对我国推出国际板市场的思考

【摘要】从国际板设立的缘由和现实条件谈起，提出推出国际板可能产生的影响，最后提出相应的思考和建议。

【关键词】国际板影响建议

我国资本市场一个重要的战略布局就是建立多层次的资本市场体系。历经近20多年的发展，我国证券市场先后建立了主板、中小板、创业板以及场外证券交易市场，为经济发展提供了必要的资金支持，也为投资者提供了多种多样的投资渠道。随着中国在全球经济中的重要性与日俱增，国内资本要求走出去，国际资本要求走进来，中国资本市场向国际市场开放是必然的趋势。

一、国际板推出缘由和现实条件

中国资本市场发展的中长期构想是在深圳，建立类似纳斯达克那样的上市条件相对宽松的创业板，而在上海，建立类似纽交所那样的上市条件较为严格的面向国内外大公司的主板。在深交所推出了创业板后，上交所推出国际板已经是大势所趋。

随着中国A股市场的影响力与日俱增，外国公司到中国上市的意愿很强烈，以此来提高知名度，规避外汇风险。中国在渐进式的资本市场开放中也积累了丰富经验，并且资本市场已建立跨境合作和跨境监管基本框架，这也为国际板的顺利推出打下了坚实基础。

二、国际板的正面和负面作用

（一）正面作用

第一，有助于规范我国资本市场，促进我国资本市场的国际化。

首先，国际板主要是引进具备成熟的商业模式和管理模式的公司前来上市，这些公司财务状况，公司治理结构，法律意识，信息透明度这些方面都优于国内公司，国外蓝筹公司的引进，能够使得我国A股高市盈率股票价值回归到正常值。促进我国证券市场的正常健康发展。其次，引进国际规范，促使国内上市公司改善重融资轻回报的不良习惯，保证投资者能够获得经济发展的好处和红利。再次，境内机构将获得为境外公司提供发行、上市等金融服务的机会，从而促进境内机构提高业务水平和国际竞争力。最后，设立国际板可以促使监管机构实施更加国际化的惩罚和约束规则，促进中国资本市场的各个环节向国际标准靠拢，为资本市场的全面国际竞争和建设国际金融中心做准备。

第二，有助于推进人民币国际化进程。进而推动目前我国汇率改革。

将以人民币计价的国际板意味着人民币被运用地更加广泛，人民币国际结算和交易更加频繁，人民币国际化的进程加快，参与国际金融资源的配置，提升中国资本市场的国际话语权和国际地位。从而进一步影响资本项目下人民币交易，推动目前我国的汇率体系改革。

第三，对冲巨额外汇储备压力。

国际板的推出，使得外国公司将筹集到的资金再次投资中国市场，有助于减少我国资本项下的资金流入；若境外公司将所筹资金以美元形式汇出，也能减少我国过高的外汇储备，进一步提升我国资本市场的影响力，提升我国金融体系的安全级别。

第四，投资者的投资品种和投资范围多样化。

国际板的设立为国内投资者增添一条新的投资渠道。而且到中国国际板上市的这些跨国公司多数是具有长期投资价值的蓝筹股，国内投资者可以用人民币分享全球优质公司的成长机会。

（二）负面作用

第一，A股市场估值承受较大压力。

国际板推出，会对市盈率有较大的冲击。短期内可能给A 股带来严重的估值冲击波。沪深两市的股价由于市盈率冲击会产生急剧变化。特别是中小投资者可能会蒙受巨额损失。

第二，成为外资上市公司的“国际提款机”。

我国IPO重启后，首发市盈率一直在50~60倍之间。高定价、高市盈率发行为海外企业上市圈钱提供了方便。同时，在目前美国债务危机，欧洲债务危机的动荡环境下，如果贸然推出国际板，弄不好是跨国公司圈钱的良机，成为了国际金融家的投机盛宴。

第三，影响国内中小企业的融资。

中国境内资本市场承受能力不高，融资效率较低。而国际板的推出必然会增加我国资本市场的融资需求总量，对本土上市公司融资产生挤出效应。而通常能够登陆国际板的跨国集团企业上市融资规模巨大，这些资金可能是国内数十家公司甚至数百家小公司的融资量之和。

第四，对外资上市公司监管难度较大。

国际板的推出还存在许多法律问题，如境外注册公司不在中华人民共和国公司法的调整范围，如果国际板上市公司违反中国法律，该如何对违法者绳之以法。这一系列问题都亟待解决。这样就给中国监管层的监管带来了较大的困难。

三、对国际板市场的思考与建议

首先，上市主体对优质企业资质的要求，发行上市方式的选择，由于国际板可能由于投资不足遭致严重打击这一系列问题均未得到解决的情况下，不能贸然推出国际板。

其次，完善制度建设对国际板市场推出起着至关重要的作用。鉴于我国资本市场正处在发展关键期，证券市场制度尚不完善，风险管理机制滞后，法治基础薄弱；组织效能和治理质量不高，股市框架松散。因此，国际板应在制度完善的条件下再推出。

再次，加强监督，完善监管体系。目前我国资本市场上内幕交易，市场操纵，机构老鼠仓等损害投资者利益的现象仍然存在，各国法律法规和规章制度的差异更加大了我国市场监管的难度，国际板的推出对我国证券市场的监管提出了更新更高的要求。

综上所述，国际板的推出可以增强我国资本市场在国际资本市场的影响力和话语权，但是在这个过程中有一系列的问题亟需解决，这就需要一个循序渐近的过程。不过，相信国际板市场的推出将会在各项准备积极推进的情况下，有序、稳健地择时择机推出。

参考文献

[1]韩徐韡.关于我国国际板市场推出的利弊因素分析[J].商品与质量，2011(9).

[2]吴宇东.论国际板推出对我国经济的影响[J].经济，2011(09).

[3]尹慧斌.对我国证券市场设立国际板的思考[J].股市众议园，2011(05).

作者简介：仝睿（1986-），男，汉族，山西大同人，太原理工大学毕业，研究方向：证券期货。

（责任编辑：刘晶晶）