国有企业融资风险防控现状与措施分析

曹和勇

（南平武夷发展集团有限公司，南平 354200）

引 言

为了应对当前市场竞争的冲击，适应经济市场的运行态势，如何提高国企的融资能力已经成为国企发展过程中面临的主要问题。国企加紧利用多种融资途径，获取资金以满足国企扩大经营规模、开展经营活动的资金需求。国企通过多种融资途径，获取一定的资金支持，并逐步完成国企混改工作，取得了一定的经营成果。然而，国企融资过程也伴随一定的风险，若忽视风险防控工作，将影响国企的长期发展。强化融资风险防控意识，加大风险防控力度，将为国企的可持续发展助力，是国企融资和经营管理的核心工作。

一、融资风险防控对国企发展的重要性

“融资”是企业扩大经营规模、逐步实现可持续发展的必要工作。国企不仅是经济市场的重要组成部分，还是国民经济的稳定者和维护者，国企在各地的经济建设和发展中居于中心位置。从融资工作的本质而言，风险时刻伴随在企业融资工作的过程中，是融资环节不可避免的问题。加强融资风险防控，能够有效遏制风险的蔓延，为国企实现长期、稳定的发展做好准备。

第一，扩大国企融资范围。加强融资风险防控，将在一定程度上解决风险给国企带来的不良影响，维持国企融资和资金使用、偿还环节的稳定性，保障国企的有序运行。国企防控融资风险的同时，也在寻求扩大融资规模的方式，逐步实现将间接融资方式转变为直接融资方式，与资金盈余单位进行直接对接，摆脱传统的以银行为中介的间接融资方式的流程束缚，提高融资效率，扩宽融资范围，并助推国企完成混合所有制改革，调动社会资本参与国企发展的积极性。

第二，构建新型融资模式。国企传统的融资模式主要是通过与商业银行建立资金对接关系，以银行贷款的方式获得充足的资金支持。随着国企发展对融资的需求日益增长，国企在规避融资风险的基础上，也在不断调整融资结构，从而降低银行有息偿还的负担。

第三，降低国企融资风险。融资是国企整体发展的关键工作，防控融资风险，将从融资环节，识别和控制融资行为带来的风险性，降低国企融资、经营和发展的整体风险。国企在融资过程中，注重风险控制工作，能在融资过程中，及时发现风险点，精准识别国企融资风险，保障国企融资工作的顺利开展，为国企扩大运营规模注入资金活力。

第四，保障国企资金安全。在融资风险防控工作过程中，国企要对自己的债务偿还能力和发展潜力进行准确分析，精准定位自己在行业和市场中的发展排名，从而在能力范围内制定经营计划和融资方案，选择最佳的融资方法。

第五，助力国企健康运行。资金安全、资产信息准确、融资风险低、融资方式恰当，是国企寻求扩大发展和经营规模的主要方式。在融资风险防控环节，国企的资金安全得到保障，融资风险得以控制，国企健康运行的条件得到满足，国企将实现有序运转。

二、国企融资方式分析

按照融资对象，对国企融资方式进行分类，国企在当前阶段所采用的融资方式主要可以分为直接融资、间接融资和其他融资，三种融资方式共同构成国企的融资模式。虽然，在国企改革的背景下，国企的融资方式发生了一定的变化，但是这三种融资方式仍旧涵盖了国企融资的主要方式。

第一，直接融资。直接融资方式是国企最常采用的融资方式，缺少经营资金的国企通过与社会资金盈余的企业进行直接对接，从而获得资金支持。国企与其他企业通过金融工具、协议等方式完成资金借贷工作，获得相应的资金。直接融资方式是融资主体与投资主体通过融资工具建立直接融资关系的过程和方式。国企应用直接融资方式能在较短的时间内，作为资金需求方与资金盈余企业建立融资合作关系，将盈余企业的资金引入国企中，提高社会资金的有效利用率，解决国企融资、发展过程中存在的问题。

第二，间接融资。间接融资方式的核心是商业银行，国企按照银行贷款流程向银行申请贷款资金，银行对国企的资金用途、企业经营状况、抵押资产市值及资金偿还能力等信息进行审核，向满足条件的国企下发贷款资金，要求其在规定的时间内向银行偿还贷款[1]。在我国，以银行为中介的间接融资方式仍旧是包括国企在内的社会企业最常用的融资方式，融资的对象以国有银行为主。

