商业保理工具应用对船舶企业影响分析

贾旭 赵昆峰

摘要：船舶类企业通常存在应收账款规模大、回款慢、周期长等问题，如果缺乏有效的缓解措施，企业会面临较大的经营风险。商业保理利用真实交易形成的应收账款开展资产盘活，能切实解决船舶类企业实际经营中面临融通资金、盘活资产、报表优化和稳定供应链等领域的困难。本文对商业保理含义、分类和应用场景及船舶企业应用商业保理工具的优势进行阐述，并以中国船舶和中国重工为例说明商业保理工具介入后对船舶企业报表具有积极影响，以期为相似问题的解决提供参考。

关键词：商业保理；船舶企业；应收账款

DOI：10.12433/zgkjtz.20241315

一、商业保理含义、开展意义及分类

（一）商业保理含义

根据中国服务贸易协会商业保理专业委员会提出的保理含义：“保理是指保理商（银行或商业保理公司）以受让企业因销售货物或提供服务所产生的应收账款为前提，所提供的贸易融资、销售分户账管理、应收账款催收、信用风险控制、坏账担保等服务功能的综合性信用服务。”由此可见，商业保理是对买卖双方交易关系产生应收账款进行融资、管理和优化等功能的资源整合工具，围绕实体供应链开展服务，只要有贸易和赊销，商业保理就可以存在，属于支持供应链金融和实体中小企业发展不可或缺的组成部分和重要力量。

（二）开展商业保理意义

根据国家统计局发布数据，2011～2023年国内规模以上工业企业应收账款余额逐年增长，从7.05万亿元增加到23.72万亿元，累计增长率为236.5%，而同期营业收入则从84.18万亿增加到133.44万亿元，累计增长率只有58.5%，远低于应收账款规模增长率；从回款账期来看，应收账款平均回收期为60.6天，比上年同期增加4.4天，较2011年净增加了27.4天。可以看出，国内企业应收账款持续攀高，企业经营资金周转和资产盘活均受到一定影响，资金流动性风险加大，而商业保理工具介入可以解决企业应收账款持续攀高现状，存在较大现实意义。因此来说，商业保理在畅通资金循环、降低实体产业部门负债率水平以及健全商业信用体系等方面均能发挥重要作用。

（三）商业保理分类及应用场景

由于保理业务的开放多元和组合变化较多，如可按保理商个数、是否附追索权、是否融资等方式进行不同分类，最常见分类方式如下：

1.正向保理与反向保理

按照保理商服务产业链内不同地位主体分为正向保理和反向保理，前者是基于为产业链内核心企业直接提供保理服务的业务模式，而后者是为核心企业所在产业链内供应商提供保理服务的业务模式。目前，有较多央/国企业、上市公司和大型私企等集团公司下设独立保理公司，该类保理公司以服务集团产业链为重点，因而多将服务集团内成员单位应收账款归为正向保理，将服务成员单位供应商应收账款归为反向保理。正向保理与反向保理流程见图1。

2.有追索权保理与无追索权保理

按照基础交易合同买方发生信用风险时，保理商是否保留对卖方的追索权，保理可分为有追索权保理和无追索权保理。在实务中，应收账款债权人采用无追索权保理可以同时实现资产盘活、资金融通以及“两金”压降等报表优化功能，得到大型国企、上市公司等企业的认可。

3.已有应收账款保理与未来应收账款保理

《中华人民共和国民法典》第七百六十一条指出“保理合同是应收账款债权人将现有的或者将有的应收账款转让给保理人，保理人提供资金融通、应收账款管理或者催收、应收账款债务人付款担保等服务的合同”，并在第四百四十条将应收账款分为现有应收账款和将有应收账款两种。据此，将基于卖方已履行合同且已形成的应收账款开展的保理融资服务称为已有应收账款保理；将卖方尚未履行完毕的预期应收账款开展保理融资服务称为将有应收账款保理。根据现行行业政策及惯例，由银行作为融资方的银行保理多基于已有应收账款开展保理，而专业保理公司作为融资方的商业保理则可灵活开展已有或将有应收账款保理。

二、商业保理工具在船舶企业应用的优势

船舶制造业具有技术密集型、资本密集型和资源密集型共同作用的鲜明特点，产业链较长，产业品种繁多，产品交付过程相对复杂。而且船舶产业涉及众多行业，且其中很多行业属于产品同质化较强的竞争性市场领域，其采购、生产和销售产生的账期往往存在非因自身主观意愿的增长，加上行业内部分重要企业也承担防务生产交付任务，从而造成该产业链内很多企业面临应收账款规模大、回款慢、周期长等特点，且因企业所在行业、经营规模等因素限制导致融资渠道并不畅通，这就进一步加大了企业经营风险。商业保理工具作为盘活资产、提高资金使用效率和压降“两金”等功能的有效工具，可以满足船舶企业对资金需求量和流动性的要求，且对比传统融资方式更加灵活、便利。

（一）紧贴回款周期，对比银行融资更灵活

一方面，有些中小成员单位或产业链内民营企业受限于自身经营规模、资质等条件限制，达不到商业银行贷款标准或虽达到标准但借款条件（包括融资成本、担保措施等）较为苛刻，较难取得优质金融机构融资，而商业保理基于企业应收账款开展融资，侧重底层贸易交易真实性核查，对企业资质限制较少，且可基于已签署但尚未执行的底层贸易合同开展融资，方式更加多样。另一方面，金融机构在借款期限上较为固定，多为1年或以上固定期限，而使用商业保理工具融资则可紧贴应收账款回款周期确定融资期限，不额外增加融资成本，操作方式上更为灵活。

