浅析现金流量分析的重要性

○季 芳 （中国电子科技集团公司第二十一研究所 上海 200233）

在市场经济下，现金流信息得到了人们越来越多的重视，将其与传统会计指标相结合，综合考察企业在一定的时期内经营、投资、融资等活动所发生的现金流入和流出，是衡量人们是否有效合理利用经济资源、信息资源的重要手段。同时由于企业所处的外部环境不同，企业的生命周期不同，各项活动对现金流变动的影响不同，因此企业所呈现出的现金运作状况各不相同，而又相互影响，因此对于其相互间影响的深入探讨有助于我们把握问题的内在联系。为此我们期望以现金流活动作为切入点，分析我国一些上市公司的现金流活动与企业规模，盈利情况，从而总结归纳这些企业对社会经济资源的配置与利用情况。

一、现金流量的内涵

1、现金流量的含义

现金流量一般指现金和现金等价物的流入和流出。例如在一定的时间内企业通过销售产品，提供劳务，出售固定资产，向银行等金融机构借款融资等取得现金流入，通过购买原材料，投资固定资产，对外投资以及偿债等构成现金的流出。

2、现金流分析的作用

众所周知现金流的反映模式就是现金流量表。由于现金流量表是一个动态报表，它全面地反映了会计报告期内的现金流入与现金流出信息，所以借助现金流量表与其他传统财务报表的结合，我们可以更全面更真实地了解企业未来通过经营活动获取现金的能力。同时可以帮助债权人了解企业资金到期回收的安全性，区别出企业盈利与获取现金的能力和偿债能力。同时现金流量表以收付实现制为编制基础，排除了权责发生制等传统会计处理方法对经济行为可能造成的粉饰，在一定程度上提高了会计信息的可比性、真实性。

3、现金流的基本原则

（1）流动性

任何企业必须借助于现金流的注入才能得以启动并持续运转，从所有者投入初始现金，贷款开始，通过原料与劳务服务的购买，加之生产管理活动，投入的现金开始转化为存货或可以向市场用户提供的服务，而随着企业为顾客提供货物及服务，这些货物及服务就转变为企业的应收账款或现金，当经营管理得当，收回的现金将大于支出的现金，于是超额现金成为了企业再投资和发展的新鲜血液，现金流的最简单的流动性得以完成。

（2）可控性

现代企业经营的核心之一就在于加大企业现金转换过程中的可控性。为实现这一目标，企业必须进行众多的现金跟踪管理，如控制与记录现金流动，优化现金资源的配置和使用，努力加大收入、减小支出，快速收回销售货款，提供充足的外部资金来源，合理管理好借款和投资活动，加快现金流转速度使得现金周转时间最小化等。

（3）平衡盈利

对企业而言，盈利性与流动性是有所区别的，盈利性与投资于企业的资本和资产的高收益有关。流动性是指拥有充足的现金流量，他使企业能够进行必须的现金支付以确保生产经营的持续，由于常规会计报告中权责发生制的规定导致利润在一定的程度上可以由会计的想象和合理的推断来决定，而流动的现金却是正式的，能够精确计量的，因此与无形的利润相比充足的现金流对于企业的生存更为重要。

二、现金流的分析内容

由于企业所处的外部环境不同，生命周期不同，各项经营活动对现金流变动的影响不同，因此企业所呈现出来的现金财务状况是不相同的。

1、现金流的质量分析

（1）现金流的真实性

要保证现金流量的真实性往往通过对比现金流量变化，考察年度现金日常开支流量的均衡性，以此判断现金流，特别是经营现金流量真实性，当公司的购销和信用政策比较稳定，销售业务也较少出现大起大落的情形，则此公司经营现金流量年度内应保持一定的均衡性，否则表明年报经营现金流量存在被粉饰的可能。但需要注意的是，为了使结论更为准确合理，还应当同时考虑公司的会计行为，以及所属行业的具体特征。同时重点分析现金流量表有关明细项目，进一步明确经营现金流量的真实水平，分析“销售商品、提供劳务收到的现金”项目，判断有无虚构预收账款交易，粉饰主营业务现金流量的可能。

（2）现金流的充足性

研究分析现金流量的充足性，特别是判断公司是否具有足够的经营现金流量满足其正常运转和规模扩张的需要。从这一方面分析公司现有规模下的简单再生产是否能够得以持续；一般经营现金净流量应当大于本期折旧额与无形资产、长期待摊费用摊销额、待摊费用摊销额、预提费用提取额的总和。

