高质量发展背景下城投企业筹融资路径探讨

【摘要】本文从城投企业的发展现状和存在的问题出发，分析了高质量发展背景下城投企业筹融资的主要目标和原则，探讨了城投企业筹融资的创新路径和方法，将为城投企业转型发展提供有益的参考和借鉴。

【关键词】城投企业；筹融资；高质量发展

一、引言

城投企业是指由地方政府及其部门和机构通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，承担政府投资项目融资功能，并拥有独立法人资格的经济实体，是中国特色社会主义市场经济发展下的重要载体。城投企业在城市基础设施建设、应对突发事件、促进地方经济发展等方面发挥了举足轻重的作用。然而，城投企业也面临着诸多的发展困境和挑战，主要表现在以下几个方面：

1.债务规模过大，偿债压力增加

城投企业的债务主要来源于银行贷款、信托贷款、企业债券、非标融资等，其中以短期债务为主，债务期限结构不合理，债务成本较高，债务风险较大。受新冠疫情、经济下行、金融监管等因素的影响，城投企业的收入减少，现金流紧张，偿债能力下降，部分城投企业出现逾期、违约等情况，影响了市场信心和稳定。

2.投资范围不清，投资效率低下

城投企业的投资范围涉及公益性项目、准公益性项目和经营性项目，其中公益性项目和准公益性项目占比较大，这些项目的收益率较低，甚至无法覆盖成本，需要政府补贴或担保，导致城投企业的资金回报率低与资金使用效率低。同时，城投企业的投资边界和投资目的也不够明确，部分城投企业投资于与政府职能无关或与社会资本竞争的领域，造成资源的浪费和错位。

3.政企关系不明，市场化程度不高

城投企业与地方政府之间存在政企不分、权责不清、利益不明的问题，城投企业缺乏独立的法人治理结构，受政府干预和指令较多，自主经营管理权不足，市场竞争力不强。同时，城投企业也缺乏有效的监督和约束机制，财务信息不透明，绩效考核不完善，激励机制不健全，导致城投企业的内部管理和外部监管存在缺陷。

4.转型发展路径不清，创新能力不足

随着经济结构转型和债务风险防控的要求，城投企业需要进行市场化转型，剥离政府非经营性项目的融资职能，转变为城市综合服务商、产业园区综合运营商或特定行业领域投资运营商等。然而，城投企业在转型过程中面临着诸多的困难和阻力，如转型定位不明确、转型路径不清晰、转型资源不充分、转型能力不强等，缺乏创新思维和创新模式，难以适应市场变化和客户需求。

二、高质量发展背景下城投企业筹融资的目标和原则

1.筹融资的目标

高质量发展是新时代中国经济发展的主题，也是城投企业转型发展的方向。高质量发展要求城投企业不仅要关注规模和速度，更要关注质量和效益；不仅要满足数量上的增长，更要实现质量上的提升；不仅要追求短期的利润，更要注重长期的可持续性。因此，高质量发展背景下，城投企业筹融资的目标主要有以下几个方面：（1）优化债务结构，降低债务风险；（2）盘活存量资产，增加资产收益；（3）引入社会资本，拓展投资领域；（4）拓展多元化融资渠道，提高融资效率。

2.筹融资的原则

高质量发展背景下，城投企业筹融资的原则主要有以下几个方面：

（1）坚持市场化导向，遵循经济规律。城投企业要树立市场化的理念和意识，摆脱政府的过度干预和依赖，按照市场化的方式和标准进行筹融资活动，遵循经济规律和市场规则，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，提高筹融资的效率和效益。

（2）坚持创新驱动，突破发展瓶颈。城投企业要加强创新思维和创新能力，积极探索和应用新的筹融资模式和方法，如资产证券化、REITs、PPP、股权融资等，突破传统的筹融资渠道和方式的局限，拓展筹融资的空间和范围，为转型发展提供有力的支撑。

（3）坚持风险防控，保障发展安全。城投企业要加强风险意识和风险管理，建立健全风险识别、评估、控制、处置的机制和制度，合理控制债务规模和结构，优化债务期限和成本，提高债务偿还能力，防范债务违约和传染风险，保障筹融资的安全和稳定。

（4）坚持社会责任，促进共同发展。城投企业要充分认识到自身的社会责任和使命，坚持以人民为中心的发展思想，以满足人民日益增长的美好生活需要为出发点和落脚点，坚持公益性和经营性相结合，坚持效益和效果相统一，坚持合作共赢，与政府、社会资本、金融机构等各方共同参与城市建设和发展，实现社会效益和经济效益的最大化。

三、城投企业筹融资的创新路径和方法

1.优化债务结构，降低债务风险

城投企业要合理控制债务规模，延长债务期限，降低债务成本，提高债务偿还能力，防范债务违约和传染风险，维护市场信用和稳定。具体的措施包括：

（1）积极参与地方政府债务置换，将存量债务转换为地方政府债券，降低债务利率，延长债务期限，减轻偿债压力，同时提高债务的透明度和规范性。

（2）加强债务管理，建立健全债务风险预警和应急机制，定期进行债务审计和评估，及时发现和化解债务风险，避免债务违约和传染。

（3）创新债务重组方式，通过市场化的债转股、债转资产、债务置换等方式，降低债务杠杆，提高资产负债率，改善财务状况，增强偿债能力。

（4）拓展多元化债务融资渠道，除了传统的银行贷款和企业债券外，还可以利用资产证券化、REITs、PPP等方式，将存量资产或项目打包成可交易的金融产品，通过市场化的方式进行债务融资，降低对单一融资渠道的依赖，提高融资效率和灵活性，降低融资成本和风险。

