论民营企业投资管理的问题与改善措施

陈景泉

投资是企业经营和发展中的一项重要业务，是实现企业价值和股东权益的重要途径。在众多投资主体中，企业尤其是民营企业日益扮演重要的角色。随着民营企业投资规模逐渐扩大，投资方式多元化、投资种类差异化，投资管理过程中问题凸显，逐渐给民营企业实现自身投资价值，公司利益及股东权益带来不少挑战。本文从投资管理的角度切入，分析民营企业投资管理过程中出现的突出问题，有针对性地提出若干改善措施，以期为民营企业投资管理提供更多思考方式，促进民营企业投资管理模式不断改善。

投资管理概述

企业投资，是指企业作为投资主体，为实现预期目标，在一定条件下利用自身可支配资金进行利润再创造的过程，是现代企业财务管理的核心内容。企业投资管理是指企业对其投资活动进行规划、决策、组织、监督和调节的一系列行为。行之有效的投资管理是企业管理的重要组成部分，有助于企业防范投资风险，获取合理回报，为企业的可持续发展提供资金基础，提高企业的核心竞争力。

民营企业投资管理中存在的问题

未打造成型的投资管理团队 民营企业在发展过程中，有主营业务，有次重点发展的业务，亦存在原有业务中派生出来的其他业务，投资作为企业的一项业务未得到充分重视，部分民营企业的专注力和资源投放更多是在主营业务，对投资更多视为一种副业。

部分民营企业缺乏投资管理的人员编制和专业化管理团队，更多是企业股东甄选拟投项目后，临时组建团队，或在企业已设立部门临时抽调人员进行投资管理。投资管理的职责未落实到具体部门和岗位。同时，公司既有团队的知识储备和过往的从业经验，对投资的重要性认识不足，制约了投资作为一种潜在为企业带来更大价值的业务在企业的长足发展，甚至未能实现投资为企业以及股东带来收益的目的。

缺乏标准化投资流程和投资相关制度 根据企业内部控制指引有关规定，投资活动业务流程一般包括：第一，拟定投资方案。第二，投资方案可行性论证。第三，投资方案决策。第四，投资计划编制与审批。第五，投资计划实施。第六，投资项目的到期处置。

在实际操作层面，部分民营企业的投资未能遵循相关指引的规定，投资流程制度化和标准化相对欠缺。部分民营企业年度预算编制过程中，更多集中在日常业务经营，对投资方面的考虑，包括资金和资源的储备相对较弱，投资方案制定未有常态化实施，更多是在项目筛选过程中临时拟定，对企业资源调配，资金使用产生障碍。

投资方案可行性论证方面，部分企业投前缺乏对标的公司的尽职调查，对标的公司创始人、团队、商业模式、项目可行性分析、营销渠道和核心竞争力的了解不够透彻，甚至有些尽职调查和可行性分析流于形式，从而未能从源头上把控投资项目的风险。

对投资项目的估值模型及估值分析相对较简化，未能有效评估被投资项目的市场价值，可能引起投资项目对价过高。部分民营企业投资缺乏集体决策，更多是企业股东投资偏好及投资决策决定。投资相关制度在部分民营企业的体系和制度建设中比较欠缺，更多是作为特殊性事项一事一议。

缺乏跨界投资应具备的体系及风险评估 鉴于目前部分民营企业在主业稳定的基础上，不断寻求多元化发展，获取战略、业务、管理、财务等方面的协同效应，试图寻找新的利润增长点。跨界投资逐渐变成民营企业在发展过程中所面对的一项重要议题。部分民营企业缺乏跨界投资经验，对行业规律掌握度不足，对市场形势的预期和发展时机没有合理的预估，缺乏对进入某个行业门槛的了解，对部分行业准入资质的获取以及重要性准备不够充分，跨界投资所具备的人才储备亦较为欠缺。

