企业汇率风险管理体系问题及优化策略研究

【摘" 要】自2015年汇率改革以后，人民币对美元已摆脱汇改前单边升值的趋势，汇率波动幅度不断扩大。部分企业由于缺乏汇率风险管理意识、运用汇率避险工具不足等问题，导致企业的财务情况恶化、发展受阻。论文阐述了汇率风险管理的概念以及企业进行汇率风险管理的意义，分析企业汇率风险管理体系中存在的问题，提出企业汇率风险管理体系的优化策略。

【关键词】汇率风险；风险管理；优化策略

【中图分类号】F832.6" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文献标志码】A" " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " "【文章编号】1673-1069（2024）05-0064-03

1 引言

当前贸易国际化趋势势不可挡，全球各国之间的贸易系统已形成一个环环相扣的大网络。国家统计局发布的数据显示，2022年我国货物进出口总额首次突破40 000亿元大关，因此涉外企业的汇兑业务也更加频繁。近十年来，随着人民币汇率双向波动常态化，各行业涉外企业面临的汇率风险日渐突出，对企业汇率风险管理体系提出了更高的要求。企业若忽视汇率双向波动和不可预测的特征，不主动干预汇率风险，汇率波动必会影响其生产经营的稳定性，甚至大幅降低企业的利润。本文从完善企业汇率风险管理体系的角度，分析企业在实际的经营过程中遇到的汇率风险问题，提出企业汇率风险识别、评估和应对的优化策略，探索企业汇率风险管理体系方法[1]。

2 汇率风险及企业风险管理体系的相关概念

2.1 汇率风险的概念

汇率风险由国际经济交易中的汇率波动引发，其可能造成以外币计价的资产或债券、负债或债务价值损益的不确定性。企业汇率风险敞口来源于出口货款收汇、进口货款付汇、境外投资、外币债务以及报表折算等多个日常经营的环节[2]。

2.2 企业风险管理体系的概念

企业风险管理体系是其组织管理体系与管理风险所有要素的集合，主要包含了组织职能体系、内部控制系统、风险管理策略以及风险应对措施4个方面。既涉及企业的风险管理目标，又涵盖了风险管理的基本程序，还涉及风险的处理方法[3]。在战略层面对企业面临的风险进行深入的思考，在策略层面进行积极、有效的应对，形成有效的风险管理方法论和管理体系。

3 企业进行汇率风险管理的意义

企业汇率风险管理的重要性会因为其自身所处的行业和业务的不同，而存在一定的差异。对于涉外业务或涉外利润较高的企业，汇率风险会影响企业的方方面面。对于这类企业而言，汇率风险管理水平是影响其竞争力的核心要素。通过有效地管理和应对，减少或消除汇率波动对企业的影响，使企业在激烈的竞争中获益。

3.1 降低汇率波动对企业经营成本和利润带来的可变性

汇率风险管理可以提前对汇率波动产生的风险进行评估和应对，避免企业因汇率波动导致的意外损失，减少汇率波动对企业的经营成本和利润带来的影响，使企业的业绩指标、股东收益、估值等保持稳定。

3.2 减少对企业财务报表和关键财务指标的影响

当前部分企业（尤其是上市公司）对资产负债率、每股收益率等关键财务指标有一定的要求。汇率的波动既可能通过汇兑损益的方式影响企业的利润表，又可能以海外投资合并报表的方式影响其资产负债表。企业通过汇率风险管理能有效避免汇率波动对其财务报表和关键财务指标的冲击，提升财务考核指标的达成率。

3.3 提升企业现金流的稳定性

现金流决定着企业资金周转的顺畅度，对企业的发展至关重要。当企业的现金流低于某一特定值，其投资、筹资和营运管理均会出现问题。企业将陷入财务危机，甚至面临生存危险。汇率风险管理能提升涉外企业现金流的稳定性，降低汇率波动带来负面后果的预期成本，为企业长远发展奠定坚实的基础。