2.盘活存量资产，增加资产收益

城投企业要充分利用现有的资产资源，通过资产证券化、资产置换、资产出售等方式，提高资产流动性和价值，增加资产收益和现金流，为新的投资项目提供资金支持。具体的措施包括：

（1）推进资产证券化，将城投企业持有的基础设施、公共服务、产业园区等资产或项目，通过ABS、REITs等方式，打包成可交易的金融产品，通过市场化的方式进行融资或转让，实现资产的流动化和价值化，同时保留部分权益或收益，分享资产增值的红利。

（2）实施资产置换，将城投企业持有的低效、闲置、亏损等不良资产，通过市场化的方式与其他企业或机构进行交换，获取更有价值或更有利于经营的资产，实现资产的优化和重组，提高资产的效率和收益。

（3）开展资产出售，将城投企业持有的与主营业务无关或不符合转型发展方向的资产，通过市场化的方式进行出售或剥离，获取现金收入，减少资产的占用和管理成本，为新的投资项目提供资金支持。

3.引入社会资本，拓展投资领域

城投企业要积极吸引社会资本的参与，通过PPP、REITs、ABS等模式，与社会资本合作共建共享，分担投资风险和享受政府收益分成等方式，实现项目的价值共创和风险共担。具体的措施包括：

（1）推进PPP模式，将适合社会资本参与的公益性或准公益性项目，通过政府和社会资本合作的方式，实现项目的全生命周期管理，提高项目的运营效率和质量，同时实现8GpH6+NE1lw9twsFuXEsV3lrhM6fanpV8zO5WK7n9/Q=政府和社会资本的利益共享和风险共担。

（2）发展REITs模式，将城投企业持有的基础设施、公共服务、产业园区等资产或项目，通过设立不动产投资信托基金，向社会公众发行权益份额，实现资产的流动化和价值化，同时保留部分权益或收益，分享资产增值的红利。

（3）利用ABS模式，将城投企业持有的具有稳定现金流的资产或项目，通过资产证券化的方式，打包成可交易的金融产品，通过市场化的方式进行融资或转让，实现资产的流动化和价值化，同时保留部分权益或收益，分享资产增值的红利。

4.拓展多元化融资渠道，提高融资效率

城投企业要根据不同类型的项目和资产，选择适合的融资方式，如银行贷款、企业债券、信托贷款、资产证券化、REITs、PPP、股权融资等，充分利用市场化的融资工具，降低对单一融资渠道的依赖，提高融资效率和灵活性，降低融资成本和风险。具体的措施包括：

（1）优化银行贷款，根据项目的期限、收益、风险等特点，选择合适的银行贷款方式，如综合授信、项目贷款、政策性贷款等，争取获得更低的利率、更长的期限、更优的条件，降低融资成本和风险。

（2）发行企业债券，根据项目的规模、信用、流动性等特点，选择合适的企业债券类型，如普通债券、可转债、绿色债券、永续债等，充分利用债券市场的融资优势，扩大融资规模，延长融资期限，降低融资成本。

（3）利用信托贷款，根据项目的特殊性、复杂性、风险性等特点，选择合适的信托贷款方式，如集合信托、定向信托、单一信托等，充分利用信托机构的专业化、灵活化、多元化的服务，解决融资难题，提高融资效率。

（4）探索股权融资，根据项目的成长性、盈利性、创新性等特点，选择合适的股权融资方式，如私募股权、风险投资、上市等，充分利用股权市场的融资潜力，增加融资渠道，提高融资效率，同时引入战略合作伙伴，提升项目的竞争力和创新力。

5.提升项目可融资性，增加项目收益

城投企业要根据不同类型的项目和资产，提升项目的可融资性，增加项目的收益和现金流，为筹融资提供有力的支撑。具体的措施包括：

（1）提高项目的公益性和社会效益，争取政府的政策支持和补贴，降低项目的成本和风险，提高项目的信用和吸引力，增加项目的融资渠道和方式。

（2）提高项目的经营性和市场竞争力，通过市场调研和需求分析，优化项目的设计和规划，提高项目的质量和效率，增加项目的收入和利润，提高项目的回报率和现金流。

（3）提高项目的创新性和可持续性，通过引入新的技术和模式，提升项目的附加值和差异化优势，增加项目的增长潜力和发展空间，提高项目的长期稳定性和可持续性。

（4）提高项目的透明度和规范性，通过完善项目的财务信息和管理制度，提高项目的信息披露和监督水平，增加项目的信任度和公信力，提高项目的评级和评价，降低项目的融资难度和成本。

········参考文献·····················

[1]肖国云.众筹融资模式在房地产企业的应用路径探析[J].投资与创业，2022，33（5）：60-62.

[2]葛平.对企业筹融资途径与融资风险防范的方法分析[J].财经界，2021（36）：29-30.

[3]赵振军，肖越文，罗俊.众筹融资对小微企业创新的促进分析[J].现代营销（学苑版），2021（12）：122-124.

[4]曹志鹏，李舒婷，梁佳萍.数字化转型下减税降费对企业高质量发展的影响研究[J].财会通讯，2023（21）：55-60.

（作者单位：青岛北岸控股集团有限责任公司）