WSR方法论的中国化管理会计报告研究

2024-08-06 00:00:00王俊清程家旗赵世阔

会计之友 2024年15期

【摘要】新经济新时代，传统财务信息与决策的相关性快速减退，对管理会计报告提出了新要求。文章用WSR方法论将“中国元素”融入和创新，构建物理、事理、人理三个维度的中国化管理会计报告理论框架。在传统财务报告主导的管理会计相关性降低困境中，提出人文精神和绩效平衡是实现管理会计报告重生的关键。以中石油为例，研究战略性资源、动态能力、中国式现代化人本会计观相聚合的管理会计报告新形态。将中华优秀传统文化的人文精神纳入企业核心竞争力评价，有助于改变传统财务报告分析的局限，指导企业优化资源配置，提升企业韧性和信息披露质量，促进企业高质量发展，亦为管理会计的应用提供了参考。

【关键词】中国式现代化；战略资源与效果； WSR方法论；管理会计报告；人本会计

【中图分类号】 F230 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2024）15-0011-08

一、引言

党的二十大报告提出以中国式现代化推进中华民族伟大复兴，实现全体人民共同富裕，促进人与自然和谐共生，推动构建人类命运共同体等本质要求。中国式现代化最重要的执行主体是企业，新发展格局必将对管理会计制度变迁产生重大影响。罗勇[ 1 ]认为会计界要积极贡献会计力量，守正创新，推动一流企业建设，胸怀天下，为世界会计的发展提供会计智慧。中国式现代化的特色，必须充分发挥企业管理会计的功能作用，要基于中国情境对财务管理进行重大创新。管理会计“看似微观，实则宏观”，要以习近平文化思想为指导，坚定文化自信，从中国哲学和优秀传统文化中汲取智慧，推动中华优秀传统文化在管理会计中的融合与发展，建立现代化管理会计体系，从宏观上保障中国式现代化道路的高质量实现，提升经济主体的自主性、可持续性和韧性。

会计作为商业语言，向利益相关者传递着企业的经营信息，然而，传统的企业财务报告由于只披露了与财务相关的信息，且大量微妙的高管估计很可能脱离了事实，信息的有用性出现快速减退的趋势。黄世忠[ 2 ]认为，传统会计规则在新经济时代存在以下困境：广义无形资产在企业价值创造过程中的作用越来越明显，但它们却可能并未在财务报告中得到体现，平台资产的网络效应现象、用户聚集的边际成本递减、智慧资本的内在经济价值等，都在导致传统的会计信息相关性日益降低。实践中上市公司为了弥补传统会计报表信息的缺失，不断增加财务报告页码，以中国石油集团（以下称中石油）2022年度财务报告为例，共有280页。动辄几百页的年度报告使得财务信息越来越难懂。还有的企业仅仅在呈报格式上做文章，过度追求图文版式漂亮，导致看似高大上的报告却和需求目标严重偏离。

中国情境具有决策价值性的管理会计报告，企业价值定位在于整体的价值创造，需打破传统上将管理会计报告定位为内部会计报告的思想，管理会计报告要和财务会计报告一起共同组成会计报告，转变会计信息相关性恶化的趋势。本文的贡献主要有：第一，将中国式现代化的“人本”内涵纳入企业核心竞争力和价值评价，改变了西方财务管理服务于资本收益为唯一目标的局限，创造文化、道德、行为等相关的管理会计新形态，亦为中特估提供了参考。第二，基于资源基础理论和动态能力理论，借鉴国际财务报告准则中财务报告概念框架的构建理念，用WSR方法论构建了中国化管理会计报告理论框架和实践路径。

二、文献综述

国内外尚未形成类似于财务会计报告的公认和统一的管理会计报告，相关研究成果主要体现在管理会计指引或指南，以及管理会计公告等。与本文相关研究主要集中在如何提升财务报告的有用性和探索管理会计报告的编制方法等方面。

