我国上市公司在股市低迷环境下合规提升估值的路径

摘 要：在当前股市低迷的大环境下，上市公司如何合规提升估值水平成为亟待解决的问题。对此，文章基于我国资本市场发展的现状，分析影响上市公司股票估值的关键因素，阐述了在股市低迷环境下合规提升估值的重要意义，并从财务、投资者关系管理、公司治理、业务模式创新等角度，探讨上市公司提升估值的合规路径，从而提升上市公司内在价值，赢得资本市场的认可，实现估值水平的稳步提升。

关键词：上市公司 估值提升 合规路径 股市低迷

中图分类号：F830.91

文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2024）11-053-03

引言

近年来，受宏观经济增速放缓、市场信心不足等因素影响，我国股市持续低迷，上市公司股价普遍处于较低水平。Wind数据显示，截至2023年末，沪深两市平均市盈率仅为22倍左右，较历史高点大幅回落。在此背景下，如何合规提升上市公司估值水平，维护股东利益，成为上市公司管理层面临的重要课题。

一、影响上市公司股票估值的因素

（一）宏观经济环境

宏观经济运行情况是影响股市整体估值水平的重要因素。一般而言，宏观经济向好，GDP增长强劲，就业市场稳定，通货膨胀温和，社会财富不断积累，股票市场估值水平往往较高;反之，当经济增长乏力，就业不振，通胀高企，社会财富贬损时，股市估值水平往往处于较低水平，上市公司的盈利能力和成长性很大程度上取决于宏观经济景气度。

（二）行业发展前景

行业发展前景是影响个股估值水平的另一重要因素。处于景气上行期的行业，由于需求旺盛，竞争格局良好，往往能够创造丰厚利润，其上市公司估值水平相对较高;而传统行业、夕阳行业由于需求增长乏力，竞争日趋激烈，盈利空间普遍较为有限，其上市公司估值水平往往较低。

（三）公司基本面

上市公司的基本面状况是决定其估值水平的根本因素。盈利能力强、成长性高、财务状况稳健的优质公司，往往能够获得资本市场的青睐，其估值水平一般较高;而业绩不佳、成长乏力、财务状况恶化的公司，其估值水平往往较低。

（四）公司治理水平

公司治理水平高低直接影响公司运营绩效，进而影响其估值水平。治理结构完善、运作规范、机制灵活的公司，往往能够准确把握市场脉搏，快速应对外部变化，实现持续稳定发展，资本市场给予较高估值;而治理结构失衡、运作随意、机制僵化的公司，往往应对市场变化乏力，难以实现可持续发展，资本市场给予较低估值。

（五）资本市场环境

资本市场环境也是影响上市公司估值水平的重要外部因素。投资者情绪、市场流动性、政策法规环境等因素都会对整个市场的估值中枢形成影响。总体而言，当市场情绪乐观，资金充裕，制度规则完善时，投资者风险偏好提升，股票估值中枢抬升;反之，市场悲观情绪蔓延，资金面趋紧，制度约束缺失时，投资者风险偏好降低，股票估值中枢下行。

二、合规提升估值的重要意义

（一）直接影响公司价值实现

上市公司的估值水平直接关系到其价值实现程度。一般而言，估值水平较高的公司，在资本市场中备受追捧，投资者认可度高，股票交投活跃，价格稳中有升，有利于实现其内在价值，给投资者带来良好回报;估值水平较低的公司则在资本市场中往往遭到投资者冷落，股价长期低迷，其内在价值难以得到体现，不利于为股东创造价值。因此，合规提升估值水平，对于实现上市公司价值至关重要。

（二）关系公司资本运作能力

上市公司的估值水平，无疑是反映其资本运作能力的一个重要指标。当一家公司的估值处于较高水平时，它在股权融资、发行可转债等资本运作方面往往能展现出更大的优势。这不仅意味着该公司能够更容易地吸引投资者的目光，获取更多的资金支持，更意味着它的融资成本相对较低，能够更有效地利用资金，实现更快速的发展。相反，估值较低的公司则常常在资本运作时遭遇种种困难。由于投资者对其前景持怀疑态度，这些公司往往面临融资难、成本高的困境。这不仅限制了它们的发展速度，更可能使其错失重要的市场机遇。因此，在我国股票市场中，不断提升上市公司的估值水平显得尤为重要。这不仅能够拓宽公司的融资渠道，优化其资本结构，更能为公司的长远发展奠定坚实的基础。

