国有企业从事套期保值业务的可行性分析

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套期保值是指经营者为了规避未来现货市场上价格变动带来的成本或者利润的风险而进行的一种期货行为。国有企业使用公共资金进行基础建设以及公共设施维护的单位，更要有风险意识，在运作的过程中有必要合理使用套期保值业务提高公共资金的使用效率，提高对公共设施的高质量建设。目前利用套期保值期货行为规避经营风险已经成为国际上通用的做法，我国也有很多案例，如何降低国有企业实施套期保值业务的风险和成本，关键在于分析国有企业从事套期保值业务的可行性分析。

一、套期保值概述

(一)套期保值的概念和原则

套期保值是一种在期货市场上买入或者卖出与现货市场上相同产品、相等数量，但交易方向相反的期货行为，目的是为了规避未来现货市场上价格变动带来的风险。套期保值业务分为买入或者卖出两种套保行为。

为了实现套期保值目的，企业在进行交易的时候必须注意以下原则：第一，均等相对原则。在现货市场上买入，就要在期货市场上卖出；在现货市场上卖出，就要在期货市场上买入。同时保证交易的产品在种类上相同或者相关，在数量上相等。第二，是针对价格波动大，价格变化范围不容易掌握的产品。对于那些价格走势稳定的产品没有必要进行套期保值行为。第三，成本与费用的比较。在期货市场上进行交易行为需要一定的手续费，企业要综合考虑这些固定费用与风险利益决定是否从事该业务。

(二)套期保值业务的作用

套期保值业务的作用归纳起来主要有一下几点：第一，确定采购成本和销售价格，保证企业利润。生产企业根据原材料在未来一段时间内的价格变化而签订的期货合同，在未来约定的时间内以合同价格购买合同中签订的数量的经济行为。同时生产企业可以根据产品在未来一段时间内的价格变动签订的以一定价格卖出一定数量产品的期货合同，在未来的一定期限内，在现货市场上卖出产品买入期货的经济行为。第二，调节库存。套期保值业务先进行期货市场上的交易，在未来的时间内再进行市场交易，这样缓解了企业库存的压力，降低了库存成本以及保管费用，更重要的降低了货物贬值的风险。第三，融资手段。比如对期货仓单的质押，期货仓单是一种期货行为，通过第三方或者比较权威的企业对仓单的价值进行担保，银行或其他金融机构就可以提高该企业的融资额度以及信用。

二、国有企业套期保值业务的案例

目前，我国已经有不少的国有企业在进行套期保值业务，成功和失败的案例都不少，研究和分析这些案例，有利于其他企业在进行套期保值业务时吸取经验教训，有技巧的进行现货和期货市场上的经济行为，降低运作风险，提高经营利润。

以国航和东航燃油套期保值业务为例。根据《财经》杂志2008年第23期报道，“中国国际航空股份有限公司”以及“中国东方航空股份有限公司”公布了两家国企在进行燃油套期保值业务过程中出现了严重亏损。国航由2008年9月份亏损9.61亿元扩大到了10月份的31亿元。东航的半年报显示东航仅7月到9月三个月期间就损失了2.71亿元。

究其原因主要分为外部原因和内部原因。外部原因主要是我国的石油价格与国际接轨，由于国际石油市场不稳定，时常发生石油大国内部战乱以及国际环境下引发的经济纠纷使得国际石油价格波动比较大。加之2008年受全球经济危机的影响，国际石油价格出现了大起大落的现象。2008年年初，石油价格为每桶100美元，不断攀升至7月份140美元的高位，之后国际石油价格呈大幅下降趋势，到12月5日石油价格跌破40美元，12月24日跌至34.3美元，创历史最低。我国航空公司在7月初为降低油价上涨带来的风险签订了套期保值合约。合约规定航空公司在较高的价位买入看涨期权，在较低价位卖出看跌期权，套期保值合约为3年。但是由于7月份之后石油价格出现剧烈下跌至期权的行权价格，所以造成了航空公司惨重的损失。内部原因风险投资过于乐观，缺乏对企业长期发展的考虑。航空公司签署合约的时间均为石油价格的最高点，当经济危机出现的时候并没有引起航空公司高层管理人员的重视和关注，造成了这份高风险合约引起的严重后果。另外，内部控制制度的不完善也给公司带来了一定的损失。

