科创板风险控制策略研究

王琦

随着我国经济改革的不断深化，科技创新产业逐渐成为国民经济发展的重要组成部分，科创板作为全新的市场板块，其运营管理模式和发展模式对于整个国民经济来说都是新颖的。科创板的建立对促进科创企业创新创业、加速IPO市场化进程、促进资本市场良性发展、满足科创型企业上市需求都具有重要意义。同时，科创板的出现也是我国科技创新的发展产物，由于其自身的特殊性使得运营管理过程中也会面临相應的风险，因此科创板的风险控制就显得尤为重要，只有理清科创板企业所面临的各类风险，才能更好地探究风险控制的有效策略，从而促进科创板企业的健康稳定发展。

一、科创板建立的意义

（一）促进科创企业创新创业

对于企业来说，资本市场显然是其资金融通的重要渠道，不仅直接影响到其投资策略，也直接关联着其融资决策。在科创板概念尚未提出之前，很多优质的创新型企业虽然发展潜力较大，也能够在市场上获得较高的认可度，但是由于融资渠道有限，使得其发展频频受挫。而科创板的建立，为这些科技创新型企业提供更多的资本融通的支持，有助于这些企业持续推进创新以及深度发展。

（二）加速IPO市场化进程

在科创板为设立之前，我国主要采取核准制作为企业发行新股的方式，那么企业在发行新股时，就应该参照证监会等机构针对股票上市交易所制定各项规定，而且应该将企业经营状况所涉及的全部资料如实地向证券交易所以及证监会提交并接受其审核。而随着科创板的设立，企业在发行证券所实行的是注册制，也就是说企业只需要向相关主管机构依法提交相应的公开资料进而申请注册即可。另外，科创板所实施的市场化的承销机制也改变了过去针对首发定价的博弈行为，使得企业发行股票的价格和规模更多是通过市场化机制进行检验，有助于充分发挥机构投资者在资本市场上的定价作用，从而促进机构投资者构建询价、定价以及配售机制，这就有助于加速科创板企业IPO的市场化进程。

（三）促进资本市场良性发展

伴随着科创板的设立，投资者虽然面临着全新的投资机会，但是同时也迎来了全新的挑战。一方面，投资者能够在科创板企业发展过程中获取相应的红利；另一方面，由于科创板企业所采用的注册制无形中拉低了进入股票市场交易的门槛，使得越来越多的科技创新企业进入资本市场。资本市场优胜劣汰机制的作用变得更加明显，那些生产经营状况不佳的企业随时可能被迫退市，这就需要投资者在投资方面应该变得更加谨慎，同时对于投资者的知识储备和投资经验也提出了更高的要求。

（四）满足科创型企业上市需求

在科创板设立之后，符合条件的科技创新型企业就有了更多的融资和发展机会，这样不仅帮助这些企业解决了融资难的问题，同时也有助于满足其上市需求。在科创板尚未设立时，由于资本市场的包容性不高，针对企业上市的法律法规方面的要求极为严格，使得企业上市的门槛变得很高，这样就会导致很多本身具有潜力的企业选择到香港或海外进行上市。而科创板设立以来，科创型企业所面临的资本市场环境变得更加包容，很多规章制度进行了完善，这就使得以前选择海外上市的中概股逐渐回归本土，促进了国内资本市场的进一步完善。

二、科创板企业面临的风险分析

（一）系统性风险

所谓系统性风险主要体现在企业面临经济、政治以及社会环境等因素影响时所产生的证券市场相关的风险，比较典型的包括通货膨胀风险、政治风险等。具体来说，科创板企业所面临的系统性风险体现在以下几个方面：一是经济波动风险。这是指科创板企业在宏观经济波动的影响下基于不确定性所导致的风险，比较典型的有通货膨胀、经济危机以及经济衰退等方面。这类风险通常波及范围较大，会对整个科创板企业产生影响。二是政策法规风险。这是指由于政策法规的不完善而产生的针对科创板企业报表调整所产生的不利影响，由于我国科创板市场法律法规有待完善，这类风险一直存在。三是社会风险。这是指由于社会波动所产生的对科创板企业带来的影响。比如，由于大众消费偏好的变化使得企业出现存货滞销的不良状况，从而导致企业存货变现能力变弱，进而引发其财务风险。

