企业并购财务风险及防范措施

贺艳婷

[摘 要]企业并购是一种重要的战略手段，但伴随着各种财务风险。有效的财务决策在并购过程中起到非常关键的作用，其中，资本结构调整与财务优化对企业的整体财务健康至关重要。然而，并购过程中存在着财务状况风险、资产负债表风险以及环境与法规风险等一系列风险。为有效防范这些风险，必须做好尽职调查，深入了解目标企业的财务状况，对法律、环保等方面进行全面尽调。此外，合理的财务结构设计和建立有效的风险管理机制也是必不可少的。

[关键词]企业并购；财务风险；尽职调查；财务结构；风险管理

中图分类号：F234 文献标识码：A 文章编号：1674-1722（2024）02-0064-03

（一）资本结构调整与财务优化

资本结构调整在并购决策中扮演着关键角色，其目的在于最大程度地优化企业的财务结构以提高效益，其中涉及对债务和股权的巧妙配置，以降低企业的成本。通过合理选择债务比例，企业可以利用财务杠杆效应降低融资成本，提高盈利水平，增强企业的财务弹性。这种优化不仅影响企业的短期财务表现，而且会对长期市值产生积极影响。在并购决策中，精准的资本结构调整可为企业提供更有竞争力的融资条件，为成功整合目标企业打下坚实基础[1]。

（二）并购对企业财务状况的影响

并购对企业财务状况的影响是多方面的，通過并购，企业可以实现规模经济，提高市场份额，改善盈利水平。然而，随着大规模的资金投入和负债的增加，企业的财务风险也随之增加，因此要在财务决策中考虑并购涉及的交易成本、整合费用等。

此外，企业要全面分析目标企业的经营状况、财务健康状况以及合并后的协同效应等因素，更准确地预测并购后的财务状况，在财务决策中制定更具前瞻性和可操作性的策略。因此，全面的尽职调查和财务分析是确保企业在并购中取得成功的基石。

（一）财务状况风险

在并购决策中，关注目标企业的盈利能力是必不可少的。低盈利水平可能表明目标企业面临市场竞争的压力，或其盈利模式存在问题，导致并购后企业的盈利水平下降，对投资回报产生负面影响。详细分析目标企业的现金流状况至关重要，不稳定的现金流可能表明目标企业存在经营风险，导致资金不足以支持正常的业务运营和未来的发展计划[2]。深入研究负债结构也是必需的，高负债率可能意味着目标企业的偿债能力较差，且未来偿还债务压力较大，增加了并购后的财务风险。

（二）资产负债表风险

详细分析目标企业的资产负债表，重点关注各项资产的价值、质量和流动性，以及负债的清偿期限和成本。假设目标企业存在不良资产，例如过时的存货或无法变现的固定资产，这些资产可能隐含潜在损失，影响企业未来的经营现金流。此外，未来应付的退休金、法律诉讼风险等隐性负债，可能对企业财务表现带来潜在的不确定性。如果目标企业存在大额的未来退休金责任，可能导致并购后企业面临较大的财务压力。在资产负债表风险管理中，必须调整和优化资产负债表项目，通过清理过期存货或减少不良资产，企业可以改善资产负债表的质量，增强财务稳健性，支持并购后的发展战略。

（三）环境与法规风险

环境与法规风险在现代企业并购中日益凸显，这一风险涉及目标企业的环境责任、法规合规性以及对行业政策的遵循。在尽职调查中，深入了解目标企业在环保、法规等方面的表现非常重要。未来可能爆发的环境问题或法律纠纷可能对企业造成巨大损害，从而影响并购的成败。全面的法律尽职调查和合规性评估有助于发现并规避法律风险。在现代社会对企业社会责任要求不断提高的背景下，环境与法规风险的管控成为企业并购中的不可忽视的一环。全面评估环境和法规风险不仅能够降低并购后可能面临的法律责任，而且有助于维护企业的社会形象，提升品牌声誉[3]。

