低碳经济下大唐发电绿色效率对公司绩效的影响

陆欣怡，朱 林，王亚轩

(南通理工学院商学院，江苏 南通 226200)

一、 引言

近些年来，随着经济的不断发展，带来的环境问题也是日趋严重，甚至威胁到人们的正常生活和国家的持续发展。 我国现在面临着许多环境污染问题，其中关于碳排放的问题尤其突出，因此有众多学者对其进行了重点关注与研究。 2021 年中国的二氧化碳排放占全球总排放的8%，是全球规模最大的碳市场。 2021 年中国提出了“双碳”政策，严格限制了二氧化碳的排放，对电力行业的发展形成了硬性的约束条件。 根据国家统计局发布的《中国能源大数据报告(2022)》(表1)，可知我国的发电体系依旧是以火电为主，电力行业的产业升级从根本上说是对能源需求的改变与生产要素的重新集合，目前对以煤为主的能源需求递减正给光伏、电能等能源产业结构的重新布局带来了巨大的前景。

表1 2012—2021 年主要能源品种生产总量

2021 年国家披露高碳企业的二氧化碳排放量，对企业的监管愈发严格，企业积极响应国家的政策，将环境信息纳入企业绩效评价中，不仅能够完善企业在新经济背景下的绩效评价体系，还能够让投资者看到企业的潜在价值，有利于企业的长期稳定发展。 本文基于电力行业绿色效率的指标体系利用DEA 方法测算电力行业的绿色效率，结合“双碳”政策，分析电力行业绿色效率的影响因素，同时将绿色效率与企业绩效进行相关性分析，以绩效管理为理论基础，采用规范研究和模型分析相结合的方法，对电力行业绿色可持续发展提出建议，进一步提高对我国电力企业绩效评价的研究深度及广度。

二、 绿色效率与企业绩效理论概述

目前煤炭燃料为主的经营方式已成为国内电力行业的现状，而这使得二氧化碳的排放量长期位居各行业首位。 因此实现“双碳”目标的关键在于改变中国电力行业的发展理念，从“十四五”规划倡导绿色发展经济来看，中国的电力行业要改变传统的发展理念，实现“双碳”目标的同时，还要倡导绿色发展经济[1]。

(一)绿色效率概述

部分学者在评价电力行业的环境管理效率时会采用客观准确的DEA 模型，该模型可以科学地衡量环境效率水平，相比较其他模型方法，DEA 拥有较大的优势。 发展绿色经济的最终目的就是能更好地管理环境，所以下文将环境管理效率统称为绿色效率。

绿色效率的含义是具体效率值，能在一定程度上反映出该企业绿色发展水平。 通过企业对环境的贡献，能够有效发现企业在环境管理中出现的效率问题，从而方便政府对企业进行有效监督和管理[2]。 政府横向比较电力行业绿色效率以外，还可以纵向比较，从而帮助政府较为客观地评价电力行业的绿色发展水平。 通过评价绿色发展水平，能优化电力公司环境管理过程中的问题，促进电力行业发展，实现“双碳”政策的同时优化经营结构，达到绿色发展的目的[3]。

(二)绿色效率测算模型

本文采用的DEA 模型也被称为数据包络分析法。 通过采用非参数方法，对多指标投入和产出进行线性规划，构建出非参数分段前沿，有助于客观地评价同行业绿色效率。

DEA 模型下有众多分化出来的模型，例如电力行业的绿色效率，也就是反映绿色发展水平的数值，那么，投入就是电力行业所拥有的人力、财力和物力，产出就是电力行业的发电量，也叫作期望产出。而非期望产出就是同时产出的二氧化碳这类的污染物，这些与非期望产出的模型一致，非期望产出模型属于DEA 分化模型的一种[4]。

假设模型中有n个决策单元，其中每个决策单元都有三个要素，分别用矢量x(投入)，yg(期望产出)，yb(非期望产出)来定义，这三个要素有下列条件，x∈Rm，yg∈Rs1，yb∈Rs2；对矩阵分别定义为X＝[x1，…，xn]∈Rm×n，Yg＝[y1g，…，yng]∈Rs1×n，YB＝[y1b，…，ynb]∈Rs2×n；当X＞0，Yg＞0，Yb＞0 时，生产可能性集可表示为:

