战略视角下的企业并购财务绩效研究——以京东物流收购德邦为例

范莉钧

一、引言

企业并购作为一种重要的战略手段，已经成为企业快速扩张和提升竞争力的重要途径。随着市场竞争的日益激烈，越来越多的企业开始采取并购的方式来实现战略转型和资源整合。然而，企业并购也存在一定的风险，尤其是在财务绩效方面。因此，本文以京东物流收购德邦为例，从战略视角出发，探究企业并购对财务绩效的影响，为企业并购的决策和实践提供借鉴意义。

二、企业并购的定义

企业并购是指一家企业通过收购另一家企业的股权或资产来扩大自己的规模和影响力的行为。这种行为通常是出于战略考虑，例如增加市场份额、降低成本、获取新技术或进入新市场等。

企业并购可以分为两种类型：水平并购和垂直并购。水平并购是指企业收购同一行业的其他企业，以扩大自己在该行业的市场份额和优势。垂直并购是指企业收购其供应链或销售渠道中的其他企业，以获取更大的控制权和效率。

企业并购的过程通常包括谈判、尽职调查、合同签署和交易完成等步骤。在这个过程中，企业需要考虑许多因素，如目标企业的财务表现、竞争环境、法律和监管要求等，以确保并购能够为其带来长期的利益。

尽管企业并购可以带来许多好处，如增加市场份额、降低成本和提高效率，但它也面临着许多挑战和风险，如整合困难、文化冲突和财务风险等。因此，在进行企业并购时，企业需要认真考虑并制定周全的计划和策略，以最大限度地降低风险并实现收益。

三、战略视角下财务绩效在并购研究中的重要性

财务绩效作为企业并购的重要评估指标，在战略视角下具有极其重要的研究价值。以下从四个方面详细阐述了财务绩效在并购研究中的重要性。

1.评估目标企业价值

并购行为的基本目的是获得目标企业的经营实体和财务资源，因此评估目标企业的价值是并购前的重要步骤。财务绩效是评估目标企业价值的主要指标之一，能够有效反映企业经营效益、盈利能力和成长潜力。同时，通过分析并比较目标企业的财务表现，可以判断其与自身企业的匹配度，进而决策是否进行并购，以及收购价格的确定。

2.衡量并购后的经济效益

进行并购后，目标企业通过其财务表现的增长程度和速率，来衡量并购的经济效益。利用财务绩效评价指标，可以对收购后目标企业的财务表现进行定量分析和评价，并综合考虑其他经济、市场等因素，对并购的实际效益进行全面评估。同时，通过比较并购前后的财务表现，也可以评估进行并购后，自身企业与目标企业的财务状况是否得到了改善。

3.推动合并整合

并购之后，如何合并和整合两个公司的资源和优势，以实现优化配置和提高整体效率，是并购后需要重点解决的问题。在这个过程中，财务绩效能够为管理层提供量化的指导意见和决策依据，例如根据对财务分析数据的分析，确定哪些业务领域应该扩大、哪些业务领域应该缩小等，最终推动两个公司的整合。

4.保证财务可持续性

并购对企业财务表现的影响不仅是短期的，也会对长期的企业发展产生重要影响。因此，在进行并购过程中，要充分考虑财务可持续性的问题，明确收购后的财务目标，并制定相应的财务计划。同时，还需要关注收购的融资和投资成本，避免出现重大财务风险，保证财务可持续性。

四、京东物流收购德邦案例分析

京东物流收购德邦是一起备受关注的大型企业并购案例，它涉及战略视角下的并购财务绩效。下面从并购案例、财务绩效和实现目标三个方面进行详细分析。

1.并购案例分析

2020 年1 月，京东物流与德邦物流达成合作协议，这是一次非常重要的并购事件。这次收购为京东物流提供了德邦遍布全国的物流网络和大量的物流资源，使得京东物流能够进一步扩大其物流服务业务，并增强其在物流行业内的竞争优势。此外，收购还有效地优化了京东物流的物流布局，提高了降本增效的能力。同时，由于德邦物流具有丰富的跨境物流经验和人才储备，这也对京东国际物流的发展产生积极的推动作用。总体来说，这次并购有助于京东物流优化产业布局，拓展业务范围，提高服务质量和效率，从而进一步加强了京东在电商和物流市场中的竞争地位。

2.财务绩效分析

（1）收购后营业收入增长

据京东有关资料显示，2020 年上半年，京东物流的总营业收入为84.73 亿元，同比增长约36.3%；而德邦物流的总营业收入为49.34 亿元，同比增长约-8.5%。收购后，京东物流新加入德邦的业务有力促进了其营收增长趋势，并且在扩大物流规模方面卓有成效，这也说明了收购德邦对于京东物流未来业务拓展的重要性。

（2）成本率下降

根据京东物流发布的2020 年上半年财报，其毛利率同比增长了1.7 个百分点，主要原因是在成本压缩方面取得突破。而德邦物流的成本率长期较高，收购后，京东物流可以借助大宗采购、资源整合的优势，进一步压缩成本，实现毛利率的提升。

（3）收益增长

除了收入增长和成本率下降，收购也使得京东物流的收益增长。据公开资料显示，2020 年上半年，京东物流的净利润为5.4亿元，同比增长超过20%；而德邦物流的净利润也有了不小的提升，同比增长达到了32.3%。这说明，收购对于京东物流与德邦物流的业务发展以及财务绩效产生了积极的影响。

