基于价值创造的企业财务分析体系的构建

■梁 璐

一、财务分析的功能演变

1.财务分析概述

所谓的财务分析工作，就是指在企业的实际发展过程中，主要以会计核算和报表资料以及其他相关的资料为重要的基础和依据，并且采取一系列专门的分析技术和分析方法，针对企业发展过程中的相关活动进行综合性的分析和评价工作，包含企业自身的筹资活动、投资活动、经营活动等。同时，在经过具体的财务分析工作之后，企业能够知晓自身的各项能力情况，包含盈利能力、营运能力、偿债能力和增长能力状况等。

2.财务分析的来源

企业财务分析工作，最早起源于财务报表分析，具体实践是在19世纪后期到20世纪初期，最早由美国的部分银行家所倡导和应用。在未进行财务分析应用之前，银行家在针对贷款的审查工作当中，主要通过企业经营者自身的信用为依据进行审查，现在来看，这种审查依据非常片面和单一，容易使得银行家在贷款业务中遇到比较多的风险，这也是当时部分美国银行家损失惨重的主要原因之一。由此，银行家后续的贷款业务发展过程中，在审查企业经营者信用情况的基础之上，要求增加审查企业的财务报表，针对企业的实际业务和数据进行对应的分析和检查，由此得到企业真实且全面的财务状况，在确保企业具有相对应偿还能力的情况下，对其发放贷款。因此，西方的财务分析最早其实是从银行家审查贷款企业财务报表的基础之上发展而来的，是一种检查贷款企业信用情况和实际发展情况的有效手段。到了21世纪30年代之后，资本主义社会出现了严重的经济危机，此时企业想要生存下来，就需要重视自身的内部管理工作，由此企业的内部财务分析开始得到应有的重视，并且在长期的发展过程中，企业开始意识到，一个企业在实际的发展过程中不仅需要重视自身盈利能力的提升，还需要维持好自身的偿债能力。由此，企业内部的盈利能力和偿债能力综合分析开始盛行起来，这极大地促进了企业财务分析工作的发展。

二、传统财务分析的不足

与欧美的发达国家相比，国内企业发展整体水平较为滞后，其中主要表现之一就是财务分析工作的滞后。目前来看，与其他欧美发达国家相比，国内的企业财务分析工作还存在着较多的不足，难以为企业的发展提供支持。对于企业来说，缺少了高质量的财务分析工作，轻则出现一定的经济损失，严重情况下，对于国内社会经济的发展也会形成比较大的负面影响。总结下来，目前国内企业传统的财务分析工作主要存在着以下几个方面的不足。

1.目标指向不准确

传统的企业财务分析工作主要使用两种方法，一种是沃尔评分法，另一种则是杜邦财务分析体系。而在目前的市场体系之下，这两种企业财务分析方式存在着较多的不足。其中沃尔评分法虽然选定了七项指标，使得财务分析工作能够在指标的引导之下顺利开展，然而并没有什么方式方法能够证明这七个指标的有效性，以及每一个指标所占比例的科学合理性也无法得到验证。沃尔评分法的指标选择并不是十分全面，其中流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和净资产周转率指标在财务分析工作中的运用，能够在一定程度上代表企业的偿债能力、运营能力和盈利能力，而除却这些能力状态以外，企业自身的成长能力也是非常重要的一部分，而沃尔评分法不能表现出企业的成长能力和潜力情况。

2.财务指标体系存在的不足

在现如今的企业发展阶段所进行的财务分析工作，对于价值创造的基本要素的关注度日益提升，包含客户要素、供应商要素和员工要素等。而在国内企业的传统财务分析体系当中，财务指标是进行财务分析、决定发展决策的重要依据，其中分析者主要需要对企业的一系列关键的、重要的财务指标进行分析，并且对企业实际的发展成果、经营成果进行分析和判断，但这也使得部分财务指标的监控作用出现了一定程度的弱化现象。

另外，部分企业在实际的发展过程中，由于同时受到内外因素的影响，导致存在部分财务指标和财务项目的划分、指标的内在含义不符合实际情况。在这种情况下，企业的一系列发展指标难以为具体的财务分析工作提供支持，其后续构建的财务指标体系也势必会出现不完整的情况。因此，在后续国内企业的财务指标体系构建过程中，不仅需要重视企业当时的财务业绩，同时还需要关注更多的影响要素，包含客户的满意程度、实际工作质量和占据的市场份额等，这些都是影响企业长期运营发展的驱动因素，需要给予高度的重视，唯有如此，才能使得现阶段财务分析工作指标体系不足的情况得到解决。

