国有企业资本运作与融资的风险问题分析

刘改新

（河南民航发展投资集团有限公司，河南 郑州 450000）

随着国企改革的不断深入，国企改革将最大化的资本重组和整合优势发挥出来，目前，企业的资本运作及融资在竞争中占据着主导地位，因此，国企在资本市场中的地位十分重要。在当前时代背景下，国有企业应该抓住这一机会，牢牢抓住发展资本市场的主动权力，并以自身的发展现状为基础，与资本市场相结合，实现融资，进而持续提升市场竞争优势。因此，对国有企业在资本运营过程中所面临的风险及其防范措施进行研究是十分必要的。

一、国企资本运作与融资的相关概述

（一）国企资本运作时代背景

在我国经济发展过程中，国企的资本运营问题显得尤为重要。国有企业是由国家进行投资或者控制的企业，在国家意志的作用下，以社会公共目标而非利润为主要目的，为广大人民群众提供服务。也有一些企业，因为他们想要为人民服务，所以政府也会给企业提供一些补贴。在这种情况下，优化并合理地分配社会资源和社会生产要素，从而达到最大限度地提高国有企业的增值能力，具有十分重要的意义。

（二）国企资本运作与融资的理念

传统国企的经营理念是以企业上市为主要经营目标，以项目投资为主要目的，并不以企业为主要经营对象。相对于创业型企业而言，经理人的思想较为传统，资本运营与融资仍是两者的简单组合。要想打破这种僵局，就要站在长远发展的角度，在改革过程中，不仅仅要重视投资方式的转变，更要从细节上，从资本的运营方式，到融资的理念上进行优化。国有企业的高管要秉承可持续发展的态度，从全局出发，立足于企业的发展实际，把企业的整体运营工作做好，争做行业龙头。

（三）国企资本运作与融资的方法

企业配股、企业托管、企业重组、企业兼并、股权转让、企业增发等都属于企业资本运作的范畴。在企业成长的进程中，传统的经营与融资方式已不再发挥应有的作用。只有专业的运营人员，才能根据企业的实际情况，采用正确的方法，来解决企业发展中遇到的实际问题。对一些发展缓慢的企业来说，通过并购来进行资金运作和资金筹集，基础设施得到了改善，投资得到了提高，企业的竞争能力得到了提高。国有企业的工业结构优化，促进了企业的可持续发展，使企业的盈利水平提高，提高了企业的融资能力。对上市企业来说，应吸引资本注入，扩大经营范围，使企业走向世界，这也是国企的重要发展方向。

（四）国企资本运作与融资之间的联系

国有企业的资金运营与融资有着紧密的关系。具体而言，就是国有企业进行资本运营，增强其资金实力。

首先，国企获得资金的一种主要方式就是资本运营。通过股权融资、债权融资等方式，国有企业可以引入外部资金，拓展自身规模，拓展产业链，进而提升企业的综合实力和竞争力。

其次，通过资本运营的方式，可以有效地降低国企的融资费用。国企上市企业利用优先股和可转换债券等方式，可以吸引到更多的投资人，同时也可以得到更优惠的融资条款，从而降低企业的融资成本。此外，通过资本运营对国企进行内部创新与变革也起到了积极的推动作用。国有企业可以采用引入战略投资者和组建合资企业的方法，将先进的技术和管理经验等资源引入到企业中，从而加速企业的改革和转型。这样，既能增加企业的利润，增加企业的市场份额，又能使企业更好地适应市场的变化和要求。

本文认为，在我国国有企业中，资本运营与融资是一种相互促进，相互补充的关系。通过对国有企业进行有效的资本运营，可以增强其自身的资金实力，增强其在市场上的竞争优势，从而使其能够更好地适应市场的需要与发展的变化。

二、国企资本运作与融资风险管理的价值

（一）推动资金资源的全面理清

围绕国有企业资本管理等方面展开一种科学的管理模式，从而能够更好地与国有企业自身的特点和改革发展的要求相结合，全面地理顺国有企业的资本资源，全面地分析和研究国有企业的产权结构，从而更好地确保国有企业在运营管理过程中能够保持其良好的独立性，最大限度地通过产权的优化配置，为国有企业走出市场提供更好的条件。与此同时，对国有企业的资本运营和财务风险进行全面的强化，有利于促进国家产权市场的进一步完善，为社会主义市场经济的发展打下良好的基础。

