江西中小企业融资风险控制研究

徐鹏

(中共江西省委党校，江西南昌330003)

江西中小企业融资风险控制研究

徐鹏

(中共江西省委党校，江西南昌330003)

江西中小企业大多是金融机构不愿贷款的信用等级较差的企业，企业自身风险、融资资金供给机制、区域环境匹配等问题长期存在。通过宏观引导、微观治理的措施才能有效解决中小企业融资风险问题。

融资风险;风险识别;保后监管;企业诚信

一、江西中小企业融资风险因素分析

(一)企业自身风险因素。

1．市场风险。

企业的市场风险受到产品的市场成熟度、市场占有率以及市场竞争力等因素的影响。一般市场成熟度越高，产品被客户接受的程度越高，市场风险越小。市场占有率是指企业产品的市场份额占行业整体市场份额的比率，反映了企业在行业中的影响和地位。市场竞争力与参加交易的生产者和消费者的数量相关，也与产品的差异化程度相关。江西中小企业一般注册资本平均不足百万元，绝大多数中小企业尚处于初创期和成长期，初始积累不足，产品的市场占有率低，产业结构趋同，产品质量较差。江西中小企业对外界经济环境的依存性大，当市场环境发生变化的时候，中小企业抗风险能力弱，面临巨大的市场风险。那些产品成熟度低，或销售渠道不畅，或市场竞争力不够、难以实行多元化经营来分散风险的中小企业往往首先受到市场的冲击。欧债危机蔓延以来，江西出口型中小企业订单量明显下滑，一方面，国外买方谨慎下订单，另一方面，生产商也在计划控制产出。江西多数企业表示2012年形势无法尽快出现好转。电脑、电子信息、通讯等产业的下游工厂和加工厂受到的冲击较为严重。欧洲的进口商不断压缩订单总量，加上国内的人工、劳力、原材料等成本不断攀升，江西中小企业面临较为严峻的市场风险。业内人士透露，不少低端加工厂可能会退出市场，继续经营的也会压缩产量。据有关部门统计，江西民营小企业的平均生存期为3年，中小企业5年的淘汰率高达70%。较高的倒闭或歇业比率使得企业很难获得长期的外源融资支持，融资风险巨大。巨大的市场风险又使中小企业的经营稳定性遭到破坏，更加难以满足间接融资的条件，融资陷入困境。

2．中小企业的管理风险。

影响企业的管理风险的因素主要包括:企业的组织结构是否完善合理，企业管理者的文化程度、经营理念、领导能力以及管理层的稳定性等。合理的组织结构和企业文化可以有效地加强内部控制，减少中小企业的管理风险。组织结构不健全既是指企业部门配置的缺失，也是指企业各部门内部岗位设置的不完善，还包括有些岗位职能职责的定位不准确等等。大多数中小企业其内部的组织结构、运作流程和管理模式，还停留在“小作坊”的层次，根本算不上现代工业企业;管理者的文化水平低、社会阅历较浅，而在中小企业中，管理者的领导能力、人格魅力等对企业文化、经营理念的形成产生尤为重大的影响。另外中小企业人员素质普遍偏低，往往只重视使用而不注重培养。中小企业的管理风险加大了企业的经营风险。

3．中小企业的技术风险。

影响中小企业技术风险的因素主要包括:中小企业的技术领先程度和技术创新能力。产品的开发和技术的研发是企业的主要技术创新工作，是形成企业核心竞争力的源泉。大多数中小企业没有意识到这一点，而是利用现有的技术，复制市场上已有的产品，不愿意在技术创新上投入资金。中小企业管理者往往认为，投资技术见效慢，还不如直接从市场上拿来划算。很多中小企业的研发现状是:企业主发现利润大的产品，把样品买回来，要求技术部门进行仿制。可是复制市场上的现有技术，在产品性能、产品质量、生产成本以及生产效率上往往无法超越市场上的现有水平，无法取得更多的竞争优势。目前大多数中小企业技术开发能力弱，技术管理粗放增加了中小企业的技术风险。

