欧债危机影响峰期临近

文/沙虎居

欧债危机影响峰期临近

文/沙虎居

欧债危机积重难返，短期内不可能根治，其结果或将拖累浙江的出口增长

目前，葡萄牙和西班牙被认为2011年最有可能步希腊和爱尔兰债务危机的后尘，两国的借贷成本均已显著上升，如在投机炒作因素的助推下，发展到借不到钱的地步，将只能寻求救助。一旦欧元区第四大经济体西班牙倒下，对于欧元信心的冲击不可低估。若危机果真蔓延，不但欧洲经济将遭重创，全球经济也将受此牵连。最新数据显示，欧元区经济增速已呈现明显放缓趋势，欧债危机的多米诺骨牌效应似有出现之势。

欧债危机首先发端于北欧小国冰岛的“外向型”债务危机。2008年10月，受美国金融海啸的冲击，在全球过度扩张的冰岛金融业陷入困境。冰岛三大银行资不抵债，被政府接管，银行的债务升级为主权债务，冰岛濒临“破产”。根据美联社的数据，当时冰岛外债规模高达800亿美元，为其GDP的300%左右，人均负债1.8万美元。事实上，冰岛已经破产。冰岛为了应对危机，采取了较为严厉的紧缩政策，被迫放弃固定汇率制度，至2008午11月底冰岛克朗兑欧元大幅贬值超过70%。2009年，冰岛陷入严重衰退，GDP同比下降超过8%，其后，IMF主导了对冰岛的救援，冰岛债务危机暂告个段落。但是，2010年初，冰岛总统否决了存款赔偿法案，其长期主权信用评级被降低至“垃圾级”，冰岛危机再度浮出水面。

欧债危机的第二个阶段是中东欧国家的“外来型”债务问题。由于转轨改革的需要，东欧国家的负债水平一直比较高，在金融危机的冲击下，政府财政赤字进一步扩大。2009年初，国际评级机构穆迪调低了乌克兰的评级，并且认为东欧的形势在不断恶化，这触发了中东欧国家的债务问题。2000年后，绝大多数中东欧国家的商业银行被以西欧银行为主的外资控制，2008年底外资所占比例达54%-97%。据摩根士丹利的估计，中东欧拥有约1.7万亿美元的外汇债务，而且2/3的贷款为外币贷款。随着金融危机的逐步见底，西欧强国对其在东欧资产救助的开展，国际货币基金组织、世界银行以及欧盟等提供的支持，中东欧债务问题没有引发新的系统性金融动荡，并在2009年实现了初步复苏。

欧债危机的第三个阶段是西欧所谓的PIIGS国家（“猪仔五国”，即葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙）的“传统型”债务问题。2009年5月，希腊就遇到了债务问题，欧盟强力声援后，局势得到一定的缓解。但半年后希腊财政赤字并末改善，其财政赤字占GDP的比例升至12.7%、公共债务占GDP的比例高达113%，国际评级机构惠誉将其主权信用评级调低。希腊问题一发不可收，市场开始质疑西班牙、葡萄牙甚至意大利等国家。与冰岛和中东欧不同的是，希腊的债务问题是传统的收支结构问题。

目前，欧债危机未现触顶迹象，还将从局部扩展、不同程度累及整个欧洲，影响世界贸易的峰期估计在2011年上半年显现。从近中期看，如果债务危机继续蔓延，贸易信贷紧缩的结果将直接下挫欧洲进口；即使救市政策短期内生效，却难消除欧洲诸国赤字和债台高筑、风险犹存的隐患；如果欧洲经济增长达不到偿还赤贷利率的5%，则危机积重难返将更进一步拖累实体经济。无论哪种情况都将在较长时间内为浙江出口欧洲设置障碍。

同时，欧元长期贬值也不利浙江出口。从中长期变化看，人民币的升值压力远大于其他货币。权威机构研究表明，随着美国量化宽松货币政策的实施和欧洲“紧财政、宽货币”政策的启动，人民币进一步升值的压力在不断加大，这将不利于浙江产品出口欧洲。

经验表明，低迷经济是滋生贸易保护主义的温床，危机期除了反倾销、反补贴、保障措施和特保等传统贸易保护措施外，欧洲的碳关税等新贸易保护趋势越发明朗，这些方面都将增大浙江出口欧盟的难度。

（供稿：浙江省社科院经济研究所）