股市别急着把中小投资者“挤走”

袁元

3月18日是新任证监会主席肖钢走马上任的第一天。在这个听起来似乎要“发财”的日子里，股市以一副“淡绿”色迎接肖钢的到来，当日沪指下跌38.28点，以2240点收盘。虽然当日沪指的下跌更多的是由于外围国家股市的下跌影响所致，但是场内投资者入市动能不足也是一个不争的事实。

从春节以后，国内股市一改节前“7连阳”的牛气，沪指从2400点一路阴跌到如今的2240点，已经逼近了号称“牛熊分界线”的年线边缘。而在国内股市一路阴跌的同时，美国股市的道琼斯指数却是一路走高，创出了1896年该指数诞生以来的历史新高，引发全球金融投资者蜂拥而至。国内、国外投资者人气相差如此之大，不能不引发我们对国内股市的深一度思索。

或许，下面这一组数据可以告诉我们关于这个问题的答案。中国证券结算登记有限责任公司公布的数据显示，A股2012年新增开户数只有552.45万户，与上年同比减少接近五成，创下2007年以来的新低纪录。而在今年头两个月，尽管国内股市强势反弹，但是中登公司披露的周报显示，A股持仓账户数连续第8周环比下降，表明场内投资者的主流心态仍是“逢高离场”。这些离场的投资者90%以上是中小投资者。

面对上述数据，业内人士的解读也是仁者见仁、智者见智。有人认为，这是管理层长期以来大力扶持机构投资者的成果，因为一个由机构投资者支撑的股市才会发展得更长远、更健康；也有人认为，越来越多的中小投资者远离股市，表明国内股市对于中小投资者利益的保护还只是处在书面阶段，中小投资者在自身合法投资利益无法得到保护的前提下，不得不以“离场”来表明自己对股市投资的态度，这对国内股市的未来发展未必有利。

中小投资者之所以远离股市，是因为股市投资与收益不成比例，中小投资者合法权益得不到保护。就拿股市分红来说，我国A股整体市场分红占当年利润比例和用股息率来衡量的投资回报率还很低，长期在1%以下。即便是代表了A股最核心的沪深300指数企业，其相对于社会公众股东加权平均的股息率也只有1.62%，仅为一年定期存款利率的46.29%，或10年期国债利息的46.15%。这与境外成熟市场成份指数乃至整个市场的股息率一般显著高于一年定期存款利率或10年国债利率的情况是完全不同的。在这种分红不足以弥补中小投资者投资成本的背景下，中小投资者极为热衷于短线炒作也在情理之中。

其实，中小投资者普遍存在的投资手法就是赚钱就卖，亏了就死守，这才构成了股市走势的千变万化，不保护好中小投资者的合法投资利益，单纯示好于机构投资者，并不符合国内股市的实情。没有广大中小投资者对于国内股市的“不离不弃”，就没有今天的中国资本市场。正因如此，3月17日，李克强总理在上任后的第一次中外记者见面会上，对股市只说了四句话，其中两句是：要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。这两句话提纲挈领，直指目前股市投资的时弊，为管理层如何保护中小投资者利益指明了方向。