该可能性集中的s-代表投入的冗余，而s-∈Rm；sb表示非期望产出的冗余，其中sb∈Rs2；当sg∈Rs1时说明期望产出不足。 令ρ*＝1，s-、sg和sb都为0，而这代表投入和非期望产出都没有冗余，因此没有期望产出不足的情况，这时的被评价决策单元有效率。 当ρ*∈(0，1)时，被评价决策单元为低效率，该结论可证明提高效率可以利用优化投入产出率来实现。

(三)企业绩效理论

企业管理的重要组成部分之一就是绩效管理。企业要想实现企业目标，就必须有合适的管理工具，而这就是绩效管理。 企业利用绩效管理对这一期间的企业经营效果进行全面的评价，能够及时发现并处理企业发生的各种问题，实现企业和员工的双赢。

对企业的各项绩效进行数据化分析会用到财务数据，这些数据可以客观准确地反映出该企业的具体经营状况，通过整理分类这些财务数据，形成不同的财务报表，这些报表可以在一定程度上满足不同利益相关者的各项需求。 对要处理的财务数据做比率分析，得到的数据还可以反映企业不同时期的能力状况，通过横向比较这些指标，能够发现企业存在的不足和问题，帮助企业更好地发展。

将关键的绩效指标作为核心部分，构成的绩效管理理论是绩效管理体系的主要理论依据，企业的绩效指标和战略密切相关，是绩效管理的核心思想，企业比较看重的是与战略目标有着紧密联系的绩效指标。 再之后比较重要的是平衡计分卡理论，通过财务方面、顾客方面、内部经营内容方面以及学习方面等四个指标内部之间的关系以达到绩效整理及战略调整、实施的目的，这就是平衡计分卡的核心思想。

三、 低碳经济下大唐发电公司绿色效率对公司绩效的影响

大唐国际发电股份有限公司，简称大唐发电，股票代码601991，大唐发电是中国大型独立发电公司之一。 其主要经营范围为建设、经营电厂，销售电力、热力；电力设备的检修调试；电力技术服务。 截至2010 年年底，公司已由单一的发电公司发展为综合能源公司。 选取该公司的相关年报数据进行绿色效率的测算并与公司的绩效进行相关性分析。

(一)绿色效率指标的选取依据

为了保证测算大唐发电公司的绿色效率值是合理科学的，文章查阅了国际IOS 发布的环境绩效评价标准IOS14031 和WBCSD 发布的生态效率指标体系。

IOS 是国际标准化组织，该组织于1999 年颁布了IOS14031 用作环境绩效评价标准，衡量环境状况的指标主要有资源指标、能源指标和污染物指标，电力行业作为能源行业，对煤、油、气等能源的消耗是很大的，电力生产的过程中也有污染物排出，所以之后的绿色效率指标体系构建时首先会将这两类指标放在指标体系中[5]。

WBCSD(国际可持续发展工商理事会)于2000年发布了生态效率指标用来进行环境绩效评价[6]，如表2 所示。

表2 生态效率指标

综合两个指标标准以及考虑到测算模型的特点，将指标分为两类:一类是投入指标，另一类是产出指标。 因为电力行业的特点，其产出可以分为期望产出和非期望产出，与DEA 模型的分化模型非期望产出模型相契合，电力公司是典型的人、财、物配合才能实现经济效益的公司，三者关系密不可分，所以将投入指标和产出指标分为五类，设计了绿色效率的指标体系，如表3 所示。

表3 绿色效率指标体系

(二)企业数据选取与模型构建

本文主要以大唐发电公司公开披露的财务报告、审计报告与社会责任报告获得资料。 其他资料主要通过文献资料和相关数据库获得，包括:其一，通过整理企业相关新闻资料、行业数据获得企业经营结构转换和绩效变动等资料；其二，其他学术资料。

根据电力公司的绿色效率测算指标体系，查询大唐发电公司公开的年度财务报告，根据绿色效率测算指标的细化指标(以下简称“绿色效率测算指标”)，将大唐发电公司的在职员工数量、发电量、装机容量作为数据样本。

(三)绿色效率测算

将2019—2022 年上半年大唐发电公司绿色效率测算数据导入DEA-SOLVER pro5.0 软件，选择DEA 分化模型中的非期望产出模型进行测算(表4)。

表4 2019—2022 年上半年大唐发电公司绿色效率测算数据

将绿色效率测算指标导入DEA 模型软件中进行计算后得出2019 年至2022 年上半年大唐发电的绿色效率值都为1，说明其绿色发展水平一直保持在行业前沿。 表明大唐发电在环境管理方面是有效的，不存在投入与非期望产出的冗余，也不存在期望产出不足的情况(表5)。