（一）财务报告分析框架的角度

针对传统财务分析理论和分析方法的不足，以及企业利益相关者作为外部人在解读企业会计信息时不能有效获得企业战略和管理层意图信息的情况，我国学者提出了多种完善性分析框架，其中原创性较高、实用性较强、具有代表性的三个财务报表分析方法体系：一是财务报表结构分析框架的代表——谢志华2012年提出的“基于因果关系的财务报表衍生体系”；二是财务状况质量分析框架的代表——张新民2018年提出的“基于战略引领看透数据的企业财务状况质量分析理论”；三是上市公司年报核心竞争力披露的代表——王化成等[ 3 ]2022年提出的核心竞争力内容要素框架。

（二）财务信息与企业价值相关性角度

关注核心竞争力分析的学者认为核心竞争力越强，企业业绩表现越好，最终将体现为价值创造。叶文洁[ 4 ]强调了创新对竞争力的作用，无论模仿式微创新，抑或自主式微创新，均能够在一定程度上提高公司的竞争实力。朱永明等[ 5 ]则认为研发投入和广告支出均能够大幅提升公司竞争优势，且产品市场竞争越激烈的地方，研发与广告之间的协同效应越明显。孙穗等[ 6 ]发现网络关注与财务报告质量存在互补效应，从数字层面来看，财务报告的盈余质量越高，数字信息越真实、可靠，越有助于投资者做出正确的价值判断，促进公司价值的提升。

财务信息与企业价值相关性分析的学者则对财务指标进行优化比较。彭爱武和张新民[ 7 ]提出未来研究应在特殊场景、估值模型的拓展以及研究方法的更新等方面做出进一步的努力。陈志斌和陈希云[ 8 ]探讨了现金流波动性对公司价值产生的影响，发现现金流波动率会负面影响公司价值，通常现金流波动率每提升1%，企业价值则下滑0.07%。此外，有学者将净利润和综合收益相比较，实证结果表明公司按照“净收益+其他综合收益”的形式对外公布综合收益情况会对股价产生较为显著的影响，且远远超过只对外公布综合收益时的影响。

（三）管理会计报告的编制方法角度

列夫和谷丰[ 9 ]提出将新经济企业的价值创造驱动因素归纳为资源开发、战略性资源、资源维护、资源配置和价值创造五个方面，并以定量分析与定性分析相结合的方式提出了极具推广运用价值的战略性资源与效果报告。此后，有学者对以战略性资源为核心构建管理会计报告新框架进行了肯定和阐释。叶志锋和任佳敏[ 10 ]以超图软件公司为例，通过构建战略性资源报告解释了账面价值与市场价值差异产生的原因，并验证了企业战略性资源对企业未来价值具有深远影响的结论。除上述外，还有学者基于价值链、可持续发展等对管理会计报告进行了研究。

（四）文献述评

综上文献研究，反映出财务报表和传统的财务分析方法面临着“旧标尺衡量不了新经济”，新经济新时代，必须高度重视为内外部利益相关者提供决策信息的管理会计报告。汤谷良[ 11 ]提出了“中国式财务管理体系”的概念命题，以大格局、大财务、大经营、大管理、大数据和大生态六大特征归纳提炼出11点基本主张。本文认为，充分借鉴和研究管理会计报告既有的成果，用中国式现代化思想和具有东方特色的WSR方法论，构建具有中华优秀传统文化“止于至善”和“决策有用性”的中国化管理会计报告体系，从而摆脱管理会计报告面临的困局，为世界会计的发展做出贡献，具有重要的理论和实践意义。

三、理论逻辑框架与中国元素阐释

（一）理论逻辑

资源基础理论和动态能力理论构成了本研究的主要理论基础。资源基础理论认为企业在战略资源上的差异是企业获利能力不同的重要原因，企业如果没有能够产生经济效益、难以模仿的战略性资产，就不能保持竞争优势，在数字经济时代会表现得更为明显。动态能力指企业整合、建立和再配置内外部资源，以适应快速变化环境的能力，由动态能力所配置和调整的资源结构是持续竞争优势的来源。