（二）优化业务管理的体系

国有企业的所有经营行为，均离不开强有力的资金保障。通过全面开展企业资金运行与融资风险管理，能够更有效地识别国有企业在资金业务管理等领域出现的新问题，从而降低了国有企业在资金监管等领域的盲目性，为优化配置国有企业资金资源奠定坚实的基础。我国国有企业要实现可持续发展，必须在各项经营活动中进行积极探索。国有企业只有通过把发展自身的主营业务范围与之紧密结合起来，并积极探索一套科学合理的资本经营模式，才能够有效地促进国有企业更加专注于发展自身的主营业务，在更大的范围内进行广泛的管理探索与实践，为提高国有企业业务管理水准打下了扎实的基石。

（三）提升资源的利用成效

首先，提升资源的利用成效，以便企业的金融管理者可以不断地理清金融管理的运行机理。其次，从企业的资金运作管理工作入手，对企业的资金运作模式进行了进一步的优化要真正提高国有企业资源的科学配置和使用效率，为国企改革的顺利进行打下坚实的基础。

（四）提升综合竞争的优势与改革发展

当前，我国国企改革和发展正面临着巨大的挑战。通过全面强化资本运作管理，强化融资风险管控，全面分析研究国有企业各个方面的事务，从而更好地增强国有企业的危机意识。与此同时，要指导国有企业管理人员对市场改革发展的形势进行全面的分析与准确的研判，为有效地应对市场改革提供坚实的发展动力和技术保障。

三、国企资本运作与融资的风险问题

（一）决策的风险

一些国有企业的管理水平不高，对决策权的配置不够合理，在资金运营和融资的过程中只注重上级的意见，没有进行可行性分析，使得集体决策机制过于僵化，导致国有企业的资金运营和融资风险极大[1]。

（二）形式不科学所导致风险

资本运作的形式很复杂，包括但不限于增发、并购、合并等形式。许多国有企业由于自身的管理水平、制度等原因，在资金运营方式上缺乏多样性，很难使其在资金运营中发挥出应有的功能。国企资本运作通常采用重组并购和上市等形式，以实现扩张发展规模的目标。但是，由于缺乏多元化的经营模式，很难满足国有企业资金多元化的需要。

（三）流动性的风险

由于资本运作缺乏一种合理的形式，因此，国有企业要想实现控股的要求，通常会降低股权融资的比重，而提高债务融资的比重。过于依赖债务融资，对国有企业资本结构的合力形成产生了阻碍。尤其是过度依赖外债，使得国有企业的偿债压力越来越大，其资金周转也越来越困难。

（四）整合的风险

许多国有企业采用的是资本运作的整合形式，但在资本整合的过程中，如果对双方的技术实力、团队素质等方面的内容不了解，国有企业并购后，往往存在着企业文化上的矛盾，而且国有企业的管理层难以掌握并购的要点，这就影响到了团队管理的作用[2]。此外，一些国有企业的兼并和投资项目，还必须经过当地政府的批准，甚至需要地区政府的集体探讨才能确定，因此，国企失去了有利的发展机会，这就对整合后的快速发展造成了不利影响。

（五）缺少现代化思想

政府对国有企业的指导，会妨碍国有企业的市场化发展，尤其是造成国有企业太过封闭，很难主动地将现代的资本运作与融资理念融入自己的生活中，缺乏长远的目光与战略，也不具备进取与拓展的精神。此外，许多国有企业在资本运营方面，通常都是采取试探性的战略，这就造成了国有企业丧失了进行资本运营的有利时机，在很长一段时间内，很难在市场中提高自己的竞争优势。正是由于传统的融资方式和思维方式的限制，使得国有企业在投资和融资过程中很难将现代资本运营的融资理念融入其中。国有企业对其行业、资金的深入渗透程度较低，不利于国有企业资本运营、融资的优越性在市场上的发挥。很多国有企业仅仅将资本运营作为一种单一的上市融资方式，并没有对资本运营融资问题进行系统性的认知[3]。