4 企业汇率风险管理体系中存在的问题

4.1 汇率风险敞口识别不精准

当前我国不少企业将汇率风险管理等同于财务管理，没有理解汇率风险管理防止或减少价格可变性的本质。为了减少企业财务报告中的汇兑损益，采用不同的方法汇兑，降低财务报表中本币汇兑损失的数额。这种可变性使得企业的收入、利润和现金流在汇率波动的影响下，朝着不利的方向发展。这与企业汇率风险管理机制不完善、存在投机心理等因素有着密切的关系。在汇率风险机制方面，部分企业在组织机构中，未设置专门的汇率管理岗位，而是由融资管理、贸易结算等岗位的财务人员兼任。虽然对财务人员进行了汇率风险管理的授权，并审查和准入了所有可采用的技术工具种类，但相关的操作规范和细则不完善。多数企业在进行汇率风险问题处理时，采用的是每个订单单独锁定汇率的模式，处理方式毫无标准化可言。在汇率风险管理的考核方面，仅通过汇兑损益金额单一指标进行判断，导致风险管理措施的局限性很强。2020-2023年，在美元加息周期的影响下，美元指数持续走高，不少企业对汇率波动抱有赌博投机心理，致使企业损失惨重。如某公司在2023年1月10日，按照当日即期汇率签订出口订单，合同中的汇率约定为6.761 1。该公司针对6个月后的汇款，办理了3个美元远期结汇业务，锁定汇率6.780。2023年7月10日的即期汇率为7.233 5，而该公司必须以6.78的汇率与银行交割美元，企业因此痛失4 535个点的汇兑损失。

4.2 汇率风险管理活动协同性差

首先，多数企业的汇率风险管理意识差，部分企业管理层不能理解汇率风险管理的重要性，认为汇率的波动具有随机性和不可控性。即使因为汇率波动导致营收下滑和利润减少，也仅愿意从生产和销售模式上做出改变，确保企业的经营业绩不受影响。风险管理意识是汇率风险管理活动的基础，若不能从企业整体的角度，制定并执行风险管理措施，难以实现风险管理效益的最大化。其次，多数企业由于国内金融市场的开发程度不高以及自身涉外业务占比较低等因素，导致应对汇率风险的工具和方法单一，仅会使用简单的即远期结汇的方式应对汇率波动。由于对外汇衍生产品的不熟悉，不敢轻易尝试新的产品。最后，缺乏专业的汇率风险管理团队。当前多数企业的汇率风险管理人员均由财务人员兼任，这些人员仅根据上级的指令进行申请、交割、平盘、展期等被动操作，未主动参与汇率走势的分析，缺乏主动预判的能力[4]。由于部分企业的业财融合度不高，业务订单管理与财务汇率管理脱节，业务部门和财务部门在汇率锁定方面未进行充分沟通，影响公司整体的利益。

5 企业汇率风险管理体系的优化策略

5.1 完善风险管理机制

首先，各企业应结合自身的业务特点、财务管理水平、业务和财务系统的信息化建设以及汇率管理人才储备情况，选择一种或多种汇率风险敞口的认定维度，并制定切实可行的风险管理方案。汇率风险敞口的认定标准如表1所示。基于风险敞口的确定标准适合绝大多数涉外企业，但是对业务部门和财务部门的协同性要求较高，并有一定的滞后性。若不使用套期保值会计，可能会使套期保值交易与会计账面存在较大的差异。基于会计敞口的确定标准通常为涉外企业的次优选择，其目标清晰，会计账面数据易于获取，财务部门可独立管理。但由于套期保值对冲期受限，对冲成本偏高。基于预测敞口的确定标准对企业财务预算和内部管理能力要求较高，短期匹配较差，更倾向于长期维度。

其次，企业应从内部控制的视角，完善汇率风险管理机制，确保汇率风险敞口认定的全覆盖。通过完善企业内部的汇率风险管理制度，规定套期保值的对象、策略和手段，并细化业务部门和财务部门的汇率风险管理流程。从业财融合维度，根据订单周期进行汇率风险控制的流程如表2所示。

再次，企业应重视汇率风险管理组织机构的建立，通过制度明确人员分工，以虚拟组织的形式建立汇率套保决策委员会和工作小组，保障汇率风险管理决策的科学性和合理性，让决策能够得到高效地执行。汇率风险管理的决策机构主要负责审议执行机构提交的套保方案和策略，并在执行过程中进行监督；处理和批复方案执行中的偏差；定期汇报汇率风险管理情况。汇率风险管理的执行组织则负责对风险敞口进行计量，开展风险评估与分析，制定套保策略和执行方案等。