中国式现代化要求重新审视企业存在的长期价值，人本会计观应是企业的核心竞争力要素之一，是用中华优秀传统文化促进企业科技发展和人文精神的平衡。冯巧根研究了中国式现代化视角的管理会计创新，认为需要从宏观视角出发，以中国式现代化的战略目标为导向，将创新驱动发展、绿色生态文明、共同富裕等目标嵌入到管理会计体系之中，对管理会计制度的边界进行扩展，以实现宏观转向。因此本研究中，从决定企业持续核心竞争力的战略性资源、动态能力、中国式现代化人本会计观三个维度，来形成管理会计报告的理论聚合。

（二）研究方法与框架

陈劲和尹西明[ 12 ]提出新科技革命和中国特色管理实践推动着管理学向中国哲学引领的第四代范式“整合管理”转型，应用人的智慧来解决问题和创造价值，将会促进人的全面发展和人类命运共同体建设，推动世界和平与可持续发展。整合管理融合了东西方文化，但更贴近东方智慧。顾基发教授和朱志昌博士于1994年在英国赫尔大学提出的东方管理思想物理—事理—人理方法论（WSR），是中国学者提出的有中国特色的系统学理论：知物理，明事理，通人理，可以系统、完整、分层次地对复杂问题进行研究，契合了中国化管理会计报告的根本——中华传统文化的“以人为本”。寇晓东和顾基发[ 13 ]的研究表明，WSR与中国传统文化之间存在互动关系，是融合客观规律与人文关怀的系统整体观，是操作性和应用性极强的思维模式。因此，本研究用WSR方法论，构建中国化管理会计报告框架，旨在通过人文精神和管理会计资本逻辑的融合，立得住、行得远，有引领力、凝聚力、塑造力、辐射力，有自己的主体性，推动人的全面发展和全球的包容性增长，如图1。其中，物理回答“是什么”，事理回答“怎么做”，人理回答“最好怎么做”。

（三）中国元素阐释

中国式现代化强调在进程中“中国元素”的融入和创新，推动共性价值观，要注意到中国企业的独特使命。

1.强调家国情怀的企业家精神

2023年天津夏季达沃斯论坛，李强总理发言中说企业家精神的核心是创新进取，以德服人是根本，关键时刻担当负责是企业家精神的最好诠释。

企业家精神属于广义智慧资本，中国式现代化的一流企业最重要的是将技术研发和创新当作第一宗旨和任务。习近平总书记勉励企业家要为国担当、为国分忧，融入国家发展。企业家精神对企业的可持续发展发挥着引领作用，包括创业创新创造上的敏锐眼光、不懈追求和非凡行动力，核心是“无中生有”。在本研究中，智慧资本强调“硬知识”，而企业家精神强调“软知识”，因此在框架中予以单独列示。

2.共同富裕的价值分配创新

共同富裕是中国式现代化的重要特征，也是管理会计创新的核心内容，一流企业要确保发展成果全员“共享”，从而切实增强利益相关方中最重要角色员工的主动性与积极性。

共同富裕的价值分配创新，指以中国式现代化的人本观，将新经济时代智慧资本在价值创造过程中的作用提升到物力资本同等位置，甚至超过物力资本，改变传统的“物本会计”。让智慧资本分享企业创造的价值，解决收入分配公平，最终目标是所有利益相关者都以平等的方式享受企业效益增长的成果，为经济效率提供保障，将分好蛋糕作为做大蛋糕的前提条件，探索智慧资本以股权化方式参与企业收益分配的新模式，是破解“劳资矛盾”的根本之道。

