运用边际效用理论探索农商银行开展EVA价值管理的策略

郑悦

摘要：在推动利率市场化的进程中，叠加金融供给侧结构性改革和新冠疫情的影响，农商行将会面临更大的冲击和挑战，如何在利差收窄、盈利普遍下降的大背景下提升科学经营能力，对农商行高质量发展至关重要。鉴于此，文章运用边际递减理论，对农商行开展EVA价值管理进行了初步探讨，并在EVA价值管理实践的基础上，对农商行主要的金融资产——贷款业务的利率定价进行了分析，并指出可通过合理制订资产规模增长战略与计划，充分运用调整因素，运用科技手段，强化风险化解等开展精细化EVA管理行为。

关键词：农商行；边际效用理论；EVA管理；贷款利率定价

随着当前利率市场化进程不断推进，叠加金融供给侧结构性改革和新冠疫情的影响，商业银行承压明显，风险管理、盈利模式和利润空间均面临着越来越严峻的考验。特别是，农商银行在推动实体经济转型过程中，不断做深做实普惠金融，保持着较高水平的规模发展，而为助力实体经济降本增效、应对市场竞争，又不断压缩盈利空间，保持保本微利经营，再加上金融监管对资本要求的精细化程度不断加深，农商银行资本约束加剧，经营压力不断增大。

从数据上看（见图1），自2018年以来，样本农商银行规模增长进入高速发展阶段，而一级资本充足率却开始逐年下降，资本充足率虽由于二级资本债发行（2017年1亿元、2018年2亿元、2021年2亿元）补充二级资本净额影响，基本保持稳定，但如果剔除二级资本债影响，还原后的2021年末资本充足率也已下降至11.03%，已接近10.5%的监管红线（见图2）。虽然，发行资本债可以一定程度上缓解资本充足率的吃紧情况，但也有较多限制，除开发行资本债的成本较高、流程繁琐且较长不说，二级资本债5年到期后，若不进行赎回，则可计入二级资本的金额会逐年抵扣20%，但监管部门的批准额度却是有限的，2022年度，行内二级资本债余额已将达一级资本总额的36%，可审批额度空间越来越窄；同时，二级资本债补充的是资本充足率，不计入一级资本净额，无法补充一级资本，解决资本问题的根本落脚点还是在于内源性资本补充的问题。

可见，面对新形势下的内外部环境，以往粗放的规模增长为主、重资本的经营模式，必须向精细化“轻资本”方向转型，强化内源性资本补充能力，才能在全行可持续发展上提质增效。本文旨在从边际效益递减经济理论出发，得出当前发展模式下EVA价值管理最大化经营凸点和贷款利率定价的偏离程度，并在此基础上，探索如何开展精细化管理和科学定价，建立科学、合理的价值管理策略体系，提升整体运营管理效率、保持市场持续竞争力。

一、边际效用理论

边际效用理论是指在其他条件不变的情况下，如果一种投入要素连续等量增加，增加到一定产值后，所得到的产品的增量就会下降，即可变要素的边际产量会递减。在经济学假设中，企业的决策是理性的，理性企业在生产过程中追求的是利润最大化，怎样才能使得利润最大化呢？需要综合考虑边际收益和边际成本。边际成本，即为多生产1个单位产品所增加的总成本；边际收益，即为多销售1个单位产品所增加的总收入，当边际收益大于边际成本时，此时多生产1个单位产品并卖出，可使得总利润增加；当边际收益低于边际成本时，此时多生产1个单位产品，可导致总利润减少，当边际收益等于边际成本时，此时，总利润达到最大值。因此，企业经营过程中，当边际收益等于边际成本，企业将达到价值创造的最大化。

二、边际效用理论在银行经营中的运用

根据商业银行特有的经营属性，巴塞尔委员会倡导用风险调整后的收益（RAROC）作为衡量银行价值创造的标准。所以自21世纪以来，国内银行业金融机构开始逐步引入了经济资本、资本成本、风险成本，测算经风险调整后的收益（RAROC）和经济增加值（EVA），来衡量其价值创造能力。其中经济增加值（EVA）最初由美国思腾思特公司提出，是指企业税后净利润扣除资本成本后的资本收益，是目前比较有效的业绩衡量指标。计算公式为：

经济增加值（EVA）=税后净利润-资本总成本=税后净利润-资本×资本基础期望回报率

上述公式中，税后净利润扣除了银行经营的资金成本、费用成本、税收成本，风险成本（即资产损失提取的拨备），是考虑了商业银行经营风险之后的真实的利润水平，即财务报表中展示的税后净利润。但是计算EVA，还需更进一步扣除资本成本，即投入的资本总量和所要求的基本回报。上述公式，通過增加“资本/资本”，可以将公式变形为：