（一）尽职调查的重要性

1.深入了解目标企业的财务状况

深入了解目标企业的财务状况是尽职调查中至关重要的步骤，需要对目标企业的财务报表进行详尽审查，包括盈利能力、现金流情况、负债结构等关键指标，通过分析财务数据，发现潜在风险和问题，如不稳定的盈利模式、高风险的负债比例等。如果目标企业的财务报表显示过去几年盈利稳定增长，利润来源分散，可能表明业务模式较为健康。相反，如果盈利主要依赖于一两个客户或产品，可能存在较大的经营风险。这种深入了解可为并购后的经营决策奠定基础，也能为未来财务整合和规划提供可靠依据，还有助于确定交易的合理估值。

2.对法律、环保等方面进行全面尽调

全面的尽职调查涵盖法律、环保等多个方面。

法律尽职调查旨在审查目标企业的合规性、合同条款、法律义务等，发现潜在的法律漏洞或潜在的诉讼风险以及合同条款不清晰等问题，减少并购后可能面临的法律风险[4]。

环保方面的尽调可以评估目标企业的环境责任和环境问题，预防可能的环境风险。这种全面的法律与环保尽调不仅能保障交易的合规性，而且能提高企业的社会责任形象，对企业的长期发展至关重要。如果目标企业在过去的环保合规方面记录良好，更有可能受到投资者和监管机构的青睐。

（二）合理的财务结构设计

1.资金来源的多样化与合理配置

企业并购需要确保资金来源的多样化。通过多元化的资金来源，企业能够有效降低融资风险，避免对单一融资渠道的过度依赖。这种多样性可以通过采用债务融资和股权融资方式以及合理利用内部资金实现。如果企业过度依赖银行贷款，可能受到利率波动或信用紧缩的影响。因此，结合发行企业债券或吸引股权投资，能够为企业提供更为灵活和多样的融资工具，增加财务稳健性。

合理配置资金来源至关重要，需要根据企业的具体需求和风险偏好确定最佳的融资结构。例如，对于长期项目，选择长期债务融资可能更加合适，可确保资金使用期限与项目回报周期相匹配，减轻偿债压力。对于短期资金需求，可以考虑短期债务或内部资金。通过科学合理的资金结构设计，企业能够更好地支持并购活动，降低财务杠杆，提高企业财务灵活性。

2.风险防范与财务灵活性的平衡

在合理的财务结构设计中，风险防范需要在融资结构中综合考虑可能的未来风险，其中包括对利率波动、市场不确定性和宏观经济变化等因素的预测和评估。采用降低负债比例、选择固定利率融资等保守的财务政策，有助于降低潜在的财务风险。如果企业认为未来利率可能上升，可以通过选择较长期限的固定利率债务，锁定较低的融资成本，降低对未来利率波动的敏感性[5]。

财务结构应具备足够的灵活性，以适应快速变化的市场环境和业务需求。这意味着要保持适度的流动性，在需要时快速调整资本结构。选择灵活的融资工具，例如可变利率债务或可转债，使企业能够迅速适应市场利率和资本市场的变化。同时，建立备用信贷线、拥有足够的储备现金等是增强财务灵活性的手段。通过平衡风险防范和财务灵活性，企业能够更好地应对外部环境的不确定性，确保并购后的资金安全与灵活应对市场挑战。

（三）建立有效的风险管理机制

1.组建专业的风险管理团队

在并购过程中，组建专业的风险管理团队是确保有效管理风险的重要步骤。组建团队需要涵盖法律、财务分析、风险管理等专业领域，这些专业人才能够形成一个紧密协作的团队，通过各自专业领域的视角，全面分析并评估潜在的风险。该团队必须具备较强的风险识别、评估和应对能力以及在緊急情况下做出迅速决策的能力，更加全面地识别和应对并购过程中的各种风险，最大程度地降低风险对企业的负面影响，确保并购交易的成功与稳健实施。