3.突破股东利益理论的评价局限

传统的财务分析一般从股东利益的角度关注企业整体经营成果，所采用的数据分析指标主要有销售收入、净利润及净资产收益率等。财务指标的共同特征是更强调过去，利用它们对企业以往的业绩进行评价是可行的，但若要对未来进行预测，则显现出不足。中国化管理会计报告，关注未来经营的基本驱动因素，体现了管理会计报告有别于传统财务报告的有用性特点，展现出企业一年中创造的多维价值，评价标准除剩余经营现金流外，还包括品牌价值、共同富裕、和谐共生等非财报要素，更为有效地形成对企业未来经营情况的清晰看法，从而使得利益相关者在全景图中洞察出企业战略性资产的优势和劣势，并通过价值创造的结果来判断资源是否配置成功。

四、中国化管理会计报告的意义

中国化管理会计报告精准地反映了行业的战略性资源，使报告的个性化更加突出。报告中体现的人文精神，是企业最根本的长期目标，揭示了什么样的企业才会让人充满信心，且成为让人尊敬的企业，核心是“在亲民，止于至善”，既是对管理会计提出的挑战，也是会计重生的机会。

（一）补充了传统财务报告中大量缺失的有用性信息

战略性资源能够创造可持续的竞争性优势，但是在传统的财务报告中却没有把战略性资产的大部分当作资产，比如费用化了的研发支出、品牌价值、企业家精神、智慧成本等都没有列入资产。在中国化管理会计报告中，只有少量信息来自财务报告强制披露的内容，大部分属于新信息。

（二）修正财务报表中高管估计数据的负面影响

中国化管理会计报告中列示的项目大部分是事实性信息，不需要高管估计、预测和猜测。比如矿产数、新签订政府协议等与传统的财务数据有很大不同。另外，价值创造指标计算的起点是经营活动净现金流，而现金流信息不易受到层出不穷的高管估计和预测的负面影响。

（三）解决财务报告精准度不高的问题

通过制度设计和监管实施可以改善公司财务信息透明度，但会让财务报告的披露频率加快，内容也越来越复杂，从利益相关者角度来看更加变得无所适从。中国化管理会计报告是一种“精准”的报告，千企千面，重点关注战略性资产的配置效率，并将“一利五率”等纳入评价指标，充分考虑了利益相关者对管理会计报告的决策有用性要求。

（四）选择了比净利润更有用的投资观测指标

投资者追求的利润不是账面上的利润，利润只是通往目标道路上的一个里程碑，真正想要的是现金的增值。显然，从经营活动净现金流出发调整计算出的价值创造，比财务报表中的净利润更加符合投资者的需求。

五、案例分析

（一）行业及企业概况

能源是所有经济的命脉，油气行业是能源的主要来源，对国家和国际政策产生重大影响。任何一家特大型油气公司，战略任务之一是要保障国家能源安全。另外，油气行业时刻处于高度不稳定和变幻莫测的运营环境中。

中石油经营的综合性服务业务涵盖了生产、冶炼、运销储贸等领域，其中还有部分化学、研发和其他相关业务，2022年在《财富》周刊世界500强排名中位列第四，在世界Top 50最大石油公司中名列第三位，是名副其实的多元化、全球化的油气公司。

（二）油气行业中国化管理会计报告框架

中国化管理会计报告的重要特点是要注意到行业的差异性，因为不同行业之间，各自的基本战略和商业模式存在明显的差异，战略性资源也会截然不同。基于图1理论框架，油气行业的中国化管理会计报告框架如图2所示。

（三）中石油2022年度管理会计报告

1.物理维度

经济学理论将企业经营的主要目标定义为尽最大可能获得持续性竞争优势，传统意义上指的是物力资本形成的战略性资源。笔者认为结合中国式现代化的人文思想才是企业可持续发展和高质量发展的最终出路，因此将战略性资源扩大至涵盖人文精神。战略性资源具备有价值、稀缺、模仿难度大、不能被替代四个特征，不是传统的资产负债表中排在重要地位的货币资产、固定资产等。什么样的资产才有可能成为企业独一无二的资产呢？最有可能的是被资本化了的无形资产和被费用化了的研发性支出、品牌、自然资源、忠实客户群、智慧资本以及独特的商业模式和企业家精神等。