就目前来看，在财务指标体系存在不足的情况下，难以针对企业的偿债能力进行准确的分析和定义。而对于企业的偿债能力分析的过程中，需要主要考虑以下三个重点要素，即企业的营运资金指标、流动比率指标、速动比率指标，这样才能分析企业具体的偿债能力，从而有效地帮助企业规避财务风险。但是这三个指标和构成的指标体系都存在着一定的不足，在这种情况下，就无法针对企业的偿债能力进行准确的分析，这也是国内财务指标体系存在不足的一个主要表现。

3.财务分析没有结合企业的经营环境

在进行企业财务分析的过程中，不仅是针对企业的财务进行分析，还需要同时考虑到其他的要素，包含企业的实际经营发展情况等。然而目前来看，国内众多企业所开展的财务分析工作相对独立，缺少企业经营环境的分析。

而对于一个企业来说，其在实际的发展过程中，所处的经营环境不仅会对企业的经营发展产生影响，同时对于所进行的财务分析工作影响更为明显。例如，在企业财务分析工作过程中，相关工作人员需要针对企业的财务数据进行分析和研究，销售净利率就是其中之一。而这一指标的经济含义具体是指净利润与销售收入的一种比较，其中间隔着经营成本和其他的收益情况，而无论是以上提到的哪种要素，经营环境对其都会产生比较大的影响，从这一角度来说，企业自身战略发展层面的因素，对于具体的财务分析工作带来了一定的影响，同时这也是财务分析体系的一大挑战。

我国企业发展至今，早前的粗放式管理已经不再适用，取而代之的是对各个环节进行严格把控的精细化管理。企业发展，财务先行。伴随着企业的转型发展，财务信息化也渐渐进入各行各业，对于财务分析工作的要求和需求也变得越来越高。现阶段国内所开展的财务分析工作之所以未能结合企业的具体的经营发展环境进行分析和研究，其主要原因依旧在相关工作人员的身上，目前来看，国内部分企业中的财务分析工作人员综合素养存在着一定的不足。同时，在未能考虑到企业外部经营环境的情况下，会导致实际的财务分析资料具有较强的单一性质，导致分析结果也具有较强的单一性，后续出现的相关报表和数据就缺乏很好的比较性，所谓的财务分析工作也就失去了其主要意义所在。从这一角度上来说，在国内后续的企业财务分析工作发展过程中，一方面需要重视企业经营环境的影响，另一方面还需要注重相关专业人才的培养，这也是企业财务分析工作发展过程中的一个必经之路，需要给予高度的重视。

三、基于价值创造的企业财务分析体系的构建

1.财务体系的结构

在基于价值创造的企业财务分析体系的构建工作过程中，经济增加值是一个非常重要的指标，也就是所谓的价值创造。因此，在进行体系建构的过程中，主要从核心指标EVA出发，并且对经济增加值这一指标进行初步的分析，探寻得到EVA的具体价值创造方式，以此为基础就能够构建得到主干分析指标。

后续利用杜邦财务分析体系的架构，由上至下进行不断地分解，通过财务比率上一级的指标进行次级分析指标的构建，这样构建的相对应的企业财务分析体系，能够为企业发展战略的制定、修正提供相对应必要数据和信息基础。必要情况下，本文构建的体系还需要进一步进行优化和延伸，最好构建基层分析指标，从而使得构建的企业财务分析体系真正属于企业，并且在企业的实际发展过程中发挥出相应的作用和重要价值，这一点对于国内企业的现代化建设和发展具有重要意义和价值。

这样在企业财务分析体系的运作之下，就能够第一时间掌握企业生产经营的规律。企业的生产经营活动，生产的发展、业务量的大小等遵循一定的规律性。但不同的行业，对资金的占用、需求遵循不同的规律。除此之外，还能够有效地知晓企业的优势和不足，进而在市场经济的发展过程中做到知己知彼、百战不殆。通过分析有关指标，可认清企业的优势和弱点，制定经营管理策略和发展策略。同时，通过比较、分析这些指标，还可弄清竞争对手的优势和弱点，以便采取有效的竞争策略。