(二)资金供给者影响因素。

1．信用风险。2010江西省银监局的有关数据显示，在南昌参加信用评级的近5000户企业中，只有18%的企业是A级以上，而小企业几乎全军覆没。这些低信用等级的中小企业在银行信贷过程中正常的信用关系被扭曲。由于目前信用问题没有得到根本改善，缺乏对借款人严格的监督制约和相应的惩罚制度，信用问题有恶化的趋势。许多中小企业缺乏还款意愿，甚至在有能力还款的前提下也久拖不还。还有中小企业财务管理混乱，内控制度不严，财务信息严重失真。同时，中小企业没有信息披露要求，它们自身也没有披露信息的意识，使得银行在贷款过程中没有可以依据的数据来对贷款项目风险进行有效识别。此外，中小企业缺乏有效的担保和抵押也增加了中小企业融资的信用风险。

2．信息不对称风险。信息不对称会造成“逆向选择”和“道德风险”，具体体现在市场经济条件下企业为了获得融资资金，往往存在一些隐瞒或提供虚假消息的情况，使得商业银行不能正确认识该授信项目的真正风险程度，从而承担了过大的风险。目前中小企业融资渠道狭窄，银行贷款资金对于中小企业往往是稀缺资源，中小企业为了获得银行资金配给往往存在一些隐瞒漏报的情况，这些不对称信息使银行高估贷款项目的利润率或者低估项目风险，从而做出错误的决策，影响银行整体的利润和资金的流动性。同时当资金进入企业以后，由于信息不对称又使得部分企业为了获得更高的风险收益，将本应专款专用的资金投入其它风险系数大的项目，增加了银行的贷款风险。另外，投资者与中小企业间的信息不对称使投资者收集中小企业融资信息具有虚假性和高成本性。

(三)区域环境下的融资风险因素。

1．欧债阴影下的融资风险。自2009年10月希腊引发欧洲债务危机以来，评级机构不断调低希腊等国的主权评级，葡萄牙、北爱尔兰、西班牙甚至意大利等近期纷纷出现问题，一些国家相继提出援助请求，特别随着近期发生美国主权评级被调低，欧洲债务危机甚至还有越演越烈之势。欧债危机仍然是2008年爆发的金融危机的延续，欧债危机虽然表现为欧洲国家财政的风险，但根源则是这些国家的经济结构出了问题。对于长期以外向型经济为重要拉动力的中国经济来说，欧盟具有极为重要的意义。欧债危机给江西中小企业带来的危害表现为:第一，以生产出口型商品为主的江西中小企业的出口额将受到严重的影响;第二，欧债危机导致江西中小企业进口材料的成本很难确定;第三，欧债危机使得江西中小型企业的国内市场趋于萧条;第四，欧债危机使得江西中小企业的融资难度加大。

2．产业组织结构松散，产业一体化程度低。由于江西经济基础薄弱，起步发展较晚，而又迫于经济发展大趋势，因而在产业结构和经济结构选择、组织和分布上还存在一定的雷同性，区域间在选择主导产业，确定骨干龙头型经济、龙头企业尚缺乏认真、细致、全面的调查研究，在一定程度上造成了区域经济的雷同性。在产业组织结构方面还不完善、不规范，没有形成制度，组织结构松散。突出表现在:一是产业关联度不高;二是大多数中小企业不能按照企业组织原则来组织企业生产经营活动，中小企业生产经营活动多数情况下表现为随意性、偶然性和碰运气，产业一体化程度低。

3．金融支持政策和措施偏离实际。商业银行有关信贷政策统得过死，政策和措施在有效配置资源方面不灵活，过分看重宣传效应而忽视实际效应。国有商业银行“一刀切”的信贷政策，使中小企业不易得到信贷支持。在信贷管理上，银行仍将国有大型企业信贷操作模式用于中小企业;在信用评级上，中小企业也用国有大中型企业评级标准进行评定，致使中小企业达到A级的很少;在信贷业务操作上，不适应中小企业贷款需求急、频度高、额度相对较小的特点，中小企业由于资金紧张而得不到银行及时支持，从而错失企业商机的现象普遍存在。国有商业银行集中调控资金，使欠发达地区中小企业信贷支持缺乏。国有商业银行省级分行统一运筹资金，集中资金重点支持发达地区、大中城市、优势行业、大中型企业，这对欠发达地区的中小企业获取贷款更为不利。

