数字化转型对物流企业价值创造的影响研究

【摘要】本文选取京东物流这家在数字技术应用处于行业领先的企业，研究其数字化转型路径，并评价京东物流的价值创造效果。研究结果表明，京东物流通过一体化物流供应链运作、差异性综合物流服务及创新性数字技术应用，优化了数字转型的有效路径，提升了公司核心竞争力，促进企业获得价值增量。本文提出的结论为物流企业进行数字化转型提供借鉴经验及管理启示。

【关键词】物流企业；数字转型；价值创造

一、引言

当前我国物流行业竞争激烈，各企业不惜通过降价抢占市场份额，出现“增量不增收”的乱象。同时，供应链粗放式管理，物流企业整体运营效率有待提升。在数字科技推动全球供应链加速重构的背景下，数字化转型为物流企业提质增效提供新思路。

二、案例背景及概述

1.京东物流简介

自京东集团2007年实施“自建物流”战略开始，经过十余年持续投入和积累，京东物流已从服务于京东集团的物流部门，转变为服务社会的物流企业。2017年京东物流集团正式成立，2021年5月在港交所上市，其主要业务包括仓储网络、综合运输、配送网络、大件网络、冷链网络和跨境网络，为客户提供一体化供应链服务。2023年，京东物流实现收入1666亿元，净利润11.67亿元，先进物流技术的应用不断驱动公司高质量发展。

2.京东物流的数字化转型进程

京东物流的数字化转型进程分为三个阶段，具体如下：

（1）初级阶段（2007年至2016年）。作为服务于京东商城的物流部门，于2014年在上海启动了国内最先进的智能化电商物流中心之一———“亚洲一号”。2016年打造智慧仓储物流系统，同年成立×事业部，负责无人机配送、无人仓储、智能机器人等物流技术的研发。

（2）拓展阶段（2017年至2020年）。2017年京东物流集团正式成立，开始对外部客户开放。2018年构建了全球智能供应链基础网络（GSSC）。2019年投建了亚洲最大的国内5G智能物流示范园区。

（3）智慧阶段（2021年至今）。随着京东物流顺利上市，公司将“技术驱动”纳入核心战略。京东物流先后发布第三代天狼系统、第五代智能快递等数字升级产品。2023年为驱动供应链全局优化，发布了基于大模型分析的“京东物流超脑”“京慧3.0”。

三、京东物流数字化转型路径

1.一体化物流供应链运作

京东物流的“一体化供应链”，是以数字技术为基石，涵盖仓储、运输、配送等物流环节的全链条服务。京东数字化运营分为三个部分：智慧化平台、数字化运营、智能化作业。①智慧化平台是在决策层面，理解异常运营问题，给出改善性建议，快速优化资源做出合理决策。②数字化运营主要依托库存管理系统（WMS）、运输管理系统（TMS）、订单管理系统（OMS）等自研系统，为客户提供整个供应链端到端的可视化。③智能化作业是构建无人物流的关键，包括智能机器人、自动引导车（AGV）等，实现入库、分拣、搬运等作业过程自动化、智能化。

依托完全自主产权的数字运营服务，不断升级和丰富供应链产品，京东物流在电子、汽配、快消、医药等领域，提供多套标准化供应链物流解决方案，帮助客户实现供应链管理的降本增效。2023年，京东物流一体化供应链客户收入达到814.7亿元，该项收入近五年增长94.7%，未来有望不断攀升。

2.差异性综合物流服务

京东物流通过自营的仓储网络和物流配送体系，实现了差异竞争优势。在传统商品仓配方面，不同于通达系快递公司注重配送速度，京东物流坚持“以储代运”，通过仓储前置缩短运输距离，达到履约高效。截至2023年，京东物流仓储网络已经几乎覆盖全国所有的县区，包括自营的1600个仓库和2000多个云仓。基于京东物流的数据分析能力，提前将货品放到离消费者最近的仓库基地，确定不同区域内仓储的最佳存货配送方式，运营效率保持全球同行业领先水平。

京东物流在完成对跨越速运、德邦物流的并购后，进一步补充干线及末端配送资源，2023年拥有超过1.9万个配送站及网点，保障运输时效。公司定位中高端客户，以“优质服务+品牌效应”的模式实现价稳量增，2023年京东物流包含快递、快运等在内的其他业务收入为852亿元，同比增长42%，居全国第一梯队。

3.创新型物流科技应用

自2017年京东物流提出技术转型以来，持续探索前沿科技，通过数字化、智能化、软硬件一体化的物流科技产品和解决方案，推动行业高质量发展。2023年，京东物流研发总投入已达到35.7亿元，同比增长14.4%。目前京东物流技术团队拥有近4600名专业研发人员，在技术研发上的累计投入超过了900亿元，2023年科研投入占营收比重达2.14%，远超同类竞争企业。先进物流技术驱动的产品已涵盖了包括仓储、分拣、运输和配送等供应链的主要流程和关键环节。

京东物流的营业成本主要是人工成本与外包成本支出。员工福利开支成本包括仓储、分拣、运输和配送等人员的工资及福利。2019～2023年该项成本的比重从42%下降到36%。在业务扩张运营员工数量增加的情况下，智能机器人等物流科技的应用有效释放了人力资源。外包成本包括快递、运输和其他服务外包费用，得益于运力资源运用的智能统筹，京东物流为满足运输时效而进行的额外付费占比持续下降，运营效率得到提升。