（二）行业风险

对于科创板企业来说，行业风险主要体现在以下四个方面：一是保荐制度风险。由于科创板企业注册制的推出，使得行业对保荐机构的能力以及信誉方面的要求逐步提高，再加上科创板企业本身的前沿性和高精尖特点，如果这些保荐机构对于科创板企业所属行业的了解不够深入，就会衍生出针对企业发行人创新性以及发展前景判断方面的风险。二是中止发行风险。这是指股票询价过程结束之后，如果发行人预估总市值达不到招股的要求，那么证监会将会要求终止此次发行计划，从而导致企业前期的投入损失，也会对企业的未来发展产生不利影响。三是股价不稳定风险。由于科创板企业大多属于高精尖企业，如果要参照市场判断和预测其发展前景比较困难，这就有可能导致针对科创板企业的估值以及发行定价等方面出现问题，再加上缺乏市场的约束，将会出现股价不稳定的状况。四是股票退市风险。由于科创板企业上市相比主板企业在审查制度上更加严格，使得这些企业退市的周期可能变得更短，再加上行业本身的特性，如果企业一旦出现问题，那么这种快速退市的状况势必波及整个行业的稳定。

（三）企业自身风险

科创板企业所面临的企业自身风险通常体现在以下四个方面：一是经营风险。由于科创板企业比较重视前沿技术和产品的研发工作，如果不能准确把控新技术和市场发展方向，甚至出现对市场未来发展趋势出现误判的情况，那么企业将会面临极大的运营风险。二是财务风险。由于科创板企业在研发投入方面力度较大，如果前期开发投入无法形成规模效应，那么势必会导致企业财务杠杆过高从而引发风险；同时由于研发成果以及研发周期的不确定性可能会导致企业投入大量资金，从而衍生资金周转方面的问题。如果这些研发投入没有及时转换为有价值的产品，那么就会导致前期研发投入的损失，使企业面临债务风险。三是人力资源风险。由于科创板企业的研发需要大量高精尖人才，同时研发也需要这些科研人才的团队化合作，因此人才的稳定性至关重要，一旦出现研发人才离职等情况，那么团队的稳定性和协作性就会受到影响，从而引发相应的风险。四是产权风险。对于科创板企业而言，其成果大多体现在专利拥有量方面，尤其是核心商标、专利以及专有技术等，如果这些方面出现许可丧失，或者是面临重大纠纷，都会直接影响企业研发产品的正常授权，从而导致企业在核心技术方面的优势不复存在，进而引发相应的风险。

三、科创板风险控制的有效策略

（一）创新市场交易体系和市商机制

首先，要针对科创板构建多层次市场交易体系，通过该体系的构建将市场整体风险有效降低，并且起到对股价波动进行有效减缓的作用。其次，要结合我国市场的现状，参照国外先进经验，构建与我国实际发展状况相符合的市商机制，从而有效规避由于完全市场化所带来的不利影响，力争有效降低股票价格波动的程度，将投资者可能面临的投资风险降到最低。再次，要为科创板企业的发展创造良好的创新生态。由于资本市场本身所具有的风险共担和利益共享等特征，能够为科创板企业营造良好的创新生态。最后，要进一步明确科创板企业在国民经济发展中的准确定位，充分发挥其在经济发展方面的创新驱动作用。科创板企业能够将科技发展与资本市场运作有机融合起来，利用经济发展促进科技创新，同时也可以借助科技创新促进资本市场的逐步健全。

（二）完善行业监管和信息披露机制

首先，科创板企业应该促进与监管主体之间的配合。基于注册制的出台，监管主体的重心发生变化，科创板企业应该充分发挥证监会等机构在股票发行以及保荐制度方面的作用，通过与监管主体的密切配合，保障企业在严守市场规则的前提下获得健康发展。同时，加强与保荐机构的沟通也能够促进市场交易制度的完善，为科创板企业在股票发行定价方面提高效率。其次，要完善科创板企业的信息披露机制。科创板企业所面临的市场机制是全新的，在信息披露方面除了常规信息之外，还应该涉及企业以及行业相关的其他信息。因此，在信息披露方面要保障信息提供的完整性和关联性，要以投资者为导向，重点披露企业经营和发展方面的信息。最后，科创板企业应该优化信息质量。对于任何企业来说，信息质量不仅代表着企业的经营和发展状况，同时也是投资者以及利益相关者所关注的重点。如果信息质量有所保障，那么投资者就能够对企业加强了解。但是由于科创板企业自身的特殊性，针对知识产权方面的信息所占比重较大，这时企业应该针对这些数据和信息构建完善的内部审核制度，保障高质量信息的输出，从而降低企业运营风险。