（三）影响公司品牌形象

上市公司的估值水平，作为资本市场对其投资价值的直观评判，深刻影响着公司的品牌形象。一个估值较高的公司，往往意味着市场对其未来发展前景的乐观预期，这样的公司自然能够赢得更多的市场赞誉。它们不仅能够吸引更多的优质客户，为公司创造更大的商业价值，更能吸引顶尖人才的加盟，为公司注入新的活力，推动公司品牌价值和核心竞争力的全面提升。然而，对于那些估值水平较低的公司而言，情况则截然不同。这些公司常常会被资本市场视为发展动力不足、前景堪忧的对象，这自然会给它们的品牌形象带来负面影响。客户可能会对公司的产品和服务失去信心，导致客户黏性下降;优秀人才也可能会因此离开，造成人才流失的严重问题。这些都将对公司的品牌价值和核心竞争力造成不小的冲击。因此，上市公司应该高度重视其估值水平的提升，通过优化经营策略、提升盈利能力等方式，不断增强市场对其投资价值的认可。

（四）关乎投资者利益

上市公司合规提升估值，归根结底是为了给投资者带来更高回报。股价是投资者参与公司治理、分享公司成长的基础。股价总体低迷则意味着广大中小投资者的财富缩水，其参与公司治理的积极性必然下降。唯有不断提高公司质量，提升公司估值，为投资者财富增值创造良好预期，形成公司发展和投资者利益的良性循环，才能调动投资者参与公司治理的积极性，实现公司价值最大化和股东利益最大化的有机统一。

三、上市公司合规提升估值的路径分析

（一）夯实基础：提升公司基本面，优化财务指标

上市公司要合规提升估值，必须立足长远，从夯实基本面入手。公司应始终坚持聚焦主业，把有限的资源集中到核心业务上，在细分行业领域精耕细作，以差异化的竞争策略和领先的技术水平，不断巩固和强化自身的竞争优势，扩大市场份额，提升品牌影响力，增强持续盈利能力。与此同时，公司要高度重视财务管理工作，优化财务管理制度和流程，加强财务风险管控。要根据行业特点和自身发展阶段，合理确定财务杠杆水平，审慎开展债务融资，优化债务期限结构和成本结构，避免过度负债导致的财务风险。要用好资本市场这个平台，积极利用股权融资、可转债等多元化的权益类融资方式，优化资本结构，增强资本实力，为业务发展提供充足的资金保障。精细化管理是新时期企业经营管理的重要方向。上市公司要树立现代管理理念，推行精细化管理，强化全面预算管理和成本管控，从采购、生产、销售、物流等各个环节入手，建立责任明确、流程清晰、执行有力的管理体系，严控各项成本费用支出，优化资源配置效率，最大限度节约企业运营成本。同时，要加快资金周转速度，盘活存量资产，提高资产运营效率，增厚企业现金流，夯实发展基础。

（二）重视沟通：加强投资者关系管理，提升市场认可度

上市公司的估值水平很大程度上取决于资本市场的认可度。公司应建立多渠道、多层次的投资者沟通机制，形成常态化、系统化的沟通平台。一方面，要按照信息披露规则，通过定期报告、临时公告、业绩说明会等方式，及时、准确、完整地披露公司经营管理的重大事项，让投资者第一时间了解公司的经营情况和重大决策，保障投资者的知情权。另一方面，要主动增进与投资者的沟通交流，通过投资者热线、网上说明会、现场调研、券商策略会等多种渠道，积极回应投资者关切，解疑释惑，化解市场顾虑，与投资者构建良性互动关系。在沟通过程中，公司要客观、透明地介绍自身的行业地位、竞争优势、发展战略、经营业绩等情况，全面阐述影响公司当前业绩和未来成长的关键因素，引导投资者深入了解公司的内在价值和长远发展潜力，帮助市场形成合理预期。要重视投资者的意见和建议，虚心听取市场反馈，优化决策参考，促进管理提升。此外，上市公司还应树立“与股东共成长”的理念，制定合理的利润分配政策，在努力创造经济效益的同时，也要重视为股东创造回报，积极回馈投资者。综合考虑公司发展阶段、盈利规模、资金需求等因素，既要让投资者分享企业成长的成果，也要为企业长远发展留有后劲。

