对企业财务战略规划的思考

深圳赛格集团有限公司计财部 刘敏

对企业财务战略规划的思考

深圳赛格集团有限公司计财部 刘敏

一、企业财务战略概念

“战略”一词来源于军事领域，其含义是对战争全局的长远性、全局性的筹划和指导，是一种思维方式和决策过程。我国《辞海》将战略定义为：“战略是依据敌对双方军事、政治、经济、地理等因素，照顾战争全局的各个方面、各阶段之间的关系，规定军事力量的准备和运用”。 企业战略是适应现代社会经济发展产生的一种新的管理思想，正确的企业战略管理思想是企业经营成功的基本保证，而战略上的失误会导致企业损失。美国学者W.H.纽曼(W.H.Newman)认为，企业战略是确定长远的主要任务，以及为完成这一任务而采取的主要行动。它随着社会经济环境的发展而不断发展。由于战略是多维量的，而且必须是权变的，因企业内外环境的不同而存在差别。这里给出一个更为广泛的定义：企业战略是指在分析和认识外部环境和内部机制的基础上，通过协调、配置和构造在多个市场上的业务活动，形成和发展企业的核心能力，并以此来创造企业价值的思维方式及决策活动，从而实现企业未来目标所作的长期规划。企业财务战略就是战略理论在企业财务管理方面的应用与延伸，它是指根据企业战略目标与整体战略，在分析企业长期发展中内外环境因素变化基础上，遵循财务管理活动的一般原则，以企业价值创造为目的，对企业财务资源长期的、全局的、创造性规划和确保其执行的战略。企业财务战略是企业整体经营战略的组成部分，因此，财务战略具有经营战略的一般属性，即具有全局性、长远性、方向性、动态性、风险性和从属性特点。

二、企业财务战略的分类

1．按资金筹措与使用特征划分为快速扩张型财务战略、稳健发展型财务战略和防御收缩型财务战略

(1)快速扩张型财务战略

以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略。它主要是配合企业的一体化战略和多元化战略而开展的。为了实施这种财务战略，企业往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，为了弥补内部积累相对于企业扩张需要的不足，大量地进行外部筹资；更多地利用负债而不是股权筹资，是因为负债筹资既能为企业带来财务杠杆效应，又能防止净资产收益率和每股收益的稀释。扩张型财务战略特征是“高负债、高收益、少分配”。

(2)稳健发展型财务战略

以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的一种财务战略。实施稳健型财务战略的企业，一般将尽可能优化现有资源的配置和提高现有资源的使用效率及效益作为首要任务，将利润积累作为实现企业资产规模扩张的基本资金来源。融资上追求稳健，如控制负债额度与负债比率，强调税后利润的留存，并正确处理好内部积累和股利发放的关系；对利用负债实现企业资产规模和经营规模的扩张往往持十分谨慎的态度；慎重进入与企业核心能力或核心业务并不相关的领域，走专业化、规模化战略。实施稳健型财务战略的企业的一般财务特征是“适度负债、中收益、适度分配”。

(3)防御收缩型的财务战略

具体又可分为维持型、调整型、放弃型、清算型财务战略。它是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。实施防御收缩型财务战略，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务，通过采取削减分部和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企业的主导业务，以增强企业主导业务的市场竞争力。由于这类企业多在以往的发展过程中曾经遭遇挫折，也很可能曾经实施过扩张的财务战略，因而历史上所形成的负债包袱和当前经营上所面临的困难，就成为迫使其采取防御收缩型财务战略的两个重要原因。“低负债、低收益、高分配”是实施这种财务战略的企业的基本财务特征。

