证券市场在推进农业现代化中的作用分析

刘赛赛

【摘要】通过选取样本省份，就证券市场对农业现代化的推进作用进行实证分析。在此基础上，以中原经济区为例，分析证券市场对中原经济区农业现代化的支持现状，并提出利用证券市场推进中原经济区农业现代化的对策和建议，包括鼓励农业企业通过股票市场融资，大力培育农业龙头企业；借助债券市场，建立资产支撑证券化融资方式等。

【关键词】证券市场 农业现代化 中原经济区

2011年底，《国务院关于支持河南省加快建设中原经济区的指导意见》明确要求中原经济区“加快转变农业发展方式，建成全国农业现代化先行区”。农业现代化是一个资金大量投入的过程，资本短缺是制约农业现代化进程的关键因素。而证券市场在筹集资金、优化资源配置、分散风险等方面具有重要作用。实践表明，实现农业现代化，需要证券市场引导资源流向农业，使社会资源向农业和农村优先配置。充分发挥证券市场高效率优化资源配置的功能，增强证券市场对农业的支持力度，是实现农业现代化的途径之一。①因此，研究如何利用证券市场推动农业现代化进程具有重要现实意义。

文献回顾与综述

国内外关于农业现代化的研究比较多，而对如何利用证券市场推动农业现代化进程这一课题的研究则相对较少。戴宪生提出农业利用证券市场的途径，即通过农业企业化—农业企业股份化—农业股份公司证券化的途径利用股票市场；通过发行企业债券、项目债券和地方政府专项债券等方式利用债券市场；通过设立农业产业投资基金利用基金市场。罗宜成、郭丽华指出证券市场可以从资本、新型农业生产方式、新型农业生产经营组织体系和农业市场体系建设等方面，推进我国农业现代化的进程，并将社会稀缺性经济资源优先向农业和农村进行配置。

目前，有关证券市场对农业现代化推进作用的研究，主要集中在定性分析方面，定量分析方面还比较欠缺。本文拟用定量分析方法测定证券市场对农业现代化的推进作用，并结合证券市场对中原经济区农业现代化的支持现状，就如何利用证券市场推动中原经济区农业现代化进程，提出相关对策与建议。

证券市场对农业现代化推进作用的实证分析

样本选取。本文选取近几年各区域中农业总产值较大的黑龙江、山东、河南、安徽等8个省份作为样本，研究这些地区农业发展与证券市场之间的关系。文中“农业上市公司”指中国证监会根据《上市公司行业分类指引》中界定的农林牧副渔板块和食品加工及饮料板块的A股上市公司。

指标选取。根据农业生产的特点，在土地、环境、人力投入既定的情况下，农业的发展直接体现为农业总产值的增加，其主要源于农业劳动生产率的提高，而农业劳动生产率的提高则是农业现代化的根本标志。农业现代化的评价指标以农业总产值最具代表性。笔者选取农业总产值这一指标反映农业现代化的水平（以2005～2009年作为分析期），选取各地上市公司融资总额（指首发融资额）作为证券市场资金投入的代表，并以农业类上市公司为例，通过这两个指标分析说明证券市场对农业现代化的推进作用。

分析方法与结论。为测定证券市场对农业现代化的推进作用，需要证明各地上市公司融资总额额与平均农业总产值这两个指标间存在正相关关系，具体方法是：首先画出如下散点图做初步分析，然后计算两个指标间的相关系数，最后对相关系数进行显著性检验并判定现象之间是否存在相关关系。

通过散点图可以看出，各地上市公司融资总额与农业总产值之间存在正相关关系，进一步测算，得出两个指标间的相关系数r=0.798766≈0.8，在小样本情况下，采用t检验方法对样本相关系进行显著性检验并通过。这说明融资总额与农业总产值两个指标间的相关系数是显著的，因此，证券市场与农业现代化之间呈现高度正相关关系，也就是说，农业较为发达、农业现代化程度较高的地区对证券市场的利用程度较高，证券市场对农业现代化的贡献和支持较大。这与当前学术界对这两者之间的关系的界定是一致的。当前，学术界普遍认为，证券市场为农业现代化提供了重要的融资支持，为培育农业龙头企业提供了重要平台，这些龙头企业通过纵向一体化或横向一体化经营把各种农业经营主体纳入市场化、工业化活动框架，自身经营管理水平、科技研发能力大幅提高的同时，也较为有力地推动了农业产业化和现代化进程。

