要大量资金推动，而近期货币政策的微调及大盘新股密集IPO让市场资金紧张，权重股失去了上涨动力。今日投资研究报告认为，随着

盘股指在金融等权重股上涨带动下，迅速创下年内新高，但此举令相当多的投资者担忧大盘涨势接近尾声，导致中小盘股获利回吐盘大量出现，股指震荡有所加剧。专家称，周四政策面和消息面其实暖风频吹，央行重申维持宽松货币政策不变、社保基金继续保持增仓势头，加上外围市场近来走势甚至强于A股，市场的乐观情绪实际上相当浓重。但A股已连涨6天，近几日一直依靠权重股发力支持，前期热点处于发力难、转换也不易的两难局面。尽管有关方面一再重申宽松货币政策不变，但一季度4.58亿的天量信贷

00点。目前，权重股已率先大盘展开调整，由于该板块整体涨幅并不大，继续大幅深挫的可能性较小。只要权重股能保持相对稳定走势，市场短线应无大碍。短期有望挑战2500点上周市场呈现冲高后的震荡走势，周K线基本上是跳过了30周均线，加上量能的显著放大，我们由此可以判断上周是确立强势周期的一周。更让投资者感到欣慰的是，针对“9.18”救市反弹高点2333点，市场有针对性地借助外围股市大跌、舆论面的分歧，通过天量震荡的方式进行了消化，换句话说，从多空动量上2333点的

黄枫说：“盘中权重股的暴跌是今日沪深股市一蹶不振的最大原因，而这些权重股的主要持有者皆为各大机构。如果不是各大机构连手做空，权重股不会集体跳水，更不会盘中毫无还手之力。而个股表现还是较为顽强，出现大跌还是由于指数的整体拖累。”连日来红火的股市已接连两日停下反弹的脚步，一些分析人士据此认为，此轮反弹行情已经进入分水岭。但一些“持久派”则认为，反弹不会这么快结束。“这还不是判断这轮行情结束的一个信号。”平安证券分析师李驻名认为，“之前调整一方面因为涨得太多，有