自主可控、国产替代、产业升级是未来投资主题

肖冰

未来十年最确定的投资机会

当前，对行业影响比较大的外部环境的变化表现在：

第一，世界的变化。国际局势和全球经济发生了深刻变化，我们更强调“安全发展”，各种风险对抗、不确定性增加。

第二，中国社会和经济发展也在发生重构。我们更加强调国家安全和高质量发展，强调内循环，强调内需发展，与以前强调增速优先发生了很大改变，最确定的增长机会转向了系统性的产业升级和高质量发展。

投资机构的命运与国家命运紧密地联系在一起，投资更多要讲家国情怀。相较于以前看重财务模型和商业模式，自主可控、国产替代、产业升级是未来长期的投资主题，“卡脖子”清单就是我们的投资清单。

第一，围绕建立国家的现代化产业体系，补短板去投资。现代化产业体系建设有明确的行业指向，里面有很多亟待补齐的短板，也是我们被“卡脖子”的环节和细分方向。目前有些行业赛道我们已经取得一定的突破，但还有大量行业需要努力奋斗。

半导体行业是最先被“卡脖子”的。近年来，国内半导体行业发展突飞猛进，当前已进入深水区，很多相关的材料类、设备类虽然应用量不大，但能真正卡住我们的“脖子”。又比如，工业软件作为先进制造的灵魂，仍属于中国制造的薄弱环节，大量使用的还是国外的产品，这个环节会有数千亿的国产替代空间。

上述提到的中国制造业那些关键和落后的细分行业，是创业者应该特别关注的，也是投资界需要特别注意的方向。在这种大背景下，自主可控、解决“卡脖子”问题是长期的投资主题。巴菲特说，雪道要长而厚，产业升级的补链强链是一个特别长而厚的賽道，值得我们长期耕耘。

第二，围绕国家安全去投资。国家提出底线思维、极限思维，特别是要做好准备经受风高浪急和惊涛骇浪的重大考验。这种情况下，那些对安全特别关键的领域，如果在这方面创业和投资，肯定是国家和市场特别重视和需要的，也是未来十年最具确定性的投资机会。

“安全”所覆盖的大安全范畴，包括产业链的安全、能源安全等。以能源安全为例，全世界没有一个像中国这样的国家这么重视新能源、电动车的发展。我们重视新能源主要还是为了能源安全，因为中国70%的石油靠进口，所以需要大力发展新能源来替代传统化石能源。还有粮食安全、生命健康安全，围绕这些安全领域的投资，在经济发展重构的时候很有投资机会。

投早期，不要抢风口

回到投资的本源，就是投早期，不要抢风口。

首先，投资就是要投在行业的前面，通过研究驱动投资。要做精品投资，不要简单追求规模。现在的创投机构如果再粗放式发展，很容易起来得很快，死得也很快。

然后是投硬科技。我们围绕产业、硬科技做产业化投资，不仅仅是财务型投资，我认为最有力量的投资一定是跟产业结合在一起的投资打法。

现在，市面上抢项目竞争力最强的是CVC，即产业界投资人。我们不是产业界的投资人，更加需要努力转型为准产业投资人，通过投资打造产业链，丰富我们的生态圈。我们的投资要沿着一个产业方向深入地投进去，上中下游锚定链主企业、全链条布局，和产业从业者交朋友，久而久之，我们也能变成产业型投资人，这样才有力量。

当下，中国创投正在发生很大变化，行业将会再一次重新洗牌。以前是人民币基金和美元基金齐头并进，当下正转变为人民币基金占主导的状态。硬科技成为主要赛道，基本共识已经形成。A股作为中国创投行业主要的系统性退出渠道可能是未来的趋势。

此外，创投行业正面临着募资难的情况，募资额和投资额都受到了较大影响。在高质量发展、系统性产业升级的现阶段，中国更加需要创业投资对科技创新创业企业的挖掘与培育。因此，当下我们更加需要一个活跃的创投市场，也呼吁更多政策出台，推动长钱积极进入创投行业，支持科技创新、产业升级的长期高质量发展。