（二）改善财务指标

以无追索权保理方式开展商业保理业务，可以在提前获取资金融通情况下，不增加负债规模且压降企业“两金”规模，降低企业财报资产负债率水平，增加经营现金流量，提前变现资金可用于制造企业再生产，进一步加大企业经营成果，优化企业报表，实现在多方面财务指标的改善，满足船舶类企业尤其是国企及上市公司做一笔保理实现多种功能的需求。

（三）提高资金使用效率，增加利润空间

无论通过正向保理方式为船舶企业直接融资抑或以反向保理方式为供应商融资，均可盘活存量资产，实现资产变现和资金回笼，加快融资周转速度并间接助力所在产业链整体效率提升，使资源配置更为合理，船舶产业链企业可将提前变现资金用于扩大或者提前投入再生产，只要再生产利润率高于保理业务融资成本率，就可助力企业不断扩大经营规模，增加企业利润空间，更好地促进船舶产业链健康发展。

（四）调节付款账期

通过开展商业保理服务，以应收账款开展保理融资，可以增强船舶企业付款节奏的灵活性，可以紧贴账期设计融资期限，节约短期筹集资金增加的额外财务成本，缓解集中大规模支付所造成的流动性压力。

（五）助力船舶产业链实现“稳链”“固链”“强链”

通过商业保理工具介入，可以盘活产业链沉淀资产，拓宽供应链上下游企业融资渠道，为其注入较低成本资金，实现降本增效积极效果，增强供应链的活力，有利于提升供货商履约供货能力，帮助集团内成员单位供应商办理保理融资更被视为纾困惠企的重要措施，一方面，可以增强供应链稳定性和合作“黏性”，实现国资委提出“稳链”“固链”“强链”的要求；另一方面，也是央企主动承担社会责任，促进行业生态圈内良好发展的表现。

（六）清理三角债，减轻历史包袱

在船舶等行业的各类大型集团公司中，因存在产品生产协同、上下游供应链联动因素，内部成员单位之间交易十分频繁，常出现集团内部成员单位之间互相持有应收、应付账款情况，进而存在“三角债”或“多角债”现状且因各种原因长期无法解决，在国资委要求中央企业降杠杆减负债工作要求下，集团公司可积极利用商业保理这一金融工具开展集团公司内部往来清理工作，即保理商为清理“三角债”，可在为相关应收债权方办理保理业务时以可拆分电子债权凭证作为支付保理款项的支付手段，并在应收债权方收到电子债权凭证后通过各单位之间支付流转实现低成本甚至零成本的各方债务清理，减少成员单位往来款规模、加强现金流管理，切实降低债务风险，实现集团公司的产业链优化升级。

三、商业保理工具介入后对船舶企业报表影响——以中国船舶和中国重工为例

（一）中国船舶和中国重工概况

1.中国船舶

中国船舶工业股份有限公司（简称中国船舶）是中国船舶集团有限公司核心军民品主业上市公司，整合了中国船舶集团旗下大型造修船、机电设备、海洋工程等业务，具有完整的船舶行业产业链。积极推进中国船舶集团海洋防务装备产业、船舶海工装备产业、海洋科技创新应用产业、船舶海工服务业四大产业布局，业务大类包括船舶建造、船舶修理、海洋工程和机电设备。

2.中国重工

中国船舶重工股份有限公司（简称中国重工）为舰船研发设计制造上市公司，主要业务涵盖海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、舰船配套及机电装备、战略新兴产业及其他等五大业务板块。

上述两家成员单位属于船舶制造业内代表性企业，产业规模庞大，涉及上下游大量动力、钢材等供应链生态群体，加之较多产品涉及防务领域，供应链资金流较为紧张，无论是成员单位自身还是供应商均有大量应收账款，存在较大商业保理可操作空间。

（二）案例分析

1.船舶企业使用保理工具描述

本文以中国船舶和中国重工公开数据中2023年9月末财务报表为基础数据，财务数据显示两家上市公司均已挂账数十亿元的应收账款，假定两家公司均开展一年期10亿元无追索权保理业务，保理年化费率参考目前LPR（3.45%），保理融资净额（即剔除支付保理费用）全部投入再生产，生产周期1年后完成销售，销售毛利率参照2023年前三季度销售毛利率水平，增值税税率（含附加税）和所得税率参考审计报告披露信息计算。

2.使用保理工具对财务指标影响

按照上述条件测算后，分别得出中国船舶和中国重工主要指标变化情况（见表1和表2）。

（三）案例总结

由上述两个案例可见，在船舶类企业中使用保理工具，可以明显优化企业报表、改善主要财务指标，可以在实现“压降两金”、改善现金流量效果的同时，不增加企业负债规模，降低资产负债率，同时显著提升应收账款周转率、净资产收益率等盈利指标数据。在这两个案例中，因两家船舶上市公司的公开数据中未披露应收账款、坏账计提详情，因而不涉及卖断应收账款而形成坏账冲回情况，但倘若公司以账龄较久的应收债权开展保理，则通过坏账冲回对企业财务报表利润，优化效果会更加显著。

四、结论

船舶企业因行业特点面临较大经营资金周转压力，商业保理作为供应链金融领域重要工具，具有盘活资产、融通资金和稳定供应链安全等积极效果，无论从行业发展、国家政策支持力度以及实体企业经营需要等方面均有较大应用空间。本文以两家船舶企业上市公司作为代表案例，阐明保理工具应用能明显改善公司财务报表，使企业在偿债能力、营运能力、盈利能力和现金流量方面均能得到优化。因此来说，利用商业保理模式开展应收债权盘活业务，属于聚焦船舶实体、服务实体经济和中小企业、助力船舶产业链高质量发展的有效手段。

参考文献：

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