新视角下的资本流动性过剩问题探究

郑新乐 郭宇

【摘要】当前我国国内大量资金流入股市与房地产市场，与此形成鲜明对比的是中小企业融资难现象依旧严重。因此，如何将国内流动性过剩资本转向实体经济，促进中国经济持续发展亟待破题。文章通过对宏观数据进行对比研究，得到了影响资金流向的主要因素，根据中小企业发展现状，结合有关领域专家观点，对解决中小企业融资难问题进行合理分析，并提出一点建议。

【关键词】流动性过剩资金流向中小企业融资难

一、引言

近年来，流动性过剩开始成为全球范围内的长期趋势。目前我国的资本流动性过剩现象突出，且伴随着我国经济体制转型的进一步深入，有其现行特点和发展趋势。本文尝试以新的视角解读此现象，提出变减少过剩为利用过剩，并尝试进行将国内过剩的流动性资本转向中小企业投资的探讨。

二、我国资本流动性现状分析

（一）追溯流动性过剩的主要原因分为两大方面

1.外部原因：发达国家依然实行流动性扩张政策

从外部因素来看，近年来，全球各主要经济体一度普遍实行低利率政策，导致各主要货币的流动性空前增长，出现了全球流动性过剩。在全球经济失衡的诱导下，大量资金从美国流入以中国为代表的亚洲新兴经济体，这是造成目前我国流动性过剩的重要外部原因。

2.内部原因：

（1）国民经济中低效生产活动以及无效生产活动过多，实物财富增长没有货币财富增长快；

（2）出口贸易增长强劲，在现行结汇制度下，外汇储备增加过快，加之长期以来扩张性政策加剧货币超量发行，从而创造更多基础货币；

（3）收入分配不公平加剧，财富向富人加速集中；

（4）经济增长的不确定性，尤其是改革导致居民压力增大，引起货币储蓄增加，减少了即期消费；

（5）实体经济部门投资和经营环境恶劣阻塞了实体投资。

（二）新视角下的辩证看待

著名经济学家吴晓求认为，今天资本市场带来的“流动性过剩”跟传统经济中“货币发行过剩”，是两个根本不同的概念。但是对于中国来说，流动性过剩，对中国金融体系市场化的改革，它是个必要的环境。他认为金融资产以一个明显快于实体经济成长的速度而成长是一个基本趋势，一个国家的金融结构发生了根本性的变化是市场化的金融结构的必然趋势，我们要换一个新的坐标来看待这个基本趋势，并且合理利用流动性过剩带来的经济发展契机。

同时，中共中央政策研究室副主任郑新立在第六届中国金融(专家)年会上也提到，最近这几年外汇储备和中央银行金融货币投放比较多，再加上国外资金的流入，造成流动性过剩。我们应当抓住这个机遇，把中国的资本市场做大做强，使我们资本市场能走向一个稳定的、健康的发展道路，也有利于推进人民币的国际化。

三、中小企业融资难现状

（一）资金配置结构性失衡

根据有关的统计数据显示，09-11年中小企业从金融机构获得贷款占金融机构本外币各项贷款的比重仅仅维持在34%左右，且增速放缓。银行将大量资金贷给央企，而大型央企将多余的资金投入到房地产市场，这样使得流入到下游中小企业的资金就变得越来越紧。

（二）融资渠道狭窄

目前中小企业融资渠道狭窄，其发展主要依靠自身内部积累。银行贷款是中小企业最重要的外部融资渠道，但是银行主要提供的是流动资金以及固定资产更新资金，而很少提供长期信贷。

（三）民间借贷成本高，困难大

我国目前金融体制实际是二元的金融体制，上游大型商业银行为大型国企服务，但由于中小企业缺少为它服务的金融机构，因此，不得不转向民间融资。以温州为例，由于中小企业众多信用环境良好，温州民间借贷市场十分活跃。据调查，温州目前民间借贷成本已达到月息6%-8%。但投资实体经济不确定性大，收益有限，民间借贷仍然不愿借给传统实体企业，导致众多健康的中小企业因资金链断裂破产。

四、建议及对策

（一）利用过剩流动性促进中小型银行体系的建设。根据我国实际情况，可建立有利于促进中小企业发展的中小型银行体系。像浙江台州的台州市商业银行、泰隆银行等地区性中小银行，在提供当地中小企业融资方面发挥了非常重要的作用，而且不良资产的比例非常低。

（二）在市场化的基础上成立政府参与的旨在予中小企业以债权与股权投资支持的“中小企业发展基金”。如美国的小企业投资公司（SBIC），根据小企业投资法创建，以便为小企业发展提供长期资金，但规定SBIC只能投资于小企业，即净收益在600万美元以下，前后两年税后平均利润不足200美元。以2003年为例，美国的小企业发展局给6.7万多个项目和企业提供了担保，担保的资金达到110亿美元，中国的政府也可以在支持中小企业的发展上发挥同样的作用。

（三）优化民间担保市场，大力拓展融资渠道。中小企业可积极利用“箱式信用共同体”、“民营经济发展促进会”、发行集合债券（票据）等成功的贷款担保模式，优化整合民间担保公司，重点建立一批信用高、资金运作能力强的民间中介担保机构、民间借贷等组织并在税收、市场管理等方面给予政策扶持，为中小经济体提供更多的融资来源。

参考文献

[1]林毅夫.金融支持不足 中小企业融资难亟待破题[N].中国企业报，2006年6月6日第003版.

[2]任淮秀.投资银行业务与经营(第三版)[M].中国人民大学出版社，2009年.

[3]季红.资本流动性过剩:减少还是利用——访著名经济学家吴晓求[J].经济导刊，2007年09期.

[4]张晋生.流动性过剩的影响、成因及对策[J].经济与管理研究，2007年04期.

作者简介：郑新乐（1989-），男，河南郑州人，就读于郑州大学新校区商学院08级金融二班，研究方向：宏观经济。

（责任编辑：李娜）