跨国并购财务风险的分析与研究

吴爱琴

摘要：我国企业跨国并购出现的时间相对较晚，并随着市场经济体制改革以及国际经济交往更加的深入而不断出现和扩大。但是由于历史相对较短，缺乏国际并购经验，导致我国企业跨并购存在较大的财务风险，这给企业的跨国并购带来了极大的挑战。为此，文章具有非常重要的意义。

关键词：跨国并购；财务风险；防范对策

我国企业跨国并购的经历很短，出现的风险的可能性比较大，这些风险都将会导致企业跨国并购的成功与否。加强对跨国并购的财务风险研究十分有助于企业发现可能存在的风险，对于提升企业的抗风险能力有莫大的好处。所以本文期望通过对企业跨国并购的财务风险进行研究，试图找出当前我国企业跨国并购中存在的问题，并找出应对这些财务风险的措施，为提高我国企业跨国并购的成功率而提供参考，这也正是本文的研究目的之所在。

一、跨国并购的概念

作为并购的一种形式，跨国并购是指企业在国际范围内进行的并购，跟国内的并购相比就是跨国界进行的。跨国并购是在世界经济一体化趋势下产生的，另外现在很多公司都在进行重组，风险相对来说比较大，而且还在不断地进行扩张，这样自然就产生了跨国并购这样一个新的名词。那什么叫做跨国并购呢，简单的来理解就是某个企业为了自己的目的，通过一定的手段，把另外一个企业的资产或者部分的股权买下来，自己成为了这个公司的某个股东，有控股权，这个也是属于一种领导层的创新。

二、国内跨国并购的财务风险研究

目前，我们国家进行这项业务的主要是有融资风险、谈判风险、支付风险等。

在跨国并购时，并购的企业是否可以及时确保有充足的资金来有效的进行并购活动的正常举行非常关健，也非常具有风险，我们把这样的风险称之为跨国并购存在着的融资风险。在较短的时间内，巧妙地借助企业内外部的资金来源来促使完成。那么融资风险是怎么样的呢？其实有很多要素来构成的，如果从评估的角度来看，包括以下几个方面：首先，资本结构是否合理。它主要是指企业的各种资本的比例关系，这个资本结构会直接影响到你的融资是否成功，而且对于这个企业的资本成本和收益都有很大的影响，所以这个是非常重要的；其次，融资是否成功。这个是非常有风险的，融资规模越大，你需要的钱就越多，这样最后造成的风险也就越大，作为我们企业，一般会选择企业融资成本低的，这样融资方案制定起来就简单多了，相对来说风险也低；最后，财务要平衡。在整個过程当中，企业的资金和你融资的资金一定要控制好比例，如果比例相差太大，势必会造成风险大，所以风险程度可见非常小可。

在实际的交易过程当中，两方最关系的就是价格问题，这个是买卖双买必须达成一致的地方，否则交易失败。不过这个问题最终一定会解决，这个价格问题一般都是在谈判桌上进行，谁的口齿厉害，可能在价格上会取得比较好的成绩，所以一般都会选择比较好的谈判专家来谈判，所以首先我们谈判的技巧非常的重要，它直接影响谈判的结果，一旦并购方企业谈判不灵活，常处于被动地位，那么便很容易致使谈判陷入僵局，甚至直接导致失败，或者使并购交易一拖再拖。如果谈判时间过长的话，一旦目标企业内部发生了一些变化，不如说企业高管提升或者媒体方面对目标企业进行一些利好的报道，这样一定会增加谈判的难度，也让整个并购过程变的复杂，吃力不讨好；其次，我们对目标企业要非常了解。不仅要对自己的企业了如执掌，对对方的企业文化和内部运行机制也要非常熟悉，这样在并购谈判的时候才能站得一席之地，如果在谈判的时候由于不了解企业信息而造成谈判失败，那将后悔不已。所以对并购企业一定要了解清楚，如果产生问题，目标企业会利用自身所处有利地位损害并购方利益以获取不正当的收益。因此，在整个谈判过程中，一定要了解到并购企业的意图，不能让对方有可趁之机，以此要求一些不正当的要求，杜绝对方占小便宜，所以对于真实信息的掌握很大程度决定了谈判成功与否。

跨国并购的支付方式风险。选择支付方式是整个过程中的重要环节，双方企业都要慎重考虑好如何选择，要充分考虑好双方究竟选择那种支付方式比较好。在国内，支付方式的方式主要有几种，一个是现金收购，还有一个是股票收购，最后是混合支付。那究竟要选择何种支付方式呢，其实主要风险主要来自资金问题。如果资金结构没有什么大问题，风险相对来说比较小。而且要降低支付成本，防止并购后的财务控制风险。