证券市场对中原经济区农业现代化的支持现状

中原经济区地理位置优越，农业发展自然条件得天独厚。但是由于农业生产存在周期长、自然灾害风险较大等天然弱质性，其发展一直存在资金瓶颈，进而制约中原经济区农业现代化进程。在财政投入有限、信贷扶持不足、农户自身投入积极性不高的情况下，必须摆脱单纯依靠现有资金来源的局面，拓宽融资渠道，广泛调动社会各类投资主体对农业投资的积极性，行之有效的方法就是充分利用证券市场。而农业进入证券市场的基础主要是企业化经营，可以说，农业企业化是中原经济区农业现代化的必由之路。在推动中原经济区农业现代化的进程中，必须重点关注农业企业的发展，通过农业企业充分利用证券市场。据统计，2011年，河南省各类农业产业化组织达到13000多个，龙头企业6000多家，其中销售收入超亿元企业近500家。但是，在A股市场，河南农林牧渔业上市公司只有2家，即雏鹰农牧和华英农业，食品行业上市公司有4家，即双汇发展、好想你、莲花味精、三全食品。在利用证券市场直接融资方面，除了上述几家农业企业上市发行股票外，在其他直接融资方面几乎都是空白。这表明中原经济区农业企业利用证券市场水平较低，要实现中原经济区农业现代化，必须充分发挥证券市场高效率优化资源配置的功能，增强证券市场对农业的支持力度。

对策与建议

鼓励农业企业通过股票市场融资，大力培育农业龙头企业。优质农业企业通过股票市场融资，是企业自身发展的需要，也是农业现代化的必然选择。有关部门要制定明确的政策，培育和规范证券公司、会计律师事务所等中介组织，积极鼓励符合国家产业政策，有区域特色、有优势、有前景、有基础的农业企业上市融资。积极支持达不到主板上市要求的中小农业高新科技企业在创业板市场上市融资。这类企业如果能在创业板市场上市融资，将会推进农业高新科技革命，加快中原经济区农业现代化进程。

农业企业上市融资不仅能为农业发展提供资金支持，更为重要的是为培育农业龙头企业提供较好的平台。中原经济区农业现代化建设要根据区域农业特点，借助证券市场，扶持、发展和壮大一批像双汇、三全、思念这样的以资本为纽带、市场为导向、科研为龙头、产业为依托的龙头企业。采取“公司+合作经济组织+农户”的模式，引导农业龙头企业通过合同契约、资产参与、投资入股等形式，与农户建立利益共享、风险共担的经济利益共同体，增强龙头企业对农业的辐射和带动作用，同时发挥龙头企业的资本、人才和技术优势，积极开展实现农业新技术的开发、应用与推广，为中原经济区农业现代化发展提供技术支撑。

借助债券市场，建立资产支撑证券化融资方式。中原经济区农业现代化发展要重视和加强债券市场的作用，运用债券工具融资。当前地方债债务率较高，企业债、可转换公司债券应用率较低。农业生产周期长、风险大，综合这些因素，农业现代化在债券市场上可采用新型融资方式，可借鉴国际新型融资方式—资产支撑证券化。该种融资方式适用于规模大、期限长的项目建设，是将较稳定的项目收入权利转让给SPC（Special Purpose Corporation），以此将项目风险与原始收益人自身风险隔断。SPC通过专业化的信用担保进行信用升级，直接在证券市场发行债券募集资金，或者同其他机构组织债券发行，并将募集来的资金用于项目建设。大型农业基础设施项目建设可采用这种融资方式。

建立中原经济区农业产业基金。建立中原经济区农业产业投资基金体现了农业现代化和农业产业化的内在要求。结合区域经济发展情况，中原经济区农业产业基金可以采用地方政府控股的“政府主导型”模式，由相关金融机构和河南省农业综合开发公司按市场规则共同发起设立，委托或成立专业管理团队进行管理。面向社会中小投资者和机构投资者募集资金，鼓励和支持农业企业进入产业投资市场。中原经济区农业产业投资基金进行股权投资的目标主要是大型农机具生产、绿色农产品深加工、生物工程科技研发推广等领域的优质农业企业，重点培育和打造农业产业化龙头企业。基金的具体存续期和募集规模可视具体情况而定。

（作者单位：郑州科技学院）

注释

①罗宜成，郭丽华：“论我国证券市场对农业现代化的作用”，《现代财经》，2003年12月号，第22页。