孤立无援的人民币

文|钟伟

孤立无援的人民币

文|钟伟

全球主要经济体不应在汇率问题上被美国各个击破，被动升值，并旁观人民币也最终步他们的后尘。

次贷危机至今，除了依然精于演讲，奥巴马在驾驭国会和应对经济方面乏善可陈。总结其刺激经济的三大方法：一是出口倍增计划；二是再制造业化计划；三是基础设施重建计划。但三者短期内都难以奏效。次贷危机后的V型复苏已消失，取而代之的是危险的L型筑底。未来，奥巴马很可能被不断与另一名总统相提并论，他就是20世纪80年代前总统的吉米·卡特。

现在能拯救美国经济的，不是华尔街的银行家，不是主街（华尔街金融体系之外的传统产业和经济）的石油钢铁牛仔，而是爱迪生们。或者说，美国现在需要重大的技术创新。只有围绕重大创新激发新投资、新产业集群、新就业，并最终酿就新的超额利润，美国经济才能算出现真正的复苏曙光。

在此之前，美国需要什么？需要纷乱的不聚焦于经济复苏的国际政治军事局势，需要在全球经济失衡掩护下的保护主义，需要新巴塞尔协议Ⅲ来降低全球银行业的前行脚步……当然，最首当其冲也是最现实的措施，是美国迫切需要全球主要货币对美元的持续明显贬值，以恢复美国制造业和外贸的国际竞争力。

次贷危机以来，美元汇率大体经历了两个阶段：2008年10月-2009年6月，期间全球资本避险的需求推高了美元汇率；第二阶段是2009年第3季度至今，美元不断走弱。以美元指数而言，从88跌到76，总体贬值约12%。除了欧元对美元在1.2-1.5的区域内振荡之外，期间日元对美元从107升值到约80，升值25%，加元和澳元目前对美元差不多1 1，升值约20%，巴西雷亚尔对美元升值约30%，印度卢比对美元升值约9%。可以说，在过去5个季度，美元对除人民币和卢比之外的几乎所有主要货币，均显著地、持续地贬值了。

这就让我们容易理解为什么人民币孤立无援。欧洲、日本、东亚新兴经济体以及发展中大国，或漠然或旁观或腹议，他们不再提及次贷危机中人民币跟随美元的大幅升值，以及中国付出的四万亿经济刺激方案对稳定危机的贡献。戏剧性地，中国，而不是美国，似乎成为了全球经济失衡，和利用汇率不正当竞争的国家。

人民币是被孤立了，但人民币汇率不是拯救世界经济的答案。

因为，如果全球失衡是单纯的货币现象，可以通过调整各国汇率来克服，那么国际货币基金组织70年来的足迹就不会是一个失败接着又一个失败。IMF设立之初，就是本着这种天真的想象：全球外贸加总既无顺差也无逆差，只要把顺差国的钱通过IMF借给逆差国就能行。

因为，中国外向型经济的确导致了持续的国际收支顺差，但汇率不是决定性因素。目前中国外贸差多一半是加工贸易，中国仍然是吸引全球投资的热土，中国还是全球劳务输出的大国，加工费、外国直接投资和劳务输出收益，是无法抹去的基本顺差。

还因为，人民币汇率对外升值、对内贬值已至少持续了16年之久，从目前趋势看，未来3年人民币兑美元破6、五年破5、十年破4的可能性较大，人民币面临短升长贬的压力，甚至面临资本流动逆转和汇率逆转的风险。

作为一个怀疑主义者，我天真地以为，全球主要经济体不应在汇率问题上被美国各个击破被动升值，并旁观人民币也最终步他们的后尘，而应共同呼吁美国，对作为全球货币体系基石的美元，保持恰当的中长期利率，尽到维持美元汇率稳定的义务，而不是放任其贬值。

（作者系北京师范大学金融研究中心教授，本文只代表个人观点）