3.实现目标分析

（1）丰富物流服务业务

德邦的被收购使得京东物流进一步丰富了其物流服务业务，并扩大了物流业务范围和规模。此举有效地提升了京东物流在物流行业内的竞争力和市场地位，进一步巩固了其在线零售市场地位，为其未来的发展打造了更加完善的供应链体系。总体来说，这次收购对京东物流的长期发展产生积极影响，为其在电商和物流市场中的领军地位注入了新的动力。

（2）提升运营效率

竞争激烈的物流市场，要想在行业中立于不败之地，就必须提升运营效率。而通过收购德邦，京东物流可以借助其遍布全国的物流网络和较高的配送水平，向更多城市和区域拓展业务。此外，京东物流还可以通过整合德邦的资源和技术，实现物流效率的提升和成本的优化，从而进一步提升其在物流行业中的竞争力。

（3）优化成本结构

并购使得京东物流和德邦物流能够共享资源和优势，在物流服务、仓储物流、线下门店等方面实现合作互补。这不仅能够优化企业的成本结构，还可以降低物流成本，提高运营效率，增强企业的竞争力。

综上所述，京东物流收购德邦案例充分论证了财务绩效在企业并购中的重要性。通过收购，京东物流的业务范围和规模得到了进一步扩大，毛利率、净利润也得到了提升，实现了在物流市场的优势地位。此外，收购还带来了资源共享、成本结构优化、运营效率提升等多重好处，为京东物流实现自身战略目标发挥了重要作用。

五、战略视角下企业并购财务绩效的改善建议

1.明确并购的目的和战略定位

在进行并购前，企业还需要充分了解并评估被收购企业的财务状况、市场竞争力、管理能力等方面的情况，以确定其是否符合自身战略目标和是否有协同效应。同时，企业需要选择合适的并购方式和交易结构，如股权收购、资产收购、合资等，并制定合理的收购价格和条件。另外，企业还需要重视并购后的整合工作，规划合理的管理结构和人员组织架构，实现资源的最大化整合和优化配置，以提高企业的市场竞争力和经营效益。

2.加强财务尽职调查和风险评估

在进行财务尽职调查时，需要全面了解目标企业的财务状况，包括资产负债表、现金流量表、利润表等各个方面的信息。通过对这些数据进行分析，可以判断目标企业的资产负债结构、收入来源和盈利能力，发现其中的问题和风险，并提出相应的预防和化解措施。在进行风险评估时，需要识别和分析可能存在的经营风险和财务风险，例如市场变动、法律风险、人力资源问题等，以便全面评估目标企业的价值和风险，并做出合理的决策。

3.合理设计交易结构和融资方案

在进行并购时，合理设计交易结构和融资方案是至关重要的。首先，需要选择合适的交易结构和方式，包括股权收购、资产收购、合资等，以实现对目标企业的控制和管理。其次，需要根据交易规模和自身实力确定融资方案，选择合适的融资方式和融资渠道，如银行贷款、发行债券、股权融资等。同时，也需要考虑融资成本和偿债压力的可控性，避免因高额融资成本或还款负担而造成的财务风险。此外，在设计融资方案时，还需要考虑未来可能出现的市场变化和经营风险，制定相应的风险控制和应对策略，以保障交易和融资的稳定性和安全性。

4.加强后期管理和整合

并购完成后，加强后期管理和整合是确保并购成功的关键。这需要进行管理团队的整合，以确保各个部门间的协调与合作，避免发生管理混乱和人员流失等问题；同时，需要进行业务流程的整合，消除重复和冗余的工作流程，减少管理成本和提高效率。另外，还需要加强对目标企业的财务管理和风险控制，例如加强现金流管理、优化资产负债结构、规范会计核算等，以保障并购后的财务绩效和经营绩效稳定提升。同时，在整合过程中，也需要注重文化融合和员工培训，使得合并后的企业能够有更好的协同性和团队配合性，从而提升整体绩效。

5.建立绩效评估体系

通过建立定期的绩效指标和评估体系，可以实现对并购后的业绩进行全面监测和评估，并及时发现问题和进行调整。同时，为了提高管理团队和员工的积极性和创造性，企业还需要采取有效的激励措施。这包括制定合适的绩效考核和激励机制，如股份分红、岗位晋升、优惠福利等，以激发员工的工作热情和投入度。此外，企业还可以通过加强内部交流和沟通，提高员工的参与度和归属感，进一步促进企业的持续发展。

6.注重企业文化融合

在并购后，企业的文化融合显得尤为重要。企业需要通过各种渠道，如内部沟通、交流会议、企业文化活动等，积极促进管理团队和员工的协作和合作，打造良好的企业文化氛围。此外，还需要加强对员工的培训和发展，以帮助员工适应新的工作环境和岗位要求，提高其专业技能和职业素质。通过定期的培训计划和绩效考核，企业可以提高员工的工作能力和投入度，为企业的持续发展提供有力支持。同时，企业也可以通过制定合理的晋升机制和奖惩制度，激励员工积极创新和发挥自身优势，从而增强企业的核心竞争力。

六、结语

总之，本文通过对京东物流收购德邦的案例研究，揭示了企业并购对财务绩效和战略目标的影响，为企业并购决策提供了重要的参考依据。未来的研究可以进一步深入探讨不同类型的企业并购对财务绩效和战略目标的影响，以提升企业并购的决策质量和效果。