（三）完善治理：强化公司治理水平，降低代理风险

公司治理水平是资本市场进行估值的重要考量因素。为了提升公司治理水平，降低代理风险，首先，上市公司应严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等法律法规的要求，建立起以股东大会、董事会、监事会和经理层为主体的法人治理结构，形成权责明确、运转协调、制衡有效的治理机制。股东大会作为公司的最高权力机构，要充分行使重大决策权，保障所有股东尤其是中小股东的合法权益;董事会作为公司的决策机构，要认真履行受托职责，科学高效决策，防范决策风险;监事会作为公司的监督机构，要勤勉尽责，对公司财务以及董事、高管履职情况进行监督检查，发挥内部监督作用;经理层作为公司的执行机构，要严格执行股东大会和董事会的决议，接受监事会的监督，高效开展经营管理工作。其次，内部控制是公司治理的重要内容。上市公司要按照相关规定，结合自身实际，建立涵盖经营管理各个环节的内部控制体系，强化内控制度建设，明确岗位职责和权限划分，规范业务流程和控制流程，加强授权管理和风险评估，针对采购、销售、投资、工程项目等重点领域和关键业务环节，制定可操作的风险防控措施和应急预案，从体制机制和流程规范上强化风险管控，做到及时发现和有效化解经营风险、财务风险、合规风险。同时，加强内控监督检查和考核评价，对相关责任人严肃追责问责，切实提高内控制度的执行力。最后，公司治理的核心是激发经营者的积极性，调动各方面的力量，推动企业持续健康发展。上市公司要完善以市场化为导向的选人用人机制，广纳贤才，让德才兼备的优秀人才脱颖而出，形成能者上、庸者下的良性用人导向。要不断健全高管人员的绩效评价体系和薪酬考核体系，将其个人发展前景与企业长远发展紧密结合，做到责权利相统一，激励与约束并重，充分调动经营管理层“干事创业”的主动性和创造性。加快建立对标竞争对手的业绩评价机制，将高管人员的选任、考核、晋升、淘汰等与业绩贡献紧密挂钩，推动形成奋发进取、追求卓越的良好氛围，为公司的可持续发展提供不竭动力，助力公司核心竞争力和市场美誉度的不断提升，赢得资本市场的高度认可和信任。

（四）创新驱动：推动业务模式变革，增强发展韧性

在新技术新模式层出不穷的时代大背景下，上市公司必须顺应产业发展趋势，把创新摆在发展全局的核心位置，加快业务模式的变革和升级，全面增强发展韧性。一方面，要紧跟行业发展方向，放眼全球，积极探索和借鉴国内外先进的商业模式，运用创新思维和前沿技术理念，结合企业自身特点和比较优势，推动商业模式的创新突破，重塑业务边界和盈利模式。要顺应新一代信息技术的发展浪潮，加大数字化转型力度，充分运用移动互联网、大数据、人工智能、区块链等新技术新工具赋能传统业务，将数字技术嵌入业务运营的各个环节，推动线上线下深度融合，实现业务运作的智能化、平台化、生态化，不断提升产品服务品质，优化客户体验，提高运营效率和经营效益。另一方面，上市公司要进一步加大科技研发投入，集聚创新资源，完善科技创新的体制机制，加快关键核心技术的研发突破和产业化应用，加速科技成果向现实生产力的转化。要深入实施创新驱动发展战略，紧紧围绕产业链部署创新链，围绕创新链完善资金链，加快新技术、新产品、新工艺的研发和推广，推动产品服务不断迭代升级，引领行业技术进步，提升公司的核心竞争力和可持续发展能力。同时，要立足全局，统筹利用内外部创新资源，加强与高校、科研院所、行业龙头等创新主体的深度合作，积极开展产学研用联合攻关。要加强与上下游企业的协同，推动兼并重组和战略投资，延伸产业链条，打造创新生态圈，构筑行业竞争优势，不断拓展成长空间，为公司市值提升积蓄强劲动能。

（五）拓展渠道：并购重组，开辟第二增长曲线

上市公司通过并购重组这一重要途径，可以在合规的基础上有效提升估值。审慎选择并购目标，整合优质资源，实现业务协同和规模效应，有助于上市公司提高市场占有率和盈利能力。在此过程中，确保并购活动的合规性、合法性和透明度至关重要，以保障股东利益。横向并购可以扩大企业规模，降低运营成本，从而提高利润率;而纵向并购则有助于控制关键原材料和销售渠道，进一步巩固公司在产业链中的地位。然而，并购活动也伴随着风险，因此需注重风险管理和整合效果评估，确保并购后的企业能够顺利融合，实现预期效益。根据企业生命周期理论，上市公司在经历创业期和成长期后，会进入成熟期。为避免进入衰退期，公司必须在巅峰时期之前进行“二次创新”，即积极寻找新的增长点，以提升估值。在这一过程中，“第二曲线”战略具有关键作用。公司应深入分析现有业务的构成，发掘具有爆发式增长潜力的要素，并集中资源进行培育，将其作为第二曲线的核心。需要注意的是，第二曲线的规划并非凭空而来，而是应在现有业务的基础上进行自然延伸。在实施上，分形创新和组合创新是有效的创新方法。同时，借助产业基金或并购基金等工具可以降低风险，确保上市公司在创新过程中能够平稳过渡，避免一次性投资失误对公司造成重大影响。通过这样的路径，上市公司能够持续创新，稳健提升估值，并赢得市场的广泛认可。

结束语

综上所述，上市公司合规提升估值是一项长期性、系统性工程，需要在夯实基本面、加强投资者沟通、完善公司治理、推动业务创新等方面形成合力，在合规的前提下多管齐下，稳步提升公司价值，赢得资本市场的广泛认可。唯有坚持价值创造的理念，以提升内在价值为导向，才能实现公司估值水平的长期稳健提升，更好地维护全体股东利益。

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（责编：若佳）