对现金流量表指标的分析研究

郭　佳

摘要: 在日益尊崇“现金至尊”的现代理财环境中,现金流量表分析对信息使用者来说显得尤为重要。从企业现金流量的来源和运用角度出发,从获现能力、偿债能力、盈利质量、成长能力、财务弹性五个方面,对现金流量表进行了指标分析。

Abstract: Respected in the increasingly "cash is king" modern financial environment, cash flow analysis of the information is particularly important for the user. In this paper, the source of corporate cash flow and use of perspective, from the cash capacity, solvency, earnings quality, capacity growth, financial flexibility to carry out five aspects of the indicators of the cash flow statement analysis.

关键词: 现金流量表;指标

Key words: cash flow statements;index

中图分类号:F820·4 文献标识码:A 文章编号:1006-4311(2009)10-0124-03

0引言

现金流量是指企业或项目一定时期的现金流入和流出的数量。如果把现金看作是企业日常运作中的“血液”,那么现金流量表就好比是企业的“验血报告”。经济越快速发展,现金流量对在企业生存发展和经营管理中的影响就越大。在日益尊崇“现金至尊”的现代理财环境中,现金流量表分析对信息使用者来说显得尤为重要[1]。因为现金流量不仅可反映出企业的经营状况,而且能预测出企业未来的发展趋势。

现代财务管理的一大转变就是对现金流量的重视。从理论上看,在现金流量表分析中,最能体现现金流量表编制的目的是获现能力分析与偿债能力分析。原因在于:

(1)通过获现能力与偿债能力分析,可以对其他问题作出初步判断。

一般来说,如果企业的获现能力强,则盈利质量高;同时,也会有较多的现金用于资本支出,满足投资机会需要,以及应付临时性支出;反之,则盈利质量低。企业偿债能力与财务弹性也有较大的相关性,若企业偿债能力强,资产流动性大,则财务弹性大;反之,则财务弹性小。

(2)通过现金流量表,还能进一步分析企业的成长能力等其它状况。

通过现金流量表分析不仅能反映企业盈利能力、财务弹性,还能获得更全面的信息,如企业的发展潜力、市场销售状况等。

由此可见,现金流量表分析中,最重要的是获现能力、偿债能力分析,其次是盈利能力、成长能力、财务弹性分析。

下面,本文从企业现金流量的来源和运用角度出发,从获现能力、偿债能力、盈利质量、成长能力、财务弹性五个方面,对现金流量表进行指标分析。

1获现能力分析

获取现金的能力,是指经营现金净流入与投入资源的比值,投入资源可以是销售收入、总资产、净营运资金、净资产或普通股股数等。获现能力分析指标,包括销售现金比率、全部资产现金回收率、资产现金流量回报率、资本金现金流量比率、每股经营现金净流量、折旧摊销影响系数、现金净流量增长率、现金流人流出比率等。

获现能力分析指标中具代表性的指标,主要有以下几项:

(1)销售现金比率=经营活动现金净流量/销售额

该比率反映每元销售得到的净现金,即销售收入的货款回收率,既可从一个方面反映公司生产商品的市场畅销与否,又从另一个侧面体现了公司管理层的经营能力。其数值越大越好。

(2)每股营业现金净流量=经营活动现金净流量/普通股股数

该指标反映流通在外的每股普通股的资金流量,它通常高于每股收益,但不能替代每股收益。因为现金流量没有减去折扣。它能反映企业最大的分派股利能力,超过此限度就要贷款分红。

(3)全部资产现金回收率=营业现金净流量/全部资产

该指标反映企业每一元资产所能获得的现金流量,比率高说明资产利用效率好,比率低表明资产利用效率低。该比值越大越好,可与同业平均水平或历史同期水平比较,评价上市公司获取现金能力的强弱和公司可持续发展的潜力。