表5 2019—2022 年上半年大唐发电公司绿色效率值

(四)企业绩效指标选取

根据大唐发电发布的财务年报以及中财网等数据进行分析，本文选择评价企业绩效的杜邦分析法作为参考对象，选择杜邦分析法的核心指标净资产收益率(ROE)作为被解释变量。

选择能够反映企业长期偿债能力的资产负债率(LEV)作为被解释变量，因为资产负债率能够体现企业的资本结构。 选择能够反映营运能力的总资产周转率(LEV)作为控制变量，因为电力行业的经济效益就是通过资产的调动实现的。 选择能够反映企业发展能力的公司规模(SIZE)作为控制变量，用期末资产总额反映公司规模的大小，因为除公司规模外的其余数据都是相对数形式，数值相较于期末资产总额小，所以将资产总额取对数形式，保证数据值的可比性。

将解释变量、被解释变量和控制变量以表格的形式进行汇总(表6)。

表6 模型指标

表7 中的数据均可以从电力公司公开的各年份财务报表中获取，将2019—2021 年样本公司的财务数据通过财务指标的计算得到公司各年的净资产收益率、资产负债率、总资产周转率和公司规模(表8)。

表7 2019—2021 年电力公司的净利润、股东权益、期末负债总额、期末资产总额、营业收入单位:万元

表8 2019—2021 年大唐发电公司财务指标

(五)绿色效率与公司绩效的模型构建

将能够概括反映电力公司经营业绩和财务业绩的净资产收益率作为被解释变量，绿色效率作为解释变量，资产负债率、总资产周转率和公司规模作为控制变量，建立回归模型。 探究公司绩效与绿色效率之间的关系，有利于公司在评价自身经营业绩的同时关注到绿色发展水平，发现企业绩效与绿色发展水平之间的联系，可以明确公司在今后发展中的战略目标，制订有效的战略方案实现绿色经济高效发展，提升企业的核心竞争力。

(六)实证分析

将样本公司2019—2021 年的数据进行上述处理后，运用spss 软件进行回归分析(表9)。

表9 回归模型

表10 2019—2021 年大唐发电公司财务指标

根据回归分析得到的结果，电力公司的绿色效率与公司绩效之间呈正相关关系，绿色效率与公司绩效的相关性在0.01 的显著性水平上通过检验，即公司通过对绿色效率的预期能够预测企业未来的绩效水平，即使存在误差也只是在小范围内浮动，公司绩效与绿色效率之间显著相关。

公司偿债能力与公司绩效之间存在负相关关系，在0.05 的显著性水平上通过检验。 公司偿债能力越高，公司绩效反而不好，可能公司存在过多的闲置资金，资金没有得到合理的利用，无法创造更高的效益。 公司可以在可承受范围内降低偿债能力，提高公司绩效。

公司营运能力与公司绩效之间存在负相关关系，没有通过显著性检验；公司规模与公司绩效之间存在正相关关系，没有通过显著性检验，公司规模的扩大会促进公司绩效的增长，但是从长期发展的角度看，并不会为公司带来巨大的效益。

对表9 所得数据进行分析，可知在“双碳”政策的实施下，虽然受到了新冠疫情影响以及不可避免的水力发电量减少，大唐发电在整个报告期内将发电方式偏向清洁能源，与同期的火电相比，增加了风电和光伏发电的产出，公司绩效呈现正增长的趋势。

四、 结论

以上结果可以表明，提高电力公司的绿色效率，有利于提高公司自身的绩效，而提高绿色效率，应该将资源进行合理的配置。

本文通过对整体电力行业的观测，选取了具有代表性的行业龙头公司——大唐发电作为分析对象，根据其年度财务报告及社会面发电数据，分析其在2019—2021 年度的经营能力，最终发现发电源结构的转变能够使得公司污染排放量降低。

将电力公司的绿色效率与企业绩效进行相关性分析，发现电力公司的绿色效率与企业绩效之间存在正相关关系。 电力公司可以通过减少劳动力提高公司绩效，还可以通过提高发电效率来提高公司绩效[7]。

结合本文分析给出以下建议:积极推动产业结构升级转型，加快产业绿色转型，建设绿色制造体系[8]；以节能降碳为导向，修订产业结构调整指导目录，提高能耗和碳排放的准入标准，逐步减少高能耗、重污染的企业，大力发展绿色环保能源。 企业紧跟政策的要求，重视技术创新，实施发电结构的良性改变，发挥碳交易市场与绿色金融优势。