古越龙山:黄酒龙头再提价

徐杰

《动态》：古越龙山本周公告提价，酒企如此热衷提高产品价格是否意味着酒类供不应求？后续股价如何发展？

孔铭：古越龙山5月15日公告称，鉴于黄酒的市场状况和产品原辅材料价格上涨，从5月15日起上调“女儿红”系列产品的价格，提价幅度为10%~12%，上述产品价格上调将会对公司2012年销售收入产生积极的影响。事实上，这不是古越龙山旗下黄酒今年以来的第一次提价了。在去年末的白酒涨价潮中，古越龙山亦不甘示弱，宣布自今年1月1日起上调普通瓶装酒主导产品，提价幅度平均约5%~14%。翻查历史，自2010年9月9日以来，古越龙山已经6次上调旗下黄酒产品的价格，各类产品的提价幅度从6%~42%不等。这样的提价频率和幅度可以比美白酒。近年来，白酒企业做大做强所依靠的主要模式就是“高端+提价”。尽管被认为在黄酒中的地位相当于白酒中的茅台，但古越龙山酒类产品的毛利率依然普遍低于各大白酒企业。据公司年报显示，公司酒类业务毛利率为38.55%。而在白酒三巨头中，贵州茅台酒类产品毛利率高达91.57%，五粮液酒类产品毛利率则达到71.45%，即便是最低的洋河股份，其白酒业务收入毛利率也达到58.72%。因此，提价有助提升公司产品的毛利率。近年来公司专注于品质的提升和品牌的建设与推广，已形成“古越龙山”、“女儿红”、“状元红”、“沈永和”、“鉴湖”等金字塔形品牌体系，各品牌定位清晰，其中“古越龙山”已牢牢占据中高端黄酒市场的领导地位。女儿红在品牌先天禀赋和后天累积的合力下，1季度增长超过60%，出现了明显加速增长迹象。不少经销商慕名前来要求代理其产品，12年初已完成近亿元销售额，12年3.5亿元的任务目标较为轻松。此外，公司2011年预收账款达1.44亿元，同比增幅260%，创历史最高，说明产品竞争力大幅提升。投资古越龙山还有一点让人放心的是：公司26万吨原酒价值达230亿元与当前83亿元左右的市值相比无疑构筑起强大投资“护城河”。不过，由于目前黄酒的消费受众主要集中在江浙地区，其他地区对黄酒的认知度较低，市场区域性较强，因此短期或许难以出现爆发式增长。但稳健盈利可期！

《动态》：中恒电气（002364）重大资产重组获重要进展，公司股票5月18日复牌。根据重组报告书，中恒电气拟向特定对象发行股份购买中恒博瑞100%股权，并募集配套资金。这则公告有何值得留意的地方？

孔铭：“收购资产+融资”中恒电气重组可谓一箭双雕。中恒电气在收购北京中恒博瑞数字电力科技公司(下称“中恒博瑞”)100%股权的同时，借助重大资产重组可配套融资新政，还将募集配套资金近亿元。中恒电气主要产品为高频开关电源系统，在电力市场占有率名列第二位。中恒博瑞则是电力软件领军企业，在电力专业分析计算、电力生产信息管理系统和智能变电站及智能充电站软件领域拥有较大的竞争优势。从市场情况看，本次交易完成后，双方将能拓展在电力系统的客户资源，扩大市场份额。目前，中恒博瑞正在大力发展智能变电站及智能充电站应用软件业务，并参与电动汽车充电站的建设。而在该领域中恒电气已具备一定的市场知名度。交易完成后，中恒博瑞智能充电站应用软件与公司智能充电站产品将形成有机结合。财务方面：2012年该公司每股收益将由本次交易前的0.43元增厚至交易后的0.6元，提升明显。不过，虽然重组利好公司基本面，但公司股票于4月18日起停牌，停牌前20个交易日公司股票收盘累计涨幅为20.47%。而同期深圳成份股指数累计下跌2.45%；中小板综合指数累计下跌3.35%。由于公司股价停牌前累计涨幅已较大，投资者应关注复牌股价向下调整的风险。待股价充分回落后介入为好。