货币时间价值投资评价分析

黄宇平

（重庆市经济贸易学校，重庆万州 404100）

货币时间价值投资评价分析

黄宇平

（重庆市经济贸易学校，重庆万州 404100）

货币时间价值对投资项目的评价有很大影响，忽视货币时间价值，会造成企业经济资源的极大浪费。在经济管理中，要牢固树立货币时间价值观念，利用它为企业决策服务，促进企业合理利用有限资金，不断提高经济效益。

货币时间价值；投资评价；作用

目前世界工业生产不断引入高科技，生产工人的工作技能全面提高，工业生产飞速发展，经济全球一体化步伐不断加快，资本流动频率加速，资本投资方向更具有广泛性和多元化特点。工人生产过程中产生的剩余价值不断增加，所以对资本投入，货币时间价值的评估显得越来越重要，有时甚至决定投资的成败。本文就货币时间价值的概念、产生原因探讨货币时间价值在投资评价中的作用。

一、货币时间价值的概念及其产生

货币时间价值是指资本向生产领域或流通领域投入，经历一定时间生产经营过程，由劳动者创造的剩余价值，扣除风险收益和通货膨胀，贴税后的真实收益。特点是每完成一次循环货币就增加一次数额，周转次数越多，增值也越大，所以货币具有了时间价值。为了认识货币价值的内涵，还需进一步认识货币价值的产生。在西方，大多数经济学家都认为货币时间价值是对货币所有者推迟消费的耐心应给予的报酬。比如把100元存入银行，一年后按照2.5%年利率计算，可以从银行拿到2.5元，银行为什么会给2.5元，是不是人们没有将钱拿去消费，而对推迟消费耐心的补偿呢？如果是这样，我们都可以将钱放在家里不消费，这样比存银行更方便，但是这样的货币不会升值。所以得出的结论只是说明了一种现象，没有说明时间价值的本质。马克思经济学原理告诉我们，货币时间价值产生实质就是剩余价值。在发达的商品经济条件下，商品流通变化形态是G-W-G，企业首先将一笔资金G投入生产，用于购买必要的生产资料、劳动力等必需资源，生产出产品，然后将产品送到流通领域销售出去，最终获得一批资金G。在生产过程中，企业投入人力、物力、财力，他们在生产过程中被消耗并转换成产品价值的一部分，而且工人除了创造了补偿其劳动消耗所必须的价值之外，还创造出了剩余价值，这部分价值使生产出的产品的价值（C+V+M）＞初投入的价值（C+V），因此，销售产品所获得的资金G大于投入资金G，即原预付价值不仅在流通中保存下来，而且在流通中改变了自己，即货币随着时间的推移有了一个增加值，这部分增加值是工人创造的剩余价值，即时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值，如果没有工人的劳动，就算有一大笔资金也不会产生时间价值。这也告诉我们，货币如果闲置不用，是没有时间价值的，只有当作资本投入生产和流通后，才能产生增值。但在认识时间价值时，需要注意两点：第一，货币时间价值是在没有风险和没有通胀条件下的社会平均资金利润率；第二，不同时点单位货币的价值不等，不同时点的货币收支需换算到相同的时点上才能进行比较和相关的计算。在实践中，货币时间价值在企业投资评价中有何作用，可以用下面三种较为有效的方法进行分析。

二、货币时间价值投资评价分析

如果一个企业要进行一个项目投资，有两个备选方案，首要任务是确定每个方案的现金流量，假如现金流量如下所示：

如果简单地看现金流量，也许会认为项目B比项目A更具魅力，因为其现金流量余额较大。但是现金流量中有一个重要方面需加以考虑，即现金流量的时间性。此外，第三年收到的现金的价值被视为等同于现在（零年）支付和第一年、第二年收到的现金的价值。但经验告诉我们，现在收到的1元要比三年后收到的1元更有价值，这就是货币的时间价值。

即使不考虑风险和通货膨胀因素，只要将货币有目的的用于投资，它就会随时间的推移而发生增值，这个增值部分就是货币的时间价值。如今天收到的1元以10%的年收益率进行投资，则其价值为：

第一年后：1×（1+10%）=1.1元

第二年后：1.1×（1+10%）=1.21元

第三年后：1.21×（1+10%）=1.33元

反过来说，即三年后收到的1.33元相当于今天收到的1元。货币的时间价值有两种表现形式：一种是绝对数，即利息；另一种是相对数，即利率。

货币时间价值在日常经济生活中是客观存在的，如果不考虑这个因素，常常会作出错误的决策。现在我们用考虑货币时间价值的评价投资项目的方法对前一案例进行评价和选择，看最后的结论有什么不同。