（1）矿产

截至2022年12月31日，共持有的石油和天然气探矿权、采矿权面积分别为82.15万平方千米和15.26万平方千米，正在钻探的净井数为441口，本报告期内完成的多层完井数为7 282口。

（2）产能

截至2022年12月31日，国内业务实现原油产量767.4百万桶，可销售天然气产量1 266.13亿立方米，油气当量产量1 512.6百万桶。

2022年，海外业务实现原油产量138.8百万桶，可销售天然气产量57.68亿立方米，油气当量产量172.8百万桶。

（3）专利和重大科技研发进展

2022年共申请专利3 700件，其中发明专利3 584件，获得第二十三届中国专利奖银奖3项、优秀奖5项，累计完成自主可控的智能加油机器人等105款软硬件产品研发。

（4）智慧资本

截至2022年12月31日，共有研发人员27 913人，包括中国工程院和中国科学院院士24人；享受国务院政府特殊津贴在职专家360人，拥有95家科研院所；支付给职工以及为职工支付的现金为1 623亿元，人均约40万元。

（5）企业家精神

中石油董事长、党组书记戴厚良，教授级高级工程师，中国工程院院士，属于典型的学者型企业家，具有高水平的“硬知识”，显然有利于进行相应的科技创新，但是中石油没有特有的企业管理理论，因此企业家精神的“软知识”并不明显。

研发经费投入287.18亿元，占销售收入的0.9%，关键核心技术攻克率20%。社会责任方面，国内乡村振兴投入4.05亿元，惠及超500万人。

（6）政府关联

截至2022年底，中石油在国家“一带一路”倡议下，与19个沿线国家运作管理油气合作项目，为构建人类命运共同体做出了贡献。在中国跨国公司100大及跨国指数评选中，以拥有11万多名海外员工、8 934亿元的海外资产和1亿吨的海外油气权益产量的指标值，连续11年蝉联榜首。收到政府补助约12亿元。

2.事理维度

数字时代企业必须具备感知和抓住新商业机会的动态能力。企业组织形成以后，有两个基本任务：一是效率，用最少的投入实现最大的产出；二是创新，创新不是简简单单的重复，必须要有颠覆性。

（1）资源投资维度

战略资源的角度分析，油气行业最重要的活动是资源组合的不断重新定位，也就是资源的动态组合管理。在资产负债表和利润表中，资源投资组合成为合并后的数字，而这些数字无法表达出公司看起来平淡无奇的投资组合行为背后的含义，但恰恰是通过持续不断的资源动态组合管理策略，实现了公司重新定位发展方向的战略性意图。

油气行业必须在未来许多年内确保竞争优势和充足的油气储备，要不断进行资源交易，以提升资产组合的质量和产量，在短期要有较高的销售收入和利润增长等财务指标的体现。

第一：组合策略分析

投资：中石油2022年在新能源新业务方面投资76.7亿元，同比增幅为252%，体现出企业转型的战略考量。

勘探：2022年国内新增探明石油地质储量8.6亿吨，连续17年超6亿吨；国内新增探明天然气地质储量6 845亿立方米，连续16年超4 000亿立方米；海外油气勘探连续4年保持亿吨产量水平。

第二：新签重要协议

2022年，中石油与俄罗斯石油股份公司签署保障中国西部炼厂供油的原油购销合同补充协议，另外鲁迈拉项目重组交割完成，达成延期阿克纠宾项目合同。

第三：战略联盟

2022年中石油在全球32个国家管理运作88个油气合作项目，构建起涵盖中亚—俄罗斯、中东、非洲、美洲和亚太五大油气合作区的生产网络，全面建成四大油气通道，以及欧洲、北美、亚太三大运营中心。