三、国内跨国并购业务的风险控制

（一）改善信息部对称状况

并购前存在的信息的不对称现象导致企业在并购活动中存在较大的并购风险，从而对财务风险也会带来影响，这样的原因主要是对象企业对自身企业信息的了解远远超过优势企业对对象企业了解。目标企业价值评估风险的根本原因便是买卖双方信息的不对称现象，所以收购方企业在进行收购前非常需要对目标公司进行全面详细的了解和分析，尽量全面的掌握目标企业的信息。要充分的利用各个方面的信息，收集的信息越全，越详细，最后风险就越小，那么最后成功的概率也越大，所以，就企业而言，可以找一些专家来进行全面的分析，收集到的信息准确，包括财务信息，财务状况以及经营的范围和能力，这样可以对目标企业做出合理风险分析，这样就能够全方面地了解到目标公司的具体情况，可以更有把握，在进行成本估算的时候可以更合理。

（二）运用合理的估价方法

对被并购企业的价值进行评估是企业跨国并购的最重要内容之一，在并购过程中，对被并购企业的价值估价不当，将会造成企业的极大的损失，所以，通过科学、合理的估价方法，是企业跨国并购的重要方面。这里介绍几种比较科学、常用的并购估价方法。

（三）运用合理的支付方式

选择一个合理的支付方式对于企业来说是相当重要的，上面也已经谈到过，归结到低就是要降低风险，不仅仅要考虑到自身的财务状况，也要顾及对方的感受，保持利益最大化，要降低风险，最重要的就是要做好资金流动性的预测和支付方式的决策。下面列举一些支付方式，对其进行详细阐述。

1.现金收购分析。现金交易绝对是一种可以快速成交的好办法，特别是在进行敌意收购的情况下，绝对会让对手一下子束手无策，倘若并购企业的竞争对手没有很好的准备，一下子没有相敌的现金，那么便迅速处于弱势位置，那么持有大量现金的收购方便快速的占领了优势，从而直接占有了对并购企业的控制权。另外，现金支付不会使并购企业原有的股权结构发生变化，引起控股权的转移和收益的稀释。现金支付的缺点在于：并购方短期内要有大量的现金支出，如果并购公司无法通过其他途径获取必要的资金支持，而必须以公司手持现金支付，公司的财务压力很大，现金的筹措也会使企业未来的财务风险加大。

2.股票收购分析。用增发新股还有发行新的股票来与目标公司的股票进行交换，或者发行新的股票来替代并购方股票从而赢得目标公司的控股权，这样的收购方式就是股票收购。股票收购的优点如下：从并购企业的角度看，不需要支付大量现金，没有现金支付的压力；不反映商誉，没有商誉摊销的成本压力；如果收购企业的市盈率低，可提高并购后新企业的每股收益；能够分享并购后新企业所实现的价值增值。股票收购有以下缺点：收购企业为并购而发行普通股，受到证券机构的监督、审核，耗时较长；会稀释原有股东的股权；股本扩张可能稀释每股收益，导致股价下降。

四、结束语

经济全球化是当前经济的一个重要发展趋势，并不能以人的意志为转移。我国企业在融入世界的过程中，面临着双刃剑。一方面的机遇，经济的全球化发展给企业进行全球资源配置、开拓国际市场提供了良好的契机；另一方面企业在国际化发展中面临着诸多的风险。而通过跨国并购实现企业资源的全球优化配置，是对这一机遇的良好掌握。但是却面临着并购的财务风险问题。企业跨国并购的财务风险若不能有效的积极的应对，那么企业的并购将会付出巨大的代价。为此，本文通过对企业跨国并购的相关内容进行了研究，分析了企业跨国并购过程中的相关风险，并以此为基础，对如何有效的应对这些风险提出了一些具体的对策，期望能够为企业跨国并购过程中，降低并购的财务风险而提供参考。

参考文献：

1.赵保国，李卫卫.中阑企业海外并购财务风险分析与对策[J].研究中央财经大学学报，2008（1）.

2.马健.现金流告急：TCL海外并购引发多重后遗症[J].IT时代周刊，2006（3）.

3.曾秋根.民营食业并购整合融资模式的财务风险分析[J].财会通讯（综合版），2006（9）.

（作者单位：厦门当代投资集团有限公司）