最后，企业内部监督审计部门应加强对套保情况的监督，做到执行机构和监督机构的相互独立，以及两个机构之间的相互制衡。

5.2 做好汇率风险识别与评估

各涉外企业应认真分析自身业务存在的汇率风险因素，为制定风险应对措施提供依据。风险识别与评估的内容主要包含以下3个方面：

一是对企业现金流的影响。如果汇率风险影响企业的现金流，使用金融衍生品进行套期保值。如果汇率风险不影响企业的现金流，则采用分散化投资、资产负债表自然对冲等经营性手段进行风险管理。通常来说，企业的现金流集中度越高，汇率波动引发风险的概率就会越大，保值的迫切性也就越强烈。

二是评估是否存在确定的合同权力义务。若确定存在合同权力义务，企业可以对敞口实行100%的套期保值；若不确定，为了避免超额套保，保值比例需低于100%。

三是识别和评估对于企业利润表的影响。若汇率波动会影响企业的利润表，则使用套期保值会计的迫切性越高，反之则越低。

5.3 制定科学、合理的汇率风险管理策略

企业汇率风险管理需要制定适合自身情况的风险管理策略。通常来说，企业汇率风险管理策略包含风险对冲、使用人民币计价结算和价格转嫁3种。其中风险对冲的策略使用较为频繁，而风险对冲又可分为金融和经营对冲两种方式，还可以根据是否使用金融衍生品分为自然对冲和衍生品对冲。企业汇率风险对冲策略作用机制如图1所示。

多数情况下，企业可以选择自然对冲为主，衍生品对冲为辅的方式进行汇率风险的应对。自然对冲通过保持外汇收支币种的一致性，达到消除或降低外汇风险敞口的目的。但是这种应对方式，对公司战略目标和业务实际的匹配度要求较高，对于一般企业而言，实施难度较大。自然对冲的管理方式包括调整结算的币种和账期，加快企业的运营周转，运用融资工具提前收汇以及融资和收入币种相同等方式。此外，企业在制定汇率风险管理策略时，首先应尽量使用远期合约、简单期权等基础衍生品，避免使用过于复杂的衍生品组合；其次是坚持汇率风险中性原则，不选择有明确汇率预期的衍生品[5]；最后是不以汇率波动获取收益为风险管理的目标，锁定汇率波动风险。同时，企业在制定汇率风险策略时，可以适当地通过前端业务部门合同谈判的方式，在进出口业务中采用人民币计价结算，以及将对应的汇率波动成本通过报价转嫁给对手的方式，减轻自身应对汇率波动的压力。

5.4 健全汇率风险管理体系的保障措施

一是遵循“期”“现”结合的原则，制定企业汇率风险管理的评价标准，将风险敞口和外汇衍生工具的损益加总评价，重点评价企业汇率风险管理相关人员是否按照制度、流程以及决策委员会制定的策略进行操作。在评价标准中，不应加入远期汇率和即期汇率的比较，简单评价套保的盈亏。

二是通过日常监控、定期监控和外部监控的3级监督管理机制，由企业内部监督审计机构和第三方专业机构定期或不定期对企业汇率风险管理进行监督检查，确保汇率风险管理体系的正常运转。

三是在企业中培养汇率风险管理文化，通过汇率风险管理专项培训，提升相关人员对汇率风险管理的理解能力，深入了解相关产品的避险原理和操作方法，提高企业财务人员掌握分析外汇业务对公司报表实际影响与预期偏差的能力，并使更多的财务人员学会运用套期保值会计。

6 结语

当前，人民币汇率双向浮动已成常态，涉外企业应不断优化汇率风险管理体系，制定科学、合理的汇率风险管理策略，主动运用汇率避险工具，全面提升企业应对汇率波动风险的能力，帮助企业实现稳健经营的目标。

【参考文献】

【1】覃盈盈，韦人玮，罗乐.企业汇率风险管理的现状、问题及建议[J].市场论坛，2023（02）：70-75.

【2】徐绮.涉外企业的汇率风险管理研究——以中兴通讯为例[D].上海：上海财经大学，2020.

【3】徐彩霞.再论企业汇率风险管理“四个坚持”[J].中国外汇，2023（08）：41-43.

【4】张颜妍.YH航运船舶融资租赁的财务风险研究[D].天津：天津商业大学，2020.

【5】赵海.疫情背景下对国际航运企业港口使费外汇结算风险防范的思考[J].交通财会，2023（03）：50-52.