二、江西中小企业融资风险控制措施探讨

(一)引进战略伙伴，创新融资模式。

以机制建设为基石，整合社会各方资源，通过银行抱团的形式达成战略共识，建立政、银、企等多方合作的融资服务体系，通过市场化手段搭建融资、管理、担保、结算等平台。通过批发和标准化方法提高融资效率，创新出可复制的标准模式，以点带面，拓宽中小企业的融资覆盖面。国家开发银行与江西省中小企业局、地方政府签订战略合作协议，全面开展“工业园区中小企业融资服务”合作，将政府的组织优势与开行的融资优势相结合，建立“工业园区中小企业融资服务”的“统借统还”模式。采取政府协调推动，园区融资平台统借统还，贷款项目逐级推荐、民主评议、风险共担、市场化运作的基本原则，建立“四台一会”运作方式，即以江西省中小企业融资服务中心为管理平台，以江西省中小企业信用担保公司为担保平台，以工业园区投资发展公司为贷款平台，以当地商业银行为结算平台，以“江西省中小企业信用促进会+园区中小企业信用促进分会”为中介群众组织，建立江西省中小企业信用信息征集系统和信用评价体系。2006年，国开行江西分行通过该模式为江西奉新工业园区内14家中小企业解决了2850万元贷款，该笔贷款资金的进入起到了很好的引导作用，当地政府积极创造良好的金融环境，随后浦发行等一些商业银行也随之跟进，现在该工业园的贷款额度已超过8亿元，中小企业融资风险难控制的问题得到有效缓解。

(二)建立风险识别机制。

1．以企业核心能力为中心进行风险识别和评价。

企业持续竞争的源泉和基础在于核心能力。企业的核心能力是指企业开发独特产品、发展独特技术和发明独特营销手段等能力，它以企业技术能力为基础，通过企业战略决策、生产制造、市场营销、内部组织协调管理的交互作用而获得的使企业保持持续竞争优势的能力，是企业在其发展过程中建立与发展起来的一种资产与知识的互补体系［1］。核心能力是企业竞争优势的基础。一个企业的核心能力具有独特性、不可模仿性和不断创新、升级性。因此，以企业核心能力为中心进行风险识别和评价更容易避免信用担保风险，发掘优质客户。

评价领导者的素质，主要是考察主要高管人员的品行和信誉，包括年龄、学历、资历、家庭环境;任期内的经营业绩、管理思想;道德品质、信用记录、有无不良贷款记录、有无拖欠账款、有无开具空头支票、有无妨碍经营的重大经济纠纷。