2偿债能力分析

企业在生产经营过程中,经常通过举债来弥补自有资金的不足。但是举债是以能偿债为前提的,如果企业到期不能还本付息,则生产经营就会陷入困境,以至危及企业生存。在正常经营情况下,企业当期经营活动所获得的现金收入,首先要满足生产经营活动中的一些支出,如购买原材料与商品、支付职工工资、缴纳税费,然后才用于偿还债务,所以真正能用于偿还债务的是现金流量。

分析企业的偿债能力,首先应看企业当期取得的现金在满足了生产经营活动的基本现金支出后,是否还足够用于偿还到期债务的本息;如果不能偿还债务,必须向外举债,说明企业经营陷入财务困境。因此,对企业投资者来说,通过对现金流量表进行分析,可测定企业的偿债能力,有利于其作出决策;对债权人来讲,偿债能力的强弱是他们作出贷款决策的基本依据和决定性条件。而用现金流量和债务进行比较,可以较好地反映企业的偿债能力。

偿债能力分析中需注意的一点是:现金流量净增加额并非越大越好。若现金净增加额太大,则可能是企业现有的生产能力不能充分吸收现有的资产,使资产过多地停留在盈利能力较低的现金上,从而降低了企业的获利能力。[2]

偿债能力分析指标,包括现金比率(也叫即付比率)、现金流量比率、流动资产现金比率、全部债务现金流量比率、现金流量利息保障倍数。

偿债能力分析指标中具代表性的指标,主要有以下几项:

(1)到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量/(本期到期债务本金+现金利息支出)

该指标旨在衡量本期内到期的债务本金以及相关利息可由经营活动产生的现金支付的程度,分母中债务本金及利息支出的数值取自“筹资活动现金流量”。若比值小于1,说明企业的经营活动产生的现金不足以支付本期到期的债务本息,企业必须通过加大筹资力度进行弥补;若大于1,则说明足够于支付。

(2)现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债

该指标也称为超速动比率,判断企业正常生产经营能否产生足够现金流量以偿还到期债务,反映流动负债所能得到的现金保障程度。经营活动的现金净流量属当期流量,而流动负债是表示将来须于一年内偿付的债务,也就是说该指标是基于假设“当期的现金净流量是对未来期现金流量的估计”。现金流量比率与偿债能力呈反比,即比率偏低,说明企业依靠现金偿还债务的压力较大;若较高,则说明企业能轻松地依靠现金偿债。需要注意的是:虽然该指标越高,说明企业偿付流动负债的能力越强,但过高,就可能是企业没有很好利用现金资源。另一方面,该指标太低,则意味着企业可能出现支付危机,而一个正常运作的企业不是通过长期对外融资来弥补企业的短期流动负债的。

(3)现金利息保障倍数=(经营活动现金净流量+现金利息支出+所得税付现)/现金利息支出

该指标根据传统财务报表比率分析中利息杠杆比率变化而来,将借款含非现金项目的经营利润改为经营活动现金净流量,这样分子分母均以“现金”的实际收付为衡量基础,表明经营活动流入的现金是因支付利息所引起的现金流出的倍数,这一比率与同业水平相比,可反映企业变现能力及支付约定利息的能力。现金利息保障倍数同企业的偿债能力呈正比,若该比率越大,那么企业的偿债能力就越强;反之,则企业的偿债能力越弱。

3盈利质量分析

盈利质量分析,是指根据经营活动现金净流量与净利润、资本支出等之间的关系,揭示企业保持现有经营水平,创造未来盈利能力的一种分析方法。

盈利质量分析指标,包括盈利现金比率、营业利润实现比率、销售收现比率、营运指数、现金流入结构比率、现金流量偏离标准比率。

盈利质量分析指标中具代表性的指标,主要有以下几项:

(1)盈利现金比率=经营活动现金净流量/净利润

这一比率反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系。在一般情况下,比率越大,企业盈利质量就越高。如果比率小于1,说明本期净利中存在尚未实现现金的收入。在这种情况下,即使企业盈利,也可能发生现金短缺,严重时会导致企业破产。在分析时,还应结合企业的折旧政策,分析其对经营现金净流量的影响。