（一）净现值法

对于任何一项长期投资方案，投资者总是希望未来能获得的报酬总额超过原来的投资额。但由于未来得到的报酬和原投资额发生在不同的时期，据货币时间价值原理，未来获得的报酬与原投资额是不能简单对比的，而必须统一在同一“时间”上才具有可比性，净现值法就是基于这一认识而产生的。

如果假设货币可以12%的年收益率进行投资，并把12%的现值因子使用于前一方案的评价，可以得到如下数据：

于是可以看出，当所有将来现金流量转化为现值时，项目A比项目B更诱人。这与基于简单现金流量的评价结论恰好相反。净现值计算的结果更有意义。净现值为46元，意味着项目A所创造的收益以今天的货币价值衡量，比用初始支出金额以 12%的年收益率进行投资获得的收益要高出46元。而项目B的净现值为负53元，也就意味着在项目B的投资期间，其现金收入将不足以支付12%的资金成本。

（二）现值指数法

指用某一方案的未来报酬按资金成本（或最低投资报酬率）折现的总现值除以原投资额的现值，求得现值指数（又称获利能力指数），据此进行评价方案优劣的方法。按此方法计算出的现值指数可能出现三种情形，若现值指数大于 1，表明该方案的预期报酬率大于资金成本，若现值指数小于 1，表明该方案预期投资报酬率小于资金成本；若现值指数等于 1，表明该方案的预期投资报酬率刚好等于自己成本。凡现值指数小于1的方案均是不可取的。

通过计算项目A的现值指数

=（2 000+46）÷2 000=1.02

项目B的现值指数

=（2 000-53）÷2 000=0.97

我们可以看出，项目A的现值指数大于1，意味着项目A的预期投资报酬率大于资金成本，项目B的现值指数小于1，应考虑放弃。

（三）内含报酬率法

内含报酬率是指一项长期投资方案在其寿命周期内，按现值计算的预期投资报酬率。

如果备选方案的内含报酬率高于资金成本（或最低投资报酬率），则方案可行。

如果各方案内含报酬率都大于资金成本，则内含报酬率最高的方案才是最优方案。

我们假设现在的资金成本为12%，通过计算项目A的内含报酬率为13.46%，项目B的内含报酬率为10.84%，由此可见项目A是可行的。

三、货币时间价值在投资评价中的作用

通过运用货币时间价值理论进行投资评价分析，对企业投资可以产生四方面的作用：一是企业可以准确把握合理的投资时间；二是企业能科学、准确的确定分期投资的数量；三是能为企业多元化投资决策提供参考依据；四是为企业提高经济效益最大化提供科学的投资途径。由此我们更进一步看到，货币时间价值是一个重要的经济概念，不管是涉及到个人投资决策还是涉及到企业投资决策，都将会产生重大影响，我们要时刻谨记，在进行投资决策时，一定要考虑到货币时间价值的影响，重视货币时间价值，掌握货币时间价值的计算方法，做到科学决策。除此之外，企业在投资决策不能只考虑到货币时间价值，还要考虑项目自身的因素、市场情况以及政府的政策等要素，这样才能真正实现货币时间价值。

考虑货币时间价值与否对投资项目的评价会产生很大影响。如前述案例，在不考虑货币时间价值时，我们会认为项目B比项目A诱人，在考虑货币时间价值的情况下，得出的结论却完全相反。现实经济生活中，由于忽视货币时间价值这一重要因素，致使企业长期存在商品物资的大量积压，用巨资引进设备又长期闲置不用，造成了经济资源的极大浪费。我们必须牢固树立货币时间价值观念，利用它为企业决策服务，促使企业合理使用有限资金，不断提高经济效益。

[1]周科.加快经济发展方式转变中的投资效率问题研究——以重庆市为例[J].重庆三峡学院学报，2010（4）.

[2]李秀琴.关于重庆市投资环境的初步研究[J].重庆三峡学院学报，2004（1）.

[3]徐小钦，王永宁，卓翔之.重庆市固定资产投资效益分析[J].重庆工商大学学报（西部经济论坛），2003（3）.

An Assessment Analysis of Monetary Time Value Investment

HUANG Yu-ping
(Chongqing Economic Trade School, Wanzhou, Chongqing, 414000)

Monetary time value can exert great influence on the assessment of the investment items, and its ignoring will cause tremendous waste in the enterprises’ economic resources. In economic management,the notion of monetary time value shall be firmly established and be at service for policy making in the enterprise in order that the limited capital be better employed and economic efficiency improved.

Monetary time value; investment assessment; function

F832.48

A

1009-8135（2011）05-0063-02

2011-06-12

黄宇平（1957-），女，山东沂水人，重庆市经济贸易学校高级讲师。

（责任编辑：朱 丹）