上市公司财务治理问题及对策研究

申丽丽

【摘要】近年来，资本市场的快速发展为我国上市公司提供了良好的发展机遇，同时也给其在经营管理方面带来了很多挑战。合理的财务治理结构是上市公司后期发展的重要结构之一。财务治理结构不合理就会出现产权主体不明确等一系列的问题，对于我国上市公司的财务治理已经产生了重要的影响，亟待全面解决。文章以G股份有限公司作为案例，首先简要地说明财务治理的相关理论；其次以G股份有限公司为例，分析其财务治理的现状，发现其财务治理问题；最后针对这些问题提出平衡财务治理权、优化资本结构、加强对管理者监督的建议。

【关键词】上市公司；财务治理；财务指标

【中图分类号】F275

随着经济的高速发展，一些公司为加速上市的进程，在企业内部治理机制和管理体制不完善的情况下向证监会申请上市，以至于上市后企业的问题逐渐显露出来。近年来，财务舞弊事件频发，究其原因应是公司的内部治理体制不完善。为了推动上市公司的发展，有必要对其财务治理进行深入的研究，发现上市公司存在的问题，提出解决方案。对上市公司的财务治理状况分析，有利于改善生产经营现状、拓展上市公司的财务治理内容、完善财务体系。本文以G股份有限公司为例，对其财务治理情况进行研究，通过不同的指标数据反映该企业存在的问题，提出意见和建议，希望能够优化公司的财务治理结构，推动其全面高速地发展。

一、财务治理的相关概念

（一）财务治理的概念

广义的财务治理强调要求企业利益的外部行动者，需要承担一定风险，也可以说是财务治理确保企业财权的分配可以更加合理。狭义上，财务治理被定义为内部治理。特别是财务治理结构，即股东大会、董事会、经营者划分企业财务管理权。财务治理可以解释为金融资本的构成、合理地分配财务权力、有效的股权激励系统的构成、科学的财务决策的制度、系统设计。

（二）财务治理的内容

1.财务治理主体

财务治理是与企业治理的具体利益相关。参与企业财务治理的人员必须确保整体有序。财务治理的主体，不仅可以由其内部力量，而且还可以由自然人和法律人负责。但是，不能忽视财务治理的重要位置。财务治理可以分为两个部分：内部和外部。外部主要是政府、非政府组织，内部是股东。

2.财务治理的客体

财务治理的客体有两种不同的模式，一种是资金的形式，另一种是权力的形式。本质上，当企业实施财务治理时，它主要是财务治理的分配战略。从不同的利益角度来看，产权是财务治理权利分配过程的中心基础，但财务治理权及其治理状态的关系不是核心相关的因素。财务管理权包括五大工作内容：企业主要事件的决定权、决策执行权、员工工作的有效监督权、经营者的业务实效监督权、经营过程中各种各样的财政决策权。

3.财务治理的体系

财务治理结构主要包括资本结构和财务组织结构。资本结构的数据是不断变化的，公司的财务组织结构是由股东、监事提供。资本结构反映了投资状况和各财务对象出资的比例。财务治理的主体不同，投资情况也不同。财务治理机构主要是指在分配企业财务管理和与财务治理结构相结合的前提下，形成能够自动调整企业财务治理活动的经济活动系统。

二、G公司财务治理现状分析

（一）简介

G股份有限公司（以下简称G公司）主营维生素原料产品的研发、生产和销售等业务，是以生产、销售医药原料药及制剂、食品添加剂、饲料添加剂为主的国家重点高新技术企业。

（二）财务治理现状

分析G公司财务治理的现状，就要探究财权配置的组织结构、资本结构。

1.财务组织结构情况

组织结构是反映企业财务治理的重要指标。财务管理权的分配是指财务决策力、股东跟董事会的权限和监督力的适当分配。这些财务管理机构通过财务管理实施和监控公司财务治理。

财务组织结构是由股东、董事会、监事会和管理层构成（见图1）。这些部门的最终目标是确认决策是否合理、科学、高效。

G公司的董事会共有9名董事，其中3名独立董事，其余6名董事中，是由董事长及另外两位董事由控股股东派遣过来。

G公司的监事会共有3名监事，其中1名是职工。这名职工监事没有在本公司工作的经历，因此具有监督权。

G公司的管理层是由总经理、副总经理、高级管理人员和财务总监组成。

2.债权结构情况

债权结构是指企业债务科目占负债总额的比率。公司债权结构主要构成的科目有短期借款、预计负债、长期应付款、应交税费、应付股利、长期借款。适当数额的负债可以帮助公司提高经营业绩，提高上市公司生产经营水平。但是，债务太多增加公司的机构经费、财政风险。债权人在企业治理链的活性化和金融管理中发挥着重要作用。

如表1所示，2020—2022年G公司主要的债务来源是短期借款，2020、2021年短期借款占负债总额的比例分别为64%、63%，2022年有所下降，主要原因是偿还了部分短期借款。

2020—2022年應付账款占负债总额的比例分别为14%、14%和22%，2022年这一指标较2021年上升了8个百分点，应付账款的增加一方面说明企业的信用度较好，供应商愿意赊销给企业相应的货物，另一方面也可能说明企业的现金流不充足，没有足够的现金去偿还债务。

2020—2022年长期借款占负债总额的比例分别为4%、10%、18%，处于不断增长的趋势。

此外，企业的负债的构成部分还有其他应付款、应付职工薪酬等，2022年其他应付款占负债总额的比率为9%，应付职工薪酬占比4%，相比上一年度都有不同程度的增加。表明企业在商品交易业务以外发生的应付和暂收款项比较多。

