我国中小企业融资问题探讨

吴秀曼

我国中小企业融资问题探讨

吴秀曼

本文通过中小企业融资的现状，分析造成中小企业融资难的原因，从中小企业强化自身管理，政府扶持，建立地方性金融机构或民间金融机构等方面提出了解决中小企业融资难的根本性措施。

中小企业；融资困境；融资渠道；融资环境

中小企业是我国经济发展的重要推动力量，截至2009年9月底，中小企业达1023.1万户，超过企业总户数的99%。中小企业创造的最终产品和服务价值相当于国内生产总值的60%左右，缴税额为国家税收总额的50%左右，提供了近80%的城镇就业岗位。可见，中小企业在增加财政收入、促进经济发展、扩大就业等方面发挥着重要的作用。然而，融资成为中小企业日常经营和不断扩张所面临的最主要问题，融资难已成为制约中小企业发展的“瓶颈”。

一、我国中小企业融资现状

据发改委一份材料表明，我国每年都有约30%左右的中小企倒闭，其中有超过60%是由于融资问题得不到解决导致的。我国中小企业普遍存在着融资困难的现状，主要表现在两个方面：

（一）融资渠道不畅通

目前中小企业的融资渠道主要有两种：内源融资和外源融资。从内源融资来看，我国中小企业自有资金来源有限，资金难以支持企业的快速发展。外源融资可以选择银行贷款、股票融资和债券融资，但长期以来，我国中小企业贷款占全部金融机构贷款比重很低，仅10%左右。金融机构对中小型企业信贷投放仍以抵（质）押贷款为主，而信用贷款占比重不足20%。在2009年1月份高达1.62万亿的信贷投放中，投向基础设施建设的中长期贷款占了绝大多数，而中小企业贷款所占比例仍然偏低。由于我国证券市场不完善，目前发行股票和债券融资的渠道不畅通。

（二）融资结构不合理

融资结构是指企业通过不同渠道筹集的各种资金所占的比例，具体是自有资本、股票资本、债券资本、银行借款以及其他借入资金的构成态势。目前我国中小企业的融资结构有以下特点：第一，主要依靠自身积累，严重依赖内源融资，外源融资比重小。据东莞市经贸局提供的调研报告显示，2006年东莞市中小企业扩大生产和资产规模所需的资金，最主要的途径是源于自己的经营积累，比例高达78.41%。单一的融资结构极大地制约了企业的快速发展，并且在外源性融资中，中小企业一般只能向银行申请贷款；第二，在以银行借款为主渠道的融资方面，借款的形式一般以抵押或担保贷款为主；第三，在借款期限方面，中小企业一般只能借到短期贷款，中长期发展的资金明显不足。

二、中小企业融资难原因分析

如今，中小企业融资难是经济运行中存在的普遍现象，已经成为一个世界性的难题。我国中小型企业存在的严峻问题，主要有以下原因。

（一）中小企业自身存在的缺陷

1.尚未形成科学的管理机制，投资者的利益得不到保障

中小企业一般实行家族式管理，所有权与经营权高度统一，组织机构简单，这样虽然能有效解决所有者对经营者的激励约束问题，避免道德风险和逆向选择，但是集控制权和管理权、监督权于一身的企业家，其管理水平直接决定了企业未来，决策存在着主观性和随意性，缺乏监督机制，一旦决策失误，将会给企业带来毁灭性的灾难。同时，中小企业尤其是民营或私营中小企业，其财务信息基本是内部化的、不透明的，有的甚至是虚假的，由于严重的信息不对称，投资者难以掌握企业真实的经营和财务状况，投资风险大，往往望而却步。

2.自身规模小，抵押和担保受限制

相对于大企业而言，中小企业生产规模小，产品单一，业绩不稳定，实力弱，银行发放贷款时往往要求提供足额的抵押物品，但中小企业固定资产价值少，能够提供的抵押物的价值有限，有的甚至租赁设备或厂房生产，无抵押物又很难找到担保企业，银行一般不愿意接收流动资产抵押，企业很难满足银行的贷款条件，从而增加了中小企业贷款的难度。

（二）外部融资环境的限制

1.证券市场门槛高，直接融资渠道难

证券市场是证券发行和交易的场所，是发行人以筹集资金为目的，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售证券所形成的市场，主要包括股票市场、债券市场、基金市场以及衍生证券市场等。在国外，发行股票、债券能为企业筹集大量资金，已成为企业融资的重要途径。但我国证券市场的政策门槛高，能通过证券市场筹集所需资金的中小企业并不多。根据上海和深圳证券交易所主板《股票上市规则（2008年修订）》规定，发行人首次公开发行股票后申请其股票在主板（含中小企业板）上市，公司股本总额不少于人民币5000万元。根据深圳证券交易所《创业板股票上市规则》规定，发行人首次公开发行股票后申请其股票在创业板上市，公司股本总额不少于人民币3000万元。因此仅仅股本这一项要求对一般中小企业来说，就很难达到。

而在我国的债券发行结构中，国债和金融债占有绝对比重，企业债券比重很小，且绝大多数是大型国有企业债券，因为发行企业债券的风险较大，国家对发行企业债券的态度很谨慎，审批也很严格，对企业债券的发行主体、发行规模、投资项目、利率水平、强制担保等方面的严格限制，导致只有少数大企业才能满足发债的条件，债券融资的大门对中小企业基本上是关闭的。