（3）经营现金流量成长性

主要通过分析经营现金流量成长比率即本期经营活动产生的现金净流量与基期经营活动产生的现金净流量的比率，比率越大，企业活力越强。同时还应该深入分析现金净增加额的产生道。如果企业的现金净增加额主要是由于经营活动产生的现金流量净额引起的，可以反映出企业收现能力强，坏账风险小其营销能力一般会不错。如果企业的现金净增加额主要是投资活动产生的，甚至是由于处置固定资产，无形资产和其他长期资产引起的，这可能是反映企业生产能力衰退，从而处置非流动性资产以缓解资金矛盾但也可能是企业为了走出不良境地而调整资产结构，因此还须结合资产负债表和损益表做深入分析。

2、现金流的流动性

（1）企业的资产流动性分析

企业的资产流动性分析必须用上市公司的现金流量和债务进行比较分析才能更客观地反映其真实的偿债能力。主要分析指标包括：现金到期债务比=经营现金净流量/债务总额；现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债。上述指标越大，说明企业经营活动所产生的现金流速越快，流量越大，企业的财务基础越稳固，内部控制合理有效，从而偿债能力与对外筹资能力越强。

（2）企业获取现金能力

分析企业获取现金的能力是指结合经营现金净流入和投资资源进行分析。具体研究指标可以涉及：销售现金比率=经营现金净流量/主营业务收入。该比率反映每元销售得到的现金大小，即销售收入的货款回收率，这一方面反映公司生产商品的市场畅销与否，另一方面体现公司管理层的经营能力，其数值越大越好。每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股股数。该指标反映每股流通在外的普通股的资金流量，它通常高于每股收益，但不能代替每股收益，因为现金流量没有减去折扣。

（3）企业的财务弹性

企业的财务弹性分析可以涉及现金满足投资比率即近5年经营活动现金净流量/近5年资本支出+存货增加+现金股利之和。该比率越大，说明资金自给率越高，对外借资金依赖性越小，财务风险越小。此指标达到1时，说明公司可以用经营获取的现金扩充所需资金，公司有一定的成长潜力，反之说明公司是靠外部融资来补充，虽可在一定程度上利用财务杠杆，但会加大公司财务风险。

3、现金流的结构性

（1）现金流入结构分析

现金流入包括三方面，即经营活动现金流入、投资活动现金流入、融资活动现金流入。其中经营活动现金流入涉及销货与提供劳务的现金收入、劳务费、佣金等其他收入；投资活动的现金流入涉及出售固定资产以及无形资产和其他长期资产所获得的现金收入以及出售权益性或债权性工具和持有权益所获得的现金收入等。融资活动的现金流入主要是发行股票或其他权益所取得的现金收入，发行债券，贷款以及其他长、短期借款所取得的现金收入。

（2）现金流出结构分析

现金流出也包括三方面即经营活动现金流出，投资活动现金流出，融资活动现金流出。经营活动的现金流出包括支付给供应商和劳务提供者的现金支出，员工福利性支出，所得税税款支出。投资活动的现金流出较为直观主要是企业购置不动产、厂房、设备以及企业为无形资产或其他长期资产所支付的现金，以及取得其他企业的权益性或债权性资产而导致的现金支出。融资活动的现金流出主要为购回或赎回企业股票所导致的现金支出，偿还借款所导致的现金支出。

4、企业经营行为与现金流

（1）经营活动与现金流分析

经营活动中的现金流入是企业正常生产经营所产生的现金流量，其中企业主营业务是其主要表现。当经营现金流为正时，则说明企业会计周期内经营活动情况较好，主营业务较为稳健，销售收入扣除经营成本后现金流依然有剩余，说明此时企业正常的销售收入在支付完例如购买，生产等经营活动等现金流出后，还有余力为企业滚动持续发展继续注入资金或者为利息、股利提供资金。这种情况预示着主营业务市场反映较好，其主营业务现金流量充足，企业前期的投资项目在本期已经取得了较好的效果，企业处于快速发展期，这时非常有利于企业扩大规模，持续快速发展。

（2）投资活动与现金流分析

由于企业对外扩张与经营产能的扩大，投资活动成为了现代经营管理不可或缺的运作手段。在一般的情况下当企业为正常经营而做出的长期或短期投资将产生为负的投资现金流，这也是处在成长期，投入期企业的一般特点，当企业投资回收的现金超过了投资支出将产生正的现金流，一般情况下或者企业受到了较大的权益性收入或者进行了较大程度的资产出售所至，必须结合具体的投资行为分析寻找原因。

（3）融资活动与现金流

融资活动是企业生产经营与投资发展的发动机，而经营活动与投资活动所产生的现金余缺必须通过融资环节得以调节，当生产经营与投资活动所产生的现金流为正，企业处在良性的位置，企业可以考虑进行股利分配，债务偿还等活动，这时将出现负的融资现金流，而当企业需要继续扩大资本筹措，继续扩大权益性或债权性融资时将会出现正的融资现金流。

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