3.资产负债率情况

如表2所示，2018—2022年G公司资产负债率整体下降，从2018年的59.66%到2022年的31.01%，降低了将近29%。G公司的资产从2018年的163 388万元到2022年的197 943万元，资产金额一直在升高。G公司的负债从2018年的97 470万元到2022年的61 374万元，其负债金额一直在降低。资产负债率越来越低说明其经营状况良好，同时也表明资产对债务的偿还保障程度和债务对资产的资金支撑程度不断改善。G公司的所有者权益从2018年的65 918万元到2022年的136 568万元，所有者权益一直升高。股东权益比率从2018年的40.34%到2022年的68.99%，提高了将近29%。当资产负债比率越低时，企业财务风险就越小，偿还债务的能力就越强。

三、G公司财务治理存在的问题

（一）缺少监督

根据G公司2022年的年度报告。G公司的管理层主要负责公司每天的经营活动，G公司有2名总经理，5名副总经理。总经理中1名董事长、1名董事，5名副总经理中有2名董事，不符合规范，公司的财务治理结构不合理。董事长还担任总经理职位，其中1名董事兼任财务总监，1名董事兼任副总经理，导致G公司管理权与经营权未分开，不符合现代公司财务治理结构，会导致徇私舞弊。除职工监事外，其中的1名监事在G公司的大股东任要职。另外1名监事是本公司的董事，这2名监事独立性没有保障。这些情况都说明了G公司缺少监督，董事会通过财务管理手段，在董事会的监督下，严格监督和限制企业具有管理能力的管理者的行动。但是，在董事长有经营权的情况下，将显著削弱董事会的监督。董事长既有监督权又有经营权的组合严重损害了监管平衡机制的实施效果。

（二）大股东财权过大

从G公司2022年的年度报告可以看到A公司持股比率为25.24%，是G公司的第一大股东，第二大股东的持股比率为4.28%，G公司的第一大股东与其他股东的持股比率差距比较大，具有最大决策权是第一大股东。G公司作为一家国有企业，真实的大股东是国有资产监督管理委员会。而G公司的股东中，除了A公司之外的小公司在董事会中占很少的优势，其持股比率比较低。A公司对于一些重大事项，具有高度的控制权，除去大股东之外的一些中小股东失去了重大事项的控制权。在股东大会举手表决时，话语权较少，对于事情的决策能力微乎其微。

（三）资本结构不合理

在G公司的负债构成中，2022年短期借款占负债总额的比率为44%，短期借款占负债总额的比例较大，说明企业主要的举债来源是向银行或者其他金融机构借入期限在一年以内的借款，偿债期限短，企业短期内的偿债压力大。

长期借款占负债总额的比率为18%，说明G公司向银行或者其他金融机构的借款占负债总额的62%。长期借款的筹资风险高、借款的限制性条件比较多，筹资数量相对有限。不断增长的长期借款说明企业在通过借款的方式增加项目建设，增加了企业的偿债压力。通过查看G公司财务报告得知，其借款的对象大多数为金融企业，且大多为信用借款。一方面说明金融企业对G公司的经营和获利能力比较认可，另一方面说明G公司抵押物较少。银行作为主要的债权人，可以获得企业的实际生产经营状况，但是没有实际的财务治理权力。银行可以了解企业账户的资本交易，比其他债权人更方便、更真实。但是，由于G公司的大股东是由国有资产监督管理委员会100%控股。导致银行对G公司信任过度，可能会忽略G公司实际生产经营状况。

四、G公司财务治理的对策及建议

（一）平衡财务治理权

应该深化财产权制度改革，彻底定义财产权属关系。保护财产权，尊重财产权。产权关系到各主体在经济活动中的重要利益。收入系统发生变更，相应的资源再分配也会发生变更。目前，财产权构建不明确和财产权的混乱等问题很多。形成明确的产权定义，是深化中国产权制度改革的终极追求。

（二）优化资本结构，增加融资渠道

G公司作为资质较好的国企，可以充分利用自身优势。通过向资本市场发行短期融资券或者永续债的方式，降低企业的偿债压力。对投资者进行信用调查，寻找长期、投资数额高的投资者。公司可根据来历、可靠度、大背景以及给企业带来的产品和管理方法、策略来选择适当的机构投资者。投资者可以加强公司经营者的监督、减少经营者侵犯公司利益的可能性，增加其他利益相关者的财务管理。对于内部员工可考虑低于市场价格售卖股份，从而留住公司的人才、提高员工的工作积极性，使公司更好的发展。

（三）加强对管理者的监督

银行作为企业最大的债权人，非常担心企业的长期发展能力。作为一个机构，银行债权人的权利相对集中，其行动影响企业能否获得长期且持久的经营能力。因此，要充分发挥外部银行监管的作用。同时，企业还应加强内部监督。通过完善独立董事制度、经营权制度等方式，加强对管理者的监督。

五、结论

本文以G公司为例，研究上市公司的财务治理问题，通过对G公司一系列数据指标的分析，发现G公司的财务治理现状存在的问题：大股东财权过大、资本结构不合理、缺少监督等等。让我们意识到财务治理的重要性，从而提出一些建议：均衡财务治理权、优化资本结构、加强对管理者的监督等。通过G公司的财务治理的研究，发现应把财务治理问题作为公司首要關注对象，不断地健全财务治理体系，促进公司的全面发展。本文对G公司提出了一个可实现的优化建议，以解决相关问题，但不能保证适用于其他企业，谨供参考。

主要参考文献：

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[2]魏婕.上市公司财务困境治理研究[D].内蒙古财经大学，2019.

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[4]李芸.试论国有企业财务治理问题及建议[J].纳税，2018，12（34）：17.

责编：梦超