（2）资源维护维度

第一：威胁

中石油在生产运营过程中，尽管一直积极通过各种举措规避企业经营风险，但在实际经营过程中，由于油气产业本身的特点，仍然不可避免地会有各种经营风险和不确定性影响因素的发生，主要表现在以下方面：行业监管及税费政策风险、油气产品价格波动风险、汇率风险、市场竞争风险、油气储量的不确定性风险、海外经营风险、气候变化相关的风险、安全隐患及不可抗力风险。

第二：颠覆

虽然油气行业不是传统上认为的高科技公司，但同样面临着颠覆性技术变化所带来的威胁，主要来自新能源的发展。为此，中石油在广泛深入研究之后制定了新能源发展行动计划，着重在地热、风能等领域积极作为，探寻更高效、更科学的开发利用模式，尽快构建起油气占据主导地位、其他多种能源互补的发展体系。2022年，新增地热供暖面积1 006万平方米，累计建成风光发电装机超140万千瓦，新材料产量85.5万吨。

第三：公司运营对国外油气价格波动的敏感性

2022年国际原油价格保持高位震荡，我国成品油价格的变化趋势与国际市场高度类似，石油价格极易受到国际油价的影响。刘跃珍和张新民[ 14 ]研究发现，中石油始终将“油价40美元/桶”作为效益底线目标。以2010年至2016年为例，采用投资与自由现金流和油价联动的方式，坚持自由现金流量长期为正的目标底线。

（3）资源配置维度

中石油从事的运营活动属于资本和劳动密集型，成本的控制和运营效率非常重要。

第一：经营活动

生产：2022年，原油产量为906.2百万桶；可销售天然气产量1 323.81亿立方米，油气当量产量1 685.4百万桶。

销售收入：2022年，销售收入3 239 167百万元，比2021年度增长23.90%，参考全球经济下行形势，呈现了自身的独特性。

第二：储量—更新率

2022年国内原油及天然气更新率如表1所示，两者更新率都较高。

第三：营业成本

2022年度营业成本约为2 178.1百万元，同比增长22.03%，和收入增长同向。

第四：毛利率

2022年度毛利率为21.96%，比2021年度20.76%增长1.20%，创新并没有使主营业务成本降低。

第五：一利五率

一利五率是国资委为落实党的二十大精神建立的中央企业经营新指标体系，如表2。用新评价指标体系进行评价，也完全符合国资委的考核指标要求，侧面说明国资委的考核对中石油具有强烈的指导性。

第六：原油生产市场占有率

2022年国内四大原油生产商的整体格局基本没有变化，中石油因上游资源的优势占据51%，优势非常明显；中石化和中海油紧随其后，占比分别为17%、22%；延长中石油占比6%。

3.人理维度

以人为本的人文精神是中国文化最根本的精神，也是中华民族对人类的重要贡献，促进人与自然和谐共生是中国式现代化的本质要求之一。人理在中国化管理会计报告的分析过程中，研究利益相关者之间的相互关系以及变化，“和谐”是主题。

（1）价值创造维度

第一：修正的经营现金流

价值创造计算时，为了增强会计信息对决策的相关性，重点关注现金流，以现金流量表中的经营活动产生的净现金流为起点，经过调整计算，得出当期的价值创造，如表3所示。

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第二：品牌价值

2022年，中石油品牌价值为2 621亿元人民币，处于“2022中国品牌500强”榜首，也是“2022世界品牌500强”前十名中唯一的中国企业，在全球油气公司品牌价值50强中名列第3位。

（2）共同富裕

客户层面销售商品、提供劳务收到的现金3.34万亿元；供应商层面购买商品、接受劳务支付的现金2.34万亿元；员工层面支付给职工以及为职工支付的现金0.16万亿元；国家税收层面支付的各项税费0.45万亿元；股东层面分配股利、利润或偿付利息支付的现金0.08万亿元，占净利润的51.8%。

（3）和谐共生

ESG报告中，2022年和2021年相比，新鲜水用量同比下降0.11%，实现节水量923万立方米，氮氧化物排放量降低7.1%，甲烷排放强度降低9.76%，炼化业务挥发性有机物排放量下降3.5%，化学需氧量排放量下降7.0%；员工培训方面，投入培训经费16.7亿元；捐赠款项约为人民币5.83亿元；下属重点排污单位因环境问题受到地方环保处罚20起，罚款金额总计399万元。