四、数字化转型对京东物流价值创造评价

1.价值创造综合评价

通过计算京东物流2019～2023年价值创造变化，计算过程如表1所示。

从表1看出，京东物流2019-2021年价值创造额连续下降，原因是前期自建仓储网络成本投入较大，为准备上市持续扩张物流网络，与之相匹配的营业成本增加。公司在2020年及2021年分别录得可转换可赎回优先股公允价值变动亏损49亿元及128亿元，优先股的赎回对盈利有较大影响，造成价值创造额出现负数。2022年依托持续性的数字转型，前期布局的技术成果相继落地，企业价值创造额迅速回升突破24亿元，价值创造效率达到2.3%，2023年价值创造额超23亿元，价值创造能力保持稳定。

2.经济增加值分析

EVA分析即经济增加值法，是分析企业绩效的核心方法。

（1）计算税后营业利润

税后净营业利润是企业日常经营活动的利润，反映出盈利能力。计算结果如表2所示：

（2）计算资本总额

资本总额（TC）包含债券资本、股权资本和其他可能会给企业带来收益的项目。计算结果如表3所示：

（3）经济增加值（EVA）计算

根据前文数据，计算整理得出京东物流EVA数值，如表4所示：

从上表可以看出，2019～2021年京东物流处于战略扩张阶段，仓储及物流网络的产业布局未能在短期内实现效益。特别是2021年上市准备前，在资本市场进行大量并购交易，又进行优先股的赎回，使得经济增加值降至-99亿元。自2022年业务规模扩大规模效应显现，稳定的现金流与融资渠道支撑了京东物流持续性的研发投入，实现了经营各环节的提质增效，经济增加值大幅增长达到28亿元，2023年稳步提升至45亿元。基于京东物流良好经营潜力，预计公司未来整体价值将稳中向好。

3.财务绩效评价

（1）盈利能力

从上表看出，京东物流的净资产收益率、销售净利率及成本费用利润率暂低于行业均值。主要是京东物流运营模式与产业布局差异化所致，京东物流构建了以仓储为主的直营模式，现阶段采用扩张战略，包括增加运营人员数量、仓库面积、综合运输线路等，相匹配的仓储及物流网络营业成本也较高。

在准备上市前，京东物流在资本市场发起并购交易，导致暂时性的负利润，净资产收益率在2021年下滑至-96.61%。随着公司IPO募集资金到位，2022年德邦物流并购完成后，推动了协同效应释放，净资产收益率、销售净利率实现了快速回升。京东物流的数字技术转型在运输、配送等供应链的关键环节提升资源利用率，降本增效后成本费用利润率持续改善。

综上所述，京东物流在战略扩张期各项盈利指标暂低于行业均值，随着上市后对德邦物流收购整合的完成，通过在运输资源方面协同效应的充分发挥，物流技术成果助推降本增效，盈利能力不断提升。

（2）偿债能力

如表6所示，京东物流资产负债率高于均值，主要是由于自建仓储的特殊性，京东物流的仓库、运输设备等固定资产投资较大，重资产运营使得与仓储及物流网络相匹配的营业成本随之增加，公司的资产负债率相对偏高。2021年后京东物流资产负债率、产权比率明显改善，主要是上市后所获的权益融资改善了产权结构，偿债风险大幅下降。

前期京东物流为抢占市场，持续投入资金扩张仓储及物流网络。在顺利上市后，较为稳定的融资渠道可以支持公司持续进行业务扩张，目前公司的现金比率在合理范围内，短期偿债能力较强。

综上所述，京东物流在2021年上市前，由于自建仓储及运输设备等固定资产的投入，偿债能力低于行业均值。但在成功上市后，公司取得了稳定的融资渠道，产权结构明显改善，偿债能力大幅提升。

（3）成长能力

京东物流的营业收入和总资产增长率均高于行业均值，主要是作为以仓储网络为核心的物流企业，在加强和扩大物流网络的战略扩张期，总资产大幅增长。同时，依托数字转型的一体化供应链物流服务，公司逐渐将服务对象由行业的头部客户向中小型客户渗透，营业收入增长处于行业领先水平。

在净利润成长性方面2019～2021年的表现逊于行业均值，尤其2020、2021年净利润出现了大幅下降，主要是公司优先股赎回导致暂时性的亏损。得益于公司优化业务及客户结构，并购重组带来的规模经济效应，2023年公司净利润增长率达到207%，远超行业均值。

综上所述，京东物流依托软件、硬件及系统集成的“三位一体”物流技术体系核心优势，公司在资产和收入成长性方面表现突出，净利润也实现了大幅提升，公司发展潜力较大。

（4）营运能力

从上表看出，京东物流的流动资产及总资产周转率均高于行业均值，表示资产的利用率较高，这是因为京东物流的自营模式使得物流环节简化，行业优势明显。京东物流的应收账款周转率较低，特别是2021年上市后，由于客户群体较大，特别是在并购德邦物流后，外部客户数量有较大幅度增长，影响了其应收账款的收回。

综上所述，京东物流资产利用率高，但在应收账款回收方面仍有提升空间，应根据客户的经营状况、信用等级等明确赊销额度及期限，减少资金风险。

五、研究结论与启示

京东物流通过数字化转型快速占领市场，产业布局的规模效应逐渐显现，其价值创造能力及盈利能力持续提升。特别是上市后取得了稳定的融资渠道，产权结构明显改善，偿债能力大幅提升。同时，依托软件、硬件及系统集成的“三位一体”物流科技体系核心优势，公司成长潜力较大，营运优势明显，但在应收账款回收方面仍有改进空间。

物流企业应借鉴京东物流的先进经验，持续以技术创新为动力，加大研发资金投入，继续将数字技术与业务环节和场景深度融合，赋能内部经营质量和效率的提升，引领智慧物流发展，不断提高价值创造能力，打造行业领先优势。

········参考文献·····················

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（作者单位：中铁快运股份有限公司南昌分公司）