第三，其他融资。其他融资方式主要可以分为境外融资、租赁融资、政策性融资及股权融资。以股权融资为例，国企通过向社会民众出售部分股权，在保有国有企业性质不变的基础上，以股权方式获得社会资金支持。股权融资是国企混改下，推进国企实现混改目标的主要融资手段。不仅可以为国企获取大量的资金支持，调动社会资本参与国企建设，还与国企改革的目标一致。

三、国企融资风险防控现状

防控融资风险是国企实现可持续发展的首要工作，通过对国企融资过程和融资风险管理工作进行分析可知，国企融资环节存在较大的风险，风险防控无从下手、防控力度较小，国企融资风险防控效果微弱，对国企的长期发展产生消极影响。

（一）总体负债规模较大

国企在发展的过程中，为了扩大自身的经营规模，通常需要大量的资金支持。但是，在国企将资金投入企业生产、经营环节的过程中，内部流动资金较少，缺乏充足的资金支持国企扩大规模。国企通过间接融资方式，向地区内的银行申请贷款资金，长期积累，国企的有息负债规模增大，不仅不利于国企的有效运转，甚至给发放贷款的地方银行带来一定的运营压力。

（二）融资治理结构不合理

国企不仅是地区国民经济的支柱产业，也肩负着地方政府的融资工作，是地方政府的融资平台。虽然大部分国企已陆续实现从地方融资平台剥离出来，但是国企作为地方融资平台的经历仍旧对国企现阶段的融资工作产生了一定的影响[2]。同时，政府给作为地方融资平台的国企也带来一定的隐性债务风险。最后，融资风险预警机制不健全，在一定程度上影响融资治理工作模式有效性的发挥。

（三）以融资为主，资金来源不稳定

对部分国企进行分析可知，用于支持国企经营和发展的资金主要来源于融资，国企资金保值增值能力较低。一方面，生产经营环节获得的资金具有不稳定的特点；另一方面，国企投资力度较小，对融资工作获得的资金来源依赖性较强。

（四）互联网融资行为缺乏统一规范

在我国，国企于2015 年左右开始应用互联网融资平台，借助技术拓宽融资范围，实现对社会资金的集中化使用。虽然，在当前阶段，互联网融资平台的主要使用对象为市场经济中的小微企业和民营企业，国企对该平台的利用效率较低。在对市场内的互联网融资行为进行分析可知，市场针对互联网融资平台未建立完善的管控机制，互联网平台监管力度较小；企业内部缺乏对以互联网平台为载体的融资方式的统一管理。

四、国企有效防控风险的措施

防控融资风险是开展融资工作的企业必要的管理工作，风险防控效果直接与企业的经营结果相关。在企业扩大规模的发展需求下，国企积极利用多种融资途径，获取资金支持，在这一过程中，需要重点关注融资过程中产生的各类风险，加大融资风险防控力度，从融资环节和资金使用环节，保障资金运行的高效率性和低风险性。国企有效防控融资风险，就要从资金来源、融资方式、资金使用、融资管理四个方面入手，提高资金使用效率和融资风险管理质量，约束不合理的融资行为。

第一，科学支配政府财政资金。国企作为国民经济的支柱产业，不仅要以经济建设为核心工作，还要主动保障国民经济的稳定发展，强化国企的社会责任。这就需要国企要科学支配财政资金，加大社会投资力度，合理利用政府财政资金，保证政府财政资金在地区建设和日常维护中资金供给的稳定性，提高政府财政资金的自我增值速度，从而降低贷款等高风险性融资方式的应用。此外，我国地方政府融资平台中还存在“小财政、大城建”的现象，地方政府财政收入较于地方政府公共事业建设所需要的资金差距较大，财政资金不足以支持政府落实工作计划。国有企业要辅助政府财政部门，从财政资金现有的数量出发，规划社会建设等公共事业的投入资金数量，结合当地政府的财政收入现状，有针对性地落实政府工作计划，与当地的建设情况相适应，逐步提高当地社会建设水平。