（三）强化科创板企业风险控制意识

一方面，科创板企业管理层应该强化风险控制意识。从风险控制的角度来说，管理层作为顶层应该主动扮演重要的角色。同时风险控制也不能仅限于财务部门，而应该在管理层的大力支持下进行推进。因此，企业管理层应该强化风险控制意识，并推进和落实风险控制工作。另一方面，科创板企业应该提升全员风险控制意识。财务部门是风险控制的主要部门，但是其他部门的职能活动也会与各类风险有所关联，因此，在具体工作开展过程中，不能将风险控制看作是财務部门独自完成的工作，而应该将其他部门纳入其中，只有全员参与并强化风险控制意识，才能更好地做好相应的工作。

（四）加强科创板企业资产管理控制

一方面，科创板企业应该加强流动资产管理控制。具体来说，企业更应该从货币资金、应收账款以及存货等方面着力加强。以货币资金为例，企业应该首先意识到货币资金对于企业经营发展的重要作用，对于任何活动而言，货币资金始终是其活动开展的基础。具体来说，企业应该对现金流量预算进行科学编制，要科学评估预期收益、投资计划以及现金流量，并对具体数量进行量化。同时要积极推进全面预算，科学预测未来可能发生的现金收支情况。此外，企业还应该构建针对现金流量的风险控制模型，综合考虑公司发展、盈利能力以及偿债能力等指标，科学评估可能导致现金流风险的情况。再以存货为例，企业应该理清存货占用情况与机会成本和管理成本之间的正向关系，如果存货占用过低，将会影响正常的经营管理，甚至会导致停工停产的情况。为此，企业应该科学制定存货管理模型，核定存货经济批量，加强对存货的有效管理和控制。

另一方面，科创板企业应该加强非流动资产管理控制。非流动资产主要包括无形资产、长期投资等项目。以无形资产为例，科创板企业应该提高对知识产权形态的管理和控制意识。在具体工作中，要密切关注先进技术和设备方面的投入，要注重高素质人才的引进和培养，提高企业的创新能力，以此促进企业软实力的全面提升。同时，企业还应该对投资机制进行完善。要结合投资项目的特点落实到具体部门。比如，针对一般性投资项目，则应该由对应的职能部门主管提出；如果是涉及企业长期发展的战略性投资项目，由于其本身具有较高的风险，过程中还需要在人力、物力以及财力方面加大投入，且投资周期比较长，这些与企业发展密切相关的投资项目则应该由董事会或总经理提出。

（五）健全科创板企业内部控制制度

对于科创板企业而言，内部控制是风险控制的重要基础和构成部分，而风险控制又是企业风险管理的重要环节。因此，企业应该通过对内部控制制度的完善保障财产的安全性，保障会计信息的可靠性和合法性，为企业风险控制工作提供保障。第一，企业应该营造良好的风险控制环境。从风险控制的角度来说，控制环境的营造是重要基础。由于科创板企业本身拥有大量的核心技术和知识产权，企业在管理模式方面应该突出以人为本的理念，更加看重人才和知识的力量，营造以人为本的管理环境，进而在研发方面加大投入，促进科创板企业的长期和稳定发展。第二，科创板企业应该做好风险评估工作。科创板企业应该积极探索风险评估的科学手段，除了优化内部风险控制方法之外，必要的时候还可以加强与外部学术机构或专家的合作，共同构建切合企业发展实际的风险控制模型，为提升风险控制效率提供保障。第三，科创板企业应该提高信息交流和共享的效果。企业应该在内部构建运转流畅的信息交流和共享平台，在同级之间要通过信息交流和共享实现共同促进和发展，而上下级之间则应该通过信息交流和共享达到更好地监督和约束。以信息交流和共享为基础，才能保障各方获取更具真实性和准确性的财务信息。第四，科创板企业可以构建独立董事制度。借助独立董事制度，为风险控制的效果提升保障。

结语：

对于科创板企业来说，其生产运营过程中所面临的风险是多样和复杂的，企业相关人员应该充分认识到风险控制对于企业发展的重要性，并且在理清各类风险基础上积极探索风险控制的有效手段。只有这样才能为科创板企业的健康和稳定发展提供保障，才能依托科创板企业促进国民经济的创新发展。