三、国有企业套期保值业务的可行性分析

(一)以SWOT为分析工具

SWOT是一种结合内外部环境企业战略分析方法，根据企业自身的优势、劣势以及外部环境的机会和威胁指导企业决策的科学性和可行性。 S（strength）：企业的优势，W（weekness）：劣势，这两点有利于企业更清楚、更客观的认识自身以及科学的定位。0（opportunity）：机会，T(theat)：威胁，这两点是对外部市场环境的分析，有利于企业对宏观环境和政策的把握。

SWOT分析工具应用比较广泛，在企业的经营过程的决策具有重大的实践意义。国有企业能否从事套期保值业务也受到企业自身以及外部环境的影响，所以SWOT工具适用于分析国有企业从事套期保值业务的可行性。

(二)SWOT工具分析国有企业从事套期保值业务的可行性

S：国有企业自身的优势。第一，资金方面。国有企业的资金来源于中央财政或者地方财政，资金比较充裕，而且国有企业的信用度比较高，能够在预算之内按质按量完成任务。第二，制度方面。国有企业有一套完整的程序规定，任何经济活动都受制度的影响和制约。第三，国有企业有政府支持。国有企业进行的经济活动和建设都是为了保证人民更好的生活，所以政府在资金和政策方面给予很大的支持。

W：国有企业自身的劣势。第一，没有专业的套期保值业务工作人员。国有企业进行套期保值业务是想避免价格变动带来的风险，并不是专门从事金融、期货行为的企业，所以在职能设计的时候没有专业的部门和人员从事该业务。第二，内部规章制度较为繁琐。国有企业的规章制度较为繁琐，在日常工作中不利于时间的有效使用，同时程序性的工作会降低员工的积极性，尤其是面临突发事件的时候这种固定的程序表现不灵敏。第三，国有企业的经营目的是为了提高人们的生活质量，方便人们更好的生活，不是为了追求利润。所以在运作的过程中各项资源尤其是资金方面使用效率不高。

O：外部环境带来的机会。国有企业的运作除了受到内部环境的影响外，外部环境的影响也是不可小觑的。这里的外部环境主要指自然环境、法律、政策等。外部环境带来的机会主要有：第一，市场环境的宽松。国家对经济环境的管制逐步放开，减少了市场环境中政府这只看不见的手的管控。第二，第三方金融行业的发展。市场上有提供套期保值方案和服务的公司，这样就避免了国有企业没有专业的套期保值业务工作人员的弊端。第三，套期保值相关法律制度和规定越来越完善。法律的约束减少了行业内部投机行为的发生，使行业的发展处于规范的环境中。

T：外部环境带来的威胁。外部环境带来机会的同时也带来了威胁。主要表现在：第一，国际市场环境的不稳定。我国的市场开放程度越来越大，我们不仅在享受国际化带来广阔市场的同时，又面临着国际政治环境的不稳定引起的经济环境变化的威胁。第二，行业之间的竞争越来越激烈。尤其是跨国公司进入中国市场，加大的自主化品牌的竞争。国有企业在提供建设和服务的同时也受到这些企业的影响。

四、结束语

套期保值业务作为一种规避市场风险、融资和调节库存的经济行为，在国际上已经发展的相当成熟。目前，国内也有很多企业在进行套期保值业务。企业应该注意到套期保值行为本身是一种风险，不能只看到其能够规避价格上涨带来的成本和费用的上涨的风险，也要看到价格下跌带来的利润的损失。国有企业在进行套期保值业务的时候，可以使用SWOT态势分析法客观分析自身的优势和劣势，认清自己的定位，同时分析外部环境中存在的机会和威胁。另外，国有企业的运作也是不同的，有的是基础建设行业，有的是公共服务行业，企业在给自己定位的时候也要考虑到行业因素。

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