评价制度机制，主要看企业的人力资源管理、财务管理、现场管理等管理制度是否完整、有效，管理哲学、企业文化、管理过程、信息技术系统、网络系统在企业管理中发挥的作用。

评价技术，主要看是否具有自主知识产权，技术的创新性、先进性和成熟度，技术研发能力和发展潜力，研发人员的素质，科技条件等。

评价市场，主要分析品牌，企业产品的销售区域、范围、销售对象、销售渠道、市场占有率、客户忠诚度以及市场未来变化趋势等。

2．以现金流量分析为依据的首要偿债来源评价。

现金流量依据不同的项目实行强度不同的跟踪分析，将项目分为正常类、关注类、可疑预警类和损失类［2］(P356)。现金是企业日常生产运作的血液，能够更加真实、直观、有效地反映企业偿债能力。在企业可持续经营的前提下，考察企业一个期间的首要偿债来源，分析现金流量要着重分析经营性现金流。通常情况下，经营性现金流预测分析是用周期内销售收入减去应收账款再减去付现成本等于净流量。此外，还要注意利用一切财务资料和非财务资料进行全面调查，多层面验证企业现金流量的可靠性。如通过银行对账单、纳税凭证、现金日记账、银行存款、银行存款日记账等信息载体推算现金流入量。通过对外合同、订单、报关单等业务往来把握其市场拓展规模。结合存货流转，测试生产与销售的相关性，了解产品生产工艺流程、查阅生产任务通知单、收发凭证及其汇总表、产量和工时记录、成本计算资料等，以确定经营过程中的购货量与消耗量、消耗量与产出量、产出量与销售量之间是否有配比。如条件许可，对担保申请人的重要客户进行应收账款函证，以确认应收账款的真实性并进而推断销售收入和经营活动现金流量的合理性。结合存货盘点，了解存货是否真实存在，如存货的实存数大于账面数，应查明有无确认销售而未发货的情形存在。

3．以可变现资产分析为依据的第二偿债来源评价。

当前，由于社会信用环境的恶劣和道德风险的存在，以及中小企业信用担保机构风险补偿机制的不完善，决定中小企业信用担保机构为防范信用风险，在评价客户核心能力和现金流量之后，也要对企业可变现的抵债资产进行适当评价，以加强自身的保障［3］。影响资产的偿债能力因素有:资产的价值、变现费用和变现周期。资产价值越高、变现费用越低、变现周期越短，资产质量越好，充当抵债资产的可能性越大。首先要明确资产的产权，要查阅资产的产权凭证。其次，要结合资产的原始价值计算资产重置价格，减去变现费用就是资产的变现价值。最后，变现周期越长的资产要在变现价值上再打个折扣。如房地产项目，产权易明晰，变现价值高，变现周期较长，变现基本有保障，是质量较高的抵债资产;存货，可控性差，变现期较短，变现费用高，变现价值低，是质量较差的抵债资产;票据，变现容易，变现费用低，变现价值高，是质量很高的抵债资产;专利、专用技术、使用权等无形资产，难以变现，变现周期长，变现价值低，是风险较高的抵债资产。

(三)引导企业诚信自律。

诚信文化是以建立诚实守信、合法经营的观念为主要内容，要求企业不欺诈违约、不失信，通过优良的产品和服务获得回报。首先，政府要培养企业家诚信素质，使其做到为人处事要真诚，不说假话、大话，说话算数，对自己、他人以及企业和社会负责，保持良好的道德修养;对各利益相关者履行自身应承担的责任与义务，遵守市场规则，不违反国家法律。

其次，重视团队诚信建设。企业家与他的下属之间的诚信关系建设是企业诚信建设的核心部分。一个靠相互欺骗生存的企业组织，它必然会对社会产生巨大的负效应，诚信更是无从谈起。无论从企业发展角度还是企业竞争角度，管理者与下属之间应建立一种良好沟通和相互信任关系，并由这种关系促使下属带着责任感去工作，而不是消极地服从。那么，这个企业的每个部门、每个员工的战斗合力，将推动企业快速、稳步发展。

第三，利用西方发达国家企业自律经验。它们的很多问题都是通过行业内部解决。我们的行业自律机构应建立业内资信系统，设立职业从业记录、经营档案，对业内企业进行定期或不定期监督检查，发现问题提出警示或进行处理，并及时跟踪备案，这样在业内形成权威，发挥其应有的监督、管理作用。要让有德者得到荣誉，要让不道德者得到应有的惩罚，甚至让他们在商业行业没有容身之地。

(四)建立健全征信评信体系。

西方社会之所以能够形成良好的诚信环境，主要应该归功于西方国家长期形成的制度规范的作用。在美国，无论是在日常生活中还是在经济活动中，信用与每一个人须臾不能分离。申请家用电话、管道煤气、电、水、租房等，都需要个人信用。公司贷款、贸易资金往来，更要资信担保。而且，所有的信用表现都会永远记载在每个人的社会保险号底下。人的名字可以更改，但是，个人的社会保险号却是从一而终的。一旦发现作假或欺骗，个人信用便会遭受怀疑，出现信用危机。