EVA=资本/资本×（税后净利润-资本×资本基础期望回报率）

=（税后净利润/资本-资本基础期望回报率）×资本

=（资本回报率－资本基础期望回报率）×资本

可见，EVA与资本回报率和资本基础期望回报率存在较强的内在逻辑关系。根据边际效用递减理论，结合以上公式，可以看出当商业银行资本回报水平超出基础期望回报率要求时，即收入大于成本，EVA>0时，价值创造呈上升趋势，业务规模扩张是有效的；当一家商业银行已经进行了资本回报率大于资本基础回报水平全部的项目时，此时EVA=0，则价值创造达到了最高点，即临界点；当规模继续扩张，经营风险加大，资本回报水平因风险和成本而降低，低于资本基础回报要求，EVA<0，就会使价值创造逐步减少，扩张不再有效。

以EVA为基础的价值管理为商业银行提供了一种更为科学、合理的经营管理方式，可以对总行又可以对各支行、具体的某个行业或产品等，进行科学有效的管理。

三、商业银行EVA价值管理模型及农商行的应用

商业银行如何开展EVA价值管理？资本基础期望回报率在特定经济环境和行业发展前景下，一般都会保持相对均衡的水平，而资本回报率却与商业银行的实际经营息息相关。如何提高商业银行资本回报率？即如何推动EVA价值凸点向右移动呢？可以分两步分析：

第一，由杜邦分析法可知，资本回报率（ROE）=资产收益率（ROA）×资本乘数（EM），其中，资产收益率是指银行单位资产的利润率，资本乘数是平均资产除以平均净资产（平均股权）。虽说资本乘数（EM）越大，资本回报率（ROE）越高，但是因为资本乘数（EM）越大，负债率也越高（负债率=1-1/资本乘数），根据《巴塞尔协议》规定，商业银行的风险资本核心充足率不得低于8%，也就是说，银行的资产负债率应保持在92%以下这样一个正常水平，不可能无限放大。因而，提高资产收益水平是提高资本回报水平更加有效的途径。

第二，对资产收益率进一步分解，资产收益率（ROA）=收入利润率（PM）×资产利用率（AU）=净利润/总收入×总收入/平均资产，其中，收入利润率反映了总收入的单位利润（净收益/总收入）；资产利用率反映了单位资产的总收入。可见，收入利润率越大，资产利用率越高，即剔除成本支出，经营净收入越大，或单位资产实现的收入越多，资产收益率越大。可见，提高资产收益率的有效途径是提高收入利润率和资产利用率。

目前，就农商行而言，目前贷款业务仍是最重要的资产业务，提高收入利润率和资产利用率的主要途径就是提高贷款业务的经营管理能力。特别是，随着近几年贷款业务的快速发展，近五年来占比逐年提高，2021年度浙江省农商银行系统的贷款规模已占资产规模的62.26%。

那么如何提高贷款业务的经营管理能力？其核心要义是要提高贷款利率定价的科学化水平。本文将结合风险调整后的收益（RAROC），从经济增加值（EVA）管理角度，以样本农商银行的实际数据进行测算，对目前该行的贷款定价做一个初步的研究分析，探索如何改善现有经营模式，提升可持续发展能力。

根据边际效用理论，在现有成本模式不变的情况下，贷款业务创造的价值曲线能持续上升则要求贷款的定价应使得贷款业务创造的经济增加值（EVA）为正，说明本类/笔业务创造了价值，可以发放贷款，否则便是消耗价值，需重新考虑该类/笔贷款业务的可行性或者放弃该笔业务。而当EVA=0时的贷款定价，价值增长将达到临界点，随后将走向下降，因此也可视该点的定价为此笔贷款的最低定价。

进一步细化EVA的计算过程，定价公式如下：

经济增加值（EVA）=对客利息收入-内部资金成本-增值稅及附加-拨备-管理费用-所得税-资本成本

当EVA=0时，等式两边同时除以贷款规模，得出：

最低对客利率=内部资金成本率+资本成本率+单位规模增值税及附加+拨备率+管理费用率

其中，单位规模增值税及附加：根据税务部门规定，中小银行机构实际缴纳增值税税率为3%，各项附加税约为3%×12%；

内部资金成本率：是指不考虑风险成本的资本成本的其他成本，一般可用内部资金转移定价成本进行计量。

拨备率：根据监管部门要求，拨备率最低标准为1.5%（各行实际拨备率根据各行内部规定有所不同）。

管理费用率：根据年度管理费用进行分摊计算。

所得税率：根据税务部门要求，所得税征收标准为税前EVA×0.25%。

资本成本率：资本成本的计量公式为，资本成本率=经济资本×资本基础期望回报率=（信用风险加权资本+操作风险加权资本）×资本基础期望回报率。其中，信用风险加权资本、操作风险加权资本计算方式根据中国银监会制定的《商业银行资本管理办法（试行）》规定执行，信用分析加权资本=∑（资产余额×风险权重）（风险权重分布见表1），操作风险加权资产（采用基本指标法进行计量）=近三年净利息收入总和×15%/3。