第二，调整融资治理结构。“政企分离”和“政务剥离”是国企改革和政府职能转变的重要内容。在“政企分离”的背景下，国企需要认清自己与政府之间的关系。虽然国企属于国有资产，但是国企在经济发展方面的独立性愈发强化。首先，各地政府要认清政府与国企的工作分工，转变政府职能，逐步从国企专业工作和经营中撤离出来，将专业工作交由专业的管理人员，调整融资治理结构。政府官员可作为监管者而存在，但是非必要不得参与企业的经营管理工作。其次，国企要健全内部建设，引进和培养专业化的融资人才、风险防控人才，将融资风险防控相关工作交由具备专业知识、风险识别能力和风险管理手段的专业人才。专业人才可在融资方案制定阶段及融资过程中及时识别融资风险，精准定位风险等级，从而及时预警、有效控制，提高融资风险管理效率。最后，国企要依据《关于加强地方政府隐性债务管理的意见》，建立国企融资风险预警机制，构建风险识别、防控模式，进行事前预测、事中防控和事后评价，对可能发生的融资风险采取针对性措施，将融资风险控制在首发阶段。

第三，开拓新业务，保障资金来源的稳定性。国企作为维护国民经济安全的经济主体，在地方经济建设和发展中居于核心地位。国企以企业形象在市场经济中存在，需要以资金的稳定收入作为应对风险的主要手段。国企要开拓新业务，从而获得稳定的资金支持，提高国企的债务承担和偿还能力。国企获得稳定的资金支持，一方面，可减少对外部融资的依赖程度；另一方面，则可以在向银行申请贷款资金时，通过银行的信息审核。以稳定的资金来源，提高国企在债务偿还方面的能力。

第四，引入新型融资方式。随着经济市场的扩大，市场内的各企业主体纷纷从融资工作入手，以期获得充足的资金支持。新型融资方式随之出现，为企业提供了多样化的融资手段，企业可从自身对资金的需求出发，选择与其需求相匹配的融资方式，调整融资结构，降低融资风险。①PPP 模式融资方式。在政府的建设项目中最常用到的融资模式即PPP 模式，主要是指政府与民营资本进行合作，在建设初期，对项目的各项风险进行具体分配[3]。国企与民营资本建立融资关系，从而获得项目资金支持，引导社会民营资本介入政府公共事业，作为融资对象，为政府提供充足的资金支持。②ABS 融资方式。国企通过ABS 融资模式，以项目资产和预期收入为保证，面向国际市场发行债券，从而募集一定数量的资金。面向国际资本市场发行债券，债券的利率一般较低，因此也降低了筹资成本。鉴于ABS 融资方式面向的对象是国际市场，债券的发行范围较广，能在一定程度上吸引更多的投资者，扩大国企的融资规模和融资范围，在最短的时间内融得相应数量的资金。同时，该种融资方式由于国际市场的购买主体较多，因此能在一定程度上分散投资风险，降低国企融资和投资人投资的风险发生概率。此外，ABS 融资方式是基于项目所属资产证券化的一种融资方式，以项目所拥有的资产为基础，能降低作为原始权益人的国企的债务偿还压力。③不动产投资信托基金（real estate investment trust, REITs）融资模式。REITs 融资模式主要包括公募REITs 方式和类REITs 融资模式，二者都是新式的融资模式，在企业融资工作中发挥着重要的作用[4]。公募REITs 融资模式是不动产信托投资模式，是房地产证券化的手段，是持有房地产资产的企业面向社会公众而进行的融资模式。投资者可以通过该模式，以较低的门槛，进入不动产领域，获得不动产收益。对于持有不动产资产的国有企业，可以利用该融资模式，扩大融资范围，以不动产经济吸引社会投资者进行投资。类REITs 是结合我国国情的融资模式，仍旧以不动产为融资途径。类REITs 在调控财务杠杆、优化损益表现、拓宽融资渠道及控制融资成本方案的价值被市场进一步挖掘，逐渐成为国企融资的主要方式，提升不动产在国企融资环节的重要性和有效性。

第五，加强对融资行为的精细化管理。国企需要针对融资环节的前期、中期和后期，构建前期预测、中期识别防控、后期评估的风险管理模式，对从事融资工作的员工进行权责分配，在各个环节设置相应的员工，以员工的精细化分配，加强对融资行为的精细化管理。

结 语

随着经济市场的发展，市场中经济主体的数量呈现急速增长的趋势，我国市场经济呈现活跃态势。市场经济的繁荣发展，一方面，加速我国产业结构的调整，提高国家综合经济实力；另一方面，也给经济市场中的老牌企业带来一定的冲击。加强融资风险管理势在必行。国企要从融资方式、生产经营及融资治理三个方面入手，降低融资风险，扮演好地方经济建设中的多重角色。