我们可以学习他国经验，首先，建立一套符合中国国情的征信评信体系。系统的建立主要通过银行、税务、工商、技术监督、安全防疫等有关部门实施。企业信用档案应包括企业的身份情况、守法情况、经营信用、资金信用和质量信用、纳税信用、人事档案、账户资料、公共记录、查询记录等信用数据。其次，信用评级指标设计应灵活务实，综合考虑企业的经营状况、偿债能力、经营者素质、市场竞争力等因素，采用定量分析与定性分析、静态分析与动态分析相结合的分析技术，对评估对象进行分析和预测。国际上较为流行的信用要素就是常见的五C:即品德(character)、偿付能力(capacity)、资本(capital)、担保品(collateral)和经济形式(condition)，它们都是信用评级主要的参考因素。此外，信用评级指标体系必须具有针对性，不同的评级对象和评级目的的指标体系应该有所区别。经过综合分析得出每个企业的信用得分。信用得分越高，表示企业的信用状况越好。详尽的信用资料和精确的信用评分，可以对企业产生了强大的约束力。第三，建立失信传达机制。将我国信息化建设与诚信体系建设结合起来，通过电子政务和电子网络，建立覆盖全国的信息收集、查询网络系统，运用信息化手段加强诚信的监督和管理。在经济交往中，只要查询有关信息数据库，某个企业或个人的诚信状况便一目了然，让社会公众不受空间、时间限制随时调阅，快速客观地做出决定。

(五)严惩失信，保护守信。

经济活动主体是否选择违约失信，主要是看违约成本的高低，当违约预期效用超过将资源用于其他活动效用时，它便可能选择违约失信行为。传统经济学提出的成本和收益的概念，能够很好地分析失信与受罚的博弈。当企业失信的收益大于受罚成本时，无疑企业会倾向选择失信。加之判罚效率、执行效率低下等因素，目前的惩罚手段根本没有达到制止失信的目的，一旦利益诱惑大于受罚成本时，企业必然选择失信。因此，强化评级结果的运用可以引导市场主体的选择，为社会主义市场经济诚信发展创造良好的市场环境。

首先，政府应当将评级结果作为企业融资的基本条件。特别是金融监管机构和地方政府，应严格按照评级结果来决定企业是否可以融资。这样做就可以迫使企业家不得不考虑企业长远的利益。此外，政府还要利用多种手段，引导更多的市场主体利用评级结果。其次，实施警示教育。对轻度违规企业要及时发现并给予提醒，抓住失信的苗头，防止失信程度的加深，施加舆论压力促使其守信。这样既做到警钟长鸣，又能避免对企业造成过分伤害。第三，建立终生禁入制度。提高市场准入门槛，对严重违纪违规、失信的企业和个人，不仅要吊销营业执照，而且要使其无法再注册企业，如果一个企业家在经营中触犯了诚信禁区，严重违反了诚信原则，就要终身不得再进入此行业。第四，加重惩罚力度。严重失信企业与个人采用民事赔偿手段，给受害者的经济损失以数倍或数十倍的赔偿，重者还要倾家荡产。因为只有当失信成本远远大于失信收益时，市场主体天生具有的“趋利避害”本能才会起作用，企业才不敢轻易失信。第五，建立点名批评制度。企业与个人一旦有了不良信用记录，就列入名单，公开谴责。从而引导消费者的市场倾向，达到良币驱逐劣币的效应。

［1］付俊文，李琪．信用担保与逆向选择——中小企业融资问题研究［J］．数量经济技术经济研究，2004年，(8)．

［2］狄娜，张利胜．信用担保机构经营管理［M］．北京:经济科学出版社，2007．

［3］黄敏．企业的诚信危机［J］．电器，2005，(2)．

责任编辑 刘绛华

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A

1008－6463(2012) 04－0054－03

2012－05－10

2012年江西省党校系统社会科学研究年度课题青年项目“江西中小企业融资风险控制问题研究”(12YQN19)。

徐鹏(1976－)，男，江西南昌人，中共江西省委党校经济学教研部讲师，硕士，主要研究金融投资。