2.缺乏与中小企业相匹配的地方金融机构和民间金融机构

在美国，为中小企业服务的民间金融机构种类和数量都相当多，如信用社、储蓄信贷金库、金融公司等。我国中小企业数量众多，分布极广，对资金的需要频率高，迫切需要建立数量庞大的中小金融机构为其提供融资支持，但目前我国为中小企业服务的中小银行及民间金融机构数量少且自身规模小。民生银行、招商银行、光大银行、交通银行、中信实业银行等非国有银行的资产、贷款占全部金融机构的比重都很少。

三、解决中小企业融资难的措施

（一）从中小企业角度

1.建立健全各项制度，努力提高自身素质和资信度

诚实守信的企业形象和良好的社会信誉，是中小企业进行外源融资的前提条件和基础。中小企业必须打破传统的家庭式经营管理模式，逐步按照现代企业制度的要求建立科学的管理体系，加强财务管理，确保会计信息真实完整，透明度高。此外，中小企业要定期与提供贷款的银行交流，必要时将企业的生产、经营、财务状况等信息反馈给银行，建立互相信赖的银企合作关系。

2.加强中小企业之间的合作，形成联合担保

中小企业同行之间，不仅有竞争，也有合作，因为他们大部分没有可供抵押的土地和设备，厂房的标准化程度不高，难以获得商业银行信贷支持，因此中小企业之间更应该联合起来互相担保，组成一个“利益共同体”。他们可以根据自身经营产业的特点或相互了解，自愿组成一个“产业群”或“信用联盟”，这样把单个信用转化为联合信用，突破了贷款对抵押物品的依赖。

3.积极寻找新的融资渠道，勇于尝试新的融资方式

第一，融资租赁。租赁融资集信贷、融资、融物于一身，在发达国家已成为仅次于银行信贷的又一重要融资渠道。通过融资租赁中小企业可以用较少的资金取得所需的先进技术设备以及原材料，降低资产负债率，可以边生产边还租金，缓解资金周转压力。

第二，积极寻找“天使投资人”。作为风险投资的一种形式，“天使投资”是起步公司最佳融资渠道，个体投资者如退休的企业主管、高管、行政管理人员等构成了“天使投资人”的主要来源。

第三，商业信用。企业在正常的经营活动和商品交易中由于延期付款或预收账款所形成的信贷关系，这也是中小企业的一种短期融资方式。中小企业与大公司建立了良好的长期合作关系，不仅可以利用这种供应链中的商业信用缓解资金紧张的压力，还可以借助大型企业的信用和担保去贷款。

（二）从外部融资环境

1.加大政府扶持，推动中小企业改制上市

我国目前的中小企业板还处于发展阶段，创业板也只是处于起步阶段，截至2010年8月11日，深圳中小板和创业板的总貌如下：

我国中小板规模小，在创业板上市的也只是科技含量高或新兴企业，一般的中小企业要上市融资短期难以实现，但作为未来中长期融资途径，改善公司的融资结构，则是一个很好的选择。我国中小企业数量多，拟上市资源非常充裕，在国家加快证券市场建设的同时，各级政府需要降低企业上市的门槛，减少企业的上市成本，并积极推动中小企业的股份制改造，从树立上市意识、改制上市、协调推进等涉及企业IPO的各个环节给予指导和服务。

2.充分利用民间资本，建立地方性金融机构或民间金融机构

中小型企业资金的需求额度一般较小，频率大，随机性强，而地方性金融机构和民办金融机构有充分的经营自主性，经营方式灵活，与中小企业在信息对称上更有优势，办理贷款的手续较为简单，贷款的下批速度较快，因此在解决中小企业融资难问题上，大力发展地方性银行和民办银行十分必要。而我国民间资本充裕，则为建立民办银行或民间互助机构奠定了基础。

2010年5月13日，国务院发布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》，在该项意见中，“允许民间资本兴办金融机构，鼓励民间资本发起或参与设立村镇银行、贷款公司、农村资金互助社等金融机构。”

据山东省工商局统计，截至2010年6月底，山东省共登记小额贷款公司81家，注册资本达69.85亿元。这些小额贷款公司累计发放贷款71.43亿元，比去年年底增长67.1%。2008年以来，广东省登记小额贷款公司58户，涉及注册资本44.2亿元。可见，这些地方性的民间金融机构在一定程度上缓解了中小企业融资难的困境。

但是一直以来，我国对小额贷款公司按照普通企业标准进行征税，与按照金融业管理标准的银行相比缴税将近多出一半。获利低、高税额征收打击了小额贷款公司的积极性，制约了它们的发展。因此，政府应该出台相应政策，对这些有益于中小企业发展的金融机构实行税收优惠，以减轻其负担。

四、总结

中小企业融资难是一个世界性的难题，也是制约我国中小企业发展壮大的重要因素，导致中小企业融资难的原因很多，中小企业的信用基础和治理结构，银行结构的不均衡，证券市场体系的不完善，担保机制的不健全等等，本文由此也提出了一些解决的对策，期望我国中小企业融资问题能够在不久的将来得到更好地解决。

[1]孔曙东.国外中小企业融资经验及启示[M].北京：中国金融出版社，2007

[2]叶秀丽.中小企业集群融资现状、优势与完善对策[J].企业技术开发（学术版），2010，29（5）

[3]广东省中小企业融资情况调研（广东省工商联中小企业融资调研报告节选）[R].中国中小企业，2010，（4）

（作者单位：广东商学院华商学院）