跨界投资尽管存在众多发展机会，若没有及时对市场变化做出合理预判以及制定足够应对机制，可能对企业的投资存在不利影响。跨界投资的失利亦会波及主营业务的发展，由于跨界投资处理不当对企业主营业务甚至企业价值产生负面影响的例子比比皆是。跨界投资所需要的人才、知识储备、各项管理机制尤其是风险评估的重要性不言而喻。

投资信息维护和更新不及时 投资信息，包括投资合同、投资过程中涉及的风险评估、可行性分析、估值模型、投资意向材料、企业内部对投资的审批流程、投资款项的资金流转、被投资企业的工商信息等。

部分民营企业未指定专门部门或者岗位对所投资项目信息及股权关系等进行定期维护和实时更新。投资项目相关信息散落在各个部门，如业务部、财务部、法务部等，各部门之间缺乏联动机制，未形成档案信息的有效流转及妥善保存，相关股权信息缺乏定期维护和更新，部门间信息流转不通畅，也存在信息不对稱的现象。

由此造成一方面对被投资项目的监控不够及时，另一方面工商、税务、银行账户等信息变更较为缓慢，未能实时反映被投资企业股权变更信息以及投资方自身投资情况，对投资效率和效果评估产生不利影响。

未重视投资的会计核算以及对企业合并财务报表的影响 会计准则对长期股权投资核算和合并报表编制有明确规定，在部分民营企业财务核算过程中，基于部门间信息联动未能获取第一手的信息，基于对公司投资活动了解不够及时和深入，基于对被投资企业情况不够熟悉，基于未能及时获取投资时点被投资企业财务报表以及其他财务信息，基于对会计准则的理解和掌握不够透彻等原因，部分民营企业在对被投资项目作为长期股权投资的核算未能遵循会计准则规定，民营企业在集团中设立各种以投资为主营业务的子公司，从股权架构，结合会计准则的有关规定应编制合并财务报表而未编制。

长期股权投资在财务报表中是一个重要科目，对于投资为主业的企业显得尤为重要，是占据重要比例的资产，长期股权投资资产质量对企业整体价值实现具有重要意义。母公司股东、债权人和经营者除了要了解母公司自身财务和经营情况，更关心整个集团财务和经营情况，合并财务报表可以提供对公司经营决策有用的会计信息，弥补母公司个别财务报表在反映公司经营和财务情况上的不足。

如何有效改善民营企业投资管理

搭建和完善投资管理团队 专业的投资管理团队，对企业的投资起到举足轻重的作用。投资战略、计划和具体实施方案和执行过程中的实时跟进和评估修正，对投资有效开展非常重要。优秀的投资管理团队，能够完善公司“募，投，管，退”的过程管理和效果跟进，加强投资过程中各环节风险把控及资源对接。

投资管理团队可通过对政策、市场环境、行业发展规律及行业数据等手段分析甄别潜力大、成长良好、估值高、退出渠道相对丰富的项目，在投前实施专业的法务、业务和财务等各项尽职调查，了解清楚拟投资企业各方面信息以供投资方进行决策；在投资过程中能结合团队成员中法务、财务和业务等专业同事及必要时借助外部中介机构力量研读分析合同中的商务和法务条款，提高投资方的议价能力，从而有效保障投资方的利益。

投后管理中对被投资企业的经营及财务情况的密切追踪，能及时发现被投资企业的潜在问题和风险，及时沟通讨论可行性方案以应对被投资企业所出现的问题，提高投资效率，切实保障投资方的投资回报，研究并落实可行的投资退出渠道和方向，尽量提高退出时的收益水平。

因此，企业期望在投资管理方面有所改善，搭建和完善投资管理团队需优先考虑，可利用公司现有部门和人员架构，背景和经验，发掘其潜力，建立有效联动机制，进一步完善内部投资管理团队，若投资规模不断加大，投资层次不断提高，可借助外部专业投资管理机构对企业投资进行助力。