四、国企资本运作与融资风险的对策

（一）高效管理融资平台及新型融资方式

国有企业的资本运作融资风险管理应该将重点放在对融资平台的有效管理上，将政府部门的主导性价值体现出来，创造出与之相匹配的区域股权市场与管理指标，为国有企业创造出一个高安全性的融资平台。在资本运营过程中，国有企业应该对市场的周期风险给予足够的重视，并以不断变化的融资市场和发展环境为依据，实施一系列的控制措施。国有企业要以市场经济为先导，最大限度地放开监管权力，扩大其融资自主权。此外，国有企业还应该加强对资金的管理，对平台的融资进行限制（上限），这样才能在可控的范围内，对资本运营风险进行有效的控制，保证融资安全系数的增大。

（二）拓展资源运作的融资方式

从多元化的融资方式能够使国有企业拥有多样化的资本运作选项，从而使资本运作风险得到科学的解决，减少风险因素所产生的负面效应。由于国有企业融资规模较大，融资周期较长，因此，国有企业融资的主要渠道是银行贷款。最近几年，银行一直在提高融资标准、信贷资质的门槛，国有企业应该及时掌握我国金融政策的变化，注重与银行之间的良好合作，确保按时付息和还款，提高国有企业的融资信用水平，为国有企业的融资后资金运作打下坚实的基础。

与此同时，国有企业应该对金融市场的动态进行实时掌握，并与现实状况相结合，实施合理的资本运作计划，为融资活动的开展提供有效的依据或参考。民营企业的多元化投资方式要满足民营企业的具体运营情况，在民营企业有上市资格时才能实现股权投资，这是目前民营企业资本运作中最常采用的一个方式，可以吸收零散的闲置资本，实现国企资本运营高效化[4]。同时，运用多元化、灵活的融资手段，降低企业的资金运营风险，保证企业的平稳、健康发展。

（三）资本运作结构及资本运作行为的优化

国有企业的资本运营，必须把资产增值和保值作为其最基本的使命。如果企业在资本运作中出现了大量的负债，并且资产存量很小，这将会对国企今后的融资活动产生不利影响，同时也会增加风险。为了达到这一目的，企业应该实现对固有资产的盘活，在资本运营中扩大自己的眼界，创造并完善自己的资本运营结构，从而提高融资活动的有效性。除此之外，资本运作应该拥有一套系统的实施方案和合理的规划，减少盲目融资的可能性，对每一个时期的资本运作进行有效的评估，以国企内部审计制度为依据，运用了第三方风险评价系统。当然，政府在制定投融资操作计划之前，就必须对资金操作的严谨性、规范性、合理性等方面做出仔细的判断，以切实防止企业在投资中发生资金占用、挪用的情况。同时，对投融资操作中暗含的风险加以分析，以此促进政府建立有效的资本运作资金操作体系，从而提升整个投资操作安全和规范化的程度。

（四）建设专业的融资人才队伍

国有企业要实现资本作用的深化，要重视投融资队伍的建设，要优化以前轻视投资管理，只重视生产运营的方式。对此，应建立一个复合型、高质量的财务队伍，减少资金运营风险。金融人才队伍应具备良好的专业素养，熟悉国内外一系列金融政策，并具备相应的资本运营经验，能根据国有企业的实际情况，进行科学的融资规划和资本运营，并具有良好的风险防范能力[5]。

五、结束语

综上所述，国有企业的改革发展需要不断地进行创新，要避免一成不变的思维定式和发展模式，要不断地与市场对接，并积极地寻找更多的机遇。对国企来说，要根据自身的实际情况，做好全方位的系统规划和科学的管理。在进行资本运作和融资风险管理活动时，要不断完善企业基础工作，要利用专业的技术力量，健全相应的风险管理体系，加强企业资产保值增值，积极拓宽企业融资途径。同时，结合实际，加强企业对风险的全面评估，依靠专业队伍，在市场开发、融资路径的探索等方面，提出更多的建设性意见，从而提高国有企业的整体经济发展水平，深化国有企业的改革，为国有企业参与市场竞争提供有力的基础保障。