2.制订并实施风险管理计划

风险管理计划应根据尽职调查的结果和风险评估，明确列出各项风险，制定相应的风险管理策略，其中包括财务风险、市场风险、操作风险等多个方面。如果尽职调查发现目标企业存在供应链不稳定性的风险，风险管理策略可以包括建立备用供应商、制订应急计划等，降低并购后企业的供应链风险。明确责任分工是风险管理计划的重要组成部分，可确保每个相关部门和个人了解并负责应对特定的风险。

风险管理计划需要建立风险预警机制，制定风险控制的标准和流程，这意味着企业需要建立监测风险的关键指标和警戒线，确保及时获取并分析相关信息。通过建立财务预警指标，企业可以在财务风险发生前获得提前警告，及时采取措施。同时，制定风险控制的标准和流程有助于确保风险的有效控制，包括设定财务杠杆的上限、建立紧急决策流程等，以便在风险发生时能够迅速作出决策。

风险管理计划应涵盖风险的识别、评估、应对和监控等全过程，确保风险得到及时应对和控制。该计划需要灵活调整，随着并购过程的变化和风险的演变及时更新，保证其持续有效。通过制订全面的风险管理计划，企业能够更好地管理风险，提高应对突发事件的能力，确保并购的顺利实施与企业的持续发展。

（一）合并后的财务报告整合

建立统一的会计体系是实现有效整合的关键，涉及合并企业的会计政策、原则和方法的标准化，确保财务数据可以在相同的会计框架下比较。如果并购前后的企业采用了不同的会计准则，则整合后需要调整和转换，形成一致的报告基础。

制定合并后的报告标准也是整合的重要步骤，包括确定财务报告的格式、内容、披露要求等，确保投资者和利益相关方能够清晰理解企业的财务状况。合并后的报告标准应考虑合并企业的特殊性质，符合相关的法规和会计准则。例如，涉及跨国并购的企业要关注国际财务报告准则（IFRS）或美国通用会计准则（G A A P）等国际性的财务报告规范。通过合并后财务报告的整合，企业能够更好地实现财务信息透明，提高内外部对企业财务状况的信任度。这有助于投资者更好地理解企业的经济实力和财务表现，也为管理层提供了清晰的财务数据基础。

（二）风险与回报的平衡

并购后，首先要全面考虑合并后可能面临的各种风险，制定相应的风险管理策略，其中涉及综合评估市场风险、操作风险、财务风险等。市场风险包括竞争加剧、市场需求波动等，操作风险则涉及合并后的业务整合、文化融合等方面。通过建立有效的风险管理机制，企业能够监控并评估潜在风险，及时制定应对措施，减轻或规避不利影响。例如，制订灵活的业务整合计划，根据实际情况快速调整战略方向，是平衡风险的重要措施。

与此同时，企业应保持对回报的追求，实现战略协同效应，优化资源配置，提高盈利能力。这可能涉及业务整合的最佳实践，包括流程优化、人才整合、文化融合等方面。通过在并购后树立敏锐的风险意识、建立灵活的应对机制，企业能够更好地平衡风险与回报，确保企业在动荡的市场环境中取得长期的经济效益。

在企业并购的复杂舞台上，数字和战略的交汇成为成功的关键节点。通过深入的财务决策、全面的尽职调查和科学的风险管理，企业能够规避潜在的风险，实现财务状况的优化和战略目标的协同效应。数字表格的使用不仅提供了数据支持，而且揭示了并购过程中的关键因素，为企业提供了清晰的路标。在并购后，合并财务报告的整合和风险与回报的平衡成为业务长期成功的保障，数字化决策的智慧将为企业带来更稳健、可持续的未来。

[1]何迅培.企业并购的财务风险及防范措施分析[J].企业改革与管理，2020（06）：139-140.

[2]谢慧芳.企业并购中的财务风险与应对策略[J].财经界，2022（34）：147-149.

[3]李娜.企业并购中的财务风险及防范措施[J].中国集体经济，2021（24）：145-146.

[4]廖启龙.企业并购中的财务风险及防范措施探讨[J].财经界，2020（01）：209-210.

[5]张燕.企业并购重组中财务风险的防范策略研究[J].企业改革与管理，2022（11）：94-96.