2．按财务管理的三大职能分为投资战略、筹资战略和分配战略

(1)投资战略

企业投资战略是企业财务战略的核心内容，决定这企业能否把有限的资金和资源合理配置，有效利用。它把资金投放与企业整体战略紧密结合，通过资金的组合及运用，以解决与企业长期发展战略有关的资金投放和运营管理的方向、规模、结构等重大问题。投资目标主要是实现企业整体战略，创造竞争优势，它包括：其一，收益性目标，这是企业生存的根本保证；其二，发展性目标，实现可持续发展是企业投资战略的直接目标；其三，公益性目标，这一目标是多数企业不够重视的，但投资成功有利于企业长远发展。因此，投资战略决策对企业有重大的影响。

(2)筹资战略

企业筹资战略是指企业在总体战略的指导下根据企业内外环境的分析和对未来趋势的预测，对企业资金筹措的目标、结构、渠道和方式等进行长期和系统的谋划，更关注筹资质量，既要筹集企业维持正常生产经营活动及发展所需资金，又要保证稳定的资金来源，增强筹资灵活性，努力降低资金成本与筹资风险，不断增强筹资竞争力。筹资战略为适应未来环境和企业战略的要求，对资金筹集的重要方面所持的一种长期的、系统的构想。此外，企业还应根据战略需求不断拓宽融资渠道，对筹资进行合理搭配，采用不同的筹资方式进行最佳组合，以构筑既体现战略要求又适应外部环境变化的筹资战略。

(3)分配战略

收益分配直接关系到企业资金的再筹集与再投入，不仅对企业财务战略当前的实施有影响，还关系到企业战略的未来。根据财务管理理论，收益分配政策受到诸如法律、债务条款、投资机会、筹资能力等内外因素的影响，所以企业要根据所处的具体环境条件来制定正确的收益分配战略。

3、按照企业产品的生命周期分为初创型企业财务战略、成长型企业财务战略、成熟型企业财务战略、衰退型企业财务战略。

不同时期财务的特征如下表所示：

由上图可见，企业内部的经营状况和发展状况对企业财务战略也有着重要的影响，不同的阶段企业有着不同的财务战略予以支撑。了解自身的发展阶段以及未来的走势对企业确立相应的财务战略具有重要的影响。

三、企业财务战略规划应考虑的因素

1、企业战略是企业财务战略规划的关键性或决定性因素

企业财务战略作为企业战略的协调与支持，对企业战略的成功与否具有至关重要的作用。正如学者W．O．Cleverley所言，如果一项战略计划在财务上不可行，那它就是无效的，而一项财务计划不能反映管理当局和董事会所制定的战略决策，它就没有任何价值。我国学者刘志远认为企业财务战略属于部门(职能)战略之一，企业战略与财务战略之间呈现为一种辩证关系，即一方面企业战略居主导地位，对财务战略有指导作用，另一方面财务战略又具有一定的相对独立性，对企业战略起着支持的作用。企业财务战略必须服从企业总体发展的需要，反映企业经营战略总体发展的目标。因此，企业财务战略规划必须把企业战略作为一项关键性的或决定性的因素给予正式的和明确的考虑。

2、内外环境是影响企业财务战略规划的最直接因素

在激烈的市场竞争中，企业要获得价值创造性的竞争优势，必须从企业与环境的特点出发，培育自己的竞争实力，形成自己的竞争优势。外部环境和内部环境二者互相联系，互相作用，共同构筑完整的企业财务战略环境。通过对内外环境的分析，适时的调整财务战略，可以充分发挥优势，扬长避短，提高企业的竞争能力和应变能力，适应环境变化的需要，达到资源的优化配置。

（1）企业内部环境分析

企业内部环境状况是决定企业财务战略的内因。脱离一定的企业内部环境，要做出一个良好的财务战略决策并加以实施是不可能的。对于财务战略而言，内部环境分析的主要目的是评估企业资源和战略价值，发现企业自身的长处和短处，分析成因以确定企业的竞争优势，挖掘企业的潜力。具体需要分析内容包括：企业生产环境，经营管理环境，企业文化和经营理念，内部控制和企业治理结构，管理者素质，特别是财务战略决策人员的专业水准、职业判断以及对市场发展机会的把握等这些能力，对财务战略的决策和实施发挥重要作用。