优化完善投资管理相关制度和流程 标准化的制度和流程有助于反映企业高管层对投资管理的前瞻性考虑以及具体实施过程的方向性指导，有助于企业各部门之间划清管理界面，以及使其在投资管理过程中明确各自角色定位和职责划分，各部门各岗位对投资各项环节，各个重要节点的布局和实施，对投资的过程性评估和投资价值的结果输出有据可依。

制度和流程的标准化有利于信息的传递，有利于各项投资相关重要文件资料的保存，使企业高管层及绩效管理部门对投资管理部门，投资管理团队及其成员的工作成果进行合理评估。因此，企业需要结合自身实际情况、过往投资的经验总结、对标行业优秀投资管理企业的基准，有效完善自身投资管理的相关制度和流程。

夯实跨界投资基础，引入先进的跨界投资管理方式 跨界投资是基于企业自身在主业得到长足发展，企业自身现金流比较充沛，企业具备跨界投资的知识、人才、投资经验和管理能力的储备为基础而进行。

投资的多元化和运营相对专业的要求之间的平衡，是需要企业进行跨界投资时着重考虑的。当远离主业发展的赛道，企业进行跨界投资，在甄别投资对象时需十分谨慎，管理层需要结合投资的思路，商业模式的探讨，对投资标的情况的了解，资金的到位情况，团队的组建，收益的分配和风险的担当机制，对投资合作伙伴的资质、技术、管理、资金、经营情况、口碑等方面需要有深入的调研和了解，从而能在源头上把控投资风险，甄别合适自身发展的合作伙伴从而有效实施投资策略。

跨界投资相对应企业的多元化战略的实施，需要足够强大的技术创新能力、资源整合能力和企业管理能力和稳健的资金作为支持。跨界投资需要专业化运营，同样需要定制化投资管理策略，因此企业需审时度势地拟定适合自身跨界投资发展战略的投资管理模式，结合所跨行业的特点，对跨界投资进行有效管理。

定期维护和及时更新投资信息 企业的投资版图和自身商业版图同样重要，企业需指定专门部门或岗位根据投资协议、股权关系、公司注册信息等绘制股权架构图，对投资信息进行定期维护和更新，以满足投资管理团队实施投后管理的需要及公司各部门对投资管理包括作为拟定日后投资事项的参考基础，使企业股东和高管能及时掌握投资项目信息以定期评定企业的投资战略和目标实现程度。

此外，被投资企业信息更新需形成稳定的沟通机制，指定专门的部门或者岗位，定期收集、归纳被投资企业的战略发展、业务信息、财务信息、舆情管理等方面信息，定期安排专项会议或形成专项汇报材料对股东及高管进行汇报，公司各部门要站在企业投资战略全局的高度，集思廣益、有效互动，对被投资企业从各个维度实施定期监控，在满足各项合规要求的基础上，保证企业投资管理政策的有效实施。

建立投资管理部门与财务部门的有效链接，完善合并报表的编制 投资管理部门在投资全过程均需要与财务部门积极协作，及时分享投资项目的相关信息，财务部门需加强与投资管理部门的沟通，深入参与到投资管理项目的管理链条中，及时更新专业知识，根据会计准则的有关规定结合公司投资管理的具体情形，规范金融资产、长期股权投资、联营企业、合营企业的核算，公允反映被投资企业的资产状况，经营成果和现金流量。

结合各项财经法规和制度的要求、包括企业业务发展及资本运作等方面的考虑，合理安排时间和人员编制和维护合并财务报表，给股东全面反映整个企业集团的经营和财务情况。

要夯实投资管理基础，厘清投资管理职责，提升投资管理水平，民营企业需要在制度层面、架构设置、团队协作、流程完善等方方面面，自上而下审视自身投资管理的实际情况，进一步完善投资管理的各项措施，有效保障投资管理制度化、标准化，充分实现企业投资价值和投资战略目标。

（作者单位：深圳银和盛世产业发展有限公司）