现在，根据样本农商银行2021年度贷款相关数据进行测算。增值税及附加根据计算公式进行估算（非实际缴纳数值），约0.12%；拨备率按监管最低标准1.5%计提（非实际计提4%）；管理费用根据2021年度管理会计系统费用分摊比例确定为0.42%；资本基础期望回报率暂定为12.5%/每年（2021年实际为12.5%，2022年尚未确定）。

从表1可以看出：

1. 各类业务的实际利率与临界点定价的价差有所区别，小微企业贷款小于个人贷款小于一般企业贷款，说明从结构上来讲，个人贷款（消费及经营性）和小微企业贷款在EVA价值创造上具有更加积极的意义。

2. 在现有成本模式下，贷款业务实际加权平均利率低于EVA的临界点定价的1.36%，且按现有分类的贷款利率皆低于临界点定价，说明行内现有贷款业务模式及定价，实际在消耗EVA价值，因此现有的发展模式存在经济隐患，从可持续发展角度，需要重新考虑贷款定价策略及业务发展模式。

3. 现有结构中个人住房按揭贷款产品的价差最大，说明在经济下行阶段，受经济周期和政策影响较大的房地产业务对EVA价值增长具有较大不利影响，因个人住房按揭贷款采用浮动利率的客户占比高，产品周期长，对全行资本消耗较大。

四、思考与策略

近年来随着市场利率的持续下降，大型银行业务不断下沉，同业竞争日趋激烈，导致业务利差进一步缩小，“增收不增利”现象凸显，对农商银行的业务发展造成了很大的困扰，“让利不让市场”也成为悬在业务发展头上的“达摩克利斯之剑”。而农商银行要实现科学可持续的发展终须回归价值创造起点，真正以客户为中心，夯实客户基础，并坚持以实现经济增长为导向，探索深入开展EVA管理策略应用，引导业务和经营管理活动的良性发展，以此不断提升自身的业务竞争力和综合实力。

（一）合理制定资产规模增长战略与计划，是开展EVA管理策略的前提

业务规模指标主要涉及生息资产规模，包括贷款与金融市场债券投资。贷款与债券投资收益水平直接关系生息资产收益水平，生息资产收益水平又是与生息资产的风险状况及风险管理能力密切相关的，所以，商业银行价值增长变化的核心因素之一是风险成本，要充分进行风险成本的测算，再确定资产规模的增长。

（二）充分运用调整因素，是开展EVA管理策略的主要手段

價值创造理念要与具体的产品、客户及业务经营管理活动有机结合起来，才能真正落到实处。可以根据行业类别设置资本调整系数，如对产能过剩行业贷款的设置较高的资本调整系数，而对部分弱周期以及符合宏观产业（如个人消费、小微企业、乡村振兴、共同富裕、普惠金融）等设置较低的调整系数，从而进一步强化对风险和内控管理的约束，引导利率定价结果向EVA>0即价值最优的左侧运动。同时，可以根据各支行部门的操作风险调整系数引导各支行降低资本消耗，提升管理的灵活性。

（三）积极运用科技手段，开展精细化EVA管理行为

基于风险和EVA管理角度的贷款利率定价方法，不仅可适用于全行、某个行业、产品，还适用于客群甚至单个客户的定价指导。但是，数据质量也是影响定价结果的重要因素，需借助科技手段，对内部转移定价、成本分摊、资产负债统筹等实施系统化运作，从而可精准地定位于某个特定成本对于资产业务定价及模式的影响，可精准测算到每一笔业务，并可随着战略而不断优化调整，迭代形成更具有竞争优势的业务发展模式。

（四）分类处置化解风险，有效释放资本成本

在市场竞争不断加剧的情况下，中小银行机构的管理成本、税收成本等却在短期内无法明显改善。随着资产规模的不断扩张，总价值在边际EVA等于零的右侧不断外移，导致资本消耗速度过快，资本充足率承压显著。因此，需对全行各类风险资产进行分类评估，因项施策。对隐性风险较大的业务，可探索采用资产证券化方式，打包出售；对行业风险较高的贷款，要制定逐年退出计划；对风险权重较高的不良贷款、递延资产等要及时处置。

（五）强化渠道合作共赢，用足用好各项金融政策工具

充分发挥中国人民银行普惠小微贷款支持工具，将EVA价值在凸点右侧的业务向左推动，通过定制化金融产品和一揽子服务方案，加大对重点领域和行业、企业定向“输血”，提高货币政策的精准性和直达性，助力中小微企业纾解痛点和难点，渡过难关，赢得长期有效、互利共赢的合作机会。

五、结语

商业银行的本质是经营风险的企业，开展EVA价值管理策略，可从全面风险管理的角度，督促银行在战略决策管理、资源配置、定价管理、经营考核等方面增强资本实力，这将是未来农商银行可持续发展的核心。

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（作者单位：海盐农商银行）