4.结论评述

管理的改善，最简单也是最有效的方法就是“大道至简”，将一切目的实现“可视化”。上述中国化管理会计报告反映出中石油在共同富裕、利益相关者利益平衡等方面发挥了央企的重要作用，但因为核心利润率较低，高质量发展还有待提高。利润分配的目标是研究智慧资本的利润分配方式，现阶段比较类似的有华为的“利益均沾式分配”，但由于中石油是央企，智慧资本的收益还是传统的薪酬模式，有待于相关政策在国家层面突破。

中石油的发展战略符合油气行业的本质，但是我国原油对外依存度高，部分关键核心装备依赖国外制造，制约着石油石化行业的高质量发展，也危及产业链安全，“卡脖子”危机仍然存在，巨大的石油市场需求仍然缺乏话语权。中石油在中国式现代化的进程中，需要从构建人类命运共同体的角度，代表全世界用户发出中国声音。

（1）企业竞争优劣势评价

从中石油的中国化管理会计报告来看，战略性资源优势集中在国家的能源战略任务、矿产资源、专利、两院院士人数、品牌价值，以及原油生产市场国内占有率等方面。

但是也反映出中石油面临着劣势和诸多风险，2022年我国石油、天然气对外依存度分别达70.9%、42.5%，重要的风险因素如国际油价变动等，企业并不能控制，特别是原油价格的波动对经营业绩产生重大影响，在目前复杂的国际关系下对风险的判断是投资者决策的重要考虑因素。

（2）财务报告净利润指标评价

2022年度净资产为15 378亿元，市值为9 096亿元（为净资产的59%），净利润为1 640亿元。现金流指标修正的价值创造为67 122百万元，占营业收入的2.07%，其中股东权益成本以9%的资本成本率进行了便捷计算。净利润率为5.06%，价值创造比率低于净利润率。从投资者的视角来看，价值创造低于净利润，在基于净利润进行投资决策时需要慎重。

（3）投资者应当保持理性

资本市场上对企业的估值更能代表企业的未来发展趋势。中石油的市值2022年是不是被低估了？与传统会计核算模式下得出的净资产相比，一定程度上是低估了，但毛利率为21.96%，核心利润率为8.52%，参考2021年的核心利润率4.92%，寄希望于投资超高回报显然并不现实。

六、结语与展望

中国文化最根本的精神是以人为本的人文精神，强调人的“自觉自律”，是西方管理会计报告中欠缺的部分。本研究用WSR方法论，将中国式现代化蕴含的中华优秀传统文化中的“人本”作为企业核心竞争力要素，包含了诸多央企估值中的非财报因素，有效突破传统“物本”财务报告分析的局限，可以减少决策者和投资者对企业的误判，提升企业的信息披露质量，是更有价值的分析方法，有助于中国式现代化经济发展，是中国会计从管理会计报告角度做出的贡献。

中国式现代化强调的物质文明和精神文明相协调、人与自然和谐共生，走高质量发展的道路，也是中国化管理会计报告价值所在。潘飞和许宇鹏[ 15 ]总结了近二十年中国管理会计理论研究与实务经验，在充分研究国内外管理会计既有成果的基础上，提出要构建中国管理会计理论的“内核”与“保护带”，形成管理会计理论的新工具和概念，创建中国管理会计理论分析框架。胡玉明[ 16 ]提出管理会计理论研究的逻辑起点也应该是管理会计报告。中国化管理会计报告的相关性研究，需会计与管理并重，引导企业切实走向商业向善，用中华优秀传统文化建设会计文化、构建中国特色的会计理论等，并结合数字化转型，在共同富裕、人力资本的决定性投资要素所有权和价值分配，以及管理会计应用指引等方面取得突破性进展。

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