（2）企业外部环境分析

影响企业财务战略外部环境涉及的范围很广，其中最为密切相关的主要有属于宏观层面的政治法律环境、经济环境、社会文化和自然环境、技术环境，以及属于微观层面的行业环境、市场环境和金融环境等等。通过对整体外部环境的分析可以掌握宏观经济的走向，为企业总体战略和财务战略决策做指导。对外部环境分析方法包括波特五力分析和外部因素矩阵等。

（3）企业内外环境的动态平衡

企业外部环境和内部环境都对企业的财务战略产生影响。因此，要做出最佳的财务战略规划，就必须分析和预测这些环境因素的变化和影响。一般而言，企业战略管理侧重于强调外部环境的影响，而传统的财务管理是侧重于企业内部环境分析。实际上，企业外部环境和内部环境是相互影响、相互作用的。一方面，企业外部环境对企业内部环境有制约作用；另一方面，改善企业内部环境条件，可以增强企业实力，反作用于外部环境，从而形成新的竞争实力。充分利用企业的内部优势并抓住外部环境来发展自己，能够不断提高企业在市场上的竞争优势，使企业在内外环境的动态平衡中，做出最佳的财务战略决策。企业内外部环境综合分析的方法通常采用SWOT(优势、弱点、机会、威胁)分析。

总之，企业的环境分析对财务战略的动态优化有重要影响，正是因为日益复杂和快速的环境变化企业才需要调整财务战略。通过对环境的分析从而调整企业总体战略和财务战略以把握商机，建立企业独特的资源利用方式，保持企业的竞争优势。

（三）创造价值是贯彻企业财务战略规划的核心原则

企业财务战略管理的目标是企业合理配置资源，构建核心竞争力，源源不断创造价值，最终实现价值最大化。要实现企业价值最大化，这就意味着企业经营过程中应注重价值创造，价值创造是指企业资本投入的回报高于资本成本时创造的价值。主要做好：

(1)以价值创造为导向，在整个组织中灌输价值创造的思想，推行以价值为基础的管理方式，建立在增加企业价值基础上的企业制度，建立以价值为基础的评价体系，以是否创造价值以及创造价值的程度检查各项业务的绩效，实行价值导向的管理创新。价值型财务管理的核心部分是发现价值驱动因素，通过各种先进的管理手段来管理价值驱动因素，以增进公司的价值，实现价值创造。

(2)加强风险管理，将经营风险与财务风险纳入可控制范围之内。可控制范围是指承担一定程度的风险可以获得足够的风险补偿，有助于企业绩效的提高。它有两层含义：第一层，对未来时期所隐含的风险程度进行度量。第二层，出于对企业价值创造的追求，管理当局尤其是财务管理人员应当通过高水平的管理行为，尽最大可能避免不利事件的发生。权衡风险与收益之间的关系，是企业在价值创造过程中必须慎重对待、科学解决的问题。

(3)注重企业的可持续发展。企业价值创造将理财行为与企业的可持续发展紧密地联系在一起，将财务预测与财务控制联系在一起。例如，在实现企业价值创造的过程中，力争企业增加的价值达到最大，但仅仅追求某一时期内的价值增加最大化对企业价值的创造并不益处。总之，没有企业的可持续发展，无法真正实现企业价值创造。

[1]阎达伍.陆正飞.论财务战略的相对独立性[J]．会计研究，2000(09)

[2]迈克尔·波特著，陈小悦译．竞争战略[M]．华夏出版社，1997

[3]卡尔·W·斯特思,小乔治·斯托克．公司战略透视——波士顿顾问公司管理新视野[M]．上海远东出版社，1999

[4]包天铭.中小企业财务战略管理研究，硕士学位论文，2006（03）

[5]葛运欣.基于价值创造的企业财务战略管理研究,硕士学位论文，2006（03）