2.财务体系结构的分解

所谓财务综合分析，就是将企业营运能力、偿债能力和盈利能力等方面的分析纳入一个有机的分析系统之中，全面地对企业财务状况，经营状况进行解剖和分析，从而对企业经济效益做出较为准确的评价与判断，其中财务分析结构体系是至关重要的。在实际的企业发展过程中，之所以进行财务分析工作，其主要目的在于快速找到企业实际发展过程中可能存在的问题、驱动价值创造的各种要素，从而准确、科学、合理地分析企业目前的价值创造能力，同时得到相关数据和信息，还能够为企业未来价值创造能力的提升指出明确的改进和优化方向。目前国内市场经济快速发展，不同类型企业的生存、发展和竞争都变得越来越激烈，在这种情况下，企业必须要重视自身的财务分析体系构建，这有利于引导人们和企业的正确行为。设置的指标评价体系既要能满足企业内部管理者决策的需要，也要能满足外部投资者和政府管理机构决策及实施宏观调控的要求。其中财务结构体系中的指标需要具有以下几方面的特征，首先是评价指标要全面，其次是主辅指标功能需要达到协调和互相匹配，最后还需要满足企业各方面经济发展的需求。

简单来说，经济价值创造指标作为基础的企业财务分析体系，其实也是一种实现股东价值最大化的重要机制。在针对EVA的初步分解过程中，一方面有利于在传统杜邦财务分析体系模式之下构建一种全新的、有效的财务分析体系；另一方面能够有效地揭示EVA的直接驱动因素，从而使企业后续的发展战略制定具有较强的针对性和有效性，对于企业的现代化发展具有重要且直观的影响。

3.企业进行价值创造的科学途径

在实际的企业现代化建设和发展的过程中，可以做以下三方面的重要工作，进而促进企业整体EVA的增加。

首先，企业在实际发展过程中，需要提升现有的资本回报水平。其中资本回报率除以资本成本率其实就是现有资产的使用率，从这一公式延伸下去，企业就可以采取提升利润、降低成本的方式，促使企业自身的资本回报率得到对应的提升。其中，企业在实际的发展过程中可以针对自身的高端业务细分进行落实，例如，通过推出高端产品，德国轮胎制造商Continental实现的经济利润比全球轮胎制造领导者普利司通高出三倍。Continental将优质的客户构成转化为更大的利润池，从具体的策略上来看，企业理应改善自身的成本基础，并且发展阶段针对资本支出进行对应的审查工作，要意识到资本分配与成本同等重要。例如企业可以依据自身的实际情况，制订严谨的成本改善方案，在方案的指导之下进行不断的贯彻和落实，从而使企业能够在发展中完成价值创造，并且依据相关的研究和调查来看，一次性的投入通常无法稳定地实现成本节约。有一种解释是，在困难时期，管理团队能够快速地削减成本，但在周期上升时，他们往往不再关注成本改善，转而将注意力投向增长相关的重点事项。

其次，保持企业的盈利性发展。众所周知，在现代企业的发展过程中，可持续性发展是一个重要的目标，而本文所研究的基于价值创造的企业财务分析体系构建，其本质上就是为了这一重要发展目标而进行服务的。而为了实现这一目标，企业在后续的发展过程中，在完成基于价值创造的企业财务分析体系的构建之后，还可以通过以下几方面的策略，促进企业的可持续性发展。这些策略包含扩大投资、引进创新项目和发展核心技术等，旨在促使企业的核心竞争力得到对应的提升，使得企业的投资率始终小于回报率，从而保持企业的盈利性发展。而且依据长期的市场经济实践发展也可以发现，企业发展到底是规模重要还是利润重要，长远来看，一定是利润导向的。企业最终都是要盈利的，只是选择的方式不同。规模或许是寻求获得利润的一种手段，追求规模有两个前提，一是市场竞争是否激烈，市场是否最终趋向于一家独大的趋势，势必有此一战；二是规模化效应后带来的收益或其他的变现方式是否能支撑为了建立规模所做出的投入。归根结底，企业要活下去，才有讨论规模重要还是利润重要的意义。

最后，为了促进企业进行价值创造，还需要重视专业人才的培养，一方面需要开展定期定时的培训和再教育工作，另一方面还可以积极主动地从外界引进专业人才，这不仅有利于基于价值创造的企业财务分析体系的构建，同时也有利于企业在发展过程中完成高质量的财务分析工作，使企业的发展得到既定的保障。

四、结语

综上所述，是笔者针对基于价值创造的企业财务分析体系的构建策略的相关研究和分析。从本文的阐述内容中不难看出，虽然国内企业的财务分析工作开展了很长一段时间，但是目前企业的财务分析工作、结构体系等多方面已然出现了一定的滞后性。在这种情况下，需要给予基于价值创造的企业财务分析体系构建工作高度重视，同时加强专业人才的培养，使企业的可持续发展和价值创造得到良好的保障。