(2)营运指数=经营活动现金净流量/经营所得现金

经营所得现金,是指经营净收益与非付现费用之和。营运指数大于或等于1,说明企业盈利的收现能力较强,盈利品质较好;若小于1,则说明会计利润可能受到人为操纵或存在大量应收账款,盈利品质较差、有虚盈实亏的可能性,必须进一步分析会计方法或会计估计的影响。

4成长能力分析

成长能力分析,主要是分析企业能否筹集现金满足企业发展的资本支出需要。

成长能力分析指标,包括现金再投资比率、投资适当比率、现金投资成长率、经营或投资活动现金流量净增长率、现金流出结构比率及经营、融资与投资比率。

成长能力分析指标中具代表性的指标,主要是:

现金再投资比率=(经营活动现金净流量-现金股利)/(固定资产总额+投资+其他资产+营运资金)

该指标可以评估上市公司成长的潜力。该指标越高,表示企业可用于再投资在各项资产的现金越多。一般而言,该指标达到8%~10%,即被认为比较理想。应该注意的是,要分析企业的成长潜力,还要结合其它情况综合考虑,该指标仅仅说明企业成长的现金流量保障程度。

5财务弹性分析

财务弹性分析,是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较,现金流量超过需要,有剩余的现金,企业适应各种环境和资金需求的灵活性就强,抗风险能力就大。因此,财务弹性衡量是用经营现金流量与支付要求进行比较,支付要求可以是投资需求或承诺支付等。

财务弹性分析指标,包括现金满足投资比率,购货付现比率、现金股利支付率、现金股利保障倍数、外部融资比率、自由现金流量增长率。

财务弹性分析指标中具代表性的指标,主要有以下几项:

(1)现金股利支付率=金股利或分配的利润/经营现金净流量

该指标反映本期经营现金净流量与现金股利(或向投资者分配利润)之间的关系,比率越低,企业支付现金股利的能力就越强。传统的股利支付率(应付股利?/?净利润,假设不考虑优先股)反映的是支付股利与净利润的关系,而按现金净流量反映的股利支付率更能体现支付股利的现金来源及其可靠程度。

(2)现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利

该指标的比率越大,说明支付现金股利的能力越强;若该比率低于同行业平均水平,说明企业不景气,可能没有现金维持当前的股利水平,或者要靠借债才能维持。

6小结

综上所述,全面了解企业在一定期间的现金流动状况及其他信息,将本企业的现金流量表分析指标与同行业平均水平或标准比率,或本企业历史水平进行比较分析,可以为财务决策提供真实可靠的财务信息,为企业管理者决策提供充分、有效的依据。

在运用上述指标分析方法对现金流量表进行分析时,还应注意以下三个问题:

(1)不要拘泥于以上有限的财务分析指标。

也就是还可以根据公司管理层的需要适当改编现金流量表,设计更具说服力的指标,获取其他更有意义的信息。

(2)全面、完整、充分地掌握信息。

不仅要充分理解报表上的信息,还要重视企业重大会计事项的揭示以及注册会计师对公司报表的评价报告,甚至还要考虑国家宏观政策、国际国内政治气候等方面的影响[3];不仅要分析现金流量表,还要将资产负债表、损益表等各种报表有机地结合起来,这样才能全面而深刻地揭示企业的偿债能力、盈利能力、管理业绩和经营活动中存在的成绩和问题。

(3)特定分析与全面评价相结合。

报表使用者应在全面评价的基础上选择特定项目进行重点分析,并将全面分析结论和重点分析的结论相互照应,以保证分析结果的科学有效。

参考文献:

[1]郑兴华:《浅谈现金流量表的指标分析》[J];《财会研究》2007(2):28-29。

[2]李秉成、田笑丰、曹芳:《现金流量表分析指标体系研究》[J];《会计研究》2003(10):25-29。

[3]姚正海:《试论现金流量表分析指标体系的构